Глава 14. кредитно-денежная система и политика кредитно-денежного регулирования

Глава 14. кредитно-денежная система и политика кредитно-денежного регулирования

Денежное обращение и проблема равновесия на денежном рынке

Современные кредитно-денежные механизмы и политика кредитно-денежного регулирования

14.3. Инфляция

Экономическая наука еще должна поработать, чтобы вынести определение и разрешить такую проблему, как стагнация производства и занятости при одновременной ползучей инфляции цен. Эксперты не пришли к единому мнению относительно политики в области доходов, которая бы разрешила нам одновременно иметь полную занятость и такую ценовую стабильность, чтобы наша монетарная и фискальная политика обеспечивала бы покупательную способность.

Пол Самуэлъсон

Регулирование количества денег в обращении, соответствия между денежными и товарными потоками — важнейшая макроэкономическая проблема.

Ее решение обеспечивает сбалансированность экономического развития, благосостояние граждан, что чрезвычайно важно для каждой экономической системы, современной России.

В главе рассматриваются:

• обусловленность соответствия между денежными и товарными потоками;

система кредитных институтов — Центральный банк, коммерческие и специализированные банки;

инструменты и механизмы прямого и косвенного регулирования денежной массы;

"жесткая" и "мягкая" монетарная политика;

тенденции современной кредитно-денежной политики;

сущность и виды инфляции, уровень инфляции;

инфляция ожидаемая и непредвиденная;

следствия инфляции;

инфляция и занятость;

антиинфляционная политика.

14.1. Денежное обращение и проблема равновесия на денежном рынке

Деньги играют исключительно важную роль в экономике. Эта исключительная роль денег определяется выполняемыми ими функциями.

В качестве меры стоимости деньги выступают своего рода измерительным инструментом, позволяющим участникам сделок легко сравнивать относительную ценность различных товаров и ресурсов. Подобные сравнения облегчают принятие рациональных решений. Функция меры стоимости позволяет : использовать деньги при измерении объема ВНП, его динамики, определении соотношения между различными структурами, товарными и денежными потоками.

Деньги — очень удобное средство обращения, облегчающее обмен, позволяющее исключить неэффективную и нежелательную многоступенчатость обмена, привлекательная форма в функции средства платежа.

Высокая ликвидность денег обусловливает их высокую "желательность" при хранении сбережений. В случае необходимости они могут быть безотлагательно использованы фирмой или домашним хозяйством для удовлетворения любого финансового обязательства.

В развитой экономической системе взаимосвязи между субъектами экономики невозможны без денег, денежного обращения.

Денежное обращение — движение денег в сфере обращения, опосредствующее оборот товаров й услуг.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяются два типа систем денежного обращения:

системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые или серебряные деньги;

системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменяны на золото, при этом само золото вытесняется из обращения.

Система заменителей оправданна тогда, когда количество заменителей адекватно количеству полноценных денег. С нарушением соответствия ценность бумажных денег снижается, в определенных ситуациях может исчезнуть вовсе.

Экономическая стабильность предполагает соответствие между денежной и товарной массами. Нарушение стабильности, например за счет излишнего количества денег в обращении, приводит к инфляции.

Вытеснение металлических денег из обращения, замена их бумажными деньгами усиливает угрозу нестабильности, требует централизации источника денежных средств, государственного контроля за их движением.

Для недопущения "избытка" денег государство проводит соответствующую финансовую и кредитную политику, осуществляет эффективный контроль за предложением денег и спросом на деньги.

Специфика денег, связанная с выполнением роли всеобщего эквивалента, определяется их качественной однородностью, выступающей основой количественного соизмерения и оценки различных товаров. В рамках национальной экономики количественная определенность товарных потоков требует количественной определенности денежных потоков. Несоответствие между ними приводит к нарушению пропорций в национальной экономике, в системе денежного обращения.

Исходя из отмеченного, понятна важность проблемы количества денег в обращении.

Поскольку денежная масса является средством выражения товарной массы и их движения взаимосвязаны, важно исследование количественной взаимосвязи между денежными и товарными потоками.

Представители различных школ ориентировали внимание на исследование этой важной проблемы.

В частности, количественная теория предложила достаточно простую, но очень важную по содержанию идею определения количества денег, необходимых для обращения.

Родоначальниками количественной теории выступили в XVIII в. во Франции Монтескье, в Англии — Юм. В XIX в. Ри-кардо пытался сочетать количественную теорию денег с трудовой теорией стоимости. Широкое распространение количественная теория получила в XX в.

Модифицированная формула в значительной мере соответствует условиям развитого товарно-денежного обращения, в котором кредитные деньги играют важную роль, вместе с тем, как и первая, является довольно абстрактной.

