4.4. заемные финансовые ресурсы

4.4. заемные финансовые ресурсы

В предпринимательской деятельности наличие и накопление денежного капитала — необходимые условия. Именно денежный капитал дает возможность расширять производство, покупать ценные бумаги, отдавать его в ссуду под процент.

Движение денежного капитала соответствует схеме — Д — Т — Д (деньги — товар — деньги). Однако в таком движении появляются разрывы, остановка движения во времени (нет средств на приобретение товара либо деньги накапливаются для последующих инвестиций). Благодаря такому состоянию денежный капитал, временно свободный, используется банком как ссудный капитал.

Денежный капитал, отданный в ссуду под процент на условиях возвратности, называется ссудным капиталом. Движение этого капитала называется кредитом. Кредит — это денежные отношения, в процессе которых часть денежных средств отдается в ссуду. Ссудный капитал представляет собой специфический товар, который обращается на рынке ссудных капиталов. Значение его велико, так как он позволяет объединять различные разрозненные денежные средства в интересах рынка. Созданию, движению и использованию ссудного капитала с давних времен способствовали банки.

В условиях развитой кредитной системы практически весь денежный капитал задействован как ссудный капитал. В XX в. денежная система превратилась в денежно-кредитную систему. Во внутреннем обращении задействованы кредитные деньги — банкноты. Наличный оборот осуществляют монеты, банковские билеты и казначейские билеты. Выпуск банковских билетов осуществляется Центральным банком России, казначейские билеты в России не выпускаются.

Различают три вида кредитных денег: банкнота, вексель, чек. Таким образом, денежно-кредитная система стала сильнейшим фактором в управлении и развитии экономики, в определении инвестиционного климата, она влияет на инвестиционную активность.

Важнейшими источниками ссудного капитала выступают:

амортизационные фонды;

часть оборотного капитала, высвобожденнал в денежной форме в связи с несовпадением во времени продажи товара и покупки сырья, материалов, топлива;

капитал временно свободный в промежутках между поступлением денежных средств и выплатой заработной платы, налогов, страховых платежей;

денежный капитал, накапливаемый до определенной величины для расширения производства;

денежные доходы и сбережения физических лиц, которые аккумулируются на их счетах в банках.

Кредит выступает в двух формах: коммерческой и банковской.

Коммерческий кредит осуществляется предприятием, когда при отгрузке товара предоставляется отсрочка платежа. Цель коммерческого (или товарного) кредита — ускорить отгрузку товара и его реализацию. Орудием его служит вексель.

Банковский кредит выдается в виде денежных ссуд. Банковский кредит носит двойственный характер, выступая то в виде ссуды капитала, когда заемщик использует его для увеличения объема используемого имущества или капитала, то в виде ссуды денег — платежных средств для погашения долговых обязательств.

Функции кредита следующие:

перераспределительная — эффект перемещения свободных денежных средств из малорентабельных производств в высокорентабельные в перспективе, т.е. из одних регионов в другие, из одной страны в другие страны и континенты;

кредит способствует распределению части рисков клиентов на сами кредитные учреждения;

осуществляет управление финансовыми активами клиентов, находящихся в портфеле кредитных учреждений;

стимулирует предпринимательскую деятельность и деловую активность за счет льготных кредитов, совместной деятельности банков с промышленными предприятиями;

5) способствует ускорению оборачиваемости денежных средств.

Основная функция банковской системы связана с качественным

обслуживанием финансовых потоков, обеспеченностью оптимального платежного баланса, диверсификацией рынка банковских услуг. Эффективная финансовая деятельность предприятий невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование целевых финансовых фондов.

Активные операции коммерческих банков связаны с размещением банковских ресурсов. Мобилизованные и собственные денежные средства банки используют для кредитования своих клиентов и осуществления своей предпринимательской деятельности. Среди активных операций коммерческих банков выделяют два главных вида: ссудные и инвестиционные. Ссудные операции составляют основу активной деятельности банков, они приносят значительную часть их доходов.

Другая важная активная операция коммерческих банков — инвестиционная деятельность, в процессе которой они вкладывают ресурсы в ценные бумаги и инвестиционные проекты.

Одна из наиболее серьезных проблем банковского кредитования — риск непогашения кредитов.

