10.1. теория платежного баланса
10.1. теория платежного баланса
Теория платежного баланса предполагает, что при режиме свободного плавания обменный курс двух валют определяется исходя из спроса и предложения на них в целях обеспечения торговых сделок и операций движения капитала. Возьмем самый простой пример, когда потребность в валюте определяется только экспортно-импортными операциями двух стран, например России и Испании, где в качестве валют используются рубли и евро соответственно.
При плавающем курсе цена евро, выраженная в рублях, определяется точкой равновесия, расположенной на пересечении кривых спроса и предложения валюты. Предположим, что весь российский импорт представлен только импортом из Испании в виде мебельных гарнитуров, а испанский только импортом из России в виде нефти. Соответственно, весь экспорт Испании — это экспорт мебели в Россию, а весь экспорт России — это экспорт нефти в Испанию. Вначале эти экспортно-импортные операции осуществлялись на условиях бартера из расчета 30 т нефти за гарнитур. По мере развития торговли на смену бартерным сделкам пришли расчеты в валюте. При этом один мебельный гарнитур в Испании стоил 6 тыс. евро, а 1 т нефти в России стоила 6 тыс. руб. Следовательно, чтобы оплатить один гарнитур, нужно 180 тыс. руб. Но обмен одного гарнитура на 30 т нефти равнозначен обмену 6 тыс. евро на 180 тыс. руб., т.е. 1 евро равен 30 руб., или можем сказать, что валютный курс равен 30 руб. за 1 евро. Если Россия импортировала 100 испанских гарнитуров на сумму 600 тыс. евро, а Испания импортировала 3 тыс. т российской нефти на сумму 18 млн руб. при курсе 30:1, торговый баланс как важнейший элемент платежного баланса при данном курсе оказался уравновешенным. Этот курс называется равновесным, а точка В — точкой равновесия (рис. 10.1).
Спрос России на евро показан отрицательным наклоном кривой, что означает, чем дороже рубль, тем больше спрос на евро со стороны России. Это значит, что чем выше обменный курс рубля, т.е. нужно меньше рублей, чтобы приобрести 1 евро, тем дешевле для России импортировать товары из Испании или осуществлять там инвестиции. В нашем примере стоимость российского экспорта составляет 18 млн руб., что при равновесном курсе эквивалентно 600 тыс. евро, или 100 мебельным гарнитурам.
Если рубль подорожал до 20 руб. за 1 евро, это значит, что за те же 18 млн руб. можно будет купить 900 тыс. евро, или 150 ме
 |
бельных гарнитуров. Следовательно, спрос на евро со стороны резидентов России вырос с 600 тыс. до 900 тыс. евро. И наоборот, чем ниже курс рубля, тем меньше спрос на евро, тем дороже импортировать товары из Испании. Если рубль обесценивается до 40 руб. за 1 евро, это значит, что за 18 млн руб. можно будет купить 450 тыс. евро, или только 75 мебельных гарнитуров. Таким образом, спрос на евро со стороны резидентов России понижается с 600 тыс. до 450 тыс. евро.
С другой стороны, кривая предложения валюты имеет обычно положительный наклон. Это означает, чем дороже рубль, тем предлагается меньшее количество евро испанскими покупателями российских товаров. Иными словами, испанские резиденты находят российские товары дорогими, поскольку должны расходовать на них больше евро.
Удорожание валюты одной страны означает удешевление валюты другой страны, и наоборот, а это означает, что цена одной валюты обратно пропорциональна цене другой: если цена 1 евро равна 30 руб., то цена 1 руб. равна '/30 евро.
