8.7. анализ проектных рисков

8.7. анализ проектных рисков

Инвестиционная деятельность во всех ее формах сопряжена со значительным риском, что характерно для рыночной экономики. Рост уровня риска в современных условиях может быть связан с:

быстрым изменением экономической ситуации на рынке инвестиционных товаров;

расширением предложения для инвестирования приватизированных объектов и переделом собственности;

появлением новых эмитентов и финансовых инструментов для инвестирования в ценные бумаги и др.

Под инвестиционным риском понимают вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, дохода и даже потеря капитала инвестора).

Инвестиционные риски систематизируют по:

формам проявления;

формам инвестирования;

источникам возникновения.

По формам проявления выделяют экономические, политические, социальные, экологические и прочие виды рисков.

По формам инвестирования различают риски, связанные с реализацией реальных инвестиционных проектов и управлением фондовым портфелем.

По источникам возникновения выделяют два вида риска — системный (рыночный) и несистемный (специфический) риски.

Системный (рыночный) риск характерен для всех участников инвестиционного процесса и определяется объективными факторами:

сменой стадий экономического цикла развития страны;

изменением конъюнктурных циклов развития рынка инвестиционных товаров;

новациями налогового законодательства в сфере инвестирова-нияит.д.

Несистемный (специфический) риск характерен для конкретного проекта или для отдельного инвестора. Негативные последствия несистемного риска можно предотвратить за счет более рационального управления инвестиционным портфелем.

Наиболее распространенными методами анализа проектных рисков являются:

статистический;

анализ целесообразности затрат;

метод экспертных оценок;

использование аналогов.

Риски оценивают по каждому проекту. Содержание статистического метода заключается в изучении доходов и потерь от вложения капитала и установлении частоты их возникновения. На основе полученных данных делают прогноз на будущее. В процессе применения данного метода осуществляют расчет вариации, дисперсии и стандартного отклонения. Вариация выражает изменения (колебаемость) количественной оценки признака при переходе от одного случая (варианта) к другому. Например, изменение экономической рентабельности активов можно определить, суммируя произведения фактических значений экономической рентабельности (ЭР,), на соответствующие вероятности (Р;):

n

ЭР=2ЭР; XP;.

;=1

Вариацию оценивают дисперсией (Д), т. е. мерой разбросов (рассеяния, отклонения) фактического значения признака от его средней величины. Средневзвешенную дисперсию устанавливают по формуле:

n

Д =2(ЭР;ЭР)2 ХР; .

;=1

Стандартное отклонение определяют как квадратный корень из средневзвешенной дисперсии д/Д. Чем выше будет полученный результат, тем более рисковым является рассматриваемый проект. Статистический метод расчета уровня риска требует наличия большого объема информации, который не всегда имеется у инвестора.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска. Переход затрат может быть вызван следующими факторами:

первоначальной недооценкой стоимости проекта;

изменением границ проектирования;

различием в эффективности проектов (доходности, окупаемости, безопасности и др.);

увеличением первоначальной стоимости проекта в процессе его реализации и т. д.

Эти ключевые факторы могут быть детализированы с целью определения уровня риска капитальных затрат.

Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Полученные результаты статистически обрабатывают в соответствии с поставленной аналитической задачей. Для получения более представительной информации к участию в экспертизе привлекают специалистов, имеющих высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в области реального инвестирования.

Метод использования аналогов заключается в поиске и использовании сходства, подобия явлений, проектов и их сопоставлении с другими аналогичными объектами. Для данного метода, как и для метода экспертных оценок, характерен определенный субъективизм, поскольку решающее значение при оценке проектов имеют интуиция, опыт и знания эксперта или аналитика.

Самый верный способ снижения проектных рисков — обоснованный выбор инвестиционных решений, что находит отражение в технико-экономическом обосновании и бизнес-плане инвестиционного проекта.