16.3.экономическая политика в открытой экономике

16.3.экономическая политика в открытой экономике

Анализ экономической политики в открытой экономике проводится в рамках модели Мандела—Флеминга. Данная модель описывает функционирование экономики в краткосрочном периоде и является модификацией модели IS-LM для малой открытой экономики. В модели сохраняется предположение о постоянстве уровня цен, причем как внутренних, так и внешних, соответственно, значения номинальной и реальной ставки процента совпадают.

Однако при анализе открытой экономики использование IS-LM модели имеет ряд особенностей.

Во-первых, IS-LM модель должна быть расширена параметром, отражающим изменения валютного курса. То есть алгебраически система может быть определена только при дополнении ее еще одним уравнением. Вследствие этого графическое представление модели становится трехмерным. В силу затруднительности трехмерной интерпретации анализ проводится либо в привычной системе координат (і/у), либо в системе координат (е/у) с внесением дополнительных факторов, определяющих характер наклона и сдвиги кривых.

Во-вторых, характер реакции экономики на действие тех или иных мероприятий экономической политики в значительной степени зависит от формы взаимоотношений национальной экономики с внешним миром. Основные моменты, требующие учета, следующие:

степень интеграции национальной экономики в мировое хозяйство (малая — большая экономика);

режим регулирования валютного курса (фиксированный — плавающий валютный курс);

степень открытости экономики для свободного движения капиталов ( высокая — низкая мобильность капитала).

В рамках данного курса мы проведем анализ экономической политики в малой открытой экономике. При этом мы примем некоторые допущения и упрощения, обратив внимание лишь на основные моменты.

Вид и характер кривой IS определяется, во-первых, теми факторами, которые мы рассматривали при анализе закрытой экономики. Так, кривая IS сдвигается вправо при росте автономных расходов, при этом она становится круче при уменьшении значений мультипликатора автономных расходов и предельной склонности к инвестированию.

Во-вторых, на сдвиг кривой IS влияет изменение курса национальной валюты. Снижение валютного курса (то есть обесценивание национальной валюты) вызывает сдвиг кривой IS вправо, повышение курса — влево. Это объясняется тем, что в первом случае происходит рост чистого экспорта, во втором — его уменьшение.

Учет влияния валютного курса на характер кривой LM имеет существенную особенность. Если в закрытой экономике предложение денег рассматривается как экзогенный параметр, то в открытойэкономике с фиксированным валютным курсом денежное предложение становится эндогенной величиной. При анализе уравнений (16.6-16.8) отмечалось, что Центральный Банк не может одновременно регулировать и денежную базу и величину валютных резервов, то есть стоит перед дилеммой — осуществлять контроль или денежного предложения, или валютного курса. Выбрав фиксирование валютного курса в качестве цели денежно-кредитной политики, ЦБ тем самым теряет полный контроль за денежной массой.

Рост валютного курса (удорожание национальной валюты) вызывает сдвиг кривой LM вправо, снижение — влево. Это объясняется тем, что при удорожании национальной валюты происходит рост валютных резервов ЦБ и, соответственно, рост денежной базы, при снижении валютного курса денежная база уменьшается.

Формально данную зависимость можно вывести из количественного уравнения обмена и уравнения паритета покупательной способности. В соответствии с количественным уравнением обмена М = куР. Из концепции ППС, при eR = const, следует, что Р = ePz. Тогда зависимость денежного предложения от валютного курса можно выразить следующим образом:

М = ky ePz. (16.9)

При плавающем валютном курсе денежное предложение является экзогенным параметром, поэтому вид и характер кривой LM определяются теми же факторами, что и для случая закрытой экономики. Однако при этом валютный курс становится параметром, зависимым от величины денежного предложения. Формально эту зависимость можно выразить, решив уравнение (16.9) относительно е:

e = M/(kyPz). (16.10)

Кроме того, в модели Мандела-Флеминга по сравнению с моделью IS-LM присутствует еще одно уравнение, отражающее соотношение между внутренней и мировой ставкой процента, называемое уравнением мобильности капитала. В случае полной мобильности движения капитала, то есть при отсутствии ограничений на ввоз и вывоз капитала, данное уравнение принимает вид: i = iz. (16.11)

Уравнение (16.11) подчеркивает тот факт, что малая экономика не в состоянии влиять на уровень мировой ставки процента. Графически уравнение мобильности капитала можно выразить в виде кривой СМ, представляющей собой прямую линию, расположенную параллельно оси абсцисс на уровне і = iz, в системе координат (і/у).

Тройное равновесие в открытой экономике

В экономике обеспечивается тройное равновесие, когда совместное равновесие устанавливается при значении внутренней ставки процента і, равном мировой процентной ставке iz. Графически это можно интерпретировать как пересечение кривых IS, LM и СМ в точке, соответствующей параметрам у = у* и і = iz, как это представлено на рис. 16.1. При этом в условиях полной мобильности капитала в открытой экономике существует механизм, позволяющий обеспечить тройное равновесие. Происходит это за счет корректировки текущего значения валютного курса.

