Экономический цикл
Экономический цикл
Экономике свойственны свои падения и взлеты. В периоды роста, когда стабильно повышаются доходы семей, потребители с удовольствием тратят деньги, компании нанимают новых работников и расширяют свой бизнес. Однако рано или поздно наступает период в экономике, когда рост практически не ощутим. Потребители сокращают свои расходы, а компании почти не делают никаких новых капиталовложений. Экономика как будто сжимается, что характерно для периода депрессии. Тем не менее проходит время, и этап депрессии сменяется новым витком экономической активности. Такие переходы — от хороших времен к плохим и снова к хорошим, — если говорить предельно упрощенно, и называются экономическим циклом.
Почему в экономике наблюдаются такие циклы? Почему нет стабильного непрерывного безостановочного роста? Тогда бы все были бы счастливы.
Причина возникновения подобных колебаний заключается исключительно в том, что они естественны. Открытая экономика по сути своей является отражением поведения и поступков миллионов людей, ежедневно принимающих решения. Что купить? Сколько потратить? Стоит ли покупать акции сейчас или еще подождать? Перед руководителями компаний встают несколько иные вопросы. Настал ли подходящий момент для найма новых работников? Пора ли пересматривать товарно-материальные запасы? Или же сейчас самое время приобрести еще одно дочернее предприятие?
Иногда потребители и корпорации допускают ошибки, имеющие широкие экономические последствия. Люди могут взять массу кредитов, не рассчитав своей способности их погасить. При этом из-за неплатежей по кредитам сокращаются доходы банков. Предприятия розничной торговли могут просчитаться и забить свои склады товарами как раз тогда, когда потребители начинают уменьшать свои расходы. Если ошибки оказываются достаточно серьезными и разрастаются в больших масштабах, результатом может быть экономический спад и сокращение штатов. К счастью, в распоряжении правительства есть ряд инструментов для возобновления утраченных темпов роста, например, путем снижения процентных ставок, сокращения налогов и увеличения федеральных расходов.
Сам по себе экономический цикл состоит из пяти этапов или фаз. Первая фаза совпадает с точкой перепроизводства продукции, которой достигает экономика незадолго до того, как начинаются проблемы и кривая роста начнет опускаться вниэ. Вслед за пиком наступает вторая фаза, представляющая собой непосредственно спад активности — болезненный процесс сокращения экономики. Средства и доверие простых семей постепенно истощаются, а компании то тут, то там переживают всевозможные финансовые трудности. Период такого сокращения экономики может длиться от шести месяцев до нескольких лет. Третья фаза начинается, когда экономика в конце концов добирается до самого дна, которое называют «низшей точкой спада».Четвертая фаза охватывает период, когда сжатие экономики прекращается, и она снова вступает на путь роста или выздоровления. И завершающая пятая фаэа цикла, которую называют «экономическим подъемом», наступает, когда уровень активности (или выпуска продукции) превосходит прежнюю максимальную точку.
* (англ.) National Bureau of Economic Research.
Поскольку спад активности является неотъемлемой частью экономического цикла, то для нас важно определить, что именно мы будет подразумевать под данным понятием. Многие экономисты и журналисты начинают говорить о спаде активности, если в течение двух последовательных кварталов фиксируется отрицательный ВВП. Эти два квартала составляют те самые полгода сжатия экономики. Однако это очень приблизительная оценка. Реальное решение задачи по определению начала и конца экономического спада приходится принимать небольшому числу избранных академиков, работающих в Национальном бюро экономических исследований (NBER*) — неправительственном и непартийном мозговом центре со своей штаб-квартирой в Массачусетсе. Они устанавливают, в каком направлении — вверх или вниз — движется кривая путем анализа нескольких ключевых экономических показателей, таких как рост занятости, личные доходы граждан, промышленное производство, а также квартальные показатели ВВП.
По данным NBER, начиная с 1854 года, экономика США прошла 32 цикла, при этом средняя продолжительность периода спада составляла 17 месяцев. После второй мировой войны страна пережила 10 экономических циклов, и продолжительность фазы спада сократилась в среднем до 10 месяцев, то есть на современном этапе рост экономики, предшествующий возникновению реальных проблем, происходит в течение более длительного, чем раньше, периода времени. Причины сокращения продолжительности периодов спада за последние годы являются предметом жарких споров в среде экономистов, хотя большинство из них склонны относить их на счет улучшения экономической политики Вашингтона в сочетании с более гибким коммерческим сектором.
Консенсус-прогнозы
Представим, что вы собрались выйти на прогулку. Прогноз погоды обещает безоблачное небо и теплый день, поэтому вы одеваете шорты и майку и оставляете свитер дома. Через десять минут внезапно поднимается холодный ветер и начинается гроэа. Вы спешите обратно, чтобы переодеться, нещадно ругая бестолковых синоптиков. Как они могли так ошибиться?