При прочих равных условиях обесценение национальной валюты по отношению к иностранным валютам удешевляет экспорт страны и удорожает ее импорт. Удорожание национальной валюты делает более дорогим экспорт страны и удешевляет ее импорт. Такое воздействие курса на объемы экспорта и импорта страны является основой регулирования платежного баланса посредством изменения валютного курса. Как видно на графике (рис. 10.1), при повышении курса до 20 руб. за 1 евро при неизменном объеме поставок российской нефти спрос российских резидентов на импорт испанских товаров вырастет до 900 тыс. евро (точка G), тогда как предложение евро (испанские резиденты готовы оплатить российский импорт) при этом курсе составляет только 500 тыс. евро (точка F). Равновесие на валютном рынке нарушено. В платежном балансе России образовался дефицит в размере 400 тыс. евро.
Таким образом, при курсе 20 : 1 Россия не может покрыть 400 тыс. евро. Она должна либо найти евро, либо изменить обменный курс. Как правило, вначале страны прибегают к изменению валютного курса. В нашем примере достаточно вернуться к курсу 30:1, чтобы спрос и предложение валюты уравнялись и был устранен дефицит платежного баланса. При этом степень обесценения зависит от уровня реакции экспорта и импорта на изменения валютного курса, т.е. от эластичности кривых спроса и предложения. На рис. 10.1 видно, что кривые D' и S' имеют меньшую эластичность, чем кривые D и S. Из этого следует, что при удорожании евро до 30 руб. за 1 евро и при эластичности, обозначенной кривыми D' и У, дефицит платежного баланса еще не был бы устранен. Он будет устранен только при курсе 40 руб. за 1 евро (точка С).
На графике показано, как изменение обменного курса влияет на величину экспорта и импорта. Но есть и обратное влияние экспортно-импортных потоков на формирование валютного курса. Так, рост импорта означает рост спроса на иностранную валюту и, соответственно, ее удорожание. В нашем примере рост российского импорта из Испании приводит к увеличению спроса на евро и выразится на графике в смещении кривой D вправо в положение D", что означает удорожание евро до 45 руб. за 1 евро (точка А). Сокращение импорта будет отражено смещением кривой спроса влево и падением цены евро. Следовательно, при оценке возможных изменений валютного курса необходимо учитывать все факторы, которые могут повлиять на увеличение или сокращение импорта в страну. К основным из них относятся изменения тарифов, системы налогообложения, фазы делового цикла, установление квот на импорт, неурожаи, технологические новшества, вызывающие заметный рост производительности, меры государственного регулирования.
Экспорт страны также оказывает большое влияние на поведение курса ее валюты. Хотя в нашем примере расчеты по экспорту нефти производятся в евро , российскому экспортеру нефти нужны рубли для выплаты заработной платы, налогов, закупки отечественного оборудования. Поэтому увеличение российского экспорта вызывает рост спроса на рубли на валютном рынке и повышение курса рубля. Следовательно, при оценке возможных изменений курса валюты необходимо учитывать факторы, которые могут влиять в ту или другую сторону на экспорт страны. Примером может служить ситуация в мире в январе 2003 г., когда мир находился в ожидании войны в Ираке. Тогда цены на мировом нефтяном рынке выросли, в том числе на российскую нефть, и вырос курс рубля по отношению к доллару.
Однако валютный курс формируется не только под влиянием потоков товаров и услуг. На него могут оказывать воздействие операции, связанные сдвижением финансовых ресурсов, которые также находят отражение в платежном балансе. Потоки международных кредитов могут частично или полностью нейтрализовать воздействие международной торговли на обменный курс. На практике нередко так и происходит. Импорт финансируется займами, предоставляемыми экспортерами импортеру. Получается, что импорт порождает предложение национальной валюты (спрос на иностранную), а полученный заем в иностранной валюте порождает спрос на национальную валюту. В результате денежные потоки взаимно уравновешиваются, и изменения курса валюты не происходит.
Если же импорт не равен экспорту и это различие не компенсируется соответствующим заимствованием в иностранной валюте, спрос и предложение ее не уравновешены, произойдет изменение валютного курса.
* На практике цены на нефть устанавливаются в долларах США, и в качестве валюты платежа в контрактах на поставку нефти, как правило, указывается американский доллар.
Обсуждение Международная экономика
Комментарии, рецензии и отзывы