10.4. финансирование дефицита бюджета небанковской публикой
10.4. финансирование дефицита бюджета небанковской публикой
Определим последствия принятия правительством решения финансировать дефицит государственного бюджета путем заимствования у небанковской публики.
В этом случае будет наблюдаться рост дефицита бюджета, даже если первичный дефицит удается стабилизировать. Это объясняется ростом государственных расходов, связанных с обслуживанием государственного долга. Если правительство будет продолжать финансировать дефицит путем заимствований у небанковской публики, то доля государственного долга в ВВП будет расти (если процентная ставка по государственным финансовым активам выше реального темпа экономического роста). Рост этого показателя негативно отражается на настроениях как нынешних, так и потенциальных держателей государственных ценных бумаг. Количество желающих приобрести новые финансовые активы правительства убывает, а количество желающих их продать возрастает. В конце концов правительство оказывается в ситуации, когда оно не в состоянии разместить на финансовом рынке новые финансовые активы, необходимые для финансирования выплат процентов по государственному долгу. Тогда правительству ничего не остается, как прибегнуть к заимствованиям у ЦБ, иначе говоря, к эмиссионному финансированию. Однако в этом случае эмиссия денежных активов должна покрывать не только первичный дефицит, но и накопившиеся процентные платежи по государственному долгу.
Итак, если правительство имеет дефицит бюджета, то независимо от способа его финансирования это ведет к инфляции: при финансировании ЦБ — практически сразу же, при финансировании небанковской публикой — с определенным лагом времени. Таким образом, необходимым условием неинфляционного развития экономики является отсутствие дефицита государственного бюджета.
Как отмечалось выше, важное значение при долговом финансировании дефицита имеет показатель доли государственного долга в ВВП. Определим факторы, от которых зависит его изменение:
AB = G— T + r x B, где B — государственный долг (в абсолютном выражении); AB — прирост государственного долга. Тогда
Д— = + (r y)—.
Y Y Y
Таким образом, видно, что дефицит государственного бюджета не всегда ведет к росту доли государственного долга в ВВП. Если процентная ставка по государственным финансовым активам меньше темпа роста национального дохода, то несмотря на наличие первичного дефицита бюджета, доля государственного долга в ВВП будет снижаться.
ОсНОВНЫе ТерМИНЫ И понятия
Первичный и общий бюджет Дефицит бюджета Профицит бюджета
Монетизация дефицита бюджета правительства Сеньораж
Инфляционный налог
Эмиссионное финансирование дефицита государственного бюджета
Гиперинфляция
Задачи
1. Предположим, что спрос на базовые деньги выражается функцией
H = е5п х PY,
где e — основание натурального логарифма;
PY — ежемесячный доход; п — ежемесячный уровень инфляции.
Какова максимальная доля национального дохода, которая может быть получена государством с помощью инфляционного налога. Каков соответствующий уровень инфляции?
2. Предположим, что годовая скорость обращения денег задана формулой V =2 + 2п, где п — годовой уровень инфляции. Правительство не может сбалансировать бюджет. Дефицит бюджета будет финансироваться только за счет эмиссии денег. Изменений объемов производства при этом не происходит. Определить:
а) Если правительство имеет дефицит бюджета, равный
10 \% годового ВВП, каков будет уровень инфляции?
б) Если дефицит возрастет до 20 \% годового ВВП, каков
будет уровень инфляции?
в) Если скорость обращения увеличилась вдвое, каков будет уровень инфляции при дефиците в 10 \% ВВП, в 20 \% ВВП?
г) Какова связь между бюджетным дефицитом, скоростью обращения денег и уровнем инфляции?
д) Является ли инфляция неизбежным следствием финансирования дефицита государственного бюджета заимствованиями у небанковской публики?
е) В каком случае инфляция выше: при долговом финансировании дефицита государственного бюджета или при эмиссионном?
ж) При темпе роста 3,5 \% страна имеет соотношение долгВВП 40 \%, каким должен быть излишек первичного бюджета,
чтобы сохранять это соотношение постоянным, если реальная
процентная ставка равна 2 \%, 6 \%?
з) Предположим, что соотношение долг-ВВП составляет
100 \%, экономический рост — 3 \% в год, а реальная процентная ставка — 5 \%:
Каким должен быть излишек первичного государственного бюджета (\% от ВВП), чтобы стабилизировать соотношение долг-ВВП?
Как изменится величина этого излишка, если процентные ставки упадут до 2 \%? Если темп экономического роста упадет до 1 \%?
Обсуждение Макроэкономика
Комментарии, рецензии и отзывы