С инвестиционными менеджерами время от времени случаются подобные истории, но вместо прогноза погоды они полагаются на данные обзоров, в которых публикуются прогнозы экспертов по вопросу будущих значений экономических показателей. Если действительный релиэ экономических новостей совпадает с ожиданиями, то реакция рынка почти незаметна, поскольку ничего непредвиденного не происходит и все к этому уже готовы. Угадывая правильный ответ, эксперты демонстрируют, что их видение ближайшего будущего является верным. Однако, если новость оказывается радикально противоположной прогнозам, инвестиционные менеджеры вынуждены в срочном порядке менять свои финансовые позиции. Их резкие движения потенциально могут пошатнуть устойчивость курса акций, облигаций и валюты. Чем объясняется настолько сильная реакция рынка? Любое существенное отклонение от имеющихся ожиданий означает, что в экономике происходит то, что ускользнуло от внимания экспертов. Естетсвенно, такая ситуация добавляет неопределенности в представления о настоящем и будущем экономики. Чем шире брешь между ожиданиями и реальностью, тем серьезнее волнение на финансовом рынке.
Кто и как составляет эти консенсус-прогнозы? Многие финансовые телеграфные агентства, например, Bloomberg, Dow Jones, Reuters и Market News International составляют собственные консенсус-прогнозы на основании опроса экономистов, которые делятся своим мнением о ближайших тенденциях экономических показателей. В частности, о динамике потребительских цен, цен производителей, промышленного производства, розничной торговли, загрузки производственных мощностей и др. Методология опросов предельно проста: ответы каждого отдельного экономиста суммируются, иэ чего выводится среднее значение, которое и является основой для консенсус-прогноза.
Скользящее среднее
Есть большой соблазн перейти к выводам о здоровье экономики, получив данные всего за один месяц, но это негативная практика. Цифры отчетов могут оказаться ложными, неточными или, по меньшей мере, вводящими в заблуждение в силу таких непредвиденных обстоятельств как, например, забастовка рабочих или крайне суровые погодные условия. Подобные ситуации подрывают надежность экономических релизов в ближайшей перспективе, поэтому, испольэуя информацию по данным только лишь одного месяца, нужно соблюдать особую осторожность.
Чтобы получить более точную картину внутренних экономических тенденций, лучше всего полагаться на скользящее среднее имеющихся данных. Проще говоря, скользящее с нее — это расчет в постоянном движении, охватывающий ряд показателей за определенное количество последних месяцев, то есть среднее значение меняется всякий раз после публикации очередного отчета. К примеру, допустим, что за последний месяц потребительские цены выросли на 1\%. Очевидно, такой скачок может стать тревожным сигналом. Тем не менее прежде чем впадать в панику, лучше сначала проанализировать фактическую динамику инфляции, использовав для этого скользящее среднее за последние три месяца или полгода. Расчет прост. Суммируем последние три или шесть значений изменения показателя инфляции и делим на соответствующее количество месяцев. Как только появляется релиз данных об инфляции за следующий месяц, пересчитываем скользящее среднее, включив в расчет свежие цифры и исключив данные за самый отдаленный месяц. Поэтому в итоге мы всегда имеем результат за самые последние три месяца или полгода. Достоинство скользящего среднего заключается в сглаживании случайных резких колебаний и возможности определить намечающиеся в долгосрочной перспективе тенденции. Недостаток его состоит в отставании от текущего момента. Средние показатели описывают действительные изменения в направлении развития экономики с некоторой задержкой.
Номинальные и реальные доллары (или текущие и постоянные цены)
Все, что измеряется в долларах, можно рассматривать с двух сторон. В номинальных долларах (или текущих ценах) выражается фактическое количество денег, потраченных или заработанных в течение определенного периода времени. Вам попадались заметки о том, что за последние 12 месяцев фонд заработной платы рабочих американских заводов и фабрик в целом вырос на 500 миллионов долларов, то есть темп прироста составил 5\%. Или же вам приходилось слышать, что согласно отчетным данным в текущем году доход от реализации свитеров компании А вырос до 220 млн долларов по сравнению с 200 млн в прошлом году, что составило 10\% прироста оборота. Все эти цифры представлены в номинальных долларах.
Однако номинальные доллары (или текущие цены) представляют только часть общей картины. Не хватает информации о возможном искажении под влиянием инфляции. Вернемся к примеру с зарплатой производственных рабочих. Да, действительно, они действительно могли получить на руки прибавку к своей зарплате, но прежде чем праздновать, следует задуматься над вопросом: «А что если цены на товары и услуги (то есть инфляция) за тот же период выросли на 4\%?». Если так, то выходит, что зарплата фактически увеличилась всего на 1 \% в реальных долларах (или постоянных ценах). Другими словами, действительное увеличение покупательной способности рабочих, получивших такую прибавку, куда меньше номинальных 5\%.
Теперь вернемся к компании А. Мы отметили, что доходы от продаж подскочили на 10\%. Однако зто вовсе не означает, что количество проданных свитеров также выросло на те же 10\%. В реальности объемы продаж остались такими же, какими были и в прошлом году. Единственное, что объясняет рост дохода, — это повышение цены. Таким образом, прирост в реальных (постоянных) долларах фактически равен нулю!
