16.1. рынок ценных бумаг, обусловленность формирования, роль в экономике

16.1. рынок ценных бумаг, обусловленность формирования, роль в экономике

Обусловленность формирования, экономическая роль

В любой экономической системе в результате движения капитала, с одной стороны, высвобождаются свободные денежные средства, с другой — возникает потребность направления денежных средств на инвестирование.

Высвобождение денежных средств и формирование потребностей в инвестировании происходит в трех сферах национальной экономики:

в хозяйствах (предприятиях и организациях);

у государства (бюджет и внебюджетные фонды);

у населения.

При этом, как правило, население выступает чистым инвестором, государство и хозяйства — чистым потребителем капитала, хотя это не исключает того, что в отдельных хозяйствах могут образовываться "излишки" капитала.

В связи с отмеченным формированием на одном полюсе денежных ресурсов, на другом — потребности в них возникает необходимость перераспределительного механизма, своего рода финансового посредничества между ними.

В плановой экономике перераспределительные процессы осуществлялись центром, финансирующим большую часть долгосрочных потребностей национальной экономики.

Движение текущих денежных средств контролировалось банками, на которые возлагалась обязанность и выдачи денежных ссуд наподобие бюджетного финансирования. Ссуды предоставлялись по централизованному кредитному плану в пределах выделенных лимитов.

Движение ценных бумаг ограничивалось распространением государственных долговых обязательств среди населения.

В рыночной экономике формируется новый механизм перераспределения денежных средств — через рынок ценных бумаг, создающий возможности свободного перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Формирование рынка ценных бумаг обусловливает трансформацию финансовых и кредитных механизмов. При этом выделяются следующие тенденции:

снижение доли бюджета и лимитированного банковского кредита в финансировании потребностей хозяйств в инвестициях и оборотных средствах;

снижение доли государственного кредита в покрытии дефицита республиканского и местного бюджетов, замещение его государственными долговыми обязательствами;

обращение все большей части денежных сбережений населения и накоплений институциональных инвесторов на вложения в ценные бумаги.

Достаточно очевидно, что бюджет, кредитный рынок и рынок ценных бумаг не только находятся в теснейшей связи, дополняют друг друга, но и конкурируют между собой.

История возникновения и развития рынка ценных бумаг

Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю.

Прообразом фондовых сделок явился процесс обмена одной денежной единицы на другую, происходящий в различных странах мира на ярмарках, где купцы со всего света вели торговлю своими товарами. Для приведения в соответствие денежных единиц разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по определенному курсу за комиссионное вознаграждение.

В результате роста объемов торговли и числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций становятся долговые расписки — векселя.

Вексель — первая классическая ценная бумага, положившая начало возникновению и развитию фондового рынка, до организационного оформления которого сделки с векселями совершались на товарных биржах, оптовых рынках.

Родиной фондовой биржи считается бельгийский порт — город Антверпен, где состоялись первые торги ценными бумагами на этой бирже в 1592 г.

Толчком для последующей динамики рынка ценных бумаг явились процессы обобществления капитала в период начала эпохи великих географических открытий. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света потребовало значительных капиталовложений. Реакцией на потребности времени явилось объединение купцов-судовладельцев, банкиров, промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на определенную долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия.

Документ получил название "акция" (голл. dktie, лат. actio — распоряжение, позволение, претензия), а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Известно, что первые в мире акционерные общества — Голландская и Ост-Индская компании.

Дальнейшая активизация фондовых рынков и биржевой торговли приходится на первую треть XVIII в. и последующие годы.

В этот период формируются биржи во Франции, Великобритании, Германии, США. В конце XVIII—XIX столетии идет процесс первоначального накопления капитала, сопровождающийся значительным ростом промышленного производства, сферы торговли, кредитных отношений и т. д. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации. При этом фондовые биржи не сразу, постепенно входят в систему финансово-экономических отношений, становясь важным элементом хозяйственного механизма.

Вместе с тем это время неорганизованного, "дикого" рынка, для которого характерен свободный перелив капитала, неограниченная динамика крупных денежных средств из отрасли в отрасль, отсутствие законодательства, регламентирующего экономические процессы, динамику ценных бумаг.

С дальнейшим обобществлением производства, возникновением и развитием монополий растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Насущнейшей потребностью времени становится их регулирование.

Процессы регулирования рынка ценных бумаг особенно активизировались в XX в. в Соединенных Штатах Америки. В отличие от Европы, где преобладали тенденции к хранению свободных денежных средств на счетах в банках, в США большинство предпринимателей инвестировало капиталы в финансовые активы. В результате национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций, в настоящее время по праву он считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг.

После потрясений периода Великой депрессии, приведших к разрушению формируемой веками экономической системы, активизировались трансформационные процессы, приведшие к переходу от рыночных механизмов к преимущественно государственным регуляторам.

Крах биржевой системы обусловил реформу биржевой деятельности, потребовал ориентации на цивилизованную торговлю финансовыми активами, максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства и т. д. В 1933 г. в США был принят Закон о ценных бумагах, который способствовал формированию фондового рынка современного типа.

В Европе всплеск биржевой активности происходит в 60-е гг. Оправившись от последствий Второй мировой войны, s она активизирует созидательные процессы — развитие промышленности, новых наукоемких и капиталоемких производств и т. д. При этом фондовые биржи способствуют перемещению огромных денежных средств, сконцентрированных банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений, внедрение новых технологий и т. д. Механизм бирж предусматривает перераспределение денежных средств в пользу отраслей, обеспечивающих наибольшую норму прибыли.

Развитие интернациональных отношений активизирует ее участие в международных операциях с ценными бумагами.

В середине 70-х гг. фондовый рынок западных стран представляет не только сложный, но и отработанный и отлаженный механизм с разветвленной сетью, тесными международными связями. Огромную роль в его развитии играют транснациональные промышленные и банковские корпорации, с одной стороны, осуществляющие аккумулирование денежных средств, с другой — проводящие' определенную политику экспорта капитала.

За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, ставшие главным объектом сделок на мировом фондовом рынке.

В России развитие фондового рынка проходило те же этапы, что и в других странах с ориентацией на национальные особенности. Организованно операции с ценными бумагами начали совершаться в период царствования Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей. В 1703 г. в Санкт-Петербурге была открыта первая товарно-фондовая биржа, положившая начало развитию биржевого дела в России. Первоначально на ней обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, позднее появились акции и облигации как иностранных эмитентов, так и отечественных. Вслед за Санкт-Петербургской биржи открылись в Одессе, Москве и других городах.

Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину XIX столетия, что обусловлено значительным экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. Большое влияние на процессы развития фондового рынка России в этот период оказывают фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX в. усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовых бирж с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской фондовых биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 млрд. руб., что составило около трети совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. В свою очередь, на российской фондовой бирже большую роль играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала.

С началом Первой мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами осуществлялись до революции 1917 г. С изменением механизмов власти все государственные займы, как внешние, так и внутренние, были аннулированы, а операции с ценными бумагами запрещены декретом от 23 декабря 1917 г.

Переход к нэпу активизировал возрождение акционерного капитала и биржевой торговли. В 1922 г. были разрешены операции с ценными бумагами. Однако в 1929 г. в связи с отказом от рыночной ориентации и рыночных механизмов вновь происходит закрытие всех бирж в России.

С 1990 г. рынок ценных бумаг и фондовые биржи в России возрождаются.