5.3. скидка за низкую ликвидность

5.3. скидка за низкую ликвидность: Оценка стоимости предприятий, Ронова Т.Н., 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В настоящем учебно-практическом пособии изложены основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Рассмотрены основополагающие элементы оценки, доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке, описан процесс, итогового расчета стоимости бизнеса.

5.3. скидка за низкую ликвидность

Еще одна поправка, которую следует учесть при оценке, это скидка за низкую ликвидность.

Ликвидность способность актива быть быстро проданным за деньги без существенных потерь.

Скидка за низкую ликвидность определяется как доля (выраженная в процентах), на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета акций (доли участия в бизнесе) для отражения недостаточной ликвидности.

Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги, низкая снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легкореализуемых ценных бумаг.

При определении скидки на недостаточную ликвидность следует выделять факторы, увеличивающие и уменьшающие размер данной скидки:

Характер компании закрытые компании, в отношении которых существует и законодательное ограничение свободной продажи акций, менее ликвидны по сравнению с открытыми.

Размер пакета акций при покупке небольших пакетов ценных бумаг скидка за отсутствие ликвидности больше, чем при покупке контрольного пакета. Покупатель контрольного пакета в меньшей степени озабочен его ликвидностью, чем портфельный инвестор, зарабатывающий на торговле акциями;

Существует метод, позволяющий определить скидку за низкую ликвидность, обусловленную закрытым характером компании:

Показатель P/E («цена / прибыль») для закрытой компании сравнивается с таким же показателем для сопоставимой публичной компании, чьи свободно обращаются на фондовых рынках. Разница (в процентах) и обозначит скидку за низкую ликвидность, обусловленную характером компании.

Согласно статистическим данным о значении мультипликатора P / E в сделках по поглощениям публичных и закрытых компаний США в 1993-2002 гг., закрытые компании покупались по более низким P/E и скидка составляла от 8 до 33\%

В статье Е. Е. Яскевича «Скидки и надбавки при продаже российских пакетов акций. Оценка влияния привилегированных пакетов акций» приводятся следующие диапазоны скидок и надбавок, используемых в оценке пакетов акций:

Источники информации

Надбавки

за контрольный характер,

\%

Скидки за неконтрольный характер, \%

Скидки за

неликвидность,

\%

Другие виды скидок,

\%

Зарубежные

0...75

0...50

0...50

0...11

Отечественные

0...65

0...40

0...70

-

5.4. Последовательность применения скидок и премий

Важно помнить, что разные методы оценки бизнеса по-разному учитывают степень контроля и степень ликвидности.

Значение стоимости бизнеса, полученное методом дисконтированных денежных потоков, методом капитализации прибыли, методом чистых активов, методом ликвидационной стоимости, уже включает в себя премию за контроль и не включает скидку за низкую ликвидность.

137

Значение стоимости миноритарного пакета акций, полученное методом рынка капитала, включает в себя и поправку на ликвидность, и поправку на низкую степень контроля.

Значение стоимости контрольного пакета акций, полученное методом сделок, включает и премию за контроль, и поправку на степень ликвидности.

Важно отметить, что поправка на степень ликвидности производится после того как применена поправка на степень контроля.

Оценка стоимости предприятий

Оценка стоимости предприятий

Обсуждение Оценка стоимости предприятий

Комментарии, рецензии и отзывы

5.3. скидка за низкую ликвидность: Оценка стоимости предприятий, Ронова Т.Н., 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В настоящем учебно-практическом пособии изложены основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Рассмотрены основополагающие элементы оценки, доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке, описан процесс, итогового расчета стоимости бизнеса.