6. 2. су щность и виды ценных б у маг

6. 2. су щность и виды ценных б у маг

Ценные бумаги это коммерческие (денежные) документы, которые удостоверяют право собственности на тот или иной вид капитала и приносят владельцу регулярный или разовый доход.

Будучи объектом рыночных отношений, ценная бумага, как и любой другой товар, является носителем потребительной стоимости и стоимости. Ее полезность для потребителя связана с тем, что ценные бумаги представляют собой титулы собственности, то есть такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на имущество. Владельцу ценной бумаги не нужно никаких дополнительных доказательств и действий для того, чтобы реализовать выраженное в ней право. *

Вложение средств в ценные бумаги преследует следующие цели;

1) получение дохода;

2) сбережение капитала (деньги можно потерять, их могут украсть, они могут обесценится);

3) обеспечение роста капитала.

Ценные бумаги позволяют аккумулировать крупный капитал из более мелких капиталов и сбережений населения для организации и расширения производства, то есть для финансирования реального производства. Например, группа предпринима-телей решает построить завод по производству велосипедов, а их собственных средств для этого недостаточно. Тогда они выпускают акции создаваемого предприятия на необходимую сумму, например, 10 млн. акций по 100 руб. каждая, всего на 1 млрд. рублей и продают их всем желающим.

С появлением ценных бумаг или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой его отражение в ценных бумагах. Причем стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирмы как превышая их несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Ведь цена ценной бумаги, как и любого другого товара, зависит от спроса и предложения.

Экономическая роль ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг.

Ценные бумаги придают мобильность капиталу, способствуя его быстрому переливу в те отрасли, где он может принести большую прибыль.

Другая функция ценных бумаг информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвестору информацию об экономическом положении в стране, на мировом корпоративном рынке и дает инвесторам ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении АО, при увеличении размеров первоначального уставного капитала АО путем выпуска акций, при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов в физически осязаемой бумажной форме с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок, а также в виде записей в книгах учета или на счетах, ведущихся на различных носителях информации, т.е. принимать неосязаемую форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. В последнем случае владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности сертификат ценной бумаги.

Ценные бумаги могут самостоятельно обращаться на рынке в качестве покупательного средства, быть объектом купли-продажи и их сделок (займа, залога, дарения, комиссии, поручения и т.д.), служить источником получения регулярного или разового дохода. Это становится возможным, поскольку они являются носителем стоимости, которая воплощается в стоимости ,того имущества, титул собственности которой они представляют. -К ценным бумагам относятся:

1) платежные документы, используемые в качестве заменителей наличных денег (чеки, векселя, аккредитивы);

2) фондовые ценности (акции, облигации, паи, кооперативов);

3) другие долговые обязательства (депозитный сертификат, закладные листы и их разновидности, залоговые свидетельства).

Различают ценные бумаги на предъявителя и именные ценные бумаги.

Ценные бумаги на предъявителя упрощают оформление сделки. Это такие ценные бумаги, когда для реализации и подтверждения прав владельца достаточно их простого предъявления.

Именные ценные бумаги нельзя потерять или украсть. Это такие ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, удостоверяющих имущественные права инвестора, ведущейся эмитентом.

Именные ценные бумаги требуют времени для регистрации смены владельца, Если реестр ценных бумаг остается на предприятии, то это затрудняет ликвидность акций, поскольку замедляется скорость оформления операций. Эту задачу быстрее выполнит "номинальный держатель" владелец и хранитель реестра, которому реальный владелец поручает реализовать право по распоряжению ценными бумагами. Это могут быть банки и брокерские конторы, трастовые фирмы, имеющие депозитарий, где будут храниться ценные бумаги инвестора.

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут быть разделены на три группы: государственные, частные, международные.

По своему содержанию ценные бумаги можно разделить на две большие группы:

1) денежные (коммерческие);

2) фондовые ценные бумаги,

Ценные бумаги денежного рынка это коммерческие и финансовые векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, чеки, закладные, казначейские векселя, Их назначение -оформлять необеспеченное заимствование денег на сроки.

К фондовым ценным бумагам относятся акции, облигации, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности. Они обращаются на рынке капиталов (фондовом рынке).

Среди огромного многообразия ценных бумаг выделяются ценные бумаги свидетельства о собственности (титулы собственности) и долговые ценные бумаги (долговые обязательства, свидетельствующие о займе), которые выпускаются в целях заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих или перспективных задач.

