5.4. диагностика банкротства предприятия

5.4. диагностика банкротства предприятия

Несостоятельность (банкротство) признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Признаки банкротства (ст. 3 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»):

Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязательства по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения и если сумма обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

Положения, предусмотренные пунктами 1 и 2, применяются, если иное не установлено законом.

Банкротству предприятия предшествует финансовый кризис.

Финансовый кризис одна из наиболее серьезных форм нарушения финансового равновесия предприятия, отражающая циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущая наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию.

Финансовое равновесие характеристика состояния финансовой деятельности предприятия, при котором потребность в приросте основного объема активов балансируется с возможностями формирования им финансовых ресурсов за счет собственных источников.

В законодательстве и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий.

Реальное банкротство характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала.

Техническое банкротство состояние

неплатежеспособности предприятия, вызванное

существенной просрочкой его дебиторской

задолженности (при этом размер дебиторской

задолженности значительно превышает

кредиторскую задолженность).

Умышленное банкротство характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности, нанесение им экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц, заведомо некомпетентное финансовое управление.

Фиктивное банкротство заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности.

Процедура банкротства

Наблюдение

Финансовое оздоровление + Административный управляющий —і

Внешнее управление

(не более 1,5 лет)

Внешний управляющий

не более 2 лет

I V

Конкурсное производство

(не более 1 года)

+ Конкурсным управляющий

Рис. 5.1. Этапы процедуры! банкротства

Мировое соглашение

С выходом Закона о несостоятельности (банкротстве) Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№ 31-р от 12.08.1994 г.) не было отменено. Согласно этому Положению оценка

Коэффициенты утраты и восста

Наименование показателя

неудовлетворительной структуры баланса проводилась на основе трех показателей:

коэфф. текущей ликвидности (L4);

коэфф. обеспеченности собственными средствами (L7);

коэфф. утраты (восстановления) платежеспособности (L8, L9).

Таблица 5.14

новления платежеспособности

ния

Ограниче

Коэффициенты утраты платежеспособности

L4K,+ t

> 1,0

Коэффициенты восстановления платежеспособности

L4k,.+ t DL4

> 1,0

Модели Альтмана

На сегодняшний день одним из распространенных подходов к оценке вероятности банкротства являются модели Альтмана.

Первая модель двухфакторная отличается простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что как раз и имеет место в нашей стране. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые

Z = ™Л,2 + ^--3,3 + ^

ВБ ВБ ВБ

где ПОД прибыль от основной деятельности; НК накопленный капитал; УК уставной капитал; ЗК заемный капитал; ВР выручка от реализации за период.

Величина общих активов, текущих активов, уставного капитала, накопленного капитала определяется по данным агрегированного баланса. Выручка от реализации и прибыль от основной деятельности определяются за рассматриваемый интервал анализа (не нарастающим итогом) на основании отчета о финансовых результатах.

Чтобы иметь возможность сравнивать

различные организации по Z-показателю,

необходимо обеспечить сопоставимость

результатов расчета. Сопоставимость можно обеспечить, если: значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем.

Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М. А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель рентабельность активов.

Следующая модель Альтмана -пятифакторная.

Показатель вероятности банкротства Альтмана (Z-показатель), рассчитывается по следующей, адаптированной к российской терминологии формуле:

, , УК „ ^ BP /сої

1,4 + 0,6 + , (5.21.)

ЗК ВБ

в расчетах используются величины выручки от реализации и прибыли от основной деятельности за интервал анализа (не нарастающим итогом);

показатели рентабельности активов и оборачиваемости активов приведены к годовому измерению (или к другому единому интервалу анализа).

Чтобы привести показатели рентабельности и оборачиваемости активов в сопоставимый вид, необходимо умножить их на выражение «360/продолжительность интервала анализа в днях».

Степень близости организации к банкротству определяется по шкале, представленной в табл. 5.15.

Таблица 5.15

Уровень угрозы банкротства организации для акционерных обществ открытого типа

В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются также дискриминантные факторные модели Бивера, Лиса, Таффлера.

