4.2. внешнеэкономические связи и проблема макроэкономического равновесия

4.2. внешнеэкономические связи и проблема макроэкономического равновесия

Изучение мирового хозяйства означает новый этап в исследовании проблемы макроэкономического равновесия. Если раньше рассматривалась модель закрытой экономики, в которой полностью отсутствуют экономические связи с другими странами, то теперь необходимо осуществить анализ модели открытой экономики, отражающей систему внешнеэкономических связей данной страны.

Макроэкономическое равновесие в открытой экономике

Открытая экономика — это экономика, означающая, что страны: а) экспортируют и импортируют значительную долю выпускаемых товаров и услуг; б) получают и предоставляют кредиты на мировых финансовых рынках.

Если в закрытой экономике все произведенные товары и услуги продаются внутри данной страны и все расходы делятся на три составные части: потребление, инвестиции и государственные расходы, то в открытой экономике значительная часть выпущенной продукции экспортируется за границу.

В открытой экономике расходы на произведенную продукцию можно разложить на четыре составляющие:

потребление отечественных товаров и услуг (С d)

инвестиционные расходы на отечественные товары и услуги (Id)

государственные закупки отечественных товаров и услуг (Gd)

— экспорт товаров и услуг, произведенных внутри страны (ЕХ). Разделение расходов на указанные составляющие отражает

следующая формула:

Y = Cd + Id + Gd + EX.

(100)

Сумма первых трех слагаемых Cd + Id + Gd представляет собой величину внутренних расходов на отечественные товары и услуги. Четвертое слагаемое выражает величину расходов иностранцев на товары и услуги, произведенные внутри данной страны.

Различают малую открытую экономику и большую открытую экономику.

Малая открытая экономика — это экономика небольшой страны. Модель малой открытой экономики включает счет движения капитала и счет текущих операций. Она представлена на мировом рынке небольшой долей и практически не оказывает влияния на мировую ставку процента, принимая последнюю как данную, поскольку ее сбережения и инвестиции — лишь незначительная часть мировых сбережений и инвестиций.

Модель Манделла—Флеминга (1960-е гг.) — модель малой открытой экономики, используемая с целью оценки результатов проведения различных видов экономической политики при различных режимах обменных курсов.

Данная модель включает три уравнения:

Y= C(YТ) + I(r) + G + NX(e), IS; M/P = L(r, Y), LM; r — r*,

(101) (102) (103)

Первое уравнение характеризует товарный рынок, второе — денежный рынок, третье показывает, что внутренняя процентная ставка определяется уровнем мировой процентной ставки.

Модель содержит три эндогенные переменные: Y, г и е.

Модель Манделла—Флеминга может использоваться при анализе экономической политики государства в условиях плавающего или фиксированного обменного курса. При построении такой модели предполагается, что вклад национальной экономики в мировой рынок незначителен (малая открытая экономика), поэтому основные параметры ее развития задаются национальной экономике извне, т.е. мировым рынком. I Анализ модели Манделла—Флеминга приводит к выводу о том, что результаты любой экономической политики государства в малой открытой экономике обусловлены фиксированным или плавающим обменным курсом. Так, при плавающем обменном курсе на доход оказывает воздействие только кредитно-денежная политика, в то же время воздействие стимулирующей бюджетно-налоговой политики практически сводится к нулю вследствие повышения курса валюты. При фиксированном обменном курсе на доход воздействует только бюджетно-налоговая политика, в то время как кредитно-денежная политика практически не оказывает влияния на доход, ибо изменение предложения денег преследует цель — обеспечить обменный курс на заданном уровне.

Большая открытая экономика -— это экономика большой страны (США, Япония, Китай, Германия и др.), оказывающая существенное влияние как на международную торговлю, так и на мировые финансовые рынки. Большие страны обладают значительной долей мировых сбережений и инвестиций, поэтому они оказывают воздействие на мировую ставку процента.

Модель Р. Манделла

Модель Манделла (Mandell model) — краткосрочная модель, описывающая внутреннее и внешнее равновесие при фиксированном валютном курсе и международной мобильности капитала в координатах процентной ставки и внутренних расходов.

Одновременное достижение экономикой внутреннего равновесия (совокупного выпуска на уровне полной занятости) и внешнего равновесия (например, равенства баланса официальных расчетов нулю) при фиксированном валютном курсе в условиях международной мобильности капитала может быть описано с помощью модели Манделла. В качестве независимых инструментов экономической политики используется уровень государственных, расходов как инструмент бюджетно-налоговой политики и уро-/ вень процентной ставки как инструмент кредитно-денежной not литики.

В модели Манделла распределение ролей определяется по правилу сравнительного преимущества: достижение конкретней цели поручается тому регулирующему органу, инструменты экономической политики которого имеют относительно большее воздействие на данную цель.

