5.4. коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств

5.4. коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств

Коэффициентный анализ — неотъемлемая часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются относительные показатели, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности. Для этого рассчитывается коэффициент текущей платежеспособности за год (К^^) по данным формы № 4 по формуле

к^а^пд^/одп^

где ПДПтд — общая величина поступлений денежных средств по текущей деятельности; ОДПтд — общая величина денежных средств, использованных на текущую деятельность. Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока за анализируемый период (К. ), который рассчитывается по формуле

дп;д ти зк+дз + д'

где ДП^д — чистый денежный поток по текущей деятельности; ЗК — выплаты по долгои краткосрочным кредитам и займам за период; ДЗ — прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов за период; Д — дивиденды, выплаченные собственникам организации за период. В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде ), который определяется по формуле

К =

эдп дп0

дп;д-д

ДВА

где ДП^Д — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; ДП0 — отток денежных средств за период. Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных потоков (К^^), рассчитываемый по формуле

К

реин

где ДЩД — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; Д —дивиденды, выплаченные собственникам организации за период; ДВА — прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за период.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитываются коэффициенты ликвидности денежного потока (К )в разрезе отдельных временных интервалов •(месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле

" к =ШЬШ:

j Клдп ОДП '

їде ПДП — приток денежных средств за период (положительный денежный поток); ДЦС — приращение остатков денежных средств за период; ОДП — отток денежных средств за период (отрицательный денежный поток). Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:

Рдп = />ч/пдп,

где рт — коэффициент рентабельности положительного денежного потока за период; Рц — чистая прибыль, полученная за период; ПДП#— положительный денежный поток за период;

р-=Рч/ДС,

где р— — коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств за период; Рц— чистая прибыль, полученная за период; ДС — средняя величина остатка денежных средств за период;

Рпдп = Л/ПДП,

где рпдп — коэффициент рентабельности притока (положительного потока) денежных средств за период; Рц — чистая прибыль, полученная за анализируемый период; ПДП — положительный денежный поток за период. Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока. Перечисленные выше коэффициенты целесообразно анализировать в динамике, т.е. рассматривать изменение значений коэффициентов во времени как минимум за три года, рассчитывая абсолютные и относительные отклонения.

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т.е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временнйе интервалы. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков С^кор)' который определяется по формуле

2

к°р Л. ~ах-ау

1 п

1=1

где х. — положительный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; у. — отрицательный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; х — средняя величина притока денежных средств за анализируемый период; у — средняя величина оттока денежных средств за анализируемый период; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде. Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс значений положительных и отрицательных денежных потоков. Минимальное значение коэффициента свидетельствует о снижении риска неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), или об отказе от избыточного накопления денежной массы — с другой стороны. По квартальным значениям показателей притоков и оттоков денежных средств ОАО «Норд» за 2004—2005 гг. произведен расчет коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который составил значение 0,9129.

Это свидетельствует о высокой степени корреляционной зависимости, т.е. близости между ежеквартальными показателями положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно, организации удавалось в течение последних двух лет поддерживать оптимальное соотношение между притоками и оттоками денежных средств, не допуская при этом ни значительных излишков, ни дефицита.

Особое внимание в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков уделяется факторному анализу, т.е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на рентабельность, эффективность использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминированный и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования исходных двухфакторных кратных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).

Один из этапов факторного анализа денежных потоков — расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности р^п , определяемого по формуле

™П пдптд

где PN — прибыль от продаж; ПДПтд — положительный денежный поток по текущей деятельности. Моделируя данный коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения можно получить конечную шестифакторную систему:

pn Pn pn-Л-ОА-КО ЧДПТД _PN N OX

пдп ПДП,,. ПДПТ -N OA КО ЧДПТЛ N OA КО

хчдптд

, пдптд L

;; чДпТд пдптд

или

1-

М U Ам Пр

— + — + + —

N N N N

OA КО ЧДП

тд

х

у = [і-(х1+х2+х3 + х4)]-х5-х6-х7-х8,

где PN — прибыль от продаж; ПДПТД — положительный денежный поток по текущей деятельности; N— выручка от продаж;

PN/N— рентабельность продаж; OA — средняя величина остатков оборотных активов; КО — средняя величина остатков краткосрочных денежных обязательств; ЧЦПТД — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; М — материальные расходы за период; U — расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений; Ам — расходы в связи с амортизацией имущества за период; Пр — прочие расходы по обычным видам деятельности за период; M/N — материалоемкость продаж (х,); U/N — зарплатоемкость продаж (х2); Ам/N— амортизациеемкость продаж (х3); Пр/N — прочая расходоемкость продаж (х4); N/OA — коэффициент оборачиваемости оборотных активов (х5); OA/КО — коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность) (х6); КО/ЧДПтд — коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности (х7); ЧДПТД/ ДДПТД — доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности (х8). Исходные данные и расчет влияния восьми факторов (хр х2, xv х4, х5, jc6, х7, х8) на результативный показатель, произведенный способом цепных подстановок, представлены в табл. 5.9.

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ОАО «Норд» в 2005 г.:

Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:

Дрпдп =РпдпМ04 Рп"ттг 12'35 ~ 7'82 = 4>53\%Влияние материалоемкости продаж:

АРпдпх = [100 (56,1464 + 21,5774 + 0,5561 + 9,0765)] х х 12,9112 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 7,82 =10,14 7,82 = = 2,32\%.

Влияние зарплатоемкости продаж:

Дрпдп, = [100 (56,1464 + 20;2228 + 0,5561 + 9,0765)] х

х 12,9112 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 -10,14 =11,23 10,14 = 1,09\%.

