4.2, ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности
4.2, ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности
Реализация инвестиционной деятельности связана с принятием управленческих решений в области определения возможных источников финансирования инвестиционных проектов, концентрации ресурсов и повышения эффективности их использования [52; 104].
В соответствии с действующим законодательством инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может осуществляться за счет [12]:
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.);
заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
Составлено по: Жданов В. П. Инвестиционные механизмы регионального развития -Калининград: БИЭФ, 2001.
Однако важнейшим источником финансирования инвестиций на уровне хозяйствующего субъекта остаются собственные средства предприятий (самофинансирование).
Нераспределенная прибыль
Жданов В. Л. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград-БИЭФ.2001. у
Фонд накопления предназначен для целей расширенного воспроизводства, используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.
Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена на капитальные вложения производственного и социального характера, а также финансирование природоохранных мероприятий. В частности, за счет нераспределенной прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные с реконструкцией и техническим перевооружением основного производства, модернизацией оборудования, совершенствования технологии произвбдства И т. д,
Другим крупным источником финансирования инвестиционной деятельности являются амортизационные отчисления, то есть денежное выражение той части основных фондов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт [57]. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленной нормы амортизации. Так как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого производственного цикла, у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для финансирования капитальных вложений [52].
Для осуществления инвестиционной деятельности, помимо собственных средств, инвестор может привлекать временно свободные денежные средства предприятий и граждан посредством выпуска (эмиссии) ценных бумаг.
Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
размещается выпусками;
. □ имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бума-ги[5].
Основными ценными бумагами, используемыми для мобилизации денежных средств, являются акции и облигации.
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным
Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт [5].
Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции в инвестиционном процессе [47]:
обеспечивает доступ предприятий к более дешевому по сравнению с банковскими кредитами акционерному капиталу;
осуществляет неинфляционное финансирование задач, стоящих перед органами государственной власти и местного самоуправления, посредством выпуска государственных и муниципальных долговых обязательств;
вовлекает в экономику средства населения страны, имеющего значительные сбережения, и др. ^
Другим способом финансирования крупных инвестиционных проектов является привлечение капитала через кредитный рынок.
Кредит представляет собой экономические отношения, заключающиеся в мобилизации временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов и населения и их перераспределение на условиях возвратности, срочности и платности в целях расширенного воспроизводства [125].
Кредиты, с помощью которых финансируются инвестиционные проекты, можно группировать по различным признакам. В частности, классификация кредитов в зависимости от субъектов кредитных отношений представлена на рис. 4.3.
Использование кредитов для финансирования инвестиционного проекта имеет по сравнению с постоянным накоплением собственных средств или бюджетным финансированием следующие преимущества:
возможность начать проект в настоящий момент времени, выполнить весь объем работ в сжатые сроки, расплачиваясь потом по кредиту в течение нескольких лет;
платежи по кредиту носят более равномерный характер, чем расходы на реализацию инвестиционного проекта;
объем затрат на привлечение заемных средств на финансирование инвестиционного проекта значительно меньше дополнительных расходов, возникающих в результате недостаточного финансирования инвестиционного проекта и др.
Рис. 4.3. Классификация кредитов в зависимости от субъектов кредитных отношений1
В современных условиях развития России большое значение приобретают нетрадиционные способы привлечения капитала, такие как лизинговая деятельность и венчурное инвестирование.
Согласно ст. 2 Федерального закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (ред. от 26 июля 2006 г. № 130-ФЗ) (далее — ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»), лизинговая деятельность — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
Лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование [10].
В соответствии со ст. 3 ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.
По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям [52]. Лизинг как форма ресурсного обеспечения инвестиционных проектов предполагает при их реализации использование материальных ресурсов, являющихся собственностью лизинговых компаний [123]. В результате снижается потребность
Сергеев Л. И., Соколов А. П., Мнацатнян А. Г. и др. Финансы и кредит субъектов РФ: Учебник / Под ред. проф. Л. И. Сергеева. Калининград: Балтийский институт экономики и финансов, 1999.
в денежных средствах на капитальные вложения и откладываются сроки оплаты приобретенного имущества, следствием чего является ускорение реализации инвестиционных проектов и увеличение финансовой отдачи инвестиций.
