§ 1. фундаментальный и технический анализ конъюнктуры рынка

§ 1. фундаментальный и технический анализ конъюнктуры рынка

Функционирование рынка ценных бумах, уровень и изменение Цен на различные ценные бумаги напрямую зависят от состояния экономики, политики страны, развития отдельных отраслей и предприятий. В связи с этим мировая практика инвестирования в ценные бумаги выработала ряд методов анализа факторов, влияющих на состояние рынка ценных бумаг, формирование биржевых курсов. Различают фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ. Данный анализ построен на так называемых top-down approuch — подходе "сверху-вниз", т.е. от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям, в частности, к анализу деятельности отдельных компаний. Поэтому фундаментальный анализ охватывает следующие сопряженные области:

1. Общеэкономический анализ — анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов, финансовой политики.

2. Отраслевой анализ — анализ объемов производства, поступления заказов и пр.

3. Анализ деятельности отдельных компаний — издержек производства и доходов, динамики товарооборота, положения компании на рынке и т.д.

Основной задачей анализа деятельности отдельных компаний является прогнозирование их будущих доходов. Среди множества показателей, которые можно определить по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, инвесторов интересуют следующие (см. табл. 1).

Таблица 1

Важнейшие показатели, используемые для анализа акций

Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг, зависит от глубины исследования и ряда других факторов. Кроме того, существует обилие различных методик. Однако в большинстве случаев все же применяются сле-пуюшие группы индикаторов: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности.

Оценку инвестиционных качеств ценных бумаг рассмотрим на основе следующих условных данных (см. табл. 2).

Таблица 2

Условный баланс

Дополнительно имеются следующие данные:

балансовая прибыль — 654 тыс. руб.,

платежи в бюджет — 220 тыс. руб.

Акционерное общество выпустило 81 500 акций. Курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 15 руб. Требуется определить инвестиционные качества акций.

Как видно из приведенных данных, акционерный капитал АО представлен собственными средствами в размере 815 000 руб. Таким образом, расчетная цена акции равна:

815 000 руб. : 81 000 = 10 руб.

Чистая прибыль акционерного общества составила:

654 220 = 434 тыс. руб.

Прибыль в расчете на одну акцию равна:

434 000 : 81 500 =5,32 руб.

Стоимость активов акционерного общества равна:

180 + 1040 + Н60 +0,80 +10 +0,1 + 125 + 11 = 2476,9 тыс. руб.

Находим рентабельность всего капитала: .

434 000 : 2 476 900 = 0,175 т, или 17,5\%.

Определяем коэффициент «курс/прибыль»:

15руб. : 5,32руб. =2,82.

Решите самостоятельно.

Имеются следующие данные о результатах деятельности акционерного общества (см. табл. 3).

Таблица 3

Условный баланс

Имеются следующие дополнительные сведения:

балансовая прибыль — 1300 тыс. руб.,

платежи в бюджет — 440 тыс. руб.

Акционерным обществом было выпущено 100 000 акций, курсовая стоимость которых на момент анализа их инвестиционных качеств была равна 25 руб.

Определите инвестиционные качества выпущенных акций.

Технический анализ. Весьма популярным среди участников торговли ценными бумагами является технический анализ — анализ рыночной конъюнктуры. При этом объектом наблюдения выступают цены на рынке ценных бумаг Методы технического анализа можно разделить на следующие категории:

1) «фигуры» на графике цен;

2) методы следования за трендом;

3) анализ характера рынка;

4) структурные теории.

Полное описание этих методов потребует многотомного издания, поэтому в данном пособии остановимся лишь на основных методах технического анализа, которые успешно применяются в мире на протяжении многих лет.

Столбиковые диаграммы. Диаграммы изменения цены позволяют отобразить всю историю акции. Существует несколько типов таких диаграмм, среди которых наиболее популярны столбиковые. Столбиковые чарты (от англ. диаграмма, схема, чертеж) — это графики, на горизонтальной оси которых отражаются временные периоды (дни, недели, месяцы или другой период времени), а на вертикальной — цены.

Цена изображается столбиком, нижнее основание которого отражает минимальную цену периода, верхнее — максимальную. Столбик может быть перечеркнут горизонтальной линией, которая показывает последнюю цену периода.

Пример. Имеются следующие данные об изменении цен на акции в течение четырех недель — 20 торговых дней (см. табл. 4).

Таблица 4

Изменение цены акции за четыре недели

По приведенным данным, дневная столбиковая диаграмма изменения цены акции выглядит следующим образом (см. рис. 1).

График «точек и значков». На этих графиках обозначаются только изменения цены. Перед построением фигурной диаграммы с помощью значков «X» и «О» необходимо изучить прежний Диапазон колебаний и выбрать соответствующий масштаб, или «шаг поворот». Для дорогих акций выбирается больший шаг (два, три, пять пунктов), для менее дорогих — меньше (1, 1 1/2 или 2 пункта).