Американский экономист Ирвинг Фишер (1867-1947) в работе "Покупательная сила денег" (1911) вывел еще одно "уравнение обмена", базирующееся на количественной теории денег:

Из уравнения следует важная зависимость, что количество денег, необходимых для обращения, прямо пропорционально количеству обращающихся товаров и уровню их цен и обратно пропорционально скорости обращения денег.

Развитие кредитных связей потребовало уточнения расчетов, введения дополнительных элементов в анализ.

"Скорректированный" с их учетом вариант выглядит следующим образом:

Примечание. Первоначально уравнение выглядело как MV = РТ, где Т — количество сделок в экономике в течение определенного времени, Р — цена типичной сделки. Однако, по имеющимся оценкам, сложность определения величины Т привела к замене ее на реальный объем выпуска, а Р — на индекс цен. С учетом этого в формуле MV = = PY правая часть представляет номинальный объем выпуска.

Он утверждал, что деньги, затраченные на блага, должны равняться количеству этих благ, умноженному на их цены. Уровень цен должен повышаться или падать в зависимости от изменения количества денег и скорости их обращения.

В результате преобразований формула количества денег, необходимых для обращения, приобретает вид

По сути дела, это то же равенство, которое предложено количественной теорией. Оно справедливо для любой экономической системы, но вместе с тем не для любой достаточно.

Количественная теория денег, использующая в анализе количественные параметры продукта и цен, скорректированные на скорость обращения денег, предложила достаточно важную в методологическом плане модель, оказавшуюся неприменимой на практике.

Возможность свободного выхода денег из обращения, их сбережения и превращения в сокровища, не позволила реально определить количество денег, необходимых для обращения.

Переход к рынку несовершенной конкуренции обусловил новый уровень исследования проблемы, в который включены государство и его институты.j

При этом соотношение между спросом и предложением на деньги, определяющее равновесие на денежном рынке, корректируется процентной ставкой.

Особенность кейнсианской модели состоит в исследовании связи спроса на деньги с предпочтением ликвидности.

Д. Кейнс выделял три мотива, побуждающих людей хранить часть денег в виде наличности:

 трансакционный мотив — предполагает потребность в деньгах для текущих сделок;

мотив предосторожности предполагает хранение; определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств;

спекулятивный мотив — основан на намерении "приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим по сравнению с рынком знанием того, что принесет будущее".

Для реализации "спекулятивного" мотива предприниматель должен правильно сориентироваться, каким активам отдать предпочтение. Д. Кейнс предлагает два актива деньги или облигации. При этом спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций.

Рассмотрим динамику спроса на деньги исходя из предпосылки, что модель денежного рынка соединяет спрос на деньги и предложение денег.

Выделяют два вида спроса на деньги:

 спрос на деньги для сделок Дт;

 спрос на деньги со стороны активов Да.

Спрос на деньги для сделок Дт определяется домашними хозяйствами и фирмами, которые используют деньги как средство обращения, удобное для осуществления сделок купли-продажи товаров и услуг. Размеры спроса на деньги для сделок Дт изменяются пропорционально номинальному ВНП.

При этом, поскольку спрос на деньги для сделок Дт зависит только от одного фактора — номинального ВНП, при графическом изображении его можно представить вертикальной прямой (рис. 14.1).

Спрос на деньги со стороны активов Да вытекает из потребностей людей использовать деньги в качестве активов, например, при покупке акций корпораций, приобретении частных или государственных облигаций и т. д. Д. Кейнс ввел в экономическую науку проблему "портфельного выбора", исследующую оптимальную структуру активов данного лица, т. е. соотношения доли денежных средств и доли облигаций. Исходя из этого обстоятельства, при анализе спроса на деньги со стороны активов он исследует в совокупности динамику цен на облигации и динамику процентной ставки. При этом приходит к выводу: чем выше процент, тем выгоднее держать деньги в виде облигаций.

При низкой процентной ставке люди предпочитают владеть большим количеством денег в качестве активов. Наоборот, если процент высок, количество активов в форме денег будет небольшим, усилится интерес к покупке облигаций. Таким образом, проявляется зависимость: когда владеть деньгами как активом выгодно, люди прилагают усилия к их увеличению, не выгодно вкладывают их в альтернативные активы.

Поскольку спрос на деньги со стороны активов зависит от процентной ставки, рассматриваемая кривая не является вертикальной линией. Она корректируется уровнем процента, в соответствии с динамикой которого происходит изменение угла наклона кривой к горизонтальной оси (рис. 14.2).

Общий спрос на деньги, которые люди хотят иметь для сделок и в качестве активов, определяется путем смещения по горизонтальной оси прямой спроса на деньги со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок.

