Влияние на рынок

Влияние на рынок

Облигации

Торговцы на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом обычно предвидят изменения в уровне промышленного производства еще до публикации официального релиза. Подсказками для них служат более ранние отчеты: например, отчет о количестве рабочих часов (по данным отчета об уровне занятости), отчета менеджеров отделов снабжения (на базе опросов ISM), цен производителей и розничных продаж. Конечно, время от времени жизнь преподносит нам сюрпризы. Если показатель промышленного производства и загрузки мощностей подскакивает выше ожидаемого уровня, то ответной реакцией может стать распродажа облигаций. Эта ситуация особенно оправдана, если уровень загрузки поднимается выше 80\%, то есть входит в зону, где начинается истощение ресурсов, образуются узкие места и ускоряется процесс инфляции.

С другой стороны, замедление темпов производства наряду со снижением загрузки производственных мощностей способствует увеличению курсов облигаций и снижению процентных ставок по мере ослабления угрозы инфляции.

Акции

Промышленное производство нельзя отнести к числу важнейших индикаторов, способных внести разлад на фондовом рынке. Стабильное производство считается подкрепляющим фактором для курса акций, поскольку означает экономический рост в стране и повышение прибыли корпораций. Единственная ситуация, которая может вызвать беспокойство держателей акций, — это когда рост объемов производства ведет к перегрузке мощностей и росту цен. В случае, если события развиваются по последнему сценарию, реакция фондового рынка будет негативной.

Курс доллара

Обычно курс доллара умеренно реагирует на изменения в объемах промышленного производства. Иностранцы пытаются оценить, как производство и загрузка мощностей предприятий может повлиять на будущие темпы инфляции и процентные ставки в США. Поскольку скачок промышленного производства означает ускорение экономического роста, то спрос на долларовые инвестиции за рубежом может увеличиться или же, по крайней мере, защитить американскую валюту от девальвации.

Институт управления снабжением (ISM). Обзор производственного сектора

Чувствительность рынка: очень высокая.

Значение показателя: первый в течение месяца отчет о состоянии производственного сектора. Релиз новостей в Интернете: www.sim.ws/ISMReport/index.cfm Адрес домашней страницы в Интернете: www.ism.ws

Время публикации: 10:00 (по восточному стандартному времени), публикуется в первый рабочий день после окончания отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Институт управления снабжением.

Поправки: ежемесячные поправки в отчет не вносятся, однако ежегодно в январе производится переоценка поправки на сезонность, что может привести к изменению всех предыдущих данных.

Почему этот показатель важен

Вы можете проигнорировать этот экономический показатель из-за его совершенно неинтересного названия. Предупреждаю: не делайте этого! Это первая порция информации, поступающей после окончания каждого отчетного месяца и наиболее влиятельный статистический релиз, публикуемый частными организациями. Автором этой серии стимулирующих рынок отчетов является Институт управления снабжением (ASA7*), расположенный в городе Темпе, штат Аризона, который объединяет менеджеров по снабжению различных предприятий по всей стране. До января 2002 года эта организация носила более прозрачное название Национальной ассоциации менеджеров по снабжению. Ежемесячно ISM проводит два крупных опроса. Первый основывается на комментариях менеджеров по снабжению, работающих на предприятиях производственного сектора. А второй опирается на данные их коллег из непроизводственного сектора, то есть сферы услуг. Из этих двух опросов именно данные по производственному сектору привлекают максимальное внимание на финансовом рынке и в прессе.

В связи с вышеуказанным возникает вопрос: почему некая загадочная группа менеджеров по снабжению из производственного сектора имеет такое громадное влияние на все инвестиционное сообщество? Ответ следует искать в том, чем именно занимаются агенты-снабженцы. Менеджерами по снабжению являются люди, которые несут ответственность за поставки материалов для нужд своих компаний. В числе товаров, которые они закупают, можно назвать кабели, упаковку, чернила и компьютеры. Если на рынке отмечается пик спроса на промышленные товары, то менеджеры по снабжению увеличивают объемы заказов на материалы и прочие комплектующие. Как только объемы продаж готовой продукции сокращаются, наши корпоративные покупатели снижают количество и размеры заказов. Поэтому в силу характера занимаемой ими должности менеджеры по закупкам находятся непосредственно в первых рядах мониторинга активности производства. Это важно, поскольку производители товаров очень чутко реагируют на приливы и отливы в бизнесе. Самым большим преимуществом индекса менеджеров по снабжению является время его публикации. Результаты опроса оглашаются в первый рабочий день, следующий за отчетным месяцем. Поэтому здесь содержатся

(англ.) Institute for Supply Management.