Номинальными долларами просто выражается текущая стоимость товаров и услуг, обмениваемых на рынке. Реальные доллары дают представление о действительной стоимости произведенных или проданных товаров и услуг, поскольку здесь уже исключено влияние инфляции. Когда экономисты и инвесторы хотят определить эффективность экономики за определенный промежуток времени, они, как правило, анализируют показатели в обеих формах выражения — номинальной и реальной. Изменения в размерах экономики оцениваются в номинальных долларах, что указывает на фактически потраченные гражданами, компаниями и правительством суммы. Однако, чтобы установить истинный рост экономики, выраженный в расширении объемов производства, экономисты и инвесторы пользуются долларами в реальном выражении.
Корректировки и стандартные исправления
Трейдеры и инвестиционные менеджеры постоянно гоняются за самыми последними экономическими новостями. Чем информация более свежая, тем большую значимость она имеет, и тот, кто первым отреагирует, может получить максимальную выгоду.
В этом и заключается вся сложность. Правительственные агентства и частные группы, публикующие экономические данные, находятся под невероятным давлением, связанным с сокращением периода обработки информации, что дается очень нелегко. Еженедельно или ежемесячно (в зависимости от типа показателя) специалисты по статистике проводят жестко регламентированные первичные опросы, собирают сырые ответы, сортируют и упорядочивают полученные данные, вносят поправки на сезонные факторы, возможно, даже пересчитывают полученные результаты с поправкой на инфляцию, а затем пишут соответствующие вводные комментарии по итоговым данным, прежде чем их релиз будет опубликован. Все делается в очень быстром темпе, в жертву которому иногда приносятся точность и полнота данных. Поэтому первые релизы многих отчетов содержат целые информационные блоки, которые зачастую оказываются ненадежными и по этой причине считаются предварительными.
Конечно же, для многих инвесторов абсолютная надежность предварительных данных не имеет особого значения. Они в любом случае действуют, опираясь именно на эту информацию, потому что она представляет самую последнюю картину в экономике. Со временем, когда поступают дополнительные сведения, и после более тщательных и неторопливых статистических расчетов, в предварительные данные вносятся корректировки. Хотя инвесторы и читают новые скорректированные релизы, особой активности они у них не вызывают, поскольку информация считается уже несколько устаревшей, описывающей прошедший период. Инвесторам куда важнее будущее, чем прошлое. Экономисты, напротив, относятся к скорректированным отчетам более серьезно, ибо новые цифры могут повлиять на формируемые ими прогнозы будущей экономической активности.
Стандартные изменения несколько отличаются от ежемесячных корректировок. Последние являются попыткой уточнения текущих статистических результатов, особенно в условиях недостатка времени на сбор данных. Стандартные же изменения вносятся примерно раз в год, когда правительство вводит новые поправки на сезонность или принимает решение об изменении всей методологии в целом. Стандартные изменения могут затрагивать экономические данные за 5, 10 и более лет, что бывает необходимо для обеспечения возможности ретроспективных сравнений.
Поправки на сезонность
Перед публикацией каких бы то ни было экономических показателей выполняется расчет с поправкой на различные сезонные факторы. Что такое поправка на сезонность? Проще всего ответить на этот вопрос, используя конкретный пример. Ни у кого не вызывает удивления тот факт, что в период праздников с ноября по декабрь потребители тратят гораздо больше денег, чем в любое другое время года. Более того, по завершению рождественского шоппинга в январе и феврале розничная торговля переживает период затишья. Такие сезонные колебания в объемах потребительских расходов — явление вполне типичное. Это не более чем временные изменения, никак не связанные с течением экономического цикла.
Возьмем еще один пример. Весной, когда заканчивается учебный год в школах и колледжах, стремительно подскакивает вверх показатель занятости населения, поскольку студенты стараются использовать свои летние каникулы, чтобы заработать немного денег. В середине августа начинается обратный процесс и показатель занятости падает, так как ученики и студенты возвращаются к своим занятиям. Однако зти колебания представляют собой абсолютно нормальное явление и не служат сигналом каких-либо фундаментальных изменений в состоянии экономики. Даже промышленное производство в июле, как правило, снижает темпы вместе с закрытием многих автомобилестроительных заводов на период подготовки
к выпуску моделей следующего года. Такое замедление объемов производства нельзя считать признаком назревших проблем. Все это не более чем нормальные сезонные колебания, свойственные любой экономической системе.
Как же отличить изменения, происходящие под воздействием сезонных факторов, от изменений, отражающих серьезные экономические проблемы? Эту задача решается с помощью специальных поправочных коэффициентов. Правительственные эксперты анализируют данные за последние 5—10 лет, выделяя постоянно повторяющиеся тенденции. Такие тенденции отражают колебания экономической активности, никак не связанные с развитием более широкого экономического цикла, но объясняющиеся действием краткосрочных внешних факторов (например, летних каникул, зимних холодов, общенациональных праздников). Проанализировав наметившиеся тенденции, эксперты выводят формулы, учитывающие отклонения экономических показателей, вызванные сезонными изменениями. Это позволяет частным экономистам и инвесторам отличать типичные экономические явления от временных.
