12.4. инвестиционный процесс в современной россии

12.4. инвестиционный процесс в современной россии

Содержание понятия

Одним из важнейших факторов устойчивого1 роста экономики является инвестиционная деятельность, во многом определяющая тенденции и динамику макроэкономического развития.

Инвестиционная деятельность является основой стабильного2 развития не только экономики в целом, но и ее отдельных отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно она регулируется не только на уровне страны, но и отдельных субъектов Российской Федерации.

Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" под инвестицией понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта..

На практике с термином "инвестиция" связывается вложение капитала в какое-нибудь предприятие, дело.

Согласно трактовке БЭС инвестиция — долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом.

Достаточно очевидно, что все определения имеют примерно одинаковое звучание.

Финансовые, реальные инвестиции

Традиционно различают два вида инвестиций: финансовые и реальные.

Финансовые — это вложения в долгосрочные активы — ценные бумаги — паи, акции, облигации:3 Реальные — в развитие материально-технической базы производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в Российском законодательстве закреплен термин "капитальные вложения", под которым понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др. Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта документа, содержащего: а) обоснование экономической целесообразности,

1 Устойчивый не подверженный колебаниям, постоянный, стойкий, твердый // Ожегов С. И. Словарь русского языка. М., 1989. С. 838.

2 Стабильный прочный, устойчивый, постоянный // Там же. С. 759.

3 В 1998 г. объем инвестиций составил всего лишь 26\% от уровня 1991 г.

объема и сроков осуществления капитальных вложений, проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном стандартами (нормами и правилами) порядке; б) описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности: а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; в) право обжаловать в суд решения и действия (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; г) защиту капитальных вложений.

Представленные правовые аспекты важны, поскольку определяют основания инвестиционной деятельности, равные права и ответственность ее субъектов. От обоснованности правовой системы, как и правительственной политики, зависит эффективность инвестирования.

В ходе рыночных преобразований в нашей стране механизмы инвестирования, сложившиеся в КАСУ, были разрушены. В новых условиях произошла трансформация как финансовых, так и реальных инвестиций.

Прежде всего важно отметить, что с переходом к рыночным отношениям в России, по аналогии с Западом, начал формироваться рынок ценных бумаг, являющийся одним из важнейших инвестиционных институтов. Значение этого инвестиционного института в Российской экономике огромно, однако реальные позиции пока что недостаточно велики, не отвечают потребностям современного развития.

Основными современными инвестиционными источниками выступают:

 собственные средства предприятий (прибыль, амортизация, средства, полученные от реализации собственного оборудования);

 заемные средства;

 средства Федерального бюджета;

 средства местных бюджетов;

 средства населения;

 иностранные инвестиции.

Множественность и многоканальность источников, с одной стороны, является позитивным фактором, ориентирующим на значительность поступлений, с другой сбои могут быть также весьма значительными.

В отношении реальных инвестиций (в основной капитал)1 важно заметить, что в период 1991-1998 гг. произошло значительное снижение важнейших макроэкономических показателей экономического роста и инвестиционной деятельности. В частности, ВВП снизился в 4 раза, объем инвестиций за счет всех источников финансирования снизился в 3,5 раза.

По годам динамика такова (рис. 12.3).

С 1999 г. ситуация изменяется, объем инвестиций начинает увеличиваться.

Отрицательные последствия снижения объема инвестиционных ресурсов:

образование большого объема обесцененных основных производственных фондов. С 1995 по 1998 г. постоянно происходило снижение коэффициента обновления основных производственных фондов;

ограниченное развитие важнейших, в том числе наукоемких, социальных структур, необходимых для эффективного развития национальной экономики.

В силу значительного разрыва прибыльности при инвестировании реального и финансового капитала произошел отток капитала из производства в финансовый сектор экономики.

Огромное негативное влияние на инвестиционный процесс оказало сокращение государственных капиталовложений.

За период с 1992 по 1999 г. удельный вес государственных капитальных вложений в ВВП снизился с 2,95 до 0,2\%. Соответственно уменьшилась их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал (с 28,6 до 1,1\%).

