Глава з финансово-математические основы инвестиционного проектирования 3.1. концепция стоимости денег во времени

Глава з финансово-математические основы инвестиционного проектирования 3.1. концепция стоимости денег во времени

Для оценки инвестиционных проектов применяются финансовые вычисления, которые базируются на понятии временной стоимости денег.

Основная идея формулируется следующим образом: рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем. При этом параметр «временная ценность денег» рассматривается в двух аспектах: первый связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени: второй — с обращением капитала (денежных средств).

Различие между равными по абсолютной величине суммами денежных средств, получаемых в различные периоды времени, называется временной стоимостью денег.

Основная причина данного экономического феномена кроется в уменьшении покупательной способности денежных средств. Однако наряду с инфляционным обесцениванием денег существуют и другие причины.

Немедленное удовлетворение потребностей для человека важнее, чем удовлетворение их в будущем.

Существует риск неполучения «завтрашних» денег, и этот риск будет тем выше, чем больше промежуток времени, отделяющий получателя денег от этого «завтра».

Располагая денежными средствами «сегодня», экономический субъект может их разместить на финансовом рынке (вложить в какое-нибудь доходное предприятие) и получить дополнительный доход.

Разумный человек стремится выбрать наиболее ликвидную форму имеющихся у него финансовых активов, а любые обязательства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую ликвидность. Таким образом, у кредитора возрастает риск потери ликвидности.

Естественно, большинство владельцев денег не согласны бесплатно принимать на себя дополнительные риски. Платой за риск должна стать дополнительная прибыль. Поэтому, предоставляя кредит, владельцы денег устанавливают такие условия его возвра-

а, которые возместят им все возникающие неудобства. Количественной мерой величины этого возмещения является процентная ставка.

Экономисты выделяют два типа экономического мышления и соответствующих им подходах к анализу явлений и процессов:

статический подход, который не учитывает фактор времени. Здесь возможно оперирование денежными показателями, относящимися к различным периодам времени, и их суммирование;

динамический подход, который учитывает фактор времени. Здесь неправомерно суммировать денежные величины, относящиеся к различным моментам времени.

В рамках динамического подхода одну и ту же сумму денег необходимо рассматривать с двух позиций: с позиции ее настоящей и будущей стоимости. С помощью процентной ставки может быть определена как будущая стоимость «сегодняшних» денег (та сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки), так и настоящая — современная, текущая или приведенная стоимость «завтрашних» денег, т.е. сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки.

Поскольку инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике применяется ди-ический подход