Поправки на сезонность тем не менее далеки от совершенства. Даже включив в свои расчеты предлагаемый поправочный коэффициент, вы можете получить аномальные результаты, которые все-таки нельзя считать сигналом тревоги или поворотной точкой развития экономики. Снежные заносы, наводнения, террористические акты, забастовки и крупные банкротства — все это примеры непредсказуемых ситуаций, влияющих на показатели экономической активности. Но их действие почти всегда является лишь кратковременным. Более того, в подобных инцидентах легко устанавливаются причины резких отклонений экономических показателей. В целом поправки на сезонность — это важный элемент анализа, поскольку они помогают определить реальные отклонения от нормального хода развития событий в экономике.
Итак, сейчас, познакомившись с некоторыми наиболее широко употребляемыми терминами, связанными с экономическими показателями, мы с вами готовы ознакомиться с следующими главами. Какие экономические показатели имеют наибольший вес, и где взять все эти статистические данные? С чем они связаны? Как их интерпретировать? И самое главное — где искать ключи и подсказки, говорящие о том, куда может двигаться экономика в будущем?
Наиболее влиятельные экономические показатели США
Занятость
Уровень занятости в стране
Чувствительность рынка: очень высокая.
Значение показателя: сведения о состоянии экономики, которые ожидают с нетерпением. Формируются ли новые рабочие места? Такая информация обладает огромным экономическим и политическим значением.
Релиз новостей в Интернете: http://stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm
Адрес домашней страницы в Интернет: http://stats.bls.gov/
Время публикации: 08:30 (по восточному стандартному времени); информация оглашается, как правило, в первую пятницу каждого месяца и охватывает данные за только что закончившийся месяц.
Регулярность публикаций: ежемесячно.
Источник данных: Бюро статистики труда. Министерство труда.
Корректировки: могут быть значительными. Зачастую вносятся спустя два месяца. Правительство вносит стандартные изменения в данные опросов предприятий о штатных сотрудниках (или заработной плате сотрудников) ежегодно в июне. Стандартные изменения в данные опросов семей вносятся редко, примерно раэ в 10 лет.
Почему этот показатель важен
Он не просто важен, а очень важен! Вряд ли какой-либо еще экономический показатель может вызвать подобные потрясения на рынке акций и облигаций, как отчет о количестве рабочих мест. Причина? Начнем с того, что данные об уровне занятости поступают очень своевременно — всего через неделю после завершения отчетного месяца. Далее, отчет содержит массу подробностей о рынке труда и доходах семей, то есть несет ту информацию, которая помогает прогнозировать будущую экономическую активность. Так или иначе, но мы говорим о благосостоянии американцев. Ставки и оклады, предлагаемые работодателями, — это основной источник семейного дохода. Чем выше денег получают простые рабочие, тем больше делают они покупок, стимулируя тем самым развитие экономики. Если количество работающих уменьшается, то уменьшаются и расходы населения, от чего страдает в первую очередь бизнес. Поскольку расходы семей составляют две трети общего оборота всей экономики в целом, то несложно понять, почему инвестиционное сообщество уделяет отчету о занятости такое огромное внимание.
Есть еще одна причина, которая объясняет столь заметное влияние показателя на финансовые рынки. Данные о количестве рабочих мест часто таят в себе сюрпризы. Эксперты, стараясь предсказать показатели безработицы, оказываются в непростой ситуации, поскольку других данных по интересующему их месяцу пока нет.
На первом плане отчета о занятости, конечно же, находится показатель уровня безработицы, который представляет собой процент незанятого трудоспособного населения страны. Что мы имеем в виду, когда говорим о трудоспособном населении? По определению, это все граждане в возрасте от 16 лет и старше, которые делятся на две категории: занятых либо незанятых (за исключением тех, кто находится на военной службе, в местах заключения, психиатрических больницах или домах инвалидов). Экономисты оценивают динамику рынка труда эа последний месяц на основании двух различных источников информации. Первый опирается на данные опроса семей, который проводится правительством путем телефонных и почтовых интервью отдельных семей. Второй основан на данных официального опроса предприятий о численности их штатов (и заработной плате сотрудников), в ходе которого компании непосредственно предоставляют информацию о последних изменениях в своих штатных расписаниях.
Вместе эти два опроса дают широкую картину состояния рынка труда и картину состояния здоровья экономики.
Как рассчитывается этот показатель Опрос семей
Именно по результатам опроса семей и формируются широко публикуемые показатели уровня безработицы. Ежемесячно правительство проводит опрос среди 60 ООО американских семей, состоящих как из работников сельскохозяйственного, так и несельскохозяйственного секторов, самозанятых граждан, людей, обслуживающих частные домовладения, и даже из тех резидентов США, которые ежедневно ездят на работу в Мексику и Канаду. (Последние включены в выборку на том основании, что зти американцы, как и остальные, зарабатывают деньги, платят налоги и не уезжают далеко за пределы Америки, так что часть своего дохода тратят на территории страны.)