ключи к тому, какими темпами развивалась экономика в течение предыдущих четырех недель. Данные настолько своевременны, что перед тем как представить их широкой общественности, их краткое резюме предоставляется официальным лицам ФРС. Отчет о непроизводственном секторе (см. следующий раздел) публикуется спустя два рабочих дня, но уже не вызывает такой же бурной реакции, как релиз данных о производстве.

Как рассчитывается этот показатель

Обзор производства по данным ISM имеет интересную историю. У истоков появления этого релиза стоял сам Герберт Гувер. Столкнувшись с коллапсом в экономике США времен великой депрессии, президент Гувер начал особенно расстраиваться из-за отсутствия текущей информации о состоянии здоровья американской промышленности. В связи с этим он обратился в ISM, или Национальную ассоциацию менеджеров по снабжению (как она тогда называлась), и попросил ее специалистов разработать некий опросник, который позволил бы получать самую свежую информацию о положении дел в этом крайне важном секторе экономики. Его просьбу выполнили и, начиная с 1931 года и по сегодняшний день, ISM регулярно проводит свои опросы. Сбор данных прерывался всего один раз — на короткий 4-летний период второй мировой войны.

Сегодня анкеты ISM ежемесячно получают около 400 компаний-членов ассоциации по всей стране. Они являются представителями 20 разных отраслей промышленности. Корпоративных менеджеров по закупкам просят оценить, выросла, сократилась или же осталась на прежнем уровне активность их предприятий в следующих областях:

Новые заказы. Новые заказы агентов по снабжению.

Производство. Выпуск готовой продукции.

* Занятость. Наем новых работников в компании.

Доставка заказов поставщиками (эффективность работы продавцов). Скорость доставки товаров от поставщиков.

Товарно-материальные запасы. Уровень ликвидации производственных товарно-материальных запасов.

Товарно-материальные запасы клиентов. Агенты указывают предполагаемый ими уровень запасов у их клиентов.

Закупочные цены. Цены, по которым производители рассчитываются с поставщиками. Задолженность по заказам. Заказы, которые еще не выполнены. Новые экспортные заказы. Уровень новых заказов из других стран. Импорт. Материалы, которые агенты закупают в других странах.

(Поправки на сезонность используются только в отношении данных о новых заказах, производстве, занятости, доставки заказов поставщиками, товарно-материальных запасов, экспортных заказов и импорта.)

Индекс ожиданий менеджеров по закупкам (РМІ ) представляет собой компиляцию ответов на первые пять вопросов анкеты, представленных в указанном выше списке. Удельный вес этих пяти пунктов в общем индексе распределяются следующим образом: новые заказы (30\%), промышленное производство (25\%), занятость (20\%), доставка заказов поставщиками (15\%) и товарно-материальные запасы (10\%). Остальные пять пунктов дополняют картину положения дел в производственном секторе экономики. РМІ вычисляется по принципу так называемого «диффузного индекса», который отражает изменения уровня активности за месяц, а не фактический уровень производства. По мере поступления ответов ISM подсчиты 

(англ.) Purchasing Managers Index.

вает по каждому из компонентов процент тех, кто считает, что активность за последний месяц увеличилась и добавляет к полученному показателю половину процентной доли тех, кто не заметил никаких изменений. Если в итоге значение индекса оказывается выше 50, это значит, что активность в производственном секторе растет. Если ниже 50 — сокращается. Индекс, равный 50, означает отсутствие каких-либо изменений.

Приведем два примера. Допустим, 100\% опрошенных ответили, что за последний месяц в уровне деятельности их предприятий ничего не изменилось. Чтобы рассчитать значение индекса, нужно взять половину процентной доли тех, по чьему мнению количество заказов осталось на уровне прошлого месяца (то есть 50\%), и прибавить к полученной цифре процентную долю тех, кто отметил прирост активности (в нашем примере это 0\%). В итоге получаем индекс, равный 50, что означает с точки зрения менеджеров по закупкам: видимая разница между уровнем производства за отчетный месяц и за предыдущий месяц отсутствует.

Второй пример: допустим, что 30\% агентов отметили увеличение активности, а 50\% не заметили никакой разницы. В этом случае диффузный индекс будет равен 55\% (30 +1/2 от 50), что является признаком роста деловой активности в сфере производства.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Из отчета ISM можно почерпнуть массу полезной информации. Например, в рамках релиза тестируются предприятия 20 различных отраслей — от пищевой до мебельной промышленности, так что читатель вполне может определить, как распределяются сильные и слабые стороны экономики. В каком из секторов отмечается рост активности, где нанимаются новые работники и кто оказался под гнетом чрезмерной инфляции? И что особенно важно для держателей акций — это своевременность результатов и тот факт, что данные поступают непосредственно от высшего исполнительного руководства компаний.