1Наряду с инвестициями в основной капитал исследователи выделяют две дополнительные группы реальных инвестиций: 1) на изменение запасов материальных оборотных средств; 2) на приобретение ценностей (драгоценных металлов, антиквариата и др.), их удельный вес, особенно второй группы, мал, значимость не велика, поэтому они не являются объектом исследования.

Для сопоставления, в Германии она составила 22\%, в Японии — 30\%.

Наряду с отмеченным негативное влияние на развитие инвестиционного процесса оказало стабилизировавшееся до 1999 г. снижение удельного веса валового накопления1 в валовом внутреннем продукте:

По существующим оценкам, в России во второй половине 80-х гг. норма накопления находилась на уровне 30-33\%. В последнем десятилетии XX в. имела место понижательная динамика:

Резкий спад нормы накопления до 14,7\% приходится на период дефолта.

В последующий период норма накопления постепенно начинает расти, достигнув 21-22\% в 2001-2002 гг. В 2003 г. превысила 22\%. Однако и этот показатель остается более низким, чем в советский период, при котором норма накопления находилась на уровне 24-26\%.

При сопоставлении с международной отчетностью наблюдается следующая картина.

Согласно статистическим данным МВФ среднемировая (определяемая отношением совокупных валовых накоплений к совокупной величине валового внутреннего продукта) норма накопления в последние два десятилетия XX в. находилась на уровне 23-24\%. В развитых странах на 1-2\% ниже.

В нынешнем десятилетии, по прогнозам, картина изменится несущественно.

В 2005-2008 гг. среднемировая норма накопления должна составить около 20\%. При этом с учетом традиционной разницы: в США на 1,5\% ниже — 18,5\%; в зоне "евро" — 21\%; в Японии и развитых странах — 24\%; в развивающихся странах — 29\% (за счет стран Юго-Восточной Азии, Китая, Вьетнама).

Вместе с тем трансформационные процессы, связанные с динамикой нормы прибыли в конце XX в. в России, в совокупности с другими процессами оказались не соответствующими интересам национальной экономики.

В 1999-2002 гг. происходит перелом в динамике всех макроэкономических показателей. В частности, в 1999 г. впервые с 1991 г. имеет место рост ВВП — на 5,4\%, объема инвестиций — на 5,3\%, промышленного производства — на 11\%. Намечается переход к устойчивому экономическому росту.

Таким образом инвестиционный процесс, "пережив" понижательную динамику, вновь начинает проявлять тенденцию к росту.

Государственные, частные инвестиции

Современный инвестиционный процесс, связанный с трансформацией от доминирования государственных к значительности частных инвестиционных проектов, с одной стороны, ориентирован на расширительную материальную базу не только государства, но и частных собственников, с другой подвержен рискам, увеличивающимся с ростом объемов инвестиционного капитала.

Государственные инвестиции являются более надежной формой инвестиционного капитала. Как правило, имеют достаточно многопрофильную ориентацию:

в социальную сферу;

в сферу науки и высоких технологий;

в ВПК и т. д.

Значительная часть государственных инвестиций направляется в производственную сферу, на транспорт и т. д.

Государственный инвестиционный рынок играет важнейшую роль в национальной экономике.

Наряду с государственными, в современных условиях имеется достаточно широкая основа и для частных инвестиций, направляемых во многие сферы национальной экономики в производственную, социальную сферы и т. д., порой идущих в ногу с государственными инвестициями.

В связи с отмеченным, весьма актуальной для сегодняшнего дня является проблема привлечения инвесторов.

На российском фондовом рынке сегодня работают следующие институциональные инвесторы:

сберегательные отделения коммерческих банков;

чековые инвестиционные фонды;

инвестиционные компании;

негосударственные пенсионные фонды;

страховые компании;

паевые инвестиционные фонды.

Их привлекательность, как правило, определяется по показателям надежности, ликвидности, доходности.

С точки зрения надежности и ликвидности наибольшую привлекательность имеют страховые компании. Они обеспечивают возвратность инвестиций обязательным резервированием средств самой компании. Вложения компенсируются при наступлении страхового случая, что является условием сохранности и ликвидности средств. Вместе с тем доходность вложений в страховые компании по сравнению с другими структурами ниже.