Уровень отклика среди семей достаточно высок — 95\%. Таким образом из 60 ООО анкет организаторы опроса получают ответы на 57 ООО, а сведения об остальных 3000 остаются за завесой тайны. Все интервью проводятся на протяжении недели, на которую приходится двенадцатый день текущего месяца, или в последующие дни. На основании полученных данных подсчитывается количество трудоспособного гражданского населения и тех из них, кто в данный момент времени имеет работу. Затем производится вычисление по предельно простой формуле: количество граждан старше 16 лет, не имеющих работы, делится на общее число трудоспособного гражданского населения, и мы получаем показатель уровня безработицы. Если количество трудоспособного населения страны составляет 100 млн человек и 5 млн из них не имеют работы, то общенациональный уровень безработицы равен 5\%.
Конечно, подсчет числа безработных — это не строительство космических ракет, однако и здесь присутствует определенная сложность, связанная с тем, кто фактически включается в расчет трудоспособного населения. Обычно во внимание не принимаются военнослужащие, поскольку тот, кто носит военную форму, имеет работу: он защищает свою страну. Поэтому гражданское трудоспособное население является основным критерием, определяющим размеры рынка труда. Однако далее напускается некоторый туман. Из числа незанятых к трудоспособному населению правительство относит только тех, кто в настоящее время занят активными поисками работы. Любой безработный человек, не имеющий практически никаких перспектив изменить существующее положение вещей, исключается из числа трудоспособного населения и, следовательно, не отражается в показателе уровня безработицы. (Справедливости ради отметим, что отчет о занятости таки содержит отдельный показатель уровня безработицы, учитывающий даже не имеющих перспективы граждан, но этот показатель малоизвестен и скрыт эа массой другой информации, появляясь лишь на 25 странице релиза. Как именно он выглядит, вы увидите в следующем разделе «Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику».)
Данные опроса семей представляют ценность для всех, кто проводит исследования в области демографии и маркетинга. Здесь все население — и имеющее, и не имеющее работу — делится группы по возрасту, полу, этнической принадлежности, уровню образования и семейному положению. Максимальный уровень безработицы, как правило, регистрируется среди тинейджеров: как юношей, так и девушек. За ними следуют чернокожие граждане страны, латиноамериканцы, а затем уже белое население. Самый низкий показатель традиционно приходится на группу женатых мужчин. Очевидно, иэ таких цифр можно почерпнуть массу полезной информации. Однако не следует забывать об одном узком месте любого опроса семей — он целиком и полностью строится на ответах членов семей, которые не всегда оказываются точными.
Опрос предприятий
Опрос предприятий о штатных сотрудниках, зачастую называемый «опросом о заработной плате», многие считают более точным критерием, чем опросы семей, поэтому именно ему пресса и инвестиционные менеджеры уделяют свое основное внимание. В чем же заключается его особенность? Все сведения о рынке труда поступают непосредственно от предприятий-работодателей, а не от членов домохозяйств. Бюро статистики труда получает данные от 400 ООО компаний и правительственных организаций. В штате этих предприятий работают более 40 млн человек, или около 45\% всего населения, занятого в несельскохозяйственном секторе. Информация поступает как по почте, так и по телефону. Сбор данных проводится в те же сроки, что и опрос семей. Учитывая большое количество опрашиваемых, только 60—70\% ответов поступают в срок до публикации первого по графику релиза отчета об уровне занятости. Причина такого низкого уровня отклика лежит в печальной славе вечно тянущих с ответом мелких компаний, хотя именно они наиболее активно нанимают и увольняют рабочих. Поскольку многие, пусть и с задержкой, но все-таки присылают ответы, то уровень отклика добирается до отметки 80\%, что составляет базу для внесения дальнейших поправок в течение следующих за первой публикацией двух месяцев.
В опрос предприятий вносятся все лица, включенные в платежные ведомости компаний несельскохозяйственного сектора, неприбыльных организаций и органов государственной власти всех уровней. Сюда входят даже жители Мексики и Канады, которые ездят на работу в США. Последняя группа может показаться достаточно странной. Однако нужно понимать, что опрос предприятий показывает количество созданных или сокращенных на территории Америки рабочих мест в коммерческом и правительственном секторах независимо от того, кто именно занимает указанные в отчетах должности. Единственная группа населения, не входящая в данные отчета, — это работники сельского хозяйства, самозанятые граждане и люди, обслуживающие частные домовладения.
Почему опрос предприятий пользуется такой популярностью у экономистов и инвесторов? Дело в том, что он является бесценным источником информации о самых последних изменениях в области занятости населения и его доходах, сведений о том, как работает экономическая машина США. Чтобы вы могли прочувствовать всю ценность опроса, отмечу, что правительство собирает данные в более чем 500 различных отраслях промышленности. Среди наиболее важных статистических показателей публикуемого отчета выделяются чистая разница вновь созданных и сокращенных рабочих мест за последний месяц. Как долго длится средняя рабочая неделя? Сколько отрабатывается сверхурочных часов? Какой была средняя почасовая или понедельная ставка оплаты труда за прошедший месяц, и как выглядят эти показатели по сравнению с предыдущими периодами? Кроме того, данные опроса предприятий разбиваются по географическим регионам и отдельным отраслям, так что вы можете с первого взгляда оценить, какие компании и регионы находятся в более благоприятном по сравнению с остальными экономическом положении.