К первым относятся акции, ваучеры, опционы, фьючерсные контракты, варанты и т.д.

Акция это долевая ценная бумага (свидетельство о собственности), выпускаемая акционерным обществом (АО), отражающая отношения совпадения. Она делает ее держателя собственником части имущества АО, совладельцем последней. Акция удостоверяет право владельца (держателя) на часть имущества в том или ином акционерном объединении, на его долю в уставном капитале данного общества и дающая ее владельцу право на часть прибыли акционерного общества в виде дивиденда.

Дивиденд это часть прибыли акционерного общества, которая выплачивается ее акционерам пропорционально стоимости принадлежащих им акций. Дивиденды могут выплачиваться не только деньгами, но и новыми акциями. Однако не следует думать, что при этом владельцу акции гарантируется стабильный доход. Если дела в АО будут идти плохо, то собственник может ни только не получить дивидендов, но и утратить вложенные средства.

Акции придуманы для того, чтобы объединить мелкие, раздробленные сбережения в крупный капитал и осуществить концентрацию, то есть укрупнение производства. Они выпускаются акционерными компаниями для увеличения собственного капитала.

Этот вид ценных бумаг не выпускается государством. Акции эмитируются (выпускаются) только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. Обычно они не хранятся на руках владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций документов, подтверждающих их право собственности на определенное количество ценных бумаг.

Акции выпускаются двух видов обыкновенные (простые) и привилегированные.

Обыкновенная акция это акция, дающая ее владельцу как совладельцу акционерного капитала право голоса на собрании акционеров по принципу: "одна акция один голос", Голосование может осуществляться как путем личного'участия акционеров в собраниях, так и через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания. Таким образом реализуется возможность каждого акционера в управлении АО, его право на получение дивиденда. Однако размер дохода (дивиденда) при этом заранее не устанавливается. При неблагоприятных итогах работы доходы могут быть невелики или вообще отсутствовать и дивиденд может совсем не выплачиваться. Дивиденды на обыкновенные акции выплачиваются только после погашения всех обязательств АО перед кредиторами, после уплаты всех налогов, процента по облигациям, если такие выпускались, и дивидендов по привилегированным акциям. Поэтому АО не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям его акций.

Дивиденды варьируются в зависимости от массы прибыли, остающейся в распоряжении АО, пропорции между ее сберегаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики АО и других факторов. АО может решить распределить между акционерами всю полученную им прибыль или только ее часть. Другая часть составит в таком случае нераспределенную прибыль, оставленную в распоряжении общества.

Контроль за работой АО осуществляют те, у кого 50\% акций плюс одна акция. Но при распылении акций среди большего числа акционеров для эффективного контроля над обществом достаточно 10-20\% акций.

Привилегированная акция это акция, которая не дает права голоса, однако она регулярно приносит фиксированный дивиденд и имеет преимущества перед обыкновенными акциями при распределении прибыли, а также при распределении стоимости имущества АО в случае его ликвидации. При ликвидации АО держатель привилегированных акций в первоочередном порядке получает часть выручки от распродажи имущества по рыночному курсу. Доход акционеров складывается из дивидендов и увеличения рыночной цены акций. На рынке ценные бумаги продаются не по номиналу, а по рыночной цене или курсу ценной бумаги.

Цена акции это цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Если акция котируется на фондовой бирже, то она продается по курсовой цене. Курс акции выражается в рублях. Рыночная цена акции определяется на аукционе. Курс акций прямо пропорционален дивиденду, поскольку от его размера зависит спрос на акции, и обратно пропорционален норме ссудного процента, поскольку чем выше ссудный процент, тем ниже спрос на акции. Фактическая цена зависит от спроса и предложения. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее затратить. Акционер может в любой момент продать акции, если на них есть спрос, и получить "живые" деньги. При этом акции можно продать дороже, чем купили, потому что в продажной цене будут учтены дивиденды, которые акции могут принести в обозримом будущем.

Номинальная цена акции, указанная на самой акции, понятие условное и не имеет существенного значения для дальнейшей работы предприятия и доходов акционеров. Она показывает, какая часть уставного капитала приходится на одну акцию на момент формирования АО. При переоценке основных фондов она может увеличиваться.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности является то, что ее владелец не вправе требовать от АО возвращения внесенной суммы (он может ее лишь продать, если на нее есть спрос). Это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь того, что часть его придется возвращать акционерам.