Мерами государственной поддержки деятельности лизинговых организаций в современных российских условиях являются [10]:
разработка и реализация федеральной программы развития лизинговой деятельности в Российской Федерации или в отдельном регионе как части программы среднесрочного и долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации или региона;
создание залоговых фондов для обеспечения банковских инвестиций в лизинг с использованием государственного имущества;
долевое участие государственного капитала в создании инфраструктуры лизинговой деятельности в отдельных целевых инвестиционно-лизинговых проектах;
меры государственного протекционизма в сфере разработки, производства и использования наукоемкого высокотехнологичного оборудования;
финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий в целях реализации лизинговых проектов (Бюджет развития Российской Федерации), в том числе с участием фирм-нерезидентов;
предоставление инвестиционных кредитов для реализации лизинговых проектов;
предоставление банкам и другим кредитным учреждениям освобождения от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов субъектам лизинга, на срок не менее чем три года для реализации договора лизинга;
предоставление налоговых и кредитных льгот лизинговым компаниям в целях создания благоприятных экономических условий для их деятельности;
создание, развитие и совершенствование нормативно-правовой базы, обеспечивающей защиту правовых и имущественных интересов участников лизинговой деятельности;
создание фонда государственных гарантий по экспорту при осуществлении международного лизинга отечественных машин и оборудования.
В условиях развития инновационной деятельности большое значение приобретает венчурное инвестирование, которое заключается в осуществлении капитальных вложений в новые технологии с высокой степенью риска, в ожидании чрезвычайно высокой прибыли.
Венчурное предприятие — относительно небольшое предприятие, занимающееся прикладными научными исследованиями, научно-техническими и технологическими разработками, проектно-конструктор-ской деятельностью, созданием и внедрением высоких технологий.
Венчурные инновационные фонды — фонды, объединяющие средства частных инвесторов и специализирующиеся на финансировании рисковых инновационных проектов в обмен на долю в капитале создаваемых для их реализации инновационных организаций1.
Основное значение для крупных венчурных инвесторов при принятии решений об инвестировании имеет фактор наличия у венчурного предприятия тщательно подготовленных и обоснованных перспективных инвестиционных проектов, характеризующихся высокой прибыльностью и высоким уровнем риска [27].
Для стимулирования инвесторов к реализации инновационных проектов органам государственной и муниципальной власти необходимо:
содействовать развитию института венчурного финансирования как системообразующего элемента инновационной инфраструктуры, обеспечивающего управление инновационными проектами и привлечение внебюджетных инвестиций;
разработать механизмы, стимулирующие привлечение средств российских и зарубежных организаций для финансирования инновационных проектов через предоставление льготных кредитных ресурсов, субсидирование части расходов;
оказывать поддержку в создании венчурных фондов на всех уровнях власти;
содействовать формированию информационной среды на основе обмена базами данных по инвестиционным предложениям и потенциальным рынкам потребностей в новейших технологиях;
совершенствовать порядок и механизмы совместного с зарубежными партнерами проектного финансирования;
разработать принципы, институциональные основы и инструменты формирования государственно-частного партнерства в сфере финансирования инновационных проектов;
создать сеть местных и отраслевых инкубаторов с целью массовой подготовки специалистов для работы в высокотехнологическом бизнесе.
Областной закон Ростовской области от 28 ноября 2006 г. № 591 -ЗС «Об инновационной деятельности».
Государственное финансирование инвестиционной деятельности осуществляется в целях поддержки инвестиционных проектов, имеющих большое значение для экономики и социальной сферы страны, а также сохранения государственного контроля над стратегически важными отраслями экономики.
Согласно ст. 13 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются в федеральном бюджете и бюджетах субъектов Российской Федерации при условии, что они являются частью расходов на реализацию федеральных и региональных целевых программ. Федеральные и региональные целевые программы являются эффективным инструментом воздействия на инвестиционную деятельность в стране и социально-экономическое развитие регионов.