Дискриминантная факторная модель Таффлера

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1 977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход.

При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.

Z = 0,53х1 + 0,1 3х2 + 0,1 8хэ + 0,1 6х4, (5.22) где х1 прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; х2 оборотные активы/сумма обязательств; х3 краткосрочные обязательства/сумма активов; х4 выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит о том, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z< 0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Система показателей У. Бивера

В зарубежной практике используется предложенная Уильямом Бивером система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (см. табл. 5.1 6).

Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств М. А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (х1) и долю заемных средств в валюте баланса (х2):

Z = -0,3877 1,0736х1 + 0,0579х2. (5.23)

При отрицательном значении индекса Z

вероятно, что организация останется

платежеспособной. Уравнение Р.С. Сайфулина,

Г.Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2х1 + 0,1х2 + 0,08х3 + 0,45х4 + х5, (5.24)

где х1 коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение х1 > 0,1); х2 коэффициент текущей ликвидности (х2 > 2); х3 интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность организации (х3>2,5); х4 коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке; х5 рентабельность собственного капитала (х5 > 0,2).

Система показателей Бивера

Значение показателя

Наименование показателя

Порядок расчета

Группа I Нормальное финансовое положение

Группа II Среднее / неустойчивое финансовое положение

Группа III Кризисное финансовое положение

1. Коэффициент Бивера

чистая прибыль + амортизация

заемный капитал

Более 0,35

От 0,17 до 0,3

От 0,16 до -0,15

2. Коэфф. текущей ликвидности (L4)

оборотные активы текущие обязательства

2 < L4 < 3,2 и более

12 < L4 <2

L4 <

3. Экономическая рентабельность (R) чистая прибыль баланс

6 ~ 8 и более

5 2

От 1 до -22

4. Финансовый леверидж (рычаг), \% заемный капитал баланс

100\%

Менее 35

40 60

и более

5. Коэфф. покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами

(собсткапит ал -внео б.активы) оборотные активы

0,4 и более

0,3 ~ 0,1

Менее 0,1 или отрицательный

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние фирмы с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырех-факторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R = 8,38К + К2 + 0,054Кз + 0,63К4, (5.25)

где К1 оборотный капитал/актив; К2 чистая прибыль/ собственный капитал; К3 выручка от реализации/актив; К4 чистая прибыль/ интегральные затраты.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели R приведена в табл. 5.17.

Таблица 5.17

Учитывая многообразие финансовых

процессов, множественность показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости организаций, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить интегральную бальную оценку финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации организаций по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости (см. табл. 5.1 8).

I класс предприятия, кредиты и обязательства которых подкреплены информацией, позволяющей

быть уверенными в возврате кредитов и договорами, с хорошими выполнении других обязательств в соответствии с возможную ошибку;

запасами

на

класспредприятия, имеющие некоторый риск по задолженности и обязательствам и определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Однако эти предприятия еще не рассматриваются как рискованные;

класс это проблемные предприятия. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным;

IV класс это предприятия особого внимания,

так как при взаимоотношениях с ними предприятияпартнеры могут столкнуться с проблемами

финансового характера. Это предприятие, которые

могут потерять средства и проценты даже после

принятия мер к оздоровлению;

V^a^ предприятия очень высокого риска, практически неплатежеспособные.

Методика А-счета (показатель Аргенти)

Альтернативным методом прогнозирования банкротства является субъективный анализ, предполагающий экспертную оценку риска предприятия на основе разработанных стандартов. Это так называемый метод балльной оценки, или метод А-счета (показатель Аргенти). Недостатком данного метода является субъективность оценки.

К достоинствам этой методики можно отнести системность, комплексный подход к пониманию финансового состояния предприятия. Трудности в использовании этих рекомендаций заключаются в многокритериальности используемых параметров, субъективности принимаемых решений, необходимости составления экономического баланса помимо бухгалтерской отчетности.