Решение любой экономической задачи должно опираться на правильное понимание сущности риска и механизма его исследования. При этом необходимо научиться оценивать риск и не переходить его допустимые пределы. Без этого администрация банка лишается информации, а, следовательно, возможности принимать оптимальные решения в области кредитной, депозитной, инвестиционной политики.

Риск — всегда неопределенность, но он очень высок для банка, поэтому появляется необходимость комплексного изучения всех его аспектов в качестве обязательного элемента экономических исследований, предшествующих началу банковских операций. Особенно это касается выделения значительных банковских ссуд на инвестиционные проекты. Анализ, оценка и управление разнообразными рисками — важная часть управленческой деятельности кредитных организаций.

В управление рисками входят:

выявление и сравнение всех альтернативных вариантов экономического проекта;

определение путей и методов снижения риска и оценка их экономической целесообразности;

обоснование экономического поведения банка с учетом его отношения к риску;

выбор и реализация конкретного проекта на основе выводов и рекомендаций.

Управление финансовыми активами — одна из форм банковского посредничества. В этом случае банк выступает в качестве консультанта, что позволяет снизить риск финансовых операций. Операции банков по управлению капиталами имеют огромное значение для экономики: растет число профессионально управляемых активов; снижаются риски; появляется уверенность, что капитал используется рационально; определяются стратегии использования финансовых активов.

Процесс управления активами, собственностью, капиталом очень важный и развивающийся. Квалифицированная помощь в управлении финансовыми ресурсами имеет особую актуальность для российской экономики.

Между банками и предпринимателями существует тесная взаимосвязь. Развиваясь, банки стимулируют развитие производства, торговли, научного прогресса и т.д. Стимулируя рост крупных предприятий, банки способствуют быстрому экономическому подъему и росту отраслей, территорий, страны. Этому способствуют: создание офшорных территорий, формирование финансово-промышленных корпораций, снижение банковских процентов, использование целого ряда мер по стимулированию предприятий, развивающих свою промышленную деятельность (лизинг, факторинг, ипотека и др.).

Ускорение оборачиваемости денежных средств обеспечивается банками за счет осуществления безналичных расчетов. Имея свои банковские счета, предприятия на основе различных платежных документов, расплачиваются с поставщиками, налоговыми службами, с персоналом по зарплате, со страховыми компаниями и тл. Наличие такой системы значительно ускоряет перевод денежных средств, обеспечивает проверку правильности расчетов, сводит к минимуму движение наличных денег, позволяет государству контролировать законность совершаемых хозяйственных и расчетных операций. Банки, осуществляя безналичные расчеты, выступают посредниками между контрагентами.

Особая сложность банковской деятельности связана с организацией банковских кредитов. Сюда входит порядок выдачи кредита, условия кредитования, контроль за целевым использованием, своевременный возврат, снижение риска кредитоспособности клиента. Банковские кредиты имеют различные характеристики, которые представлены на рис. 4.4.

Виды кредита

По субъектам кредитования: государственные предприятия, акционерные общества, малые фирмы, муниципальные организации, физические лица и т.д.

По объектам кредитования: на производственные нужды, торгово-п осредн и чес кие операции, временные нужды

По сфере применения: сфера производства, сфера обращения

По процентным ставкам; ставки рыночные повышенные, льготные

По методам погашения: единовременные погашения с рассрочкой платежа

По срокам (российские условия): краткосрочные — до 6 мес, среднесрочные — 6-12 мес, долгосрочные — от 1 года и выше

Ссуды на определенный срок. Ссуды «до востребования»

Рис. 4.4. Характеры банковских кредитов

Поскольку главная функция банковской системы — выдача кредитов юридическим лицам, то основное внимание следует уделить условиям их получения.

Вид кредитов характеризуется совокупностью определенных свойств, которые присуши той или иной кредитной сделке. Эти свойства чаще всего связаны с организацией кредитования (см. рис. 4.4).

В зависимости от субъекта кредитования различают кредиты государственным предприятиям и организациям, акционерным обществам, гражданам, занимающимся индивидуальной трудовой деятельностью, другим банкам, прочим хозяйствам, включая органы власти, совместные предприятия, международные объединения и организации.