Поэтому сразу возникает интересный вопрос. Если данные опроса домохозяйств и опроса предприятий опираются на разные источники информации, то в какой степени они согласуются с тем, что реально происходит на рынке труда? Нет ничего удивительного в том, что иногда результаты этих двух опросов противоречат друг другу. Например, если уровень безработицы — показатель, выводимый по данным опроса семей — в течение какого-либо месяца падает, то создается впечатление, что состояние экономики улучшается, и большее количество людей находят себе работу. При этом опрос предприятий может показывать обратное: в течение месяца количество рабочих мест в стране сократилось на десятки тысяч.
Почему два названных критерия иногда диаметрально противоположны? Причина в том, что они оценивают рынок труда с различных перспектив. Опрос семей — это сбор данных о людях трудоспособного возраста, в то время как опрос предприятий проводится без учета возраста работающих. Компанию просто просят ответить на вопрос о том, наняла ли она в течение месяца новых сотрудников. Во-вторых, рассматриваемые нами опросы имеют каждый свои правила проведения. Данные о семьях включают сведения как о работниках сельского хозяйства, так и о людях, занятых в несельскохозяйственном секторе, о самоэанятых гражданах и о работниках частных домовладений. Опрос предприятий напротив охватывает более узкий сегмент населения и дает информацию только о рабочих, не занятых в сельском хозяйстве, исключая все прочие категории работающих.
Еще одно существенное различие между двумя типами опросов заключается в том, что опрос предприятий не учитывает разницу между полной и частичной занятостью. Помните, основная цель в данном случае — установить количество новых рабочих мест. Если один человек работает по полставки на двух работах, то в опросе семей он регистрируется как одно лицо, но та же самая ситуация по данным опроса предприятий отражается как два отдельных рабочих места. Таким образом, если по результатам опроса предприятий за прошедший месяц было создано 100 рабочих мест, то это вовсе не означает, что 100 человек наконец-то сумели найти работу. Один и тот же человек может занимать сразу несколько должностей на разных предприятиях. Поэтому нам не составляет труда понять причины расхождений в показателях двух отчетов, что тем не менее не умаляет их ценности. В каждом из них содержится важная информация об экономике, заполняющая пробелы, образовавшиеся в другом отчете. Как бы там ни было, но вот уже много лет опросы домохозяйств и предприятий составляют успешный тандем.
Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику
Теперь обратимся к тем крупицам информации в официальных отчетах, которые могут освежить взгляд на текущее положение дел на рынке труда. На их основании можно сказать о направлении будущего развития экономики.
На этой странице представлена ситуация в сфере занятости населения, сложившаяся за прошедший месяц в целом, и для нас имеет смысл ознакомиться, как структурированы данные в этой таблице. Верхняя часть таблицы построена на основании данных опроса семей, а нижняя часть — на основании опроса предприятий.
• Таблица А Основные показатели активности на рынке труда
В этой части таблицы представлены последние данные о количестве трудоспособного гражданского населения и тех из них, кто в настоящее время имеет и не имеет постоянного места работы. В крайней правой колонке показана разница значений за два последних месяца. Из всех данных, представленных в этом разделе, особый интерес представляют именно изменения показателей занятости населения. Эти цифры могут оказаться важным опережающим показателем переломного момента в экономике, поскольку в их значение включены самозанятые граждане страны и их наемные работники, что никак не отражается в данных опроса предприятий. Число самоэанятых и работников новых открывающихся мелких фирм, как правило, растет более быстрыми темпами по сравнению с остальными составляющими рынка труда на ранних стадиях экономического подъема. Поэтому по мере приближения завершающей стадии спада нужно внимательно следить за данными опроса семей — в этой части отчета цифры могут начать расти задолго до увеличения штатов более крупных компаний.
В этом разделе приведены последние показатели процента безработицы за месяц — в целом и в разбивке по демографическим группам населения. Многие экономисты называют уровень безработицы запаздывающим показателем, что означает его замедленную реакцию на изменения в экономике. Поэтому, как они говорят, почерпнуть из этих цифр какую-либо информацию о будущем достаточно сложно. Тем не менее это не совсем так. В целом, показатель уровня безработицы бесполезен при прогнозировании экономического подъема: он упрямо может оставаться на высоком уровне даже спустя два года после окончания периода спада, поскольку работодатели склонны расширять штаты своих предприятий, только полностью убедившись в том, что экономика действительно встала на ноги. Еще одна причина медленного изменения уровня безработицы лежит в значительном повышении эффективности работы компаний в последнее время. Благодаря повсеместному внедрению компьютерной техники, усовершенствованию методов управления материальными запасами и более активному использованию зарубежных производственных мощностей работодатели вполне способны повышать объемы выпуска своей продукции, нанимая гораздо меньше американских рабочих, чем это было необходимо до сих пор.