Видами государственного финансирования инвестиционной деятельности являются:
субсидии — денежные средства, выделяемые из бюджетов разных уровней бюджетной системы Российской Федерации в целях возмещения затрат в связи с выполнением работ по созданию объектов внешней инженерной инфраструктуры при реализации инвестиционных проектов, а также в целях возмещения расходов по уплате процентов по кредитам коммерческих банков, предоставленным для нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, на срок нормативного строительства или монтажа оборудования [14];
размещение средств бюджетов для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов [ 1 ];
бюджетный кредит — предоставление средств юридическим лицам из бюджета разных уровней бюджетной системы РФ для осуществления конкретного инвестиционного проекта на возвратной и возмездной основах. Принципиальное отличие государственного финансирования от банковского кредитования состоит в льготном получении выделяемых средств и размере процентной ставки, которая гораздо ниже у государственного кредита, чем у банковского;
предоставление гарантий по кредитам — получение хозяйствующим субъектом коммерческого кредита на реализацию инвестиционного проекта под поручительство государства в лице государственных органов и учреждений;
долевое участие в инвестиционном проекте — осуществление совместных инвестиций наряду с частными инвесторами, создание совместных предприятий;
гранты — денежные и иные средства, передаваемые безвозмездно и безвозвратно на реализацию инновационных проектов, проведение конкретных научных исследований.
Постановлением Правительства РФ от 1 марта 2008 г. № 134 «Об утверждении правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» установлен порядок предоставления бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации для реализации инвестиционных проектов, осуществляемых на условиях государственно-частного партнерства.
Бюджетные ассигнования Фонда предоставляются для реализации проектов, направленных на социально-экономическое развитие Российской Федерации в части создания и развития инфраструктуры, имеющей общегосударственное значение или необходимой для выполнения в соответствии с межправительственными соглашениями обязательств России по созданию объектов на территории РФ, для реализации инновационных проектов, создания и реконструкции объектов, планируемых к реализации в рамках концессионных соглашений, а также для финансирования подготовки и проведения конкурсов на право заключения концессионного соглашения [13].
Бюджетные ассигнования Инвестиционного фонда могут предоставляться в форме [13]:
осуществления бюджетных инвестиций в объекты капитального строительства государственной собственности РФ, включая финансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства, подготовки и проведения конкурсов на право заключения концессионного соглашения, в том числе подготовки конкурсной документации, а также финансирование работ по подготовке территории строительства, включая выкуп земельных участков;
предоставления субсидий бюджетам субъектов РФ на софинан-сирование объектов капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, бюджетные инвестиции в которые осуществляются из бюджетов субъектов РФ, или на предоставление соответствующих субсидий из бюджетов субъектов РФ местным бюджетам на софинансирование объектов капитального строительства муниципальной собственности, бюджетные инвестиции в которые осуществляются из местных бюджетов;
предоставления субсидий на софинансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, предполагаемых к реализации в рамках концессионных соглашений, или предоставления соответствующих субсидий из бюджетов субъектов РФ на софинансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства муниципальной собственности, предполагаемых к реализации в рамках концессионных соглашений;
направления бюджетных ассигнований в уставные капиталы открытых акционерных обществ, в том числе путем участия в их учреждении;
предоставления государственных гарантий Российской Федерации обеспечение исполнения обязательств в части возврата основного долга по заимствованиям коммерческих организаций, осуществляемым в форме кредита, привлекаемого в кредитных организациях;
направления в инвестиционные фонды, создаваемые в субъектах РФ.
Особая роль в ресурсном обеспечении инвестиционной деятельности принадлежит иностранным инвестициям, представляющим собой вложения иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации.
Согласно ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» к иностранным инвесторам относятся:
иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в Соответствии с законодательством указанного государства Осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.
Особое значение для российской экономики имеют прямые иностранные инвестиции — приобретение иностранным Инвестором не менее 10 \% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб. [2].
Привлечение иностранных инвестиций помогает в решении многих проблем социально-экономического развития, а именно способствует [35; 65]:
активизации инвестиционного процесса в государстве и укреплению социально-экономической стабильности;
улучшению конкурентной среды, стимулированию развития национального бизнеса;
обеспечению трансферта высоких технологий, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга;
продвижению российских товаров и технологий на внешний рынок;
расширению и диверсификации экспортного потенциала в развитии импортозамещающих производств в отдельных отраслях;
□ освоению передовых форм организации производства; а росту занятости, уровня доходов населения;
освоению опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства.