По сфере применения кредиты подразделяются на кредиты в сферу производства и в сферу обращения. В переходный период банки предпочитают вкладывать кредитные ресурсы не в сферу производства (промышленность, строительство, транспорт, сельское хозяйство), а в сферу обращения (торговля, сбытоснабженческие организации). По мере преодоления экономического кризиса банки будут отдавать большее предпочтение кредитам в сферу производства.

Кредиты на временные нужды предоставляются на операции распределительного характера: на выплату заработной платы и платежи в бюджет. Эти ссуды не имеют прямого материального обеспечения, являются бланковыми. Однако это не исключает получение от клиента залога имущества, в том числе в форме ценных бумаг, а также поручительств, гарантий, страхового полиса. Для первоклассных клиентов, имеющих устойчивое финансовое положение, кредиты могут предоставляться без обеспечения.

Сроки кредитов на временные нужды не превышают 30 дней. Погашение осуществляется в разовом порядке путем списания денежных средств с расчетного счета заемщика в объеме полученного им кредита. Клиенту может быть предоставлена также отсрочка погашения ссуды.

В российской банковской практике кредиты подразделяются на две группы: формирование оборотных средств и осуществление затрат производства. При формировании оборотных средств ссуды предоставляются под различные элементы производственных запасов. Например, в промышленности банки кредитуют накопление запасов сырья, основных и вспомогательных материалов. Среди объектов кредитования могут быть элементы незавершенного производства и готовой продукции. В торгоале типичным объектом кредитования служат товары, находящиеся в обороте, в сельском хозяйстве — сезонные затраты растениеводства и животноводства.

Банковские ссуды можно подразделить и в зависимости от валюты, применяемой при кредитовании (кредиты в рублях, долларах США, немецких марках, французских франках и т.д.).

Важный критерий классификации кредитов — их обеспеченность. Обеспеченность в широком смысле — это наличие гарантий, дающих уверенность в том, что ссуда будет своевременно возвращена кредитору и за ее использование от заемщика будет получена установленная плата. В узком смысле обеспеченность рассматривается как материальное обеспечение в виде соответствия размера кредита стоимости прокредитованных товарно-материальных ценностей и затрат.

Мировая практика свидетельствует о том, что материальное обеспечение еще не гарантирует своевременного возврата ссуды. К примеру, кредит может быть выдан под запасы готовой продукции, его сумме в полной мере соответствует размер данных товарных запасов, однако сроки возврата будут нарушены. Трудности сбыта материальных запасов не только не дают уверенности в своевременном возврате кредита, но и при определенных условиях могут привести к прямым убыткам банка.

Поэтому ссуды, не имеющие материального обеспечения, так называемые бланковые кредиты, в некоторых случаях могут оказаться более надежными. Эти ссуды обычно предоставляются первоклассным заемщикам, имеющим устойчивое финансовое положение и реальные возможности своевременно рассчитаться с банком даже в условиях отсутствия обеспечения в форме товаров.

Обеспечением возврата кредитов могут быть не только материальные запасы и иное имущество заемщика, но и гарантии и поручительство, а также страхование кредитного риска.

В зависимости от срока кредиты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В соответствии с международной практикой краткосрочными являются ссуды, срок пользования которыми в хозяйстве заемщика не превышает одного года. Среднесрочные кредиты — это ссуды, время пользования которыми находится в пределах от одного года до трех лет. И наконец, долгосрочные ссуды — это кредиты, сроки погашения которых, выше трех лет. В России вследствие инфляционных процессов краткосрочными считаются ссуды, предоставляемые на срок до шести месяцев; среднесрочными — от шести до 12 месяцев; долгосрочными — на срок более одного года.

В зависимости от платности банковские кредиты подразделяются на ссуды с рыночной, повышенной и льготной процентными ставками. Рыночная цена кредита — это (в условиях сильной инфляции) довольно подвижная цена, которая складывается под влиянием спроса и предложения. Ссуды с повышенной процентной ставкой связаны с повышенным риском кредитования клиентов, нарушением условий кредитования и'т.д. Кредиты с льготной процентной ставкой чаше всего предоставляются акционерам банка, в особых случаях — банковским сотрудникам и др.

По способу предоставления потребительские ссуды делят на целевые и нецелевые (на неотложные нужды, овердрафт и т.д.).

По обеспечению различают ссуды необеспеченные (бланковые) и обеспеченные (залогом, гарантиями, поручительствами, страхованием).