Чековые инвестиционные фонды гарантируют возвратность вкладов только собственными активами, что не защищает вложения от коммерческого риска. Акции чековых фондов не ликвидны они не выкупаются самими фондами и не обращаются на вторичном рынке.

Негосударственные пенсионные фонды также гарантируют надежность инвестиций лишь собственными активами. Вложенные средства возвращаются только в виде пенсионных выплат после накопления фиксированной суммы.

Паевые инвестиционные фонды гарантируют надежность вложений собственными активами, характеризуются, с одной стороны, малой доходностью, с другой — самой высокой ликвидностью вложений. Если фонд не является интервальным, выкуп пая осуществляется по первому требованию вкладчика.

Таким образом, по надежности и эффективности инвестиций среди российских институциональных инвесторов на первом месте стоят страховые компании, на втором коммерческие банки. Однако низкая доходность и серия банкротств банков породили недоверие к этому направлению институционального инвестирования.

Низкая привлекательность российских институциональных инвесторов в значительной мере обусловлена непоследовательной политикой государственных органов власти в области регулирования рынка ценных бумаг, несовершенной нормативной базой, не соответствующей реальным инвестиционным условиям.'

В связи с отмеченным, актуальнейшая проблема сегодняшнего дня формирование нормативной базы по защите прав и интересов инвесторов, создание компенсационных механизмов покрытия риска. При этом высокая рискованность должна компенсироваться за счет высокой доходности вложений.

Иностранные инвестиции

Актуальнейшей проблемой сегодняшнего дня является проблема иностранных инвестиций, наряду с внутренними играющих важную роль в экономике.

Исследователи называют следующие факторы, стимулирующие иностранную предпринимательскую деятельность в России:

а) постоянные факторы:

мощная сырьевая база (газ, нефть и др.);

высокий потенциал российских интеллектуальных ресурсов и значительное развитие высоких технологий в ряде отраслей;

развитие экономических реформ в РФ;

формирование законодательной базы для иностранных инвесторов и др.

б) переменные факторы:

снижение инфляции;

достаточно стабильный курс российской валюты;

рост золотодобывающих ресурсов;

• положительная конъюнктура на инвестиционных рынках.

Вместе с тем определенная неуверенность иностранных инвесторов в отношении сохранения инвестируемого капитала делает ограничительным этот процесс.

Ориентация на вступление в ВТО обязывает Россию принимать меры по созданию благоприятного инвестиционного климата, способствующего увеличению притока иностранных инвестиций в Россию.

Выделяют три группы показателей, представляющих инвестиционный климат:

инвестиционная среда;

показатели инвестиционного процесса;

• показатели относительной устойчивости условий финансовой деятельности.

При "наполнении" их реальным содержанием выделяются следующие показатели:

 динамика ВНП, ВВП, инфляции, золотовалютных резервов;

 показатели, характеризующие непосредственно инвестиционный процесс (общий объем инвестиций, объем частных, государственных инвестиций, общий объем иностранных инвестиций, в том числе прямых инвестиций в производственную сферу и т. д.);

показатели, характеризующие условия инвестиционной деятельности (реальная ставка по кредитам, ставка рефинансирования, доля М2 в ВВП, доля наличных в М2, индекс потребительских цен).

В 2002 г. международные рейтинговые агентства повысили инвестиционный рейтинг России. Благоприятные экономические и политические условия отмечены Президентом Всемирного банка Джеймсом Вулферсоном на встрече в Кремле с Президентом РФ В. В. Путиным в ноябре 2002 г. По его мнению, по степени привлекательности для инвесторов Россия занимает третье место среди развивающихся рынков после Китая и Индии. Интерес иностранных инвесторов к России определяется не только тяготением к нефтяным трубам. Многих рисков, которые имеются в других странах, в России нет, отметил он.

Сегодняшние проблемы

Российские проблемы сегодня:

формирование соответствующей инвестиционным потребностям финансовой и таможенной политики;

обеспечение гарантий инвесторам при долгосрочных инвестициях;

интеграция России в систему международного разделения труда с ориентацией на механизмы международных норм и правил;

формирование условий и механизмов для привлечения в инвестиционную сферу личных сбережений граждан.