Кредитно-денежная политика при фиксированном валютном курсе имеет сравнительное преимущество в достижении внешнего равновесия, поскольку изменение влияет на платежный баланс по двум каналам. Во-первых, рост приводит к сокращению инвестиций и совокупного выпуска, что способствует улучшению баланса текущих операций; во-вторых, выбывает приток капитала в экономику, что улучшает счет движения капитала. В связи с этим реакция платежного баланса на изменение ставки процента будет выше, чем реакция совокупного выпуска. Таким образом, согласно правилу распределения ролей Манделла центральный банк несет ответственность за восстановление внешнего равновесия, а министерству финансов поручается восстановление внутреннего равновесия.

Проблемы макроэкономического равновесия занимают центральное место в экономической теории со времен Великой экономической депрессии 1929—1933 гг. Дж.М. Кейнс в качестве приоритетной цели экономической политики выдвигал достижение полной занятости с помощью регулирования совокупного спроса. Монетаристы основной целью экономической политики считали обеспечение экономического роста при отсутствии инфляции, предлагая в качестве средства достижения цели монетарное правило. Сторонники теории рациональных ожиданий основным препятствием на пути достижения потенциального уровня выпуска при минимальном уровне инфляции полагали отсутствие доверия к правительству.

Однако в условиях превращения большинства развитых стран в открытые экономики макроэкономическое равновесие предполагает не только полную занятость при минимально допустимом уровне инфляции, но и сбалансированную систему внешних расчетов. Неравновесное состояние баланса текущих

юпераций, Значительные и длительные дефициты платежного баланса, растущая внешняя задолженность могут крайне ^благоприятно отразиться на внутреннем состоянии экономики, вызывая экономические спады, финансовые и валютные кризисы, что в условиях растущей взаимозависимости национальных экономик чревато потрясениями во всей системе международных экономических отношений.

Вполне очевидно, что в открытой экономике целью макроэкономической политики должно быть одновременное достижение как внутреннего, так и внешнего равновесия. Под внутренним равновесием, как правило, подразумевается состояние полной занятости или равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие может означать поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого (или заданного целевого значения) сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов.

Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду с традиционными видами макроэкономической политики — бюджетно-налоговой и кредитно-денежной — могут использоваться такие виды политики, как внешнеторговая, валютная, политика управления внешней задолженностью. Кроме того, те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики, которые доказали свою эффективность в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики.

В открытой экономике значительно усложняются взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, характеризующими внутреннее состояние экономики, поскольку теперь они опосредуются процессами, происходящими во внешнем мире. В то же время экономические переменные, являющиеся показателями состояния внешнего сектора, находятся под влиянием внутренних переменных. Вновь вернемся к трактовке макроэкономического равновесия классиками и кейнсианцами.

Особое внимание следует уделить раскрытию механизма восстановления равновесия платежного и торгового балансов, а также влиянию мирового рынка на изменение уровня совокупного дохода данной страны. Эти вопросы представители классической и кейнсианской теорий трактуют по-разному.

14-293

209

Сторонники классической модели исходят из того, что сам рыночный механизм без какого-либо вмешательства со стороны государства в состоянии восстанавливать равновесие торгового и платежного балансов. При этом рассматриваются две возможные ситуации.

Первая ситуация возникает в условиях золотого стандарта. Здесь установление равновесия основывается на изменении внутренних цен. Предположим, что имеются две страны — страна А и страна Б. Первая из них имеет положительное, а вторая — отрицательное сальдо торгового и платежного балансов. В этом случае страна Б расстается с частью своего золотого запаса в пользу страны А. В результате увеличения золотого запаса в стране А растет количество денег в обращении и, следовательно, повышается общий уровень цен. В итоге товары этой страны становятся менее конкурентоспособными на мировом рынке, что ведет к сокращению экспорта, увеличению импорта, а следовательно, к сокращению положительного сальдо торгового и платежного балансов.

В стране Б ситуация развивается в противоположном направлении. Сокращение золотого запаса обусловливает уменьшение количества денег в обращении, а значит, снижение общего уровня цен. В результате товары этой страны становятся более конкурентоспособными на мировом рынке, что приводит к увеличению экспорта и сокращению импорта. Следовательно, начинается уменьшение отрицательного сальдо торгового и платежного балансов.

Таким образом, и дефицит, и положительное сальдо торгового и платежного балансов различных стран имеют тенденцию сокращаться, пока в международной экономической системе не будет достигнуто общее равновесие.