По методу погашения различают ссуды, погашаемые единовременно и ссуды с рассрочкой платежа.

По методу взимания процентов ссуды классифицируют следующим образом: ссуды с удержанием процентов в момент предоставления ссуды; ссуды с уплатой процентов в момент погашения кредита и ссуды с уплатой процентов равными взносами на протяжении всего срока пользования.

По характеру кругооборота средств ссуды делят на разовые и возобновляемые.

Ссуды на производственные цели используются с накоплением производственных запасов, других товарно-материальных ценностей и осуществлением производственных затрат. При этом кредит может носить компенсационный или платежный характер. В первом случае он выдается под уже сложившиеся запасы товарно-материальных ценностей, в порядке компенсации расхода собственных средств, затраченных на их приобретение. Во втором случае ценности еще не приобретены, их еще нет на складе предприятия, они только поступают в адрес предприятия-заемшика. За отгруженную продукцию поставщики выставляют расчетные документы, которые необходимо оплачивать за счет кредита, который просит выдать получатель.

Кредиты на торгово-посреднические операции в основном предоставляются и погашаются по той же схеме, что и кредиты на производственные цели. При этом наряду с представлением в банк заявки на получение ссуды, экономического обоснования размера и срока погашения кредита, бухгалтерского баланса, клиент, как уже отмечалось, представляет банку также контракт на поставку продукции. Ссуда должна быть обеспечена залогом имущества, принадлежащего заемщику, гарантией третьего лица либо страховым полисом.

Выдача ссуд банком — сложная и многоступенчатая процедура. Заемщик, обращаясь в банк, предоставляет заявку, в которой указывает цель кредита, срок, график погашения и другие данные. Кроме того, он должен предоставить информацию о своей производственно-финансовой деятельности.

Важную роль в кредитовании играет безопасность и ликвидность. У банка всегда есть риск, что предприятие-заемщик не вернет взятую сумму кредита. Кредитование в большей степени зависит от платежеспособности клиента. Как правило, основными потребителями ссудного капитала выступают небольшие предприятия, поэтому для них устанавливаются правила с предоставлением обеспечения поручителей, гарантов, оценка финансового состояния предприятия. Статистика банкротств мелких и средних предприятий свидетельствует, что в 75 \% случаев причина в низком качестве менеджмента.

Снижение риска при совершении ссудных операций возможно достичь на основе выполнения ряда правил:

надо руководствоваться принципами кредиторского механизма;

тщательно изучать кредитоспособность клиента;

изучать и отслеживать состояние кредитного рынка. Система кредитования строится на основе следующих условий:

целевого характера кредита;

срочности — на определенный срок;

возмездное™ платежа — заемщик возвращает кредит с процентами;

договора. Одно из условий договора — возможность изменения процента за кредит. Об этом можно заранее договориться с клиентом и внести это в договор; либо просить заемщика дать согласие на изменение процентов, исходя из сложившихся обстоятельств. Но если заемщик согласия не дает, то менять процент нельзя;

договоренности о валюте. В договоре о выдаче кредита банк может ставить условия — в какой валюте следует возвращать ссуду. Но если такой договоренности нет, то нельзя требовать изменения по своему желанию.

Для того чтобы стать клиентом банка, требуется открыть расчетный счет — это последняя процедура для регистрации фирмы. Для открытия счета требуется:

две нотариально заверенные карточки с подписью должностных лиц и печатью;

протокол собрания учредителей фирмы или решение владельца фирмы о назначении должностных лиц: директора, главного бухгалтера;

временное свидетельство о регистрации;

устав, учредительный договор (заявление на регистрацию);

справка из налоговой инспекции и пенсионного фонда, фонда медицинского страхования о постановке фирмы на учет.

После представления документов, директор и главный бухгалтер заполняют стандартное заявление на открытие расчетного счета и подписывают с банком договор о расчетно-кассовом обслуживании. Счет открывают, и в течение месяца на него должны быть переведены средства уставного фонда и получено постоянное свидетельство о регистрации (копия банка). Если предприятию необходимо получить наличные деньги, то оно получает чековую книжку.

При необходимости получения ссуды клиент подает заявку в виде письма — ходатайства с краткой информацией об организации, ее деятельности, партнерах и перспективе развития.