• Краткий обзор производственного сектора по данным ISM

Самые свежие данные по индексу ожиданий менеджеров по закупкам и его составляющих приведены в первой таблице отчета, поэтому на ней стоит остановиться, чтобы изучить подробнее. Опыт показывает, что общий PMI достаточно точно отражает поворотные моменты в

развитии экономических циклов, поэтому он тесно связан с динамикой ВВП. Например, считается, что показатель РМІ на уровне 50 согласуется с приростом реального валового внутреннего продукта на уровне 2,5\%. Каждый целый процентный пункт свыше 50 означает дополнительно 0,3\% роста в год.

В более широком контексте эти результаты можно интерпретировать следующим образом: Выше 50. Производство и экономика находятся на подъеме деловой активности.

* Ниже 50, но выше 43. Производство сокращается, но экономика в целом продолжает расти.

• Ниже 43 в течение длительного периода времени. Скорее всего, производство и экономика находятся в состоянии упадка. Увеличивается вероятность того, что ФРС прибегнет к снижению процентных ставок, чтобы стимулировать экономический рост.

Что же происходит, если РМІ подскакивает выше 60? Все зависит от того, как долго показатель сохраняется на данном уровне и как развивается ситуация с поставками и загрузкой производственных мощностей. Если индекс держится на уровне 60 в течение 3—6 месяцев на фоне и без того активно развивающейся экономики и низкого уровня безработицы, то такая ситуация может подтолкнуть ФРС к повышению процентных ставок.

Одним из наиболее полезных опережающих показателей будущего сферы производства являются новые заказы. За скачком в количестве новых заказов обычно следует рост производства на месяцы вперед. Если же заказы стабильно сокращаются, это служит предупреждением, что в ближайшем будущем активность в сфере производства и, возможно, во всей экономике в целом будет пробуксовывать, если вообще не заглохнет.

Новые заказы

В марте индекс новых заказов вырос и достиг значения 65,7\%. Индекс на 0,7\% ниже показателя, зарегистрированного в феврале (66,4\%) и в течение 11 последних месяцев держится на уровне выше 50\%. Тот факт, что индекс новых заказов в течение длительного времени превышает 51\%, согласуется с данными отчета Бюро переписи населения о производственных заказах, где также отмечается стабильный рост (в постоянных ценах уровня 1987 года) Рост активности отмечается в 19 отраслях: табачная промышленность, изготовление изделий из кожи, промышленной, в сфере оргтехники и компьютеров, деревообработка и изготовление изделий из дерева, транспорт и транспортное оборудование, текстильная промышленность, бумажная промышленность, обработка первичных металлов, химическая промышленность, печать и издательское дело, изготовление изделий из стекла, камня и агрегатных материалов, прочее, пошив одежды, производство изделий из металла, электронные комплектующие и оборудование, изготовление изделий из резины и пластика, фотоинструменты и фотооборудование, пищевая промышленность, мебельная промышленность.

Чтобы знать, какие изменения происходят в штатах компаний — сокращают или нанимают они работников, — нужно следить за индексом занятости. Таким образом, данные ISM могут пролить некоторый свет на то, какие показатели будут указаны в официальном отчете об уровне занятости, который публикуется несколько дней спустя.

Занятость

По данным ISM индекс занятости растет в течение 5 месяцев подряд рост, которому предшествовали 37 месяцев постоянного снижения активности. В марте показатель зарегистрирован на уровне 57\% по сравнению с 56,3\% в феврале, что на 0,7 пункта выше. Последний раз, когда индекс занятости достигал отметки выше мартовской, был зарегистрирован в декабре 1987 года — 59,1\%. Тот факт, что индекс занятости в течение определенного периода времени превышает 48\%, в целом согласуется с данными Бюро статистики труда (BLS) о занятости в производственном секторе. В число 11 отраслей, где отмечается рост активности, вошли: разное, транспорт и транспортное оборудование, промышленное, оргтехника и компьютеры, пошив одежды, мебельная промышленность, электронные комплектующие и оборудование, текстильная промышленность, химическая промышленность, фотоинструменты и фотооборудование, деревообработка и изготовление изделий из дерева, изготовление изделий из резины и пластика.

Индекс доставки заказов поставщиками также заслуживает пристального внимания. Он отслеживает изменения в сроках доставки заказов, размещенных агентами по закупкам. Если значение индекса подскакивает под 60\% и выше, это значит, что агентам по закупкам приходится дольше ждать заказанных ими материалов. Как правило, такая ситуация складывается в условиях крайне высокого спроса, когда у поставщиков возникают проблемы с соблюдением сроков поставок. В такой обстановке поставщики получают в руки рычаги ценового давления, что, естественно, заставляет волноваться о приближении очередного витка инфляции. Этот индекс зарекомендовал себя в качестве эффективного предвестника будущей экономической активности, и агентство Conference Board включило его в свой индекс опережающих экономических показателей.