Вторая ситуация возникает при наличии плавающих валютных курсов, что характерно для современной валютной системы. В этом случае классическая теория связывает восстановление равновесия не с изменением внутренних цен, а с колебаниями валютных курсов. Возьмем тот же пример со странами А и Б, первая из которых имеет положительное, а вторая — отрицательное сальдо торгового и платежного балансов. В этой ситуации спрос на валюту страны А растет, а на валюту страны Б сокращается. Это приводит к повышению курса валюты страны А по отношению к валюте страны Б. Но тогда даже при неизменном уровне внутренних цен товары страны А на мировом рынке станут более дорогими, а товары страны Б — более дешевыми. В результате сфана А сокращает экспорт и увеличивает импорт, а страна Б, напротив, увеличивает экспорт и уменьшает импорт. Соответственно у страны А сокращается положительное сальдо, а у страны Б — дефицит торгового и платежного балансов, что в конце концов обеспечит восстановление равновесия.

Кейнсианская теория предлагает принципиально иную трактовку механизма восстановления равновесия в международной экономической системе. Этот механизм обусловлен не изменением цен или валютных курсов, а движением национального дохода.

В теории Кейнса объемы экспорта и импорта рассматриваются как функции национального дохода. При прочих равных условиях уровень импорта данной страны рассматривается как возрастающая функция ее национального дохода. Иначе говоря, импорт данной страны возрастает (сокращается) с ростом (сокращением) ее дохода.

При рассмотрении функции импорта вводится такое понятие, как предельная склонность к импорту (т). Она равна отношению изменения объема импорта (AM) к изменению совокупного дохода (АУ):

(104)

Введение функции импорта вносит изменение в уже известную формулу мультипликатора инвестиций. Теперь она примет вид

М = —1 , (105)

1-с + т

1

где — величина мультипликатора с учетом импорта.

-с + т

Тогда формула, выражающая прирост совокупного дохода, будет иметь вид

АУ= — А/. (106)

1-с + т

В этом случае значение мультипликатора меньше, чем в упрощенной модели Кейнса, и различие между этими двумя значениями мультипликатора определяется величиной предельной склонности к импорту. Чем она выше, тем меньше значение мультипликатора.

Экономическая трактовка этого различия состоит в следующем. Если раньше мы исходили из того, что повышается спрос только на продукцию данной страны, то в модели открытой экономики увеличение спроса обращается частично на отечественную, а частично на импортируемую продукцию. Таким образом, повышение спроса на продукцию данной страны и рост дохода, вызванный увеличением инвестиций, оказываются меньше, чем общее повышение спроса, и разница между ними тем больше, чем больше предельная склонность к импорту.

Что касается объема экспорта, то его изменение влияет на совокупный доход так же, как и изменение инвестиций:

ДУ = —L_ дЭ) (107)

где АЭ — изменение объема экспорта.

При этом сам экспорт на первом этапе анализа рассматривается как величина, независимая от национального дохода данной страны. Уровень экспорта есть возрастающая функция национального дохода других стран. Иначе говоря, экспорт данной страны возрастает (сокращается) с ростом (снижением) национального дохода других стран.

Однако на следующем этапе анализа подход к рассмотрению экспорта меняется. Хотя предположение об отсутствии прямой, непосредственной связи между совокупным доходом и экспортом правильно, нельзя отрицать существования косвенной связи между ними. Когда совокупный доход данной страны возрастает, растет также ее импорт, и поскольку этот импорт является экспортом для других стран, то их доход увеличивается. Но рост национального дохода в других странах вызывает расширение их импорта и, следовательно, увеличение (по крайней мере, частично) экспорта данной страны. Существование взаимосвязи между изменением национального дохода и изменением экспорта значи і ельно усложняет механизм действия эффекта мультипликатора. Этот механизм выражает формула внешнеторгового мультипликатора

М-=7Г = ТГІЇ ' (108)

А 1-сА П^+ тА

1-сБ + тБ

Данная формула отражает ситуацию внешнеторгового обмена между двумя странами — А и Б.

Как видно из формулы (108), величина изменения дохода страны А, вызываемого изменением инвестиций, зависит не только от предельных склонностей к потреблению и к импорту страны А (сА,/яА), но и от предельных склонностей к потреблению и импорту страны Б (сА,тА).

Следует также отметить, что величина внешнеторгового мультипликатора больше величины мультипликатора, рассчитаннотАтБ

го по формуле (100), так как в него входит новый член j +||1б ,

который вычитается, что уменьшает значение знаменателя.

Действие внешнеторгового мультипликатора можно объяснить следующим образом. Увеличение инвестиций в стране А вызывает повышение в ней совокупного дохода, но по мере его роста в этой стране увеличивается и объем ее импорта, а поскольку импорт страны А является одновременно экспортом страны Б, возрастает также и национальный доход последней. В свою очередь, рост национального дохода страны Б вызывает увеличение ее импорта, а так как он представляет собой одновременно экспорт страны А, то это снова приведет к увеличению дохода страны А.