Экономика России является перспективным реципиентом иностранных инвестиций. Суммарный приток иностранного капитала в российскую экономику из года в год растет, однако доля прямых иностранных инвестиций в 2007 г. резко сократилась до 23 \% общего их объема, тогда как в 2000 г. составляла 40,4 \% (табл. 4.2).
2000 | 2005 | 2006 | 2007 | | |||||
Млн долл. США | В процентах к итогу | Млн долл. США | В процентах к итогу | Млн долл. США | В процентах к итогу | Млн долл. США | В процентах к итогу | |
Прочие прямые , инвестиции | 631 | 5,7 | 547 | 1,1 | 922 | 1,8 | 1339 | 1,1 |
Портфельные инвестиции | 145 | 1,3 | 453 | 0,8 | 3182 | 5,8 | 4194 | 3,5 |
Из них: | ||||||||
Акции и паи | 72 | 0,7 | 328 | 0,6 | 2888 | 5,2 | 4057 | 3,4 |
Долговые ценные бумаги | 72 | 0,6 | 125 | 0,2 | 294 | 0,6 | 128 | 0,1 |
В том числе векселя | 1 | 0,0 | 121 | 0,2 | 93 | 0,2 | 125 | 0,1 |
Прочие инвестиции | 6384 | 58,3 | 40126 | 74,8 | 38249 | 69,4 | 88 950 | 73,5 |
Из них: | ||||||||
Торговые кредиты | 1544 | 14,1 | 6025 | 11,2 | 9258 | 16,8 | 14 012 | 11,6 |
Прочие кредиты | 4735 | 43,2 | 33 745 | 62,9 | 28458 | 51,6 | 73 765 | 61,0 |
В Том числе на срок: | ||||||||
До 180 дней | 2042 | 18,6 | 2656 | 4,9 | 3057 | 5,5 | 3429 | 2,8 |
Свыше 180дней | 2693 | 24,6 | 31089 | 58,0 | 25401 | 46,1 | 70 336 | 58,2 |
Л -Ч Прочее | 105 | 1,0 | 356 | 0,7 | 533 | 1,0 | 1173 | 0,9 |
Доля портфельных иностранных инвестиций в 2007 г. увеличилась по сравнению с 2000 г. почти в три раза, однако размер их по-прежнему был невелик. Преимущественная часть иностранных инвестиций приходится на прочие инвестиции, главным образом на торговые и прочие кредиты (11,6 и 61 \% соответственно в 2007 г.). Всего в 2007 г. в экономику России поступило 120 941 млн долл. США, наиболее активными странами-инвесторами были Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария и др. (табл. 4.3).
В соответствии с законодательством Правительство РФ разрабатывает и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества [2]:
определяет целесообразность введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории Российской Федерации, разрабатывает законопроекты о перечнях указанных запретов и ограничений;
определяет меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в Российской Федерации;
утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов, суммарный объем иностранных инвестиций в которых составляет не менее 1 млрд руб. или в которых минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в уставном капитале коммерческой ор-; ганизации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн руб.;
разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций;
привлекает инвестиционные кредиты международных финансовых организаций и иностранных государств на финансирование Бюд
Россия в цифрах. 2008: Крат. стат. сб. / Росстат. — М., 2008.
жета развития Российской Федерации и инвестиционных проектов федерального значения;
осуществляет взаимодействие с субъектами Российской Федерации по вопросам международного инвестиционного сотрудничества;
осуществляет контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации ими крупномасштабных инвестиционных проектов;
осуществляет контроль за подготовкой и заключением международных договоров Российской Федерации о поощрении и взаимной защите инвестиций.
Согласно [125] на практике все источники финансирования инвестиционных проектов тесно взаимоувязаны и используются, как правило, комплексно в процессе мобилизации ресурсов для инвестиционной деятельности.
Обсуждение Инвестиционная политика муниципального образования.
Комментарии, рецензии и отзывы