Глава 21. международная валютная система и валютный курс

Глава 21. международная валютная система и валютный курс

Международные торговые и финансовые операции базируются на использовании национальных валют. Каждое государство, будучи независимым и самостоятельным экономическим субъектом, имеет национальную валютную систему, проводит самостоятельную денежно-кредитную политику.

Развитие мировой валютной системы проходило в три этапа: первый этап — от возникновения мировой валютной системы в XIX в. до начала второй мировой войны; второй этап — до 70-х годов (юридическое оформление этапа состоялось на Бреттон-Вудской конференции, США, в 1944 г.); третий этап — продолжается до настоящего времени (организационно оформился на совещании в Кингстоне, Ямайка, в 1976 г.).

Одним из важнейших элементов любой валютной системы является механизм установления и поддержания валютных курсов. Валютный курс показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой страны. Существует два режима установления валютных курсов: система фиксированных курсов валют и система плавающих курсов валют.

Разновидностью системы фиксированных курсов валют была система золотого стандарта, существовавшая на первом этапе мировой валютной системы, когда за национальной валютой законодательно фиксировалось золотое содержание. Фиксированным был курс валюты в условиях Бреттон-Вудской системы, в основе которой лежал золотовалютный стандарт (доллар США привязывался к золоту, остальные валюты к доллару). Хотя золото и перестало служить основой международной валютной системы, как и национальных валютных систем, фиксированный курс валюты не стал достоянием истории. Исходя из национальных экономических интересов страна может поддерживать курс своей валюты на уровне фиксированных паритетов (лат. parity — равенство). При фиксированном курсе центральный банк страны берет на себя обязательство продавать и покупать валюту по установленному курсу. Одним из основных инструментов поддержания фиксированного курса является валютная интервенция, купля-продажа иностранной валюты центральным банком страны на валютных рынках.

В большинстве стран мира, начиная с 70-х годов, фиксированные курсы валют уступили место плавающим; это обстоятельство и дало основание говорить о переходе к третьему этапу развития мировой валютной системы.

В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют. Проиллюстрировать установление валютного курса можно с помощью известной модели (рис. 21.1), отражающей взаимодействие спроса и предложения.

В основе спроса на иностранную валюту лежат потребности страны в импорте товаров и услуг, расходы туристов, разного рода платежи, которые страна обязана производить, и т.п. Первичные размеры предложения валюты определяются объемами экспорта страны, займами, которые страна получает, и т.п. Однако

констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения сама по себе мало что говорит о реальных процессах, влияющих на курсовые соотношения. На спрос и предложение иностранной валюты, а, следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны как внутренних, так и внешних.

Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно отметить: национальный доход и уровень издержек производства, реальную покупательную способность денег и уровень инфляции в стране, состояние платежного баланса, уровень процентных ставок в стране, доверие к валюте на мировом рынке и т.п.

Изменение курса валюты по-разному сказывается на различных субъектах рынка. При неизменных внешних и внутренних ценах изменение курса валюты меняет относительные цены. Удешевление рубля делает отечественные товары за границей дешевле, а иностранные товары на внутреннем рынке — дороже. Соответственно, если ситуация складывается противоположным образом, это ухудшает позиции национальных экспортеров, но идет на пользу потребителям импортных товаров в стране.

Негативные последствия снижения стоимости валюты, помимо потребителей, испытывают на себе производители, чье производство основано на импортируемом сырье, материалах, оборудовании — происходит рост издержек и, как следствие, падение прибылей, или убыточность производства, и далее — сокращение его объемов или закрытие.

Последствия колебаний валютного курса оказывают влияние на изменения совокупного спроса и совокупного предложения.

т.е. имеют макроэкономические последствия. Закономерно, что в большинстве стран валютный курс рассматривается как важный объект регулирования при проведении государственной экономической политики, а систему плавающих валютных курсов часто называют системой корректированных «плавающих» валютных курсов.

Потребность в корректировке валютных курсов возникает в связи с необходимостью достижения сбалансированности внешних расчетов. Оценка сбалансированности дается на основании платежного баланса страны — систематизированном перечне всех операций с денежными средствами, которые опосредуют внешнеэкономические связи. Счета платежного баланса отражают сделки страны с остальным миром. Счета группируются по видам сделок. Ниже приводится типичная структура платежного баланса страны.