Кризис управления характеризует показатель Аргенти (А-счет).

Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет, и (в) процесс может быть разделен на три стадии.

Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.

Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих» расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 промежуточные

значения не допускаются. Каждому фактору количество баллов и рассчитывают каждой стадии присваивают определенное агрегированный показатель А-счет.

Метод А-счета для предсказания банкротства

Практический пример оценки вероятности банкротства

Рассмотрев теоретические подходы диагностики банкротства приведем пример проведения анализа вероятности банкротства предприятия.

Начнем оценку вероятности банкротства организации с двухфакторной Z-модели Альтмана, которая имеет вид: Za2 = -0,3877 1,0736 K1 + 0,0579 K2. (5.26) Данные занесем в табл. 5.19.

Оценка вероятности банкротства организации с помощью двухфакторной

Z-модели Альтмана

Как видно из данных, приведенных в табл. 5.20, Проведем оценку вероятности банкротства

вероятность наступления банкротства предприятия организации с помощью пятифакторной Z-модель

невелика. Альтмана, которая имеет вид:

' Za5 = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + 1,0 K5. (5.27)

Оценка вероятности банкротства организации с помощью пятифакторной

Z-модели Альтмана

Данные занесем в табл. 5.21.

Как видно из данных, приведенных в табл. 5.21, Z-модель Таффлера, которая имеет вид:

вероятность наступления банкротства невелика. Zt =0,53 K1 + 0,13 K2 + 0,18 K3 + 0,16 K4. (5.28)

Проведем оценку вероятности банкротства Данные занесем в табл. 5.22.

организации с помощью четырехфакторной

Оценка вероятности банкротства организации с помощью четырехфакторной

Z-модели Таффлера

Как видно из данных, приведенных в организации с помощью четырехфакторной Zтаблице 5.22, вероятность наступления модели Лисса, которая имеет вид:

банкротства невелика. Z.n =0,063 K + 0,692 K2 + 0,057 K3 + 0,601 K4. (5.29)

Оценка вероятности банкротства организации с помощью четырехфакторной

Z-модели Лисса

Проведем оценку вероятности банкротства Данные занесем в табл. 5.23.

Как видно из данных, приведенных в табл. 5.23, вероятность наступления банкротства невелика.

Проведем оценку вероятности банкротства организации с помощью четырехфакторной Zмодель Иркутской государственной экономической академии, которая имеет вид:

Zh = 8,38 • К, + К2 + 0,054 • Кз + 0,64 • Ю. (5.30) Данные занесем в табл. 5.24.

Как видно из данных, приведенных в табл. 5.24, вероятность наступления банкротства невелика.

Вопросы на закрепление материала

Какова методика общей оценки финансового состояния предприятия?

Какие методы используются для прогнозирования финансового состояния предприятия?

Чем сравнительный аналитический баланс отличается от отчетного (годового, квартального)?

Какие показатели финансового состояния можно получить на основе данных сравнительного аналитического баланса?

Каким образом проводится горизонтальный и вертикальный анализы баланса предприятия?

Что понимается под ликвидностью баланса и ликвидностью активов? Какой баланс считается абсолютно ликвидным?

Как рассчитываются коэффициенты текущей, критической и абсолютной ликвидности? Что они характеризуют?

Что означает несостоятельность

(банкротство организации)? Какие подходы к

оценке банкротства существуют?

О чем свидетельствует показатель финансового левериджа? Как его можно рассчитать? Какое влияние на его значение оказывает структура капитала предприятия и ставка налога на прибыль?

Как прогнозируется изменение финансового состояния с помощью анализа чувствительности?

Что понимается под финансовой несостоятельностью предприятия?

Каковы виды и причины банкротства?

Какие показатели используются для диагностики банкротства по методике ФСФО РФ?

В чем сущность методики оценки несостоятельности предприятий с помощью скоринговых моделей, многомерного рейтингового анализа, дискриминантного анализа?

Каковы пути финансового оздоровления предприятий?