2.5. управление финансовыми потоками

2.5. управление финансовыми потоками

Самый главный вопрос для любой организации — это вопрос «Быть или не быть?». Он возникает в связи с тем, что в соответствии с действующим законодательством всех стран, в том числе России, предприятие может быть «закрыто» или реорганизовано, если оно будет объявлено несостоятельным (банкротом). Практика показывает, что большинство обанкротившихся предприятий могли бы избежать этого, если бы вовремя приняли соответствующие меры. Однако чаще всего руководство обнаруживает, что его фирма на грани банкротства (а нередко — и уже за гранью) слишком поздно, когда уже ничего существенного предпринять невозможно.

Практика деятельности компаний США свидетельствует, что многие из них обращаются в суд с просьбой защиты от кредиторов согласно главе 11 Федерального закона США о банкротстве. Примеры — United Airlines, 02.04.03, WorldCom, 21.07.2003. Что происходит? В компании ожидается большой отрицательный поток, и руководство компании заблаговременно выстраивает защиту перед исками кредиторов, из которых не все, не вовремя, не полностью получат ожидаемые денежные средства.

В книге Джека Стэка «Большая игра в бизнес» приводится несколько относительно простых рецептов ведения бизнеса. Часть из них:

обеспечение положительного потока денежных средств (имеется в виду обеспечение неотрицательности остатков денежных средств);

получение прибыли.

Положительность денежного потока обеспечивает текущее функционирование компании, получение прибыли — отсутствие проблем в будущем (по крайней мере, ненарастание финансовых проблем).

Примечание. Целесообразно было бы разработать аналогичную форму мини-оборотного баланса, включающую движение незавершенного производства, запасов сырья и материалов и готовой продукции (центральное — движение незавершенного производства). Объединение двух форм позволит следить за движением оборотного капитала. Но в практике автора такая работа проведена не была.

58

Глава 2

Что и как нужно делать, чтобы уверенно прогнозировать возможность банкротства и заблаговременно предпринять меры для его предотвращения?

Ответ на этот вопрос дает технология планирования движения денежных средств. Освоение этой технологии особенно актуально в России, поскольку более половины предприятий находятся в неустойчивом финансовом положении и при развитии «вслепую» (без возможности прогноза и предотвращения банкротства) большинство из них может попасть в тяжелое финансовое состояние.

Кроме того, как показывает практика, в банкротное или критическое (форс-мажорное) состояние из-за временного отсутствия наличности (cash) часто попадают и процветающие, рентабельные фирмы. Классическим примером является компания «Роллс-ройс», которая, находясь в 1972 г. на вершине успеха, вдруг оказалась банкротом из-за нехватки наличных денег и отказа банков дать кредит. Поэтому не случайно почти все западные банки, прежде чем принять решение о кредитовании, требуют предоставления плана финансовых потоков на год вперед. Немало подобных примеров и в практике российских фирм, многие из которых не владеют планированием финансовых потоков.

Во многих российских компаниях планирование денежных потоков чаще всего сводится к определению остатка денежных средств на счетах утром текущего дня и быстрому оперативному их распределению для оплаты груды накопившихся счетов. Зафиксированное движение денежных средств в виде документа, анализ денежных потоков отсутствуют, то есть компании не управляют своим финансовым положением, а реагируют на внешние раздражения.

Первый вариант деятельности похож на спокойное, осмысленное путешествие по широкой дороге, второй — на непрерывное движение по полосе препятствий. По мнению автора, второй вариант может сработать на небольшом количестве успешных прибыльных фирм.

Задачу управления денежными потоками можно свести к несколько более простым подзадачам.

Задача 1. Прогнозирование движения и наличия денежных средств. Для этого формируется:

Прогноз поступлений всех источников денежных средств, включающий: а) выручку от продажи основной продукции/услуг; б) дополнительную выручку от продажи активов и запасов; в) получение кредитов; г) другие источники, например доходы от вложений в другие сферы бизнеса.

Прогноз платежей, включающий: а) прямые и косвенные расходы по текущей деятельности; б) расходы на развитие собственного бизнеса; в) дивиденды/инвестиции в другие сферы бизнеса; г) погашение кредитов. 1.3. Рассчитывается остаток денежных средств на коней периода.

Задача 2. Проверка реализуемости плана ДДС.