Платежный баланс страны

Счет текущих операций Товарный экспорт Товарный импорт

Сальдо торгового баланса Экспорт услуг Импорт услуг Сальдо услуг Трансферты

Итог I. Сальдо текущих операций

Движение капиталов

Приток капитала

Отток капитала Итог 2. Сальдо баланса движения капитала Сумма итогов 1 и 2

Официальные резервы.

Счет (баланс) текущих операций отражает все поступления и расходы иностранной валюты, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг, а также чистые трансфертные платежи из страны в другие государства. Счет (баланс) движения капитала отражает сделки по купле или продаже активов (валюта, акции, облигации, недвижимость). Третий раздел баланса — изменения в официальных валютных резервах фиксирует изменения в резервах центрального банка, используемых для достижения сбалансированности платежного баланса по текущим операциям и движению капитала.

Для международных валютных отношений современного этапа характерно сочетание нестабильности, неопределенности процессов и одновременно углубление координации экономической политики государств в этой области. Координация действий в валютно-финансовой сфере происходит как на уровне правительств, так и в рамках межгосударственных валютно-финансовых организаций. Наиболее значимую роль в сфере валютного регулирования играют ежегодные экономические совещания «семерки» ведущих стран Запада, Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международная ассоциация развития (МФК) и др.

Созданные мировым сообществом механизмы координации в сфере валюты и финансов, основанные на противоречивом сочетании рыночных сил с межгосударственным регулированием, продемонстрировали способность к компромиссному решению возникающих конфликтов, возможность адаптации. Однако проблема совершенствования мировой валютной системы, ее основных механизмов постоянно стоит на повестке дня.

Тесты

Какие из перечисленных операций при прочих равных условиях приводят к увеличению предложения иностранной валюты на внутреннем рынке:

а) импорт товаров;

б) импорт капитала;

в) экспорт товаров;

г) экспорт капитала;

д) импорт услуг?

Продолжающееся падение курса российского рубля выгодно:

а) населению;

б) правительству;

в) экспортерам;

г) импортерам;

д) производителям, использующим импортное сырье и оборудование.

Денежно-кредитная политика, приводящая к значительному росту предложения денег, способствует:

а) удорожанию национальной валюты;

б) удешевлению национальной валюты,

в) не влияет на валютный курс.

Отрицательное сальдо счета движения капитальных средств платежного баланса:

а) отражается на сальдо счета текущих операций;

б) приводит к отрицательному сальдо счета текущих операций;

в) приводит к положительному сальдо счета текущих операций;

Высокий уровень инфляции в стране:

а) ведет к обесценению национальной валюты;

б) повышает ценность национальной валюты;

в) не оказывает влияния на валютный курс.

Свободно плавающие обменные курсы валют:

а) делают экономические сделки менее рискованными;

б) устанавливаются правительством;

в) складываются под действием сил спроса и предложения;

г) предполагают вмешательство центрального банка в деятельность валютного рынка;

д) требуют согласования внутренней экономической политики разных стран.

Дефицит торгового баланса страны означает:

а) превышение предложения иностранной валюты над спросом;

б) равенство спроса на иностранную валюту и ее предложения.

в) превышение спроса на иностранную валюту над предложением.

Увеличение числа поездок российских граждан за границу при прочих равных условиях способствует:

а) повышению валютного курса рубля;

б) понижению валютного курса рубля;

в) не влияет на валютный курс рубля.

В период установления валютных курсов на основе золотого стандарта:

а) национальная валюта полностью конвертировалась в золото;

б) паритетная способность национальной валюты фиксировалась государством;

в) валютный курс автоматически приспосабливался к спросу

и предложению валют без вмешательства государства;

г) денежная масса в стране на 100\% обеспечивалась золотом;

д) внешнеторговое равновесие между странами (равновесие счетов платежного баланса) могло восстанавливаться автоматически.

Система фиксированных валютных курсов требует:

а) 100\%-го обеспечения золотом денежной массы в стране;

б) определения обменного курса через взаимодействие спроса

и предложения валют на валютном рынке:

в) поддержания центральными банками обменного курса национальной валюты, официально зафиксированного на определенный период времени;

г) невмешательства государства в деятельность валютного рынка с целью изменения обменного курса.

