10.5. оценка риска долгосрочных инвестиций

10.5. оценка риска долгосрочных инвестиций

Инвестиционный риск может быть диверсифицируемый и не-диверсифицируемый.

Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим риском, представляет собой часть риска, который обусловлей неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранен в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестирования или производимых предприятием продуктов, которые снижают совокупный риск.

Недивсрсифицируемыи риск, или систематический, — это риск, связанный с силами, воздействующими на все объекты инвестирования, и не являющийся уникальным для какого-то одного объекта. Он отражает процессы самой рыночной экономики.

При количественной оценке риска используют йота-коэффициент измеритель риска, численно равный коэффициенту вариации величины, в отношении которой деластся оценка риска:

/ = {а(х)/Л/(х)}100\%,

где / —йота-коэффициент, коэффициент вариации случайной исличиных; М(х) —математическое ожидание величины ж; о(х) —среднеквадратичное отклонение величины х.

Математическое ожидание дискретной случайной величины подечіп ывается по формуле:

где Mix) — математическое ожидание случайной величины х; х, — 7-й вариант возможного значения величины х; Р(х^ — вероятность/'-го варианта значения величины jt, j — номер возможного варианта значения величины; X — знак суммирования по воем вариантам значении величины х

По результатам большого числа измерений математическое ожидание определяется как среднее арифметическое полученных значений:

М(х) = хср = 1х/п, гдехср — среднее значение случайной величины х;

х, — значение случайной величины, полученное при /-м измерении; п — число измерений;

X — знак суммирования по всем измерениям.

Йота-коэффициент показывает возможную амплитуду колебаний ожидаемой доходности с определенной (доверительной) вероятностью. Этот показатель более предпочтительный по сравнению со среднеквадратическим отклонен нем, так как характеризует риск на единицу ожидаемой доходности.

Совокупный риск суммы доходов, например, хозяйственного портфеля предприятия или портфеля ценных бумаг, как правило, ниже входящих в него отдельных проектов или ценных бумаг. Это связано с тем, что между входящими в портфель элементами су-ществуетлибо отрицательная корреляционная зависимость, либо неполная положительная.

Поэтому при принятии решения относительно проекта или бумаги, входящей в портфель, необходимо оценивать их риск с точки зрения влияния на совокупный риск портфеля.

При оценке инвестиционных проектов аналитик, как правило, сталкивается с риском, связанным с неопределенностью исхода при заданном распределении вероятностей, и дополнительным риском, так как используемые распределения вероятностей сами ло себе могуг содержать неточности.

При построении распределений вероятностей могут быть использованы субъективные (экспертные) или объективные (основанные на анализе временных рядов) оценки риска и доходности в будущем.

Использование временных рядов в прогнозных целях основывается на предпосылке, что существующие тенденции сохранятся и в будущем. При таком условии временные ряды можно использовать как основу для составления прогнозов, а полученные средние значения доходности, дисперсии, среднего квадрати чес ко го отклонения и коэффициента вариации — для оценки проекта. Совершенно очевидно, что такой анализ неприменим для оценки новых проектов: если нет соответствующих временных рядов данных, необходимо основываться на субъективных оценках вероятностей.

Так, анализируя риск, можно проводить абсолютно точные расчеты, однако на самом деле они в значительной степени субъективны.