Но цепь эффектов не бесконечна. Величина приростов все время убывает в силу того, что предельная склонность к импорту (как и предельная склонность к потреблению) меньше единицы.

Проведенный анализ раскрывает важную сторону взаимоотношений между странами, участвующими в международной торговле. Уровень дохода каждой страны прямо связан с уровнями дохода всех других стран, с которыми она осуществляет внешнеторговые операции. Таким образом, в теории Кейнса механизм восстановления равновесия в мировой торговле опирается на движение национального дохода различных стран.

Вернемся к нашему примеру со странами А и Б. Если страна А увеличивает свой импорт вследствие роста дохода, то происходит нарушение равновесия в торговом и платежном балансах обеих стран. В первой стране отмечается возникновение дефицита торгового и платежных балансов, поскольку она увеличила свой импорт, не увеличив экспорт; вторая же страна имеет положительное сальдо, так как ее экспорт возрос, а импорт остался без изменений. Но поскольку рост экспорта вызывает при прочих равных условиях увеличение национального дохода, то национальный доход страны Б возрастает, а вместе с ним растет также ее импорт. Вследствие этого первоначальный дефицит торгового и платежного балансов страны А и положительное сальдо страны Б начинают сокращаться, причем величина сокращения зависит от предельных склонностей к потреблению и к импорту обеих стран.

Однако кейнсианцы в отличие от представителей классической теории считали, что рыночный механизм сам по себе, автоматически не может восстанавливать нарушаемое равновесие в рамках международных экономических отношений. Главным препятствием для этого являются колебания уровня цен. Например, если в стране А экспорт превышает импорт, то ее совокупный доход растет, но при этом, как правило, растет и общий уровень цен. Этот рост тем больше, чем ближе экономика к состоянию полной занятости. Поэтому в стране А происходит замещение отечественных товаров импортными, а в стране Б наблюдается обратный процесс. Соответственно импорт страны А возрастает, а страны Б сокращается, что еще больше усиливает неравновесие в торговых отношениях между этими странами. К тому же быстрый рост экспорта страны Б приводит и к более быстрому увеличению ее совокупного дохода, а значит, к повышению темпов роста цен. Следовательно, международная торговля представляет собой средство распространения инфляции от одной страны к другой.

В силу всех этих причин кейнсиансы являются сторонниками активной политики государственного регулирования внешнеэкономических связей.

Вновь вернемся к рассмотренному ранее условию равновесия на рынке товаров. Оно было определено без учета государственных расходов и внешнеэкономических связей. Теперь же следует сформулировать его с учетом названных факторов. Условие достижения равновесия на товарном рынке имеет вид

/ = S ГР ЧЭ, (109)

где / — инвестиции; S — сбережения; ГР — государственные расходы; ЧЭ — чистый экспорт.

Таким образом, равновесие на товарном рынке требует, чтобы инвестиции равнялись сбережениям за вычетом государственных расходов и чистого экспорта.

Макроэкономическая политика в открытой экономике

При фиксированном обменном курсе достижение внутреннего равновесия, как правило, оборачивается чрезмерным положительным сальдо или дефицитом платежного баланса. Такие нарушения внешнего равновесия приходится исправлять специальными мерами государственной политики. В частности, при дефиците платежного баланса центральный банк, чтобы не допустить обесценения национальной валюты, должен проводить интервенции на валютном рынке, продавая иностранную валюту и скупая национальную. Это приводит к сокращению валютных резервов, что в конечном итоге вынуждает ЦБ идти на сокращение денежной массы.

Альтернативой изменению предложения денег может стать отказ от поддержания фиксированного обменного курса. В этом случае ЦБ, не вмешиваясь в функционирование валютного рынка, как бы позволяет обменному курсу национальной валюты (а следовательно, и величине чистого экспорта) изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса не сойдет на нет. Другими словами, если в стране применяется свободно плавающий обменный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, без вмешательства государства.

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо общего платежного баланса равно нулю.

Обесценивание национальной валюты приводит к увелі че-нию чистого экспорта, а удорожание валюты сокращает размеры чистого экспорта. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет понижаться или повышаться в той степени, которая необходима для достижения равновесия платежного баланса.

Необходимо отметить, что хотя сальдо платежного баланса при плавающем валютном курсе всегда равно нулю, это не означает, что сальдо текущего счета и счета капитала также обязательно будут равны нулю.

Макроэкономическая политика при низкой мобильности капитала

Мобильность капитала (capital mobility) — межстрановое движение капиталов в ответ на изменения внутренних ставок процента.

Бюджетно-налоговая политика

В качестве примера рассмотрим результаты стимулирующей бюджетно-налоговой политики — повышения государственных расходов или снижения налогов.

