Глава 5. привлечение инвестиций через финансовый рынок
Глава 5. привлечение инвестиций через финансовый рынок
Кредитный рынок как источник финансирования инвестиций.
5.2. Роль рынка ценных бумаг в решении задач привлечения
инвестиций в реальный сектор экономики.
Конечно, обдумывай «что?»,
но еще больше обдумывай «как?»!
Иоганн Вольфганг Гете
(1749-1832)
Деятельность любого предприятия — вне зависимости от отраслевой принадлежности или формы собственности — невозможна без осуществления инвестиций, поскольку инвестиции являются важнейшим источником экономического развития и будущего благополучия. Как известно, процесс инвестирования требует необходимых капиталов. Для решения своих финансовых проблем предприятие может привлекать средства как из внутренних, так и из внешних источников.
Внутренние источники инвестирования. Имеется два основных источника внутреннего финансирования: амортизационные отчисления и прибыль. Следует подчеркнуть, что именно собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Как правило, на их долю в странах с развитой рыночной экономикой приходится около 60\% всех финансовых ресурсов, при этом только амортизационные отчисления достигают 50\%.
В отечественной экономике приоритетное место также отводится собственным ресурсам предприятия. За счет средств амортизационного фонда и прибыли обеспечивается финансирование более 50\% инвестиций (соответственно 20\% и 30\%). И хотя роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно повышается, рост цен на капитальные товары ограничивает функцию амортизации до границ простого воспроизводства капитала. Это связано с обесценением амортизационных отчислений в связи с инфляцией.
Необходимо также учитывать следующее. В нашей стране в течение ряда лет государство не производило должного контроля за целевым использованием амортизационных отчислений предприятий. Многие фирмы, испытывая серьезные финансовые трудности, часть амортизационного фонда направляли на текущие нужды, к примеру, на выплату заработной платы работникам. По некоторым оценкам, в середине 90-х гг. только 25—30\% амортизационных отчислений направлялось на цели инвестирования; за счет большей части амортизационного фонда восполнялась нехватка оборотных средств предприятий. Это привело к деформации природы амортизационного фонда: из фонда воспроизводства капитала он превратился для большинства отечественных предприятий в источник текущего дохода.
Внедрение методов ускоренной амортизации способно привести к более широкому использованию данного источника инвестирования.
В течение прошедшего десятилетия в нашей стране имела место тенденция к снижению значимости прибыли в финансировании инвестиций по причине тяжелого финансового положения многих российских предприятий — 40\% предприятий сегодня являются убыточными. Происходит снижение рентабельности хозяйственной деятельности.
По данным Центра развития, средняя рентабельность российской промышленности снизилась в 2 раза за период с 1999 по 2001 гг. — с 20\% в конце 1999 г. до 10\% осенью 2001 г.
Определенная ограниченность источников внутреннего финансирования порождает существенное сдерживание масштабов наращивания инвестиционной деятельности, а с течением времени превращается в инвестиционный кризис. Обновление основного капитала для России стало в настоящее время проблемой №1.
Средний возраст промышленного оборудования в нашей стране составил:
1980 г. — 9,6 лет;
1990 г. — 10,9 лет;
1995 г. — 14,3 лет;
2000 г. — 20 лет.
Удельный вес полностью изношенных машин и оборудования на начало 2002 г. составил почти 33\%. В целом по стране износ основных производственных фондов (по самым оптимистическим оценкам) приближается к 50\%.
За 3 года экономического подъема в России (1999—2001 гг.) ВВП увеличился на 20\%, объем промышленного производства — более чем на 30\%. Темп роста инвестиций в 2000 г. составил 17,2\%, в 2001 г. — 8,7\%. Однако, темпы привлечения инвестиций в основной капитал были недостаточны для модернизации основных средств в целом по экономике. Обновление технического потенциала значительно отстает от общих темпов преобразований в стране. Поэтому в условиях явной нехватки внутренних ресурсов предприятий (в лице амортизационных отчислений и прибыли) необходимо более активно использовать внешние инвестиционные ресурсы, мобилизуемые на финансовых рынках.
Внешние источники инвестиций. Истинное предназначение финансового рынка заключается в аккумуляции сбережений экономических агентов и использовании этих средств для создания нового капитала. Фундаментальная роль финансового рынка в современной рыночной экономике реализуется с помощью выполняемой им главной функции — превращения бездействующих денежных средств в работающий капитал.
Механизм работы финансового рынка основывается на существовании двухполюсной модели. Один полюс представлен субъектами, располагающими временно свободными денежными средствами и желающими отложить часть доходов на будущее.
Другой полюс объединяет стороны, испытывающие острую нехватку денежных средств для осуществления новых проектов, обновления технологии, расширения производства или открытия своего дела. В этом случае финансовый рынок способен решить проблему взаимодействия двух «полюсов», полностью реализовать интересы каждой стороны, а также обеспечить равенство между объемом предлагаемых средств, направляемых на сбережения, и спросом на них со стороны инвесторов. Выступая в качестве посредника, финансовый рынок организует целенаправленное движение денежных средств — от лиц, желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах.
При этом собственники денежных средств на финансовом рынке выступают в роли продавцов капитала, их еще называют кредиторами, то есть дающими в долг. Роль покупателей принадлежит лицам, нуждающимся в денежных средствах, или заемщикам.
На практике финансовый рынок представлен различными кредитно-финансовыми учреждениями, направляющими потоки финансовых ресурсов от собственников денежных средств к их заемщикам и обратно.
В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от продавцов капитала к его потребителям, финансовый рынок можно разделить на две части:
— рынок банковских кредитов;
— рынок ценных бумаг.
Привлечение банковского кредита является классической технологией заимствования необходимых финансовых ресурсов. В связи с этим возникает ряд вопросов: какова роль банковского кредита как источника финансирования долгосрочных инвестиций в современном мире? Насколько эффективным является функционирование отечественной банковской системы? Какие изменения произошли в последнее время в деятельности банков в странах с развитой рыночной экономикой?
Попытаемся ответить на поставленные вопросы в следующем параграфе.
Обсуждение Инвестиции и инвестиционное проектирование
Комментарии, рецензии и отзывы