Если и есть ситуация, при которой уровень безработицы можно считать опережающим показателем, то это прогноз приближающегося ухудшения экономического положения страны. С начала 1980-х годов распространение сложного программного обеспечения и электронных сетей дало компаниям возможность гораздо быстрее реагировать на изменения в спросе на товары и услуги. Как только руководители замечают признаки замедления деловой активности, они моментально принимают меры к снижению затрат предприятия. Поскольку рабочая сила — зто одна из самых значительных статей расходов компаний, то сокращения штатов происходят за месяцы до фиксируемого начала проблем в экономике. Так в период спада 1990—1991 годов показатель уровня безработицы пошел вверх уже за три месяца до фактического свертывания деловой активности. А если говорить о периоде спада 2001 года, то максимальных значений уровень безработицы достиг уже за год до его начала. Поэтому данный показатель можно рассматривать как сигнальную систему, заранее предупреждающую о возможных проблемах в экономике.
И еще один комментарий по поводу уровня безработицы: в среднем каждый месяц благодаря естественному приросту нации и студентам, завершающим обучение, в ряды трудоспособного населения вливается около 150 000 человек. Это означает, что экономике необходимо каждый месяц создавать как минимум столько же новых рабочих мест, чтобы удерживать показатель безработицы на постоянном уровне. Многие экономисты, похоже, согласны с тем, что решение этой задачи возможно только при условии постоянного роста экономики на 3—4\% в год. Если показатель роста не достигает указанной отметки, то это значит, экономика не справляется с задачей и уровень безработицы неизбежно растет.
Хотите знать, какая статистическая информация вызывает наибольшее оживление на рынке акций и облигаций? Это ежемесячные данные об изменении количества рабочих мест в несельскохозяйственном секторе по данным самих предприятий. Все цифры в этом разделе получены из ведомостей заработной платы и служат четким отражением того, формируются ли новые рабочие места в стране. Многие аналитики оценивают позицию экономики на основании чистого прироста или сокращения числа новых рабочих мест. Однако выводы следует делать очень осторожно. Изменение численности рабочих, занятых в несельскохозяйственной отрасли, рассчитывается с учетом должностей в государственных учреждениях. Чтобы определить, как именно развиваются события в частном секторе, нужно вычесть число государственных служащих из общего количества штатных сотрудников компаний. Приведем пример, иллюстрирующий важность этого комментария. Допустим, результаты опроса предприятий показывают, что за месяц количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе снизилось на 50 ООО. Тревожный сигнал для экономики? Не обязательно. Может оказаться, что на самом деле в коммерческие компании за этот месяц наняли 30 ООО новых работников, но на фоне 80 ООО сокращения штатов в государственных учреждениях этого прироста не видно (30 ООО — 80 000 = —50 000). В приведенном примере частный бизнес находится в достаточно стабильном положении, и ему требуются дополнительные рабочие силы, а тень на ситуацию бросает снижение численности государственных служащих. Поэтому важно следить за тем, как на показатель занятости в несельскохозяйственном секторе влияет число сотрудников правительственных органов федерального, государственного и местного уровня властей штата.
Разница продолжительности рабочей недели в часах — это следующий прогнозный показатель будущей экономической активности. Если вы хотите увидеть картину того, в каком направлении движется экономика, следите за изменениями показателя среднего количества рабочих часов за неделю. Он тесно коррелирует с общими данными по ВВП и изменениями личных доходов граждан. Если продолжительность рабочей недели увеличивается в течение трех последовательных месяцев, то это служит верным признаком того, что уровень найма рабочих коммерческими предприятиями в скором времени начнет расти. Если же количество рабочих часов последовательно снижается, ждите сокращения штатов, а также снижения уровня потребительских расходов и расходов предприятий. Показатель продолжительности рабочей недели в сфере производства особенно точно реагирует на изменения общественного спроса на различные товары. Если он опускается ниже отметки 41 часа, то это можно считать сигналом начала борьбы за выживание, тогда как значение от 41,5 и выше говорит об ускорении темпов экономического развития. В недавнем прошлом средний показатель продолжительности рабочей недели в сфере производства колебался от 40,1 часов в периоды депрессии до 41,9 часов на этапе подъема.
В отчете об уровне занятости есть еще таблица В-2 (не представлена), в которой показатель продолжительности рабочей недели разбит по более чем 30 промышленным группам. Эта информация может стать для инвесторов предупреждением о состоянии здоровья в определенных секторах экономики. Например, если средняя продолжительность рабочей недели в секторе строительства падает, это может быть признаком снижения количества новых строительных объектов, вызвать рост безработицы среди рабочих этой отрасли и ударить по другим фирмам, доходы которых тесно связаны с темпами развития данной отрасли.
