8.2. принципы оценки инвестиционных проектов

8.2. принципы оценки инвестиционных проектов: Финансовый анализ. Краткий курс, Бочаров В. В., 2009 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебном пособии раскрываются различные аспекты финансового анализа деятельности предприятий. Дается методика оценки финансового состояния фирмы по данным бухгалтерской отчетности, подробно рассматриваются показатели финансовой устойчивости...

8.2. принципы оценки инвестиционных проектов

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия. Рассмотрим наиболее важные принципы и методические подходы, применяемые в отечественной и зарубежной практике для оценки эффективности капитальных вложений.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, образуемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. Показатель денежного потока можно применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по годам эксплуатации объекта или по шагам расчетного периода.

Второй принцип оценки заключается в обязательном приведении к настоящей стоимости как вложенного капитала (инвестиций), так и величины денежного притока. Это связано с тем, что процесс инвестирования часто осуществляют не одномоментно, а в течение ряда этапов, отражаемых в ТЭО и бизнес-плане. Аналогично приводят к настоящей стоимости и сумму денежных поступлений от проекта по отдельным периодам ее формирования.

Третий принцип оценки состоит в выборе дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежных поступлений) образуется с учетом следующих факторов:

средней минимальной дисконтной ставки (как базы для расчета);

темпа инфляции (премии за нее);

премии за инвестиционный риск;

премии за низкую ликвидность инвестиций (при долгосрочном инвестировании — на период свыше пяти лет).

С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска следует применять при дисконтировании неодинаковые ставки процента. Более высокую ставку процента используют по проектам с высоким уровнем риска (например, при строительстве новых предприятий, внедрении научных исследований и разработок на действующих предприятиях и т. д.).

Четвертый принцип заключается в том, что выбирают различные варианты используемой ставки процента для дисконтирования будущих денежных потоков от проекта, исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки можно принять:

среднюю депозитную или кредитную ставку (по рублевым или валютным кредитам);

индивидуальную норму прибыльности (доходности), которая требуется инвестору (проектоустроителю) с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности реальных инвестиций;

норму доходности по государственным ценным бумагам (облигациям федеральных и субфедеральных займов);

норму доходности по текущей (операционной деятельности);

средневзвешенную стоимость капитала инвестора;

альтернативную норму доходности по другим аналогичным проектам и пр.

Норму дисконта (дисконтную ставку) выражают в процентах или долях единицы. в российской практике различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную и бюджетную.

Коммерческую норму дисконта используют при оценке коммерческой эффективности проекта. Ее определяют с учетом альтернативной (связанной с другими проектами) эффективности использования капитала. Коммерческая эффективность проекта учитывает финансовые последствия его осуществления для участника в предположении, что он осуществляет все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Норма дисконта участника проекта выражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Ее выбирают сами участники. При отсутствии четких предпочтений в качестве такого параметра можно использовать коммерческую норму дисконта.

Эффективность участия в проекте устанавливают с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

эффективность участия предприятий в проекте;

результативность инвестирования в акции предприятия, реализующего проект;

эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (федеральных и региональных органов исполнительной власти).

Социальную (общественную) норму дисконта используют при расчете показателей общественной эффективности. Она отражает минимальные требования общества к народнохозяйственной эффективности проектов. Ее считают национальным параметром и утверждают федеральные органы исполнительной власти.

Бюджетную норму дисконта используют при расчете показателей проектов, финансируемых за счет федерального и региональных бюджетов. Ее устанавливают органы федеральной и региональной исполнительной власти, по заданию которых оценивают эффективность инвестиционных проектов.

Финансовый анализ. Краткий курс

Финансовый анализ. Краткий курс

Обсуждение Финансовый анализ. Краткий курс

Комментарии, рецензии и отзывы

8.2. принципы оценки инвестиционных проектов: Финансовый анализ. Краткий курс, Бочаров В. В., 2009 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебном пособии раскрываются различные аспекты финансового анализа деятельности предприятий. Дается методика оценки финансового состояния фирмы по данным бухгалтерской отчетности, подробно рассматриваются показатели финансовой устойчивости...