9 Финансовый менеджмент

Информационная база анализа — бухгалтерский баланс. При работе с активом баланса необходимо обратить внимание на следующее: в случае оформления залога основных средств (здания, оборудование и др.), производственных запасов, готовой продукции, товаров, прочих запасов и затрат право собственности залогодателя на указанные ценности должно подтверждаться включением их стоимости в состав соответствующих балансовых статей.

Остаток средств на расчетном счете должен соответствовать данным банковской выписки на отчетную дату.

При анализе дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку выплата долгов может стать для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

При рассмотрении пассивной части баланса самое пристальное внимание должно быть уделено изучению разделов, где отражаются кредиты и прочие заемные средства: необходимо потребовать кредитные договора по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе н не погашена на дату запроса о кредите, и убедиться, что она не просрочена. Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируются временно компенсировать при помощи кредита. Если задолженность не просрочена, необходимо по возможности обеспечить, чтобы срок погашения кредита наступал раньше погашения других кредитов. Кроме того, необходимо проконтролировать, чтобы предлагаемый в качестве обеспечения залог по испрашиваемому кредиту не был заложен другому банку.

При оценке состояния кредиторской задолженности необходимо убедиться, что заемщик сможет вовремя расплатиться с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в виде товаров или услуг, авансов и т.д. В данном разделе отражаются также средства, полученные заемщиком от партнеров по договорам займов; эти договора должны быть рассмотрены аналогично кредитным договорам заемщика с банками.

В том случае, если дата поступления запроса на кредит не совпадает с датой составления финансовой отчетности, фактическая задолженность заемщика по банковским кредитам, как правило, отличается от отраженной в последнем балансе. Для точного определения задолженности требуется справка обо всех непогашенных на момент запроса банковских кредитах с приложением копии кредитных договоров.

Важный позитивный фактор — имеющийся опыт кредитования данного заемщика банком, на основании которого возможно судить о перспективах погашения запрашиваемого в настоящий момент кредита.

г

К важным показателям относятся:

ликвидность фирмы;

оборачиваемость капитала;

привлечение средств;

показатели рентабельности.

В практике зарубежных банков есть система сигналов-индикаторов:

факты финансовой несостоятельности в прошлом, противоречия в информации;

частая смена руководства у предприятия-заемщика;

заемщик плохо представляет цели кредитования;

сведения о серьезных отклонениях фактических показателей от плановых.

Иногда банки сверяют свою информацию с данными других банков, имевших отношения с подателем кредитной заявки. Они могут также проверить данные у различных поставщиков и покупателей данной фирмы. Поставщики могут снабдить информацией об оплате ими счетов, предоставленных скидках, максимальной и минимальной сумме коммерческого кредита, необоснованных претензиях и удержаниях со стороны, интересующей банк фирмы. Контакты с покупателями фирмы позволяют получить информацию о качестве ее продукции, надежности обслуживания и количестве рекламаций на ее товары. Такая сверка информации с контрагентами фирмы и другими банками позволяет также выявить репутацию и возможности фирмы, обратившейся за кредитом, и ее руководящих работников.

Еще один источник сведений — Служба взаимного обмена кредитной информацией при Национальной ассоциации управления кредитом — организация, снабжающая сведениями о кредитах, полученных фирмой у поставщиков по всей стране, члены организации получают ответ на вопрос: как аккуратно платит фирма? Однако в информации содержатся только факты, но отсутствует анализ, объяснение или какие-либо рекомендации.

Другими источниками информации о фирмах, особенно крупных, служат коммерческие журналы, газеты, справочники, государственная отчетность и т.д.

Некоторые банки обращаются даже к конкурентам данной фирмы. Такую информацию следует использовать крайне осторожно, но она может оказаться весьма полезной.

Банковская система РФ стала развиваться на фоне экономического реформирования страны. К началу 1991г. практически сформировалась двухуровневая банковская система:

I уровень — Центральный банк РФ;

Если ввести в расчет налогообложение прибыли в размере 25 \%,

или -, то в этом случае рентабельность составит: 4

у предприятия «Б»:

125-125 '--93,75тыс.руб.

4 '

93,75тыс.Руб.100\% = |8 75\%;

500 тыс. руб.

у предприятия «А»:

200-200 = 150тыс.руб., . 4

150ть,с.руб. т\% = {$\%_ 1000 тыс. руб.