Получившаяся при их пересечении точка "фиксирует" общее количество денег, которые люди хотят иметь для сделок и в качестве активов при определенной величине процентной ставки (рис. 14.3).

При увеличении ВНП люди захотят иметь больше денег для сделок, что сдвинет кривую общего спроса на деньги вправо. Наоборот, при падении номинального ВНП произойдет смещение кривой общего спроса на деньги влево.

Анализ спроса на деньги является лишь одной составляющей денежного рынка.

Комплексный анализ денежного рынка предполагает исследование взаимодействия спроса и предложения денег.

При этом общая величина спроса представляется зависящей от процентной ставки и, следовательно, имеющей угол наклона.

Вместе с тем предложение денег, которыми финансовые и денежно-кредитные органы обеспечивают экономику в определенный период, является фиксированной величиной, поэтому на графике она представлена в виде вертикальной прямой.

Пересечение кривых предложения и спроса на деньги определит точку равновесия на денежном рынке.

Вполне понятно, что спрос на деньги весьма динамичен, проявляет тенденцию к росту, вместе с тем предложение часто, наоборот, проявляет тенденцию к сокращению. В случае изменения спроса или предложения нарушится равновесие, которое приведет к неравновесию на денежном рынке.

Ситуация, неравновесия предполагает отклонение от равновесного состояния в сторону меньшего или большего предложения или спроса.

Предположим, предложение денег сократилось. Вместе с тем спрос на них не изменился и даже вырос. Возникает ситуация нехватки денег. В этих условиях для получения денег люди и фирмы пытаются продать облигации. Их высокое предложение приведет к понижению цен на облигации. Вместе с тем поднимет процентную ставку. При такой ситуации фактором, ограничивающим спрос на деньги, становится процент. Рост процентной ставки обусловит уменьшение возможностей удовлетворения спроса на деньги как для сделок, так и активов, приведет к уменьшению количества денег, которые люди могут иметь на руках.

С другой стороны, увеличение процентной ставки делает выгодным предложение денег, что является основой повышения спроса на облигации, способствует росту цен на них.

Значительный рост размеров предложения, в свою очередь, приведет к избытку денег, что обусловит снижение процентной ставки. Низкая ставка процента перестанет стимулировать дальнейшее предложение денег, явится фактором восстановления равновесия на денежном рынке (рис. 14.4).

Итак, динамика спроса и предложения приводят к восстановлению равновесия на денежном рынке, имеющем очень важное значение для нормального функционирования всей экономической системы.

Несмотря на значительные подвижки, кейнсианская модель не учла всего многообразия реальных процессов: она ориентировалась на номинальную, а не реальную процентную ставку, исследовала портфельный подход к спросу только на два вида активов — деньги и облигации, не исследовала такой важнейший фактор, как инфляция. В результате имела кратковременный успех.

В отличие от Д. Кейнса, считавшего спрос на деньги изменяемой и неопределенной величиной, монетаристы предполагали, что желаемый населением денежный запас составляет некую устойчивую долю валового национального продукта. Спрос на деньги является наиболее инерционным элементом портфеля активов. Он определяется не изменяемым доходом, а только устойчивой его частью так называемым постоянным доходом, рассчитываемым как средневзвешенная величина уровней доходов за текущий и прошлые годы. Если же фактический уровень денег у населения превысит желаемый, часть денег будет вкладываться в другие активы, например в ценные бумаги. При этом возможно увеличение совокупного производства.

Милтон Фридмен, основатель монетаризма как направления в экономической теории, считал, что с развитием производства у различных людей структура денежных запасов будет изменяться, но в обществе в целом денежная масса останется неизменной.

Последующие теоретические воззрения и практика опровергли это положение, доказали, что спрос на деньги в отношении номинального ВНП может все-таки меняться, хотя не всегда значительно.

Исследователи не сбрасывали со счетов изменения спроса на деньги под влиянием инфляции, которую считали исключительно денежным явлением, порождаемым избытком предложения денег.

Вместе с тем, поскольку предложение денег меняется чаще и определяет ситуацию на денежном рынке, они представляли теорию М. Фридмена не столько теорией спроса, сколько теорией предложения денег.

Важным положением монетаризма, как и кейнсианства, является утверждение, что предложение денег носит экзогенный характер, что обусловливает необходимость жесткого контроля со стороны государства за денежной массой.

Жизнь скорректировала эти представления.

Недостаточность собственных средств, большая необходимость и широкое использование кредитных денег поставили спрос на деньги в прямую зависимость не только от экзогенных (находящихся за пределами экономической системы), но и эндогенных (т. е. зависящих от внутренних параметров) механизмов, потребовали их учета при определении равновесия на денежном рынке.