Наряду с этим представляют важность ряд конкретных структурно-инвестиционных проблем:

• общий объем инвестиций в РФ;

общие частные и государственные инвестиции (по отраслям, во временном разрезе и т. д.);

среднесрочные и долгосрочные инвестиции;

объем капитальных вложений в социальную и производственную сферы и т. д.

Вместе с тем разрозненные усилия субъектов экономики не могут решить проблемы трансформации российской экономики на современный уровень. Нужна государственная политика, направленная на поддержание научнопроизводственного потенциала, структурную перестройку экономики на базе новейших технологий.

С учетом исследования вырисовываются основные параметры политики экономического роста в современной России:

формирование ресурсно-технологического потенциала, соответствующего современным достижениям научно-технического прогресса;

структурные трансформации, обеспечивающие возможность производства продукции, необходимой для удовлетворения многообразных потребностей общества в продуктах производственного и потребительского назначения;

развитие наукоемких производств;

формирование мощной экономической системы, соответствующей ресурсному потенциалу России;

конкурентоспособность, сокращение зависимости от импорта.

Необходима продуманная инвестиционная политика.

В современной России имеется достаточно большой объем внутренних сбережений, требующих продуманной политики для превращения их в инвестиции.

Основные термины и понятия

Экономический рост — увеличение объема производства в стране за определенный период времени, как правило, за год.

Важнейшими показателями экономического роста являются:

рост реального дохода (ВНП, ВВП и НД);

рост реального ВНП на душу населения;

в случае необходимости — рост дохода в расчете на одного занятого, при этом исследуется эффективность экономически активного населения.

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги и пр, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Контрольные вопросы

 Охарактеризуйте сущность и показатели экономического роста.

 Охарактеризуйте факторы экономического роста.

 Назовите показатели эффективности экономического роста.

 Охарактеризуйте содержание производственной функции.

 Охарактеризуйте экстенсивный экономический рост его сущность и факторы.

 Охарактеризуйте интенсивный экономический рост сущность, виды интенсификации.

 Обоснуйте диалектику экстенсивного и интенсивного факторов, современные направления их развития.

 Обоснуйте позицию о соотношении экстенсивного и интенсивного факторов экономического роста в современной экономике Запада и России.

 Какова связь экстенсивного и интенсивного типов экономического роста с затратностью и антизатратностью экономического развития?

10. Какое значение, по вашему мнению, имеет экономический рост:

а) создает возможности для повышения благосостояния населения;

б) автоматически повышает реальные доходы населения;

в) способствует развитию ресурсного потенциала для вовлечения в производство;

г) создает предпосылки для развития культуры, науки, социальной сферы и т. д. ?

11. Тест

В результате экономического роста:

а) распределение доходов становится более равномерным;

б) распределение доходов становится менее равномерным;

в) увеличивается количество свободного времени;!

г) увеличивается стремление больше зарабатывать;

д) уменьшается стремление больше зарабатывать;

е) повышается уровень благосостояния населения.

Пол Самуэльсон:

Разберите критические доводы, подтверждающие или отрицающие первостепенное значение роста как главной цели.

"Сократить потребление, для того чтобы способствовать росту? Вы с ума сошли? Только высокий уровень "С" может дать высокий уровень "I". Я не понимаю, что означает "развитие капитала вглубь". Объясните.

Почему образование, исследовательская работа и высокий уровень занятости способствуют росту?

Какие изменения в системе налогообложения способствуют росту? Не находятся ли они в противоречии с понятием "справедливость"?

ПолХейяе:

Неожиданное изменение темпов роста совокупного спроса действует, в первую очередь, на производство и занятость, а потом уже на издержки и цены. Поэтому политика, стимулирующая экономический рост, дает вначале плюсы, а потом — минусы, а политика, ограничивающая рост, наоборот.

... стимулирующая политика всегда производит более благоприятное впечатление на избирателей, даже если она не оказывает реального воздействия на совокупный спрос. ...Напротив, политика, сдерживающая экономический рост, обречена на непопулярность....Когда стимулирующая политика в конце концов приводит к нестерпимому ускорению инфляции, в ход пускаются тормоза, сдерживающие экономический рост.