Более высокий уровень дохода означает и большие объемы импорта, что ведет к образованию дефицита торгового баланса. И хотя возросшая ставка процента обеспечивает дополнительный приток капитала в страну, в условиях низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса оказывает изменение текущего счета. Поэтому в целом платежный баланс сводится с отрицательным сальдо. При плавающем курсе, как только начинает формироваться дефицит платежного баланса, автоматически происходит снижение стоимости национальной валюты. Падение курса валюты стимулирует увеличение чистого экспорта, что приводит к дальнейшему возрастанию совокупного спроса и сокращению дефицита платежного баланса.

Курс национальной валюты будет снижаться до тех пор, пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса.

В принципе аналогичные процессы происходили бы в экономике и при полном отсутствии мобильности капитала. Что меняется в наших рассуждениях при учете международной мобильности капитала? Более высокая процентная ставка начинает привлекать капитал из-за границы. Улучшается состояние счета движения капитала, что частично компенсирует ухудшение торгового баланса. Но поскольку степень мобильности капитала относительно низка, то дефицит платежного баланса продолжает сохраняться. Вместе с тем даже небольшой приток капитала означает, что дефицит платежного баланса, возникающий в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики, оказывается не столь значительным, а значит, и масштабы обесценения национальной вадюты, необходимые для восстановления равновесия платежного баланса, будут меньше.

В целом мы видим, что при плавающем валютном курсе стимулирующая бюджетно-налоговая политика усиливается эффектом обесценения национальной валюты, что приводит к большему повышению дохода, чем при фиксированном курсе.

Денежно-кредитная политика

Как мы уже знаем, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной с точки зрения воздействия на основные макроэкономические показатели, поскольку любые целенаправленные изменения объема денежной массы затем компенсируются в ходе интервенций центрального банка на валютном рынке (при условии, что не проводится политика стерилизации). Ситуация принципиально меняется при режиме плавающего валютного курса. Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса. Непосредственными следствиями увеличения денежной массы становятся возрастание уровня дохода и снижение процентной ставки. Более высокий уровень дохода стимулирует увеличение расходов на импортную продукцию, что ведет к возникновению дефицита торгового баланса. Одновременно происходит отток капитала из страны в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки, становящейся ниже мировой, и по счету капитала также возникает отрицательное сальдо. Поскольку и текущий счет, и счет капитала изменяются в одном направлении, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.

При плавающем обменном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку центральный банк теперь не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода.

Итак, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности. Кроме того что увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов внутреннего спроса, чувствительных к снижению процентных ставок, стимулирующая денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос, а значит, и экспорт в результате снижения стоимости национальной валюты.

Обесценение валюты усиливается из-за понизившихся процентных ставок, оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупного дохода.

Отметим, что хотя ставка процента сначала снижается, а потом возрастает, но это происходит в новой точке внутреннего и внешнего равновесия. Чем это объясняется? Допустим, что первоначально сальдо счета капитала и текущего счета равны нулю. Если процентная ставка в конечном итоге превысит первоначальный уровень, то сальдо счета капитала вследствие притока капитала будет положительным, а чистый экспорт соответственно отрицательным. Одновременно сократятся инвестиции, отрицательно зависящие от ставки процента. Если и инвестиции, и чистый экспорт сократятся, а потребление и государственные расходы экзо-генно не изменялись, то совокупный доход Утакже должен будет сократиться. Однако, как мы видели, доход возрос. Это оказалось возможным именно потому, что увеличились чистый экспорт и инвестиции, а новый уровень равновесной процентной ставки стал ниже, чем был раньше.

Стимулирующее воздействие на экономику также может оказать внешнеторговая политика, когда государство, вводя ограничения на импорт или поощряя экспорт, целенаправленно изменяет величину чистого экспорта и таким образом способствует увеличению совокупного спроса. Как мы уже знаем, в условиях фиксированного валютного курса такая политика может быть оправданной, поскольку происходящие в результате ее изменения сальдо торгового и платежного балансов требуют вмешательства центрального банка для поддержания курса национальной валюты, последующее увеличение денежной массы приводит к росту совокупного дохода.

Как меняются последствия внешнеторговой политики при плавающем валютном курсе? Воздействие государства на объемы внешней торговли, как и в случае с фиксированным валютным курсом, изменяет величину совокупного спроса. Одновременно меняется структура платежного баланса, так как увеличивается чистый экспорт. Кроме того, возникает приток капитала в страну, поскольку рост совокупного спроса приводит к увеличению процентной ставки. В результате платежный баланс сводится с положительным сальдо, что неизбежно подталкивает курс национальной валюты в сторону повышения. Однако теперь центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка, и обменный курс будет расти в той мере, в какой это будет необходимо для уравновешивания платежного баланса. По мере роста обменного курса национальной валюты экспорт будет сокращаться, а импорт увеличиваться.

