4.2. методы сравнительного подхода
4.2. методы сравнительного подхода
Сравнительный подход реализуется следующими основными методами:
метод рынка капитала;
метод сделок;
метод отраслевой специфики.
Метод рынка капитала и метод сделок очень близки по сути и по применению.
Метод рынка капитала заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с миноритарными пакетами акций компаний-аналогов (в большинстве случаев используются биржевые котировки акций).
В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость также миноритарного пакета акций оцениваемой компании. В случае если объектом оценки является крупный пакет акций либо предприятие целиком, необходимо на завершающем этапе оценки применить корректировки на стоимость контроля.
Метод сделок заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с контрольными пакетами акций при слияниях и поглощениях.
В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость компании целиком. Значит, при оценке стоимости миноритарного пакета акций в рамках метода сделок полученную стоимость необходимо корректировать с учетом скидки на низкую степень контроля.
Метод отраслевой специфики заключается в использовании в процессе оценки рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми показателями предприятий той отрасли, в которой действует оцениваемое.
Отраслевые коэффициенты (мультипликаторы) рассчитываются и публикуются специальными аналитическими организациями на базе длительных статистических наблюдений.
102
Основные мультипликаторы для ряда отраслей США (средние данные на 2002 год):
Отрасль | «Цена/Выручка» P / S | «Цена/Прибыль» P / E |
Воздушный транспорт | 0,64 | 22,21 |
Добыча нефти | 1,25 | 20,02 |
Индустрия развлечений | 2,45 | 52,14 |
Интернет | 2,73 | 50,03 |
Машиностроение | 0,63 | 24,34 |
Производство одежды | 0,99 | 16,91 |
Производство продуктов питания | 1,10 | 80,78 |
Услуги мобильной связи | 0,97 | 406,27 |
Далее мы будем рассматривать применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в рамках метода рынка капитала. Метод отраслевой специфики практически не развит в России вследствие молодости рынка и отсутствия необходимой статистики. Метод сделок реализуется по совершенно тому же алгоритму, что и метод рынка капитала, только в итоге мы получаем стоимость акции в составе контрольного пакета, либо стоимость бизнеса целиком.
Оценка предприятия в сравнительном подходе включает следующие этапы:
сбор необходимой информации;
выбор предприятий-аналогов;
расчет ценовых мультипликаторов;
определение итоговой величины стоимости путем взвешивания промежуточных результатов.
Обсуждение Оценка стоимости предприятий
Комментарии, рецензии и отзывы