Это означает, что акция бессрочная ценная бумага. Она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования АО, что происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянием с ней, при банкротстве.

К долговым ценным бумагам, опосредующим кредитные отношения, относятся облигации, векселя, сертификаты, чеки, различные государственные долговые обязательства.

Облигация это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору (держателю облигации) возместить ее полную стоимость по истечении указанного в ней срока и выплату ежеквартального или ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Облигации выпускаются как корпорациями, так и государством в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств, необходимых для решения стоящих перед ними текущих или перспективных задач.

Облигации государственных внутренних займов, размещаются среди юридических лиц (ГКО государственные краткосрочные обязательства, ОФЗ обязательства федерального займа), что позволяет Минфину осуществлять внутренние заимствования средств для пополнения бюджета. Кроме того, выпускаются облигации местных органов власти.

Срок существования облигаций, в отличии от акций, всегда ограничен: 3-6-12 месяцев или несколько лет. Владелец облигации это кредитор, а не собственник корпорации. Он не участвует в управлении фирмой, поскольку облигация не предоставляет ее владельцу право на управление компанией.

Владелец облигации не имеет никакого отношения к рыночной судьбе предприятия, которое выпустило облигации, и ничего не теряет, если финансовое положение этого предприятия ухудшается. Размер выплачиваемого по ней процента не зависит от прибыли, поскольку включается в издержки производства.

Если предприятие неспособно оплачивать свои обязательства, его имущество может быть продано в уплату долгов, причем в первую очередь выполняются обязательства перед держателями облигаций и иными кредиторами и только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Поэтому облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции.

Если акционер отдает свои деньги АО безвозвратно, поскольку получить назад средства, вложенные в акции, нельзя (их можно только продать), то владелец облигации отдает свои деньги на время, ^ерез установленный в облигации срок, он получает назад всю сумму, израсходованную на ее приобретение и ссудный процент. В отличии от дивиденда процент остается неизменным или варьируется в ответ на изменение банковских ставок ссудного процента. Тем самым владельцу облигации гарантируется заранее заданный уровень дохода.

Облигации выпускаются на предъявителя (купонные облигации) и именные (зарегистрированные). Эмитент, выпускающий купонные облигации, не ведет учет их владельцев. Обладатель облигации на предъявителя может получить процент по соответствующему купону.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную цену и рыночную цену. Номинальная цена указана на самой облигации и служит в качестве базы при начислении процентов. По выкупной цене, которая может совпадать, а может не совпадать с номинальной, что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечению срока займа. Рыночная (курсовая) цена облигации определяется исходя из условий самого займа и ситуации, сложившейся в момент реализации облигации на рынке, и выражается в процентах к ее номинальной стоимости.

Вексель также долговая ценная бумага, представляющая собой письменный приказ (обязательство) векселедателя должника, составленный в предписанной законом форме, уплатить по наступлении указанного в векселе срока, на который он был выписан, векселедержателю владельцу векселя оговоренную в нем денежную сумму. Это расписка получении денег, дающая право кредитору требовать у заемщика возврата к обозначенному сроку указанной суммы денег. Если вексель предъявлен к оплате, должник обязан уплатить по векселю не ссылаясь ни на какие обстоятельства. Форс-мажорные обстоятельства могут только отсрочить платеж по векселю, но не отменить его. Невыполнение обязательств предприятия по своему векселю может иметь самые серьезные последствия, вплоть до ликвидации предприятия.

Вексель служит не только для привлечения средств клиентов, но и выполняет роль ускорителя расчетов. Его использование позволяет преодолеть кризис неплатежей, рост просроченной взаимной задолженности, поскольку дает возможность предприятию рассчитаться со своими партнерами, что очень важно в связи с требованиями о предоплате.

Векселя выпускают компании, находящиеся в сложной финансовой ситуации или рассчитывающие на выигрышные экономические и финансовые ситуации.

Вексель интересен тем, что может передаваться одним предприятием другому, а тот, в свою очередь, третьему и т.д. Ведь вексель является оборотным документом, право по нему можно передавать другому лицу путем проставления на оборотной стороне векселя передаточной надписи (индоссамента) за подписью векселедержателя на другое лицо. Таким образом, вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Его можно использовать в качестве залога и высокодоходного сберегательного сертификата. Вексель нельзя заложить в двух местах одновременно. По передаточным надписям легко проследить весь его путь от владельца к владельцу. Его можно отдать в залог (один раз) под кредит или положить в сейф на все время действия обязательств должника.