Таким образом, мы видим, что в условиях свободно плавающего валютного курса внешнеторговая политика не оказывает воздействия на доход, поскольку тенденция роста чистого экспорта в результате проведения протекционистских мер нейтрализуется снижением чистого экспорта, вызванным соответствующим ростом обменного курса валюты.

Макроэкономическая политика при высокой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика

В экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает работать против проводимой государством бюджетно-налоговой политики, не усиливая, а, наоборот, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (например, рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень дохода, одновременно приводит к росту процентной ставки. В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока и соответственно размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста дохода. Платежный баланс в целом сводится к положительному сальдо. При плавающем обменном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса.

В результате повышения валютного курса происходит сокращение чистого экспорта. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке, где уровни дохода и процентной ставки незначительно выше своих первоначальных значений. Возрастание дохода с ростом государственных расходов в значительной мере нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект бюджетно-налоговой политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Денежно-кредитная политика

Рассмотрим теперь результаты стимулирующей денежно-кредитной политики при высокой мобильности капитала. Как и в случае с низкой мобильностью капитала, рост денежной массы приводит к росту совокупного спроса, понижая процентную ставку и способствуя тем самым росту инвестиций и увеличению дохода. Однако теперь в ответ на такое же снижение процентной ставки возникает гораздо больший отток капитала и, следовательно, платежный баланс сводится с большим дефицитом.

Понижение курса национальной валюты и стимулы к увеличению чистого экспорта, а значит, и дохода в новой точке внутреннего равновесия еще больше, чем в случае низкой мобильности капитала. Кривые сдвигаются вправо в большей степени. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке, где доход значительно выше, а процентная ставка немного ниже их первоначальных значений.

Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Доход значительно возрастает, что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос. Как и в рассмотренном случае низкой мобильности капитала, ставка процента сначала падает, потом возрастает, но в итоге оказывается ниже первоначального уровня. Однако при высокой мобильности капитала это отклонение будет небольшим, и, следовательно, основным фактором увеличения дохода Устанет рост не инвестиций, а чистого экспорта.

Как мы уже видели, режим плавающего валютного курса при низкой мобильности капитала делает внешнеторговую политику неэффективной с макроэкономической точки зрения, поскольку прирост чистого экспорта вследствие протекционистских мер государства полностью компенсируется его последующим сокращением в результате повышения курса национальной валюты. Изменится ли ситуация при высокой мобильности капитала?

Протекционистские меры (например, повышение таможенных пошлин на импорт) приводят к росту чистого экспорта, что увеличивает доход и процентную ставку. Величина чистого экспорта сокращается, уровни дохода и процентной ставки снижаются, внутреннее и внешнее равновесия восстанавливаются в исходной точке. Отличие от ситуации при низкой мобильности капитала состоит лишь в том, что степень удорожания национальной валюты в данном случае больше, и, следовательно, возврат экономики в исходное состояние происходит быстрее.

Результаты макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютных курсах

Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономической политики в открытой экономике при разных режимах валютного курса и при разной степени международной мобильности капитала. Прежде чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упрощающих допущений.

Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса — жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса — «управляемое плавание», «валютный коридор», «ползущая привязка» и т.д. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютных курсов, поэтому рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотрения экономических последствий применения альтернативных режимов валютных курсов.

Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что центральный банк не использует политику стерилизации (стерилизация действия ЦБ, направленные на устранение изменений в денежной базе, вызванных изменениями в официальных валютных резервах за счет изменения объема внутреннего кредита) и, следовательно, существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать и при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутреннего кредитования. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике искусственно будет поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера.

В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные последствия макроэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В этой связи обратим внимание на то, что в использованной нами модели краткосрочного равновесия IS-LM-BP можно, по крайне мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен (Р) входит в уравнение кривой LM. При измененги цен меняется предложение денег в реальном выражении. Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кривой LM влево, а снижение цен — сдвиг кривой LM вправо.

Отметим также, что мы рассматривали последствия только стимулирующей макроэкономической политики, направленной на увеличение совокупного спроса. Модель IS-LM-BP аналогично может быть использована для анализа сдерживающей макроэкономической политики (сокращения государственных расходов, увеличения налогов, уменьшения денежной массы, ограничения экспорта, либерализации импорта и т.д.). При этом процессы будут идти в противоположном направлении.