Следствием продолжающегося удешевления российского рубля является:

а) удорожание экспортируемых российских товаров;

б) удешевление импортируемых в Россию товаров;

в) удешевление экспорта из России для иностранцев;

г) удорожание импортных товаров для российских граждан;

д) изменения валютного курса не оказывают влияния на стоимость импорта и экспорта.

При какой системе установления валютных курсов началось использование специальных коллективных валют:

а) золотой стандарт;

б) система плавающих валютных курсов;

в) система фиксированных валютных курсов (Бреттон-Вудская)?

Торговый баланс страны отражает:

а) все сделки между резидентами одной страны и остальным

миром;

б) продажу и покупку активов за рубежом;

в) продажу и покупку товаров и услуг в различных странах, а

также частные трансферты за границу;

г) товарный экспорт и товарный импорт страны;

д) изменение заграничных активов на счетах центрального банка страны.

Допустим, что Россия продает Кипру ракетные установки. Эта сделка должна быть отражена в платежном балансе России:

а) как приток капитала в балансе движения капитала;

б) как отток капитала в балансе движения капитала;

в) как увеличение в балансе по текущим операциям;

г) как уменьшение баланса по текущим операциям;

д) как изменения в резервных активах.

Верно — неверно

Удешевление рубля означает, что выраженная в рублях цена иностранной валюты уменьшается.

Активное сальдо торгового баланса означает превышение экспорта над импортом.

Отдавая предпочтение российским товарам, а не импортным, потребитель способствует укреплению национальной экономики.

Внешнеэкономическая политика всех государств носит в той или иной мере протекционистский характер.

При совершении срочных (фьючерсных) валютных сделок валюта должна быть немедленно предоставлена или принята.

Девальвация рубля означает, что выраженная в рублях цена иностранной валюты снижается.

Фиксированный валютный курс определяется на основе взаимодействия спроса и предложения на иностранную валюту.

Падение курса российского рубля невыгодно иностранным импортерам российских товаров.

Фиксированный курс валюты всегда соответствует равновесному курсу.

Если темп инфляции в стране А превышает темп инфляции в стране В, то при прочих равных условиях валюта страны А будет обесцениваться по отношению к валюте страны В.

Основным негативным последствием колебаний валютного курса для международной торговли является риск понесения убытков для экспортеров и импортеров.

Одна из целей создания Европейской валютной системы — стабилизация курсов валют стран-участниц.

Деятельность российских «челноков», которые колесят по свету, скупают потребительские товары, используя при этом твердую валюту, — это спекуляция, способствующая падению стоимости рубля.

При системе фиксированных курсов валют центральный банк страны осуществляет валютные интервенции для поддержания валютных курсов на официально установленном уровне.

Девальвация национальной валюты может улучшить состояние платежного баланса страны.

При неизменных ценах на импортные и отечественные товары размеры экспорта определяет спрос на иностранную валюту, а размеры импорта — предложение иностранной валюты.

Европейская валютная система предполагает регулирование фиксированных курсов валют стран, входящих в эту систему.

Все экономические сделки, которые совершаются между конкретной страной и остальными странами мира, отражены в разделе «движение капитала» платежного баланса

Купля или продажа центральным банком страны национальной валюты на валютном рынке для изменения ее валютного курса называется интервенцией.

Превышение импорта и односторонних трансфертов над экспортом приводит к дефициту текущего баланса.

Задачи и упражнения

б) валютных интервенций на внешнем рынке;

в) изменения реальных норм процента.

Каким образом снижение и повышение стоимости валюты может сказаться на следующих субъектах:

а) потребители;

б) отрасли, работающие на импортном сырье и оборудовании;

в) отрасли, экспортирующие свою продукцию;

г) отрасли, конкурирующие на внутреннем рынке с импортными производителями?

Посчитайте изменение выручки американского экспортера, производящего бытовую электронику для ФРГ, если при неизменном объеме продаж в 1000 марок курс марки изменился с 1 долл., равного 2,25 немецкой марки, до 1 долл., равного 1,7 немецкой марки.

Объясните изменение спроса или предложения долларов при прочих равных условиях в связи со следующими действиями;

а) строительство американской компанией в Краснодарском

крае завода по производству табачных изделий;

б) годичная стажировка российских студентов в одном из университетов США;

в) увеличение потока американских туристов в Россию.

Какими методами может быть отрегулирован дефицит платежного баланса в условиях господства:

а) золотого стандарта;

б) фиксированных курсов валют;

в) плавающих валютных курсов?