Простой вексель выписывается должником векселедателем и передается кредитору. Он содержит обязательство платежа кредитору векселедержателю определенного количества денег в определенный срок, в определенном месте,

Переводной вексель (тратта), напротив, выписывается кредитором(трассантом) и содержать приказ должнику (трассату -плательщику) об уплате означенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

Переводной вексель, полученный плательщиком, должен быть акцептован либо опротестован. Акцепт означает согласие уплатить определенную сумму. Если плательщик не согласен платить, он составляет протест. Акцептом может служить просто подпись плательщика на лицевой стороне переводного векселя.

Векселя выпускаются с фиксированной номинальной стоимостью и реализуются с дисконтом. Дисконт разница между Ценой приобретения векселя и ценой его погашения.

Авель специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершающее авель, принимает на себя всю ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом.

Различают банковский и коммерческий векселя. Банковский вексель банковское долговое обязательство, удостоверяющее, что предприятие внесло в банк депозит в сумме, указанной на векселе, который банк обязуется погасить при предъявлении в срок этого векселя к оплате. При этом предприятие получает новое платежное средство, надежность которого гарантирована банком.

Коммерческий вексель представляет собой обязательство должника покупателя продукции, услуг и т.д. перед кредитором поставщиком. Он используется для кредитования торговых операций. При этом, чтобы получить товар, не надо ждать, пока на счет поставщика поступят деньги, что очень важно при длительных задержках в прохождении расчетных документов, не надо осуществлять предоплату.

Депозитный и сберегательный сертификаты это письменные свидетельства кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, подтверждающее его право на получение по истечении определенного срока внесенных денежных средств или сберегательного вклада с процентами. В зависимости от того, кто является вкладчиком, юридическое или физическое лицо различаются соответственно депозитный сертификат и сберегательный сертификат.

В отличии от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющий роль долговой расписки банка. Депозитный и сберегательный сертификат соединяют для клиента в одном документе черты срочного вклада и ценной бумаги. Их можно продать, если нужны наличные деньги, получить доход по вкладу или подарить, но ими нельзя рассчитываться за проданные товары или оказанные услуги. При этом вместо начисления процента сверх номинала на вторичном рынке ценных бумаг используется продажа со скидкой (дискантом), когда у владельца сертификата возникает потребность в наличности.

Депозиты бывают двух видов: до востребования, которые дают право на изъятие внесенных сумм по предъявлению сертификата или сберегательной книжки и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента.

Существует еще один вид безналичных денежных средств. Это чек. Чек это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. По чеку оплата ведется в пределах чекового депозита, на который начисляются проценты. Чеки используются вместо наличных денег как платежное средство. Для этого выпускается чековая книжка. Ее владелец выписывает в оплату чеки на свой банк, где хранится чековый счет, который и производит оплату, снимая деньги с такого счета.

К производным или вторичным ценным бумагам относятся опционы акций, опционы облигация, финансовые фьючерсы, варанты. При этом объектом купли-продажи выступают права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, то есть договоров, в соответствии с которыми одна из сторон приобретает возможность купить или продать в будущем некоторые ценные бумаги по фиксированной цене в течение определенного времени, а другая сторона обязуется при необходимости создавать условия для реализации указанного права.

Финансовые фьючерсы это специально разработанные срочные контракты, заключаемые между продавцом и покупателем на осуществление купли-продажи ценных бумаг по заранее фиксированной цене в будущем на определенную дату из расчета изменения их курса в будущем.

Главное отличие опционов от финансовых фьючерсов состоит в том, что первые предусматривают право, а не обязанность на проведение тех или иных операций. Владелец опциона в отличии от владельца фьючерса, вовсе не обязан купить или продать акции по оговоренной цене, если этого потребует владелец опциона.

Разновидностью опционов являются варанты. Это срочные контракты, дающие право на приобретение или реализацию ценных бумаг на определенных условиях. Их отличие от опционов это более продолжительный срок и тот факт, что если опцион обычно выписывается на существующие активы, то варанты содержат обязательство продать акции, которые приведут к созданию нового акционерного капитала.