Предположим, что кривая IS пересекает кривую LM выше точки пересечения последней с кривой СМ. Это означает, что внутренняя ставка процента, соответствующая совместному равновесию на рынке благ и денег, превышает мировую. Тогда, в силу более высокой доходности внутренних активов по сравнению с мировыми, в экономику начнется приток иностранного капитала. Приток иностранного капитала вызовет повышение спроса на отечественную валюту, в результате чего валютный курс начнет повышаться (национальная валюта станет «дороже» ). Повышение курса национальной валюты вызовет снижение чистого экспорта, в результате чего кривая IS начнет сдвигаться влево. Движение кривой IS влево будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой,'то есть пока не исчезнет причина, вызвавшая приток иностранного капитала.

Если внутренняя ставка процента меньше мировой, то будет наблюдаться рост вывоза капитала из страны за рубеж, что вызовет увеличение спроса на иностранную валюту и, как следствие, приведет к росту чистого экспорта, сдвигу кривой IS вправо и повышению внутренней ставки процента.

Однако данный механизм действует различным образом в зависимости от режима регулирования валютного курса. Соответственно различаются и процесс приспособления к равновесию, и инструменты экономической политики.

Случай фиксированного валютного курса

В условиях фиксированного валютного курса, как отмечалось, предложение денег осуществляется Центральным Банком в фарватере политики поддержания валютного курса на заявленном уровне. В силу этого монетарные методы регулирования экономики вступают в противоречие с необходимостью обеспечения равновесия.

Если же ЦБ попытается увеличить предложение денег, то рыночный курс отечественной валюты начнет снижаться. Но так как официальный курс останется прежним, то активизируется продажа отечественной валюты Центральному Банку по выгодному, более высокому по сравнению с рыночным, официальному курсу, что приведет к снижению денежной массы до первоначального уровня. Достичь стимулирующего эффекта возможно только в случае девальвации национальной валюты.

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса кредитно-денежная политика недейственна, однако режим фиксированного валютного курса позволяет сглаживать последствия от потрясений в денежной сфере, оставляя стабильным уровень национального дохода.

Фискальные же методы регулирования в условиях фиксированного валютного курса, напротив, являются эффективными.

Предположим, что правительство поставило задачу стимулирования совокупного спроса путем увеличения государственных расходов. В результате кривая IS сдвинется вправо, как это отражено на рис. 16.2 (IS, -> IS2). Сдвиг кривой IS вправо нарушит тройное равновесие, так как внутренняя ставка процента і, окажется выше мировой.

Повышение внутренней ставки процента, как мы знаем, вызовет приток иностранного капитала в страну, что приведет к росту спроса на отечественную валюту. Чтобы обеспечить стабильность валютного курса, Центральный Банк вынужден будет увеличить денежное предложение, в результате чего кривая LM сдвинется вправо в положение LM2. Таким образом, новое тройное равновесие установится при более высоком значении национального дохода у2 и процентной ставке і = iz.

Следует отметить, что так как процентная ставка не изменилась, то эффект вытеснения частных инвестиций отсутствует, и в отличие от случая закрытой экономики мультипликативный эффект прироста госрасходов действует в полной мере.

Таким образом, фискальная политика в условиях фиксированного валютного курса оказывается действенной, так как приводит к росту совокупного спроса и реального национального дохода при сохранении тройного равновесия. Кроме того, аналогичных результатов можно достичь и за счет введения протекционистских мероприятий, ограничивающих импорт.

Случай плавающего валютного курса

При плавающем валютном курсе, напротив, неэффективной оказывается фискальная политика. Причина состоит в том, что рост внут

Уі У2 ■>

Рис. 16.3. Стимулирующая монетарная политика в условиях плавающего валютного курса

ренней ставки процента, вызванный сдвигом IS вправо, приводит к притоку в страну иностранного капитала и увеличивает спрос на отечественную валюту. Рост спроса на отечественную валюту вызывает рост валютного курса, что приводит к сокращению чистого экспорта. Снижение же чистого экспорта сводит на нет первоначальный рост совокупного спроса и возвращает кривую IS в первоначальное положение.

То есть фискальная политика в этом случае оказывается неэффективной. Однако положительный момент состоит в том, что плавающий валютный курс предохраняет экономику от воздействия резких колебаний в автономном спросе, оставляя стабильным уровень национального дохода.

Кредитно-денежная политика при плавающем валютном курсе, напротив, является эффективной. Результаты стимулирующих монетарных мероприятий проиллюстрированы на рис. 16.3.

Предположим, что Центральный Банк увеличил предложение денег, что отражается в сдвиге кривой LM в положение LMr Рост предложения денег вызывает снижение внутренней ставки процента, стимулируя отток капитала из страны. В результате роста спроса на иностранную валюту валютный курс снижается, что приводит к росту чистого экспорта, соответственно, и совокупного спроса (IS, -> IS2). Новое тройное равновесие устанавливается при более высоком уровне национального дохода у2 и мировой ставке процента.

Таким образом, выбор методов воздействия государства на экономику в открытой системе зависит от режима регулирования курса национальной валюты.