Количество сверхурочных рабочих часов — это еще один прекрасный индикатор будущего состояния занятости и тенденций ВВП. В периоды экономической определенности вместо найма новых работников компании могут просить своих рабочих оставаться сверхурочно. Если этот показатель растет, и его рост является стабильным в течение хотя бы трех месяцев, то компании оказываются в ситуации давления и необходимости расширения штатов. Сверхурочные — это недешевое удовольствие для компаний, рано или поздно рабочие просто устают, и качество их труда снижается. Поэтому увеличение числа сверхурочных часов служит предвестником новой волны роста рабочих мест. Еженедельный показатель, как правило, колеблется в узком диапазоне между 4 и 5 часами. Если его значение падает ниже 4 часов в неделю и держится на этом уровне в течение нескольких месяцев, то следует ждать сокращения штатов. Сохранение значения на уровне более 4,5 часов показывает наоборот расширение штатов предприятий.
В последних строках таблицы А приводятся средние значения ставок заработной платы за час и эа неделю за последний месяц. Значимость этих цифр очевидна. Если доходы рабочих растут, то это сулит рост потребительских расходов в будущем. Более подробная информация о размерах почасового и недельного дохода приводится в таблице В-5 (не представлена), где общие данные разбиваются выборочно по нескольким отраслям. Рост зарплаты в определенной отрасли может служить сигналом о ее благополучии либо о нехватке опытных рабочих.
Таблица А-5. Занятое население по классам рабочих и уровень частичной занятости
Цифры частичной занятости способны раскрыть интересные факты, зачастую упускаемые из виду аналитиками. Если сложно найти подходящую постоянную работу, многим не остается другого выхода как соглашаться работать на часть ставки. В этой таблице указано количество людей в несельскохозяйственных отраслях экономики, которые вынуждены работать неполный рабочий день в силу некоторых экономических причин, то есть тех, которые не могут в данный момент найти постоянную работу. Стабильная тенденция к росту данного показателя говорит о слабости экономики и ее неспособности сформировать полноценные рабочие места для тех, кто их ищет. Как только число вынужденных урезанных ставок снижается, можно сделать вывод о росте количества полноценных рабочих мест, на которые уходят те, кто до сих пор работал лишь часть дня.
Таблица А-9. Количество безработных по продолжительности статуса безработного
Еще одним великолепным барометром экономической активности служат данные табл. А-9, в которой представлено не только количество безработных в стране, но также указано, как долго они сохраняют данный статус. Продолжительность периода, в течение которого человек не может найти работу, варьируется от пяти недель до более 27 недель. Последний промежуток времени имеет для нас особое значение, поскольку по его завершению прекращаются практически все страховые выплаты по безработице. Поэтому увеличение числа людей, отнесенных к данной категории, служит для нас особенно тревожным сигналом. Тенденция к снижению продолжительности статуса безработного — это предвестник того, что худшие времена в экономике миновали и наконец-то наступает период оздоровления.
Рядом приводится еще один важный статистический ключ: средняя продолжительность периода, в течение которого сохраняется статус безработного. Во времена бума 1990-х годов средний период поиска работы составлял 13 недель, сегодня из-за резкого экономического спада это время растягивается более чем на 19 недель.
 |
> го >
ы
Таблица А-9. Число безработных по продолжительности статуса безработного
(Данные приведены в тысячах человек)
| Продолжительность | Без поправки на сезонность | С поправкой на сезонность | ||||||||
| Янв. 2003 г. | Дек. 2003 г. | Янв. 2004 г. | Янв. 2003 г. | Сен. 2003 г. | Окт. 2003 г. | Нояб. 2003 г. | Дек. 2003 г. | Янв. 2004 г. | ||
| ЧИСЛО БЕЗРАБОТНЫХ | ||||||||||
| Менее 5 недель | 3.269 | 2.298 | 3.031 | 2.795 | 2,749 | 2.733 | 2,622 | 2.627 | 2.612 | |
| От 5 до 14 недель | 2.806 | 2.439 | 2.591 | 2,573 | 2,736 | 2.585 | 2.556 | 2.450 | 2.394 | |
| 15 недель и более | 3.320 | 3.208 | 3.522 | 3,175 | 3.511 | 3,478 | 3,484 | 3.403 | 3,365 | |
| От 15 до 26 недель | 1.492 | 1.343 | 1.535 | 1.444 | 1.438 | 1.460 | 1.448 | 1.513 | 1,467 | |
| 27 недель и более | 1.828 | 1.865 | 1.988 | 1.731 | 2.073 | 2.018 | 2.036 | 1.890 | 1.898 | |
| Среднее (арифметическое) продолжи- | ||||||||||
| тельности в неделях | 17.8 | 20.0 | 19.0 | 18.5 | 19,6 | 19.4 | 20.0 | 19.6 | 19,8 | |
| Медиана продолжительности в неделях | 9.3 | 10.6 |
Обсуждение Секреты экономических показателейКомментарии, рецензии и отзывы Экономический цикл: Секреты экономических показателей, Бернард Баумоль, 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Бернард Баумоль великолепно, понятно и действительно занимательно пишет о том, что каждый инвестор или руководитель компании должен знать об экономических показателях. Это выдающаяся и глубокая работа...
| |||||||