Рентабельность предприятия «Б» на 3,15 \% выше за счет иной финансовой структуры пассива.

Итак, предприятие, использующее только собственные средства,

ограничивает их рентабельность примерно на ^ экономической рентабельности:

Р =г-э

где Рсс — рентабельность собственных средств; Эр — экономическая рентабельность вложений.

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда возникает эффект финансового рычага:

3

Рсс -^Эр + эффект финансового рычага.

Первая составляющая финансового рычага — это так называемый дифференциал — разница между экономической рентабельность активов и ставкой процента за заемные средства. Из-за налогообложения от дифференциала остается только (1- ) ставки налогообло* 4 4

жения прибыли.

з

Дифференциал = (Эр Сп), где С — ставка банковского процента за кредит.

При использовании заемных средств всегда нужно сопоставлять экономическую рентабельность и ставку за кредит.

Вторая составляющая — плечо рычага (характеризует силу рычага). Это соотношение между заемными и собственными средствами (Ур). Для предприятия «Б» это соотношение составит 1.

Формулы для расчетов:

11 р = ГСвад

К" ' "■собств.сред

где — валютная прибыль; Ксобсгв сред — собственные средства предприятия;

у ЗаеМН.СреД = Кзаемн.сред _

Пр собств.сред Ксо6ст '

з 3

Эфр = дифференциала х плечо рычага = —(Эр -С„)Упр.

Следует помнить, что ставка банковского процента по конкретному договору в пределах нормативов учетной ставки Центрального банка России, увеличенные на три процентных пункта, включаются в себестоимость продукции (работ, услуг). Остальная часть процентов относится за счет прибыли.

Соединим обе составляющие эффекта финансового рычага и получим:

, . 3 .„ _ . заемн.сред

эффект финансового рычага = (Эр Сп) —.

4 собств. сред

Этот метод позволяет оценить риск привлечения заемных средств, а также доступный размер дифференциала.

Используя данные формулы, можно подсчитать, что выгодным и разумным будет использовать кредит для инвестиций и принять правильное решение.

Многие западные финансисты считают, что наиболее приемлем уровень 30-50 \%, т.е. эффект финансового рычага оптимален. Предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность, т.е. должен быть резерв «заемной силы». Так, американские финансовые менеджеры считают, что лучше не доводить удельный вес заемных средств в пассиве более чем до 40 \%. При этом условии плечо финансового рычага равно 0,67.

Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственными средствами отдачу не ниже экономической рентабельности вложений в производство. К примеру, оптимально 33\%-ное соотношение между эффектом рычага и рентабельностью собственных средств (когда успехи предприятия на обеспечиваются за счет производства).

Финансовый леверидж (плечо) характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на показатели рентабельности собственного капитала.

Рассматривая формулу эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основные составляющие:

налоговый уровень обложения прибыли, который не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога устанавливается законом;

дифференциал финансового рычага (Эр Сп), который характеризует разницу между эффективностью вложений фирмы и процентной ставкой за кредит. Этот фактор в значительной степени будет зависеть от предприятия, так как от уровня рентабельности вложенных средств в инвестиционный проект будет зависеть величина дифференциала, и чем выше она будет, тем выше будет эффект от использования привлеченных средств. Однако банковский процент — весьма динамичный показатель и может часто изменяться. При ухудшении конъюнктур финансового рынка процент может резко возрастать, что ухудшает финансовое положение заемщика. При снижении спроса на товарную продукцию предприятия снижается прибыль от реализации, что снижает рентабельность активов;

коэффициент финансового левериджа (плеча), или уровень плеча рычага, рассчитывается как отношение заемных средств к собственным средствам, и чем выше коэффициент, тем выше эффект финансового рычага, но и здесь требуется учитывать возможные риски.

Можно сделать следующие выводы по применению финансового рычага:

дифференциал не должен быть отрицательным;

нельзя увеличивать плечо рычага без учета дифференциала;

мировой опыт показывает, что наиболее оптимальный размер эффекта финансового рычага находится в пределах 30—50 \% от уровня экономической рентабельности активов при удельном весе заемных средств 40—50 \%, при плече финансового рычага 0,67—0,54;

эффект финансового рычага способствует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получение желаемого уровня доходов.