Ниже приводятся значения паритета покупательной способности и валютного курса российского рубля к доллару США.

Как отразится подобный сдвиг в спросе на доллары на валютном курсе рубля в условиях плавающих курсов? в условиях фиксированных курсов?

Какие причины могли способствовать изменению спроса на доллары? Какими могут быть последствия этих сдвигов для экспортеров и импортеров?

2. Используя экономическую модель анализа спроса и предложения, покажите влияние на равновесный обменный курс валюты:

а) роста спроса на импорт;

Используя данные таблицы, ответьте на вопросы.

Каковы отклонения (по годам) валютного курса от паритета покупательной способности? Какой теоретически должна быть зависимость между этими величинами? Какими причинами может обусловливаться предлагаемая ситуация?

2:4

25?

8. Предположим, что обменный курс валют США и Англии составляет 2 долл. за 1 ф. ст. Темп инфляции в США 3\% в год, а в Англии — 10\%.

В какой из двух валют целесообразнее хранить сбережения? Как интерес вкладчиков может повлиять на изменение спроса и предложения этих валют? Какие тенденции в изменении валютного курса наиболее вероятны в этих условиях? Какими мерами страна с менее выгодной валютой может поддержать интерес вкладчиков и повлиять на изменения в спроса и предложении валют?

Чем можно объяснить тот факт, что экспорт представлен фиксированной величиной, а объем импорта изменяется? В какой части рисунка страна имеет положительное сальдо торгового баланса, а в какой отрицательное?

Проблемные ситуации

Каковы причины снижения валютного курса российского рубля по отношению к валютам западных стран? Оказывает ли этот процесс влияние на международную торговлю России? Если да, то какое? Может ли Центральный банк России приостановить этот процесс? Если нет, то почему? Если да, то каким образом?

Что такое внешний валютный рынок? Кто является участником операции на внешних валютных рынках? Можно ли считать участниками внешнего валюти ого рынка экспортеров, импортеров, коммерческие банки, валютных брокеров и дилеров, государство? Если да, то что общего и в чем различия в поведении этих экономических агентов на внешних валютных рынках?

В условиях зафиксированного валютного коридора Центральный банк России проводит интервенции на внутреннем валютном рынке. В каких случаях ЦБ продает доллары и покупает рубли, а в каких — покупает доллары и продает рубли? Чего добивается банк, проводя подобные операции?

При оценке результатов реформирования плановой экономики в рыночную принято сопоставлять опыт России и Китая. Каковы причины и последствия отличий в этих реформах в сфере международных экономических отношений?

а) Россия активно взаимодействует с МВФ при решении вопросов финансовой стабилизации, тогда как Китай практически

не использовал помощь МВФ;

б) Одним из основных источников реформирования китайской экономики является мощный поток иностранных инвестиций, тогда как проблему привлечения достаточного объема иностранных инвестиций в Россию решить не удалось, и стране,

видимо, придется опираться на внутренние источники инвестирования реформ;

в) Китай ориентирован на вступление в ВТО, тогда как в России подчеркиваются минусы этого шага для страны. Например,

утверждается, что необходимость либерализации фондового и финансового рынков, т.е. более полного открытия их для иностранных компаний, окажется гибельной для национального бизнеса

в этих странах, или подчеркивается, что обеспечение доступа на

западные рынки, которое дает вступление в ВТО, ничего не значит для страны, у которой мало конкурентоспособных производств и т.д., и т.п.

Хотя плавающие валютные курсы используются в странах мирового сообщества уже больше двух десятилетий, не существует единства мнений при оценке достоинств и недостатков плавающих и фиксированных курсов валют. Ниже приводятся аргументы за и против той и другой систем. Выскажите свое отношение к ним.

а) Плавающие курсы валют позволяют реально оценивать соотношение спроса и предложения в мировой торговле и тем самым способствуют повышению ее эффективности;

б) Плавающие курсы валют способствуют спекуляции и их

широкие колебания отражают в первую очередь спекулятивные

процессы на мировых валютных рынках;

в) Использование фиксированных валютных курсов позволяет странам более успешно проводить политику, стимулирующую

экономический рост и финансовую стабилизацию;

г) использование фиксированных курсов препятствует либерализации внешней торговли страны.

Давая оценку приведенным аргументам, постарайтесь связывать ее с ситуацией в России.