21.7. опционы, фьючерсы, свопы

21.7. опционы, фьючерсы, свопы

Существенным этапом эволюции финансовых инструментов является развитие рынка срочных сделок, заключаемых для защиты от возможного изменения стоимости актива, находящегося в основе сделки, т.е. хеджирования. Опционы, фьючерсы и свопы — финансовые инструменты хеджирования рисков. Они представляют собой деривативы — производные ценные бумаги, используемые также для спекулятивной игры на ценах (товаров), курсах (валют, ценных бумаг), ставках (процентов и т.д.).

Форвардный опцион (option) — это контракт, заключенный между двумя контрагентами, один из которых выписывает и продает опцион (выступает продавцом опциона), а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока купить по фиксированной цене определенную сумму иностранной валюты у продавца опциона (валютный опцион на покупку) либо продать определенную сумму валюты продавцу опциона (опцион на продажу). Особенность опциона заключается в том. что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не титул собственности (т.е. иностранную валюту), а право на ее приобретение. Он выплачивает продавцу своеобразные комиссионные -— премию. В этой сделке продавец контракта принимает на себя обязанность продать или купить определенную сумму валюты в зависимости от условий опциона, покупатель опциона получает право купить или продать определенную сумму валюты.

Любой опцион имеет свою цену исполнения, т.е. фиксируемую в договоре цену его реализации. Операции с опционами осуществляются либо в чисто спекулятивных целях (для получения прибыли на разнице курсов и др.), либо для хеджирования риска. Участники опционной сделки рассчитывают на противоположные тенденции движения валютных курсов. Степень выигрыша или проигрыша во многом определяется типом опциона.

В зависимости от виОа операции различают опцион на продажу (put) и опцион па покупку (call), а по принципу исполнения — американский и европейский. При американском варианте покупатель опциона может реализовать свое право в течение опционного периода, а при европейском — только в определенную дату, зафиксированную в контракте.

Формально фьючерсный конракт (futures) — это законное связывающее две стороны соглашение, в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая принять поставку определенного количества и качества конкретного товара в определенный срок или в сроки в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта.

Финансовые фьючерсные контракты и способы их осуществления имеют несколько особенностей. Первая заключается в том, что финансовые фьючерсы — высоколиквидные стандартизованные контракты — предполагают торговлю по отбытому выкрику или введению определенной информации в компьютер (торговый терминал) на централизованных и регулируемых биржах. Вторая особенность касается метода расчета и поставки: каждый фьючерсный обмен поддерживается централизованной клиринговой палатой, которая эффективно выполняет роль контрагента в каждой сделке и таким образом гарантирует выполнение каждого контракта.

На практике небольшая часть фьючерсных сделок выражается в физической поставке соответствующего инструмента, однако процесс поставки является составной частью каждого контракта и его спецификации, обеспечивая механизм выравнивания наличных (кассовых) и фьючерсных (срочных) цен.

Операции своп (swop) — это одновременная продажа, например, иностранной валюты на приблизительно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты, покупка или продажа иностранной валюты на ближайшую дату с одновременной контрсделкой на определенный срок. Операции своп почти полностью устраняют валютный риск.

Операции своп классифицируют по разным признакам:

валютные свопы — сделки по обмену фиксированных валютных курсов на плавающие;

процентные свопы — фиксированная процентная ставка против плавающей или плавающая против плавающей, но «плавают» они в разных режимах;

валютио-процентные свопы — любые комбинации из названных разновидностей;

дифференциальные свопы — свопы с нетто-платежом одной стороны в пользу другой при заключении контракта.

Преимуществом операций своп как средства создания срочных позиций является то, что ее участникам не приходится беспокоиться о краткосрочных колебаниях курсов (эти колебания не оказывают сильного воздействия на структуру форвардных курсов, если при этом не происходят значительные изменения в плане их преобразования). Колебание маржи в валютных курсах также не сильно отражается на форвардной марже.

Проводя операцию валютного свопа, например при выпуске облигаций, компания может преследовать три основные цели.

уменьшение издержек при проведении займа;

получение средств в условиях ограниченного рынка капиталов;

получение средств, которые невозможно получить другим путем.

Бум операций своп, начавшийся в 80-е годы XX в., продолжается до настоящего времени. В России коммерческие банки и другие финансово-кредитные институты осваивают новые для них финансовые инструменты, включая операции своп.