Влияние амортизациеемкости продаж:

Др8дпх = [ЮО (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 9,0765)] х

х 12,9П2 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 11,23 = 11,24— 11,23 = = 0,01\%.

Влияние прочей расходоемкости продаж:

АРпдп, = [ЮО (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х

х 12,9112 0,7118-4,7688 0,018311,24= 11,6911,24 = = 0,45\%.

Влияние коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

АРпцпх = [ЮО (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х х 11,6109 0,7118 -4,7688 0,0183 11,69= Ю,51 11,69 = = -1,18\%.

I 7. Влияние коэффициента покрытия оборотными активами ^краткосрочных денежных обязательств:

I АрпдП;\%= [ЮО (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х

|- х 11,6109 • 1,0434 • 4,7688 0,018310*51 = 15,41-1,51 = | = 4,90\%.

: 8. Влияние коэффициента генерирования привлеченными сред-ствами чистого денежного потока по текущей деятельности:

APnV = Г100 ~ (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х

х 11,6109 • 1,0434 • 3,3608 • 0,0183 15,41 = 10,86 15,41 = X = -4,55\%.

■ 9. Влияние доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности:

дРпдп = 12,3510,86= 1,49\%.

■*8

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель: "2,32 + 1,09 + 0,01 + 0,45 + (-1,18) + 4,90 + (-4,55) + 1,49 = 4,53\%, что соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу факторов, оказавших наибольшее положительное влияние на рост рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности в 2005 г. в сравнении с 2004 г., относятся: снижение материалеи зарплатоемкости (2,32\% и 1,09\% соответственно), рост общей ликвидности (4,90\%), увеличение доли чистого денежного потока по текущей деятельности в общей (величине поступления денежных средств (1,49\%). ]' Вместе с тем имело место негативное влияние факторов: снижение скорости оборотных активов (—1,18\%), замедление генерирования чистого денежного потока привлеченными средствами |-4,55\%).

Щ Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов ру^ятельности ОАО «Норд» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

Контрольные вопросы

Сформулируйте значение, функции и роль отчета о движении денежных средств.

Дайте определение понятий «денежный поток», «чистый денежный поток».

По каким признакам классифицируются денежные потоки организации?

Какие виды положительных и отрицательных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации?

В чем заключаются прямой и косвенный методы составления отчета о движении денежных средств по операционной (текущей) деятельности организации?

Какова последовательность реализации методики анализа денежных средств прямым методом?

Для чего предназначена методика анализа денежных средств косвенным методом?

Какие финансовые коэффициенты используются для анализа денежных потоков?

Для чего необходима синхронизация положительных и отрицательных денежных потоков организации?

10. Для каких целей проводится факторный анализ денежных потоков?

Тесты

Тест 1. Под чистым денежным потоком понимается:

нетто-результат движения положительных и отрицательных денежных средств в результате осуществления операций организации;

приток денежных средств в виде полученной за период выручки от продаж;

разница между притоком денежных средств в виде полученной выручки от продаж и оттоком денежных средств за период.

Тест 2. Косвенный метод анализа денежных средств позволяет:

определить коэффициенты финансовой устойчивости организации;

оценить структуру положительных и отрицательных денежных потоков организации;

дать оценку причин несоответствия величин чистой прибыли и чистого денежного потока за анализируемый период.

ЙГест 3. При использовании косвенного метода анализа денежных потоков корректируется:

1) сумма остатка дебиторской задолженности на конец периода; . 2) сумма остатка денежных средств на конец периода; 3) сумма чистой прибыли за анализируемый период.

Тест 4. Коэффициентом эффективности использования денежных средств является:

отношение прибыли к стоимости имущества организации;

отношение чистого денежного потока по операционной деятельности к величине отрицательного денежного .потока по операционной деятельности организации;

отношение выручки от продаж к чистому денежному потоку организации.

Тест 5. Об активности инвестиционной деятельности организации свидетельствует:

отрицательное значение чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

положительное значение чистого денежного потока по инвестиции онной деятельности;

положительное значение чистого денежного потока по финансовой деятельности.

Тест 6. При использовании косвенного метода анализа денежных потоков увеличение остатка дебиторской задолженности за период необходимо:

прибавить к сумме чистой прибыли;

вычесть из суммы чистой прибыли;

оставить показатель чистой прибыли без изменения.

Тест 7. Прямой метод анализа денежных потоков позволяет:

установить достаточность чистого денежного потока по текущей (операционной) деятельности для финансирования инвестиционных вложений;

оценить эффективность инвестиционной деятельности;

; 3) рассчитать влияние факторов на формирование прибыли от продаж.

тест 8. При использовании косвенного метода анализа денежных потоков >ш уменьшение остатка задолженности по кредитам за период необходи-

мо:

прибавить к сумме чистой прибыли; .

вычесть из суммы чистой прибыли;

оставить показатель чистой прибыли без изменения.

Тест 9. Анализ отчета о движении денежных средств дает возможность:

выявить и измерить влияние различных факторов на формирование чистой прибыли;

выявить и измерить влияние различных факторов на качество структуры баланса;

выявить и измерить влияние различных факторов на формирование денежных потоков.

Тест 10. Поступление авансового платежа (денежных средств) от покупателя в счет будущей отгрузки продукции отражается в отчете о движении денежных средств как:

положительный денежный поток по финансовой деятельности;

положительный денежный поток по текущей деятельности;

отрицательный денежный поток по текущей деятельности.