Рис. 8.1. Дневная столбиковая диаграмма изменения цены акции

Построение фигурной диаграммы в избранной системе координат начинается с обозначения стартовой цены. Повышение Цены обозначается знаками «X», которые помещаются один над другим, при понижении цены используются знаки «О» — их также ставят один над другим. Пока цена акции растет, на графике новые знаки «X» ставятся строго один над другим, если же цена падает на установленную величину, чартист открывает следующий столбик, рисуя ниже значения предыдущего столбика знак «О» (см. рис. 2).

На рис. 2 показана диаграмма с заданным шагом поворота движения цены в 2 пункта. Она отражает следующий ряд цен: начальная цена — 29, затем 32 3/4, 33 1/8 и 34 7/8. Данная фигурная диаграмма наглядно демонстрирует момент прорыва, т.е. роста или снижения цены значительно выше сложившегося диапазона колебаний.

Рис. 2. Фигурная диаграмма

«Японские свечи». Одной из разновидностей столбиковых диаграмм является японский метод технического анализа, получивший название «японские свечи». По сравнению с обычными столбиковыми чартами, которые отражают только высокий, низкий курсы и курс на момент закрытия биржи, «японские свечи» содержат дополнительную информацию: курс акции при открытии биржи. Причем курс акций отмечается разными цветами в зависимости от того, выше он на момент открытия биржи (черные свечи) или ниже (белые свечи) по сравнению с курсом на момент закрытия биржи (см. рис. 3).

Рис 3. «Японские свечи»

Анализ японских чартов состоит из множества различных изображений свечек. Следует всегда обращать внимание на цвет свечи. Если она белая, то можно, как правило, на ближайший день ожидать дальнейшего повышения курсов после того, как они смогли приблизиться к уровню, который сложился на момент открытия биржи, и в конце биржевого дня превысить его. Черная свеча, наоборот, свидетельствует об опасности, т.е. курсам не удалось достичь уровня, который был в момент открытия биржи, и в конце биржевого дня они понизились.

При анализе японских чартов наибольший интерес представляет краткои среднесрочная перспектива. Однодневная свеча дает возможность судить о вероятном движении биржевых курсов на следующий день, недельная — о курсе акций на момент открытия и закрытия биржи за неделю, о возможном движении биржевого курса на следующей неделе.

«Японские свечи» имеют множество различных комбинаций с экстравагантными названиями «черный монах», «белый монах», «волчок», «южный крест» и т.д., имеющими вполне определенную интерпретацию.

Методы следования за трендом. Тренд в переводе с английского означает общее направление. Тренды возникают, когда последующие максимальные (минимальные) цены того или иного периода выше (ниже) предыдущих. Инвестор, следующий эа трендом, считает, что установившаяся тенденция сохранится в будущем. Такой инвестор покупает ценные бумаги, когда их курсы растут, и продает, когда курсы падают. Наиболее распространенным методом следования за трендом является метол скользящей средней.

Расчет средней цены производится по формуле простой арифметической средней:

где Х̅ — средняя цена;Хi — цена бумаги на день;

i — день, на который рассматривается цена;

n — число дней, за которые берутся текущие цены на бумаги.

 Скользящую среднюю можно рассчитать за любой отрезок времени (обычно 3, 7, 10, 15, 20 и 30 дней). Например, среднее значение цен закрытия за 10 дней представляет собой сумму цен закрытия за эти дни, деленную на 10. Скользящую среднюю в этом случае можно определить путем добавления нового слагаемого и одновременно исключения самого старого слагаемого, в результате число слагаемых остается равным 10.

Приведем пример. Расчет скользящей средней (см. табл. 5).

Таблица 5

Расчет скользящей средней за 10 дней по ценам

закрытия гипотетической акции

Сравнение графика скользящей средней с графиком факти-гки сложившихся цен закрытия или, например, с графиком cколььзяшей средней за более короткий период времени свидетельствует о том, что построение скользящей средней за более продолжительный период времени приводит к сглаживанию случайных колебаний цен и в итоге четче проявляется тенденция их движения.

Решите самостоятельно.

Задача 1. Имеются следующие данные о текущей доходности субфедеральных ценных бумаг по итогам торгов, в процентах годовых 6/Х 26,01\%; 7/Х 24.98\%; 8/Х 24,54\%; 8/Х 24,21\%; 11/Х 25,5\%; 12/Х -26\%; 13/Х 24,0; 14/Х 26\%; 15/Х -24,4\%. Постройте график изменения доходности векселей.

Задача 2. Имеются следующие условные данные об изменении цен акций за две недели (см. табл. 6).

Таблица 6

Изменение цен акций за две недели

Постройте дневную столбиковую диаграмму изменения цены акции и изменения дневного объема торговли (различными методами).

На основе этих же данных постройте, диаграмму в виде «японских свечей».

Задача 3.

Имеются следующие условные данные по ценам закрытия

Определите скользящую среднюю за семь дней по ценам закрытия.