Рассмотрим теперь основные итоги анализа макроэкономической политики в открытий экономике. В табл. 8 и 9 суммировано влияние стимулирующей денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, а также протекционистской внешнеторговой политики на важнейшие макроэкономические параметры: равновесные уровни дохода, процентной ставки, валютного курса и валютные резервы страны. В таблицах использованы следующие условные обозначения: «++» — значительное увеличение, «+» — незначительное увеличение, «-» — уменьшение, «О» — отсутствие изменений.

Из проведенного анализа следует, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Бюджетно-налоговая политика оказывает воздействие на совокупный доход и при фиксированном, и при плавающем валютном курсе. Однако ее эффективность сильно зависит от степени мобильности капитала. При фиксированном валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики по мере роста степени мобильности капитала возрастает, а при плавающем валютном курсе, наоборот, убывает. Это объясняется тем, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика обеспечивает рост ставки процента и, следовательно, приток капитала. Масштабы этого притока будут тем больше, чем выше степень мобильности капитала. Но если при режиме фиксированного валютного курса активное сальдо платежного баланса приводит через механизм валютных интервенций к увеличению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики, то при плавающем валютном курсе результатом активного сальдо платежного баланса становится удорожание национальной валюты и сокращение совокупного спроса.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе независимо от степени мобильности капи-

тала центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Для восстановления внешнего равновесия центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кредитная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования; причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобильности капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

Результативность внешнеторговой политики также напрямую связана с используемым режимом валютного курса. При фиксированном валютном курсе протекционистская внешнеторговая политика оказывает стимулирующее воздействие на совокупный спрос, причем ее эффективность возрастает по мере увеличения степени мобильности капитала. Это связано с тем, что рост размеров активного сальдо платежного баланса требует более активных действий со стороны центрального банка по поддержанию обменного курса валюты на фиксированном уровне. Эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы. Однако при плавающем валютном курсе внешнеторговая политика становится неэффективной с макроэкономической точки зрения, поскольку она ведет только к изменению валютного курса. Удорожание товаров отечественного производства по сравнению с иностранными товарами в результате роста валютного курса приводит к снижению чистого экспорта, сводя на нет его увеличение, которое было вызвано протекционистскими мерами.

Таким образом, мы приходим к выводу, что повышение эффективности государственной экономической политики требует четкого согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, выдвигая приоритетные цели внутриэкономической политики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей.

Вместе с тем возникает вопрос о том, какой из официальных органов — ЦБ (ответственный за поддержание валютного курса) или министерство финансов (контролирующее величину G — государственные расходы) — должен отвечать за достижение внутреннего равновесия, а какой — за достижение внешнего равновесия. Этот вопрос известен как проблема распределения ролей.

Одно из возможных правил заключается в следующем: центральному банку вменяется в обязанность воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а министерству финансов — на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия.

Объем выпуска относительно чувствителен к государственным расходам, если низка степень открытости экономики внешнему миру. В этом случае значительный рост выпуска под воздействием увеличения величины G будет сопровождаться крайне незначительным падением чистого экспорта, так как при относительно закрытой экономике предельная склонность к импорту мала.

Если же при данном относительном наклоне кривых восстановление внутреннего равновесия будет вменено центральному банку, а восстановление внешнего равновесия — министерству финансов, то в этом случае экономика не сможет достичь равновесной точки.

Другое правило распределения ролей заключается в том, что центральный банк воздействует на валютный курс с целью достижения внутреннего равновесия, а министерство финансов — на величину G с целью достижения внешнего равновесия. Это правило работает в том случае, когда объем выпуска относительно не чувствителен к величине G, когда высока степень открытости экономики и рост государственных расходов не приводит к значительному увеличению выпуска, поскольку при высокой предельной склонности к импортированию значительно падает чистый экспорт.

Особую роль в механизме формирования равновесия в международной экономике играет модель Свона. Она представляет собой краткосрочную модель, описывающую внутреннее и внешнее равновесие в экономике при фиксированном валютном курсе в координатах валютного курса и внутренних расходов. Эта модель показывает, как можно достичь внутреннего и внешнего равновесия при системе фиксированного валютного курса, если одним из инструментов макроэкономического регулирования является валютный курс. При этом предполагается, что экономика функционирует в условиях ограниченной мобильности капитала (при наличии валютного контроля, контроля за движением капитала, ограничений на конвертируемость валюты и т.п.).

Факторы, осложняющие проведение макроэкономической политики в открытой экономике

Решение проблемы достижения внутреннего и внешнего равновесия с помощью мер макроэкономической политики осложняется рядом объективных и субъективных моментов.

Во-первых, совместные действия центрального банка и министерства финансов, направленные на достижение макроэкономического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и валютной политики. Так, для бюджетно-налоговой политики характерны продолжительные внутренние лаги (период с момента экономического потрясения до момента принятия ответных мер экономической политики) в связи с тем, что меры фискальной политики подлежат длительному обсуждению в парламенте. В то же время экономические агенты достаточно быстро реагируют на уже принятые меры в отношении государственных расходов и налогов.

