19.1. понятие и необходимость клиринга и расчетов

19.1. понятие и необходимость клиринга и расчетов

Клиринг — это обособившаяся часть сделки, состоящая в вычислении взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке ценных бумаг и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить. Клиринг — это совокупность расчетных (вычислительных) операций по сделке, осуществляемых специализированными организациями на основе использования современных вычислительных компьютерных систем и методов.

Расчеты, или исполнение сделки, — это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе клиринга, а также процесс, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки (напри-^р, ценных бумаг) от продавца к покупателю и корреспондирующая ^редача денег от покупателя к продавцу. Кроме того, это завершающий этап сделки на рынке ценных бумаг.

Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организа-Ччи рыночных сделок.

Простейшая рыночная сделка включает три составные части:

• заключение договора (в устной или письменной форме) между продавцом и покупателем;

• вычисления по сделке (например, умножение цены товара на его личество и определение цены (стоимости) всей сделки;

• исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денег.

В случае простейшей сделки продавец и покупатель, выполняя вышеперечисленные составные части, непосредственно встречаются на рынке. Однако на современном рынке ценных бумаг (фондовом, фьючерсном) продавец и покупатель редко встречаются непосредственно. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между продавцами и покупателями являются фондовые посредники, которые, выступая в роли то продавцов, то покупателей, также разделены пространством и временем.

Указанные обстоятельства приводят к тому, что имеет место обособление всех частей рыночной сделки:

• заключение договора (сделки) осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и фондовыми посредниками;

• все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;

• исполнение (завершение) сделки проводится в процессе, который называется «расчеты».

Современные системы клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг стали возможны благодаря:

• наличию соответствующих технологических возможностей для:

преодоления фактора пространства и сокращения времени для передачи информации (например, существование глобальных быстродействующих систем связи);

обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации (создание электронных систем расчетов и хранения баз данных);

быстрой и безошибочной передачи денежных средств (национальные и международные банковские системы расчетов).

• созданию специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т.п.;

• разработке и постоянному совершенствованию механизмов клиринга и расчетов.

В самом обобщенном виде можно выделить следующие основные функции клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг:

• обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации о сделках, ее проверка и подтверждение, регистрация и т. п.);

• учет зарегистрированных сделок (по видам рынка, участникам, срокам исполнения и т. д.);

• вычисления по зарегистрированным сделкам;

• зачет взаимных обязательств и платежей участников фондового рынка;

• гарантийное обеспечение биржевых сделок (в различных формах);

• организация денежных расчетов;

• обеспечение поставки актива по заключенной сделке на рынке ценных бумаг.

Операции клиринга и расчетов начинаются после заключения биржевой сделки и включают прохождение ряда этапов (процессов), в которых принимают участие не только члены фондовой биржи и их клиенты, но и ряд других организаций — расчетно-клиринговых, банковских, Дв" позитарных и т. д.

Существуют следующие классификации видов клиринга и расчетов зависимости от:

а) вида биржевого товара:

клиринг рынка ценных бумаг;

клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровня централизации:

клиринг отдельной биржи;

межбиржевой национальный клиринг;

международный клиринг;

в) обслуживаемого круга:

клиринг между членами клиринговой палаты;

клиринг между членами биржи;

другие схемы.

Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов.

Во-первых, клиринг и расчеты осуществляются обычно специализиро-нным органом. Это может быть либо юридически самостоятельная организация (клиринговая (расчетная) палата) или специализированное структурнoe подразделение биржи.

Во-вторых, с позиций защиты интересов инвесторов важно соблюдение тпебования о раздельном ведении и учете средств клиентов от средств фондовых посредников.

В-третьих, клиринг необходимо начинать только с регистрации заключаемых биржевых сделок или при наличии факта регистрации. Пока все операции по купле-продаже фондовых ценностей не сверены между собой, дальнейший клиринг невозможен.

В-четвертых, наличие жесткого расписания клиринга и расчетов во времени. Каждая операция в процессе клиринга и расчетов имеет строго ограниченный временный интервал, нарушение которого грозит очень крупными штрафами для нарушителя.

В-пятых, существование правил или системы гарантирования исполнения заключенных сделок на фондовом (фьючерсном) рынке. Механизм клиринга и расчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства, расчетно-клиринговая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой фондовой сделки.

Следует отметить, что не существует какой-то единой, типовой системы биржевого клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг. Практически на каждой фондовой бирже или организованном внебиржевом рынке процессы клиринга и расчетов организованы по-своему, хотя имеются и общие моменты. С другой стороны, есть принципиальные отличия клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынках фьючерсных контрактов.

Главная особенность расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг связана с процессом перерегистрации проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого.

В целом можно выделить следующие главные этапы расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг после того, как клиенты дали чриказы своим брокерам на куплю-продажу ценной бумаги и брокеры совершили указанную сделку на фондовой бирже (рис. 19.1):

1 — регистрация сделки на бирже;

2 — подтверждение сделки всеми сторонами;

3 — передача денег и ценных бумаг от клиентов к брокерам;

4 — передача денег и ценных бумаг брокерами в расчетную палату биржи;

5 - передача ценных бумаг расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;

6 — перегистрация ценных бумаг в депозитарии на нового владельца;

7 возврат ценных бумаг (новых) в расчетную палату биржи;

8 — передача денег и ценных бумаг из расчетной палаты соответствующим брокерам;

9 передача брокерами денег и ценных бумаг их новых владельцам.

Рис. 19.1. Расчетно-клиринговый процесс на рынке ценных бумаг