9.2. сценарный подход

9.2. сценарный подход

Следующим методом анализа, применяемым при количественной оценке риска проекта, является анализ сценариев, который представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа проверяемых на риск переменных проекта. Таким образом, может быть проанализировано воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, определяющих его денежные потоки. Важным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции).

Чаще всего рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный варианты. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR.

На практике при проведении анализа рисков инвестиционного проекта эксперт сталкивается с неограниченным количеством различных вариантов развития событий. Это проявляется в необходимости описания всего множества возможных условий реализации проекта в форме соответствующих сценариев или моделей, учитывающих взаимосвязи между основными техническими, экономическими и другими параметрами проекта; учете разнообразных затрат, включая затраты на противорисковые мероприятия. Такой модельный анализ связан с необходимостью преобразования исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдедьных условий реализации и соответствующих показателях эффективности.

Это прежде всего относится к описанию бизнес-операций — конкретных действий, осуществляемых предприятием в экономической деятельности, следствием которых являются изменения в величине и направлениях движения финансовых потоков. Конструируемые на этой основе модели отражают реальную производственно-хозяйственную деятельность предприятия посредством описания поступлений денежных средств и их выплат как взаимосвязанных событий, относящихся к различным временным периодам.

Описанная процедура формализованного описания неопределенности может завершаться расчетом величины ожидаемой эффективности проекта, равной сумме произведений эффекта каждого сценария на вероятность его реализации. Например, если проектный аналитик смоделировал п сценариев, а в качестве критерия принятия решений выбран критерий NPV, то

NPV0X = NPV, рх + NPV2 P2 + ... + NPV„/>„,

где рх, р2, Рп — вероятность реализации соответствующего сценария, при этом сумма вероятностей всех предложенных сценариев равна 1.

Одним из наглядных примеров, основанных на вероятностной оценке конкретного сценария, является так называемое дерево решений. Этот метод интересен как аналитику инвестиционного проекта, так и его менеджеру, использующему «дерево решений» проекта на стадии управления.

По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих организационно-экономических условиях механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.