Для кредитно-денежной и валютной политики, напротив, характерны продолжительные внешние лаги (период между моментом принятия ответных мер экономической политики и моментом появления их результатов). Ответная реакция инвесторов на изменение ставки процента может быть не только замедленной, но и не всегда предсказуемой.

Скорость изменений в поведении потребителей и производителей под влиянием номинального обесценения или удорожания валюты тоже может быть различной в зависимости от эластичности спроса на импорт. Такое запаздывание результатов мер экономической политики зачастую приводит к неустойчивым колебаниям и непредвиденным последствиям.

Во-вторых, успешное решение проблемы распределения ролей зависит от правильного определения местоположения точки, в которой находится экономика в конкретный момент, и относительного наклона кривых внутреннего и внешнего равновесия. В случае их неверного определения результаты политики окажутся прямо противоположными ожидаемым, и экономика не только не придет в точку равновесия, но и, возможно, отдалится от нее.

Кроме того, не всегда поддаются точной оценке такие поведенческие параметры, как предельная склонность к сбережению, предельная склонность к импортированию, реакция потоков капитала на изменяющуюся ставку процента, от величины которых зависит относительный наклон кривых внутреннего и внешнего равновесия.

В-третьих, достаточно сложно спрогнозировать и возможные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потребителей, в спросе со стороны внешнего мира на товары и услуги, производимые данной страной.

В-четвертых, эффективность и целесообразность использования тех или иных мер макроэкономической политики, на-правленных'на достижение равновесия в экономической системе, зависят от таких субъективных факторов, как степень доверия к правительству, ожидания экономических агентов относительно будущих шагов правительства, их оценка сложившейся экономической ситуации.

Так, если в стране поддерживается режим фиксированного валютного курса и осуществляется политика регулирования процентных ставок с целью восстановления равновесия платежного баланса, ЦБ должен иметь возможность осуществлять стерилизацию резервов, с помощью которой регулируется объем денежной массы. Однако в условиях низкой степени доверия к правительству возможности использовать стерилизацию могут быть поставлены под сомнение спекулятивными атаками на национальную валюту, что приведет к истощению официальных валютных резервов и отказу правительства следовать стратегии, обеспечивающей поддержание фиксированного валютного курса.

Кроме того, в сложившейся ситуации политика высоких процентных ставок, направленная на привлечение иностранного капитала в экономику, может оказаться неэффективной. Если возросшие процентные ставки несут в себе высокий риск для инвесторов, то чувствительность притока капитала на изменение ставки процента будет низкой.

В-пятых, достижение макроэкономического равновесия в конкретной ситуации не всегда может достоверно описываться с помощью модели. Например, если мобильность капитала окажется чрезвычайно высокой или абсолютной, т.е. если бесконечно малое отклонение внутренней процентной ставки от ее мирового уровня вызовет бесконечно большое изменение мобильности капитала, то использование кредитно-денежной политики для достижения внешнего равновесия станет практически невозможным. Снижение внутренней процентной ставки вызовет неограниченный отток капитала и быструю потерю всех официальных валютных резервов. Повышение внутренней процентной ставки приведет к неограниченному притоку капитала, т.е. к переливу денежных ресурсов сверх той величины, которая определяется центральным банком.

Контрольные вопросы н задания

Дайте определение мирового хозяйства.

Назовите закономерности развития мирового хозяйства.

Назовите современные формы международной торговли?

Дайте сравнительную характеристику основных теорий международной торговли.

Перечислите основные формы и современные тенденции вывоза капитала.

Какое влияние оказывает миграция рабочей силы на экономическое положение различных стран в мировом хозяйстве?

Проведите сравнительный анализ бреттон-вудской и ямайской валютных систем.

Какие факторы влияют на колебания валютных курсов в современных условиях?

В чем заключается доминирующая роль доллара США в современной международной валютной системе?

Какова структура платежного баланса страны?

Что такое транснационализация производства?

Дайте определение международной экономической интеграции.

В чем различие классической и кейнсианской трактовок механизма восстановления равновесия торгового и платежного балансов?

В чем состоит эффект внешнеторгового мультипликатора?

Сформулируйте условие равновесия на товарном рынке с учетом государственных расходов и внешнеэкономических связей.

Опишите формализацию модели Манделла—Флеминга.

Охарактеризуйте сущность и особенности экономической глобализации в трактовке различных школ.

Дайте сравнительный анализ макроэкономической политики при низкой и высокой мобильности капитала.

Какие факторы осложняют проведение макроэкономической политики в открытой экономике?