С финансовой точки зрения план движения денежных средств будет реализуем, если остатки денежных средств на конец периода будут неотрицательными в каждом планируемом периоде по каждому виду платежных средств. Поясним данное утверждение: «с финансовой точки зрения» означает, что могут быть другие препятствия для реализации плана. Планирование движения денежных средств нами рассматривается отдельно от комплексного финансового планирования в силу актуальности данной проблемы для российских предприятий. Однако на практике очень часто формирование плана движения денежных средств осуществляется в отрыве от других планов (производства, закупок и т.д.), точнее сказать, связи в явном виде не прослеживаются. Это методически неверно, не соответствует здравому смыслу, но, к сожалению, такова практика многих сегодняшних российских компаний.

План движения денежных средств может формироваться на месяц без разбиения на декады, недели, дни, т.е. одним столбцом. Но деньги в начале и конце месяца — разные деньги. Частая ситуация, когда в начале месяца необходимо проплатить за материально-технические ресурсы, а деньги за продукцию приходят в конце месяца, то есть имеет место разрыв в денежных потоках, но его не видно из-за упрощенной техники планирования.

Следует определить возможности сдвига платежей в связи с возможным отсутствием денежных средств (скажем, от трех дней до недели), и с таким шагом по времени провести разбиение по неделям или декадам. Это несколько увеличивает объем работы и количество обрабатываемых данных, однако значительно улучшает качество плана.

«Неотрицательность остатков по каждому виду платежных средств» означает следующее. Используются различные виды платежных средств: наличные, безналичные, валюты, ценные бумаги, товаро-материальные ценности, полученные по бартерным сделкам, взаимозачеты. Иногда говорят о платежных средствах различного качества. Как правило, не хватает средств высокого качества (собственно денег), а в избытке могут быть средства низкого качества (бартер, неликвидные векселя). Следует сбалансировать все платежные средства, при необходимости провести их конвертацию (например, продать товарно-материальные ценности, полученные по бартеру, за деньги, перевести безналичные денежные средства в наличные). Часто при формировании про-

в) ускорения выпуска продукции за счет сокращения цикла производства, поставок сырья и доставки готовой продукции;

г) реализации новых проектов развития, обеспечивающих дополнительные поступления.

Сокращение срока оплаты, в том числе переход на предоплату, и скидки следует рассматривать в комплексе с анализом прибыли и баланса. Конкретные решения должны приниматься в зависимости от текущего финансового состояния. Если предприятие испытывает острую нехватку денежных средств и находится ниже точки безубыточности, то скидки и предоплата могут привести к увеличению продаж и поступлений с последующей нормализацией финансового состояния. Если денег хватает, то увеличение цены и отсрочка оплаты могут привести к увеличению прибыли.

Замедление платежей осуществляется за счет:

а) активной договорной работы с поставщиками (примером активной работы может являться планирование движения денежных

средств и точное выполнение обещаний по платежам, даже если и в

более поздние сроки, но с информированием поставщиков);

б) увеличения срока оплаты и закупок, возможно с некоторым

увеличением цены (анализ срока оплаты и закупок следует проводить в сочетании с анализом прибыли и баланса);

в) отсрочки, сдвига реализации проектов по развитию.

И только если перечисленные меры не помогли или нецелесообразны, следует рассмотреть привлечение дополнительных заемных средств, сопряженное с дополнительными расходами и изменением структуры баланса.

Кредитная ловушка. Для анализа целесообразности привлечения кредитов важно четко представлять, на какие конкретно цели будут использованы полученные в кредит суммы, например:

для покрытия прямых издержек, необходимых для увеличения объема производства конкретного вида продукции, дающего прибыль через период обращения денег по нему;

для инвестиций в проект развития предприятия, дающий прибыль через срок окупаемости затрат;

для выплаты долгов по налогам;

для возврата ранее взятых кредитов;

для выплаты процентов по ранее взятым кредитам;

для погашения просроченных долгов (штрафов, пени) по возврату кредитов и процентов по ним и т.д.

Особенно внимательно следует проанализировать, не попадает ли предприятие в так называемую «кредитную ловушку*. Например, если новый кредит используется для возврата ранее взятых кредитов, то на каждом плановом периоде уменьшаются собственные средства. Это, в свою очередь, ведет к спаду производства и снижению прибыли и рентабельности (при сохранении постоянных издержек), а следовательно, к сокращению будущих поступлений и возникновению дополнительного дефицита собственных средств. Чтобы избежать этого, приходится брать дополнительные кредиты, углубляя и расширяя «долговую яму» на будущее, что повышает риск банкротства.

Если же кредиты идут на погашение процентов и штрафов, то очевидно, что предприятие уже «вошло в штопор».