Глава 9 управление пассивами

Глава 9 управление пассивами

В главе рассматриваются: • метод финансового рычага;

средневзвешенная цена капитала; • сопоставление цены и отдачи от активов; • адаптация методов определения цены капитала для российских предприятий с учетом кредиторской задолженности; • минимизация цены капитала;

реструктуризация долгов как одно из направлений минимизации цены капитала.

В управлении активами принимают участие многие подразделения предприятия, в управлении пассивами — практически только финансово-экономическая служба. По мнению автора, на немногих предприятиях финансисты осознают необходимость управления пассивами. И это — резерв на будушее.

Организации для успешной деятельности очень важно осуществлять не только оперативное управление финансами, но и стратегическое планирование источников долгосрочного финансирования, в частности, поиск оптимальной структуры капитала фирмы, оптимизацию расходов на поддержание своего экономического потенциала, уменьшение удельного веса «дорогих» источников финансирования и увеличение доли «дешевых»,. Одним из «дорогих» источников финансирования деятельности предприятия является задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, возникшая в период высокой инфляции 1992— 95 гг. Эта задолженность настолько велика, что для многих организаций выплатить ее не представляется возможным до сих пор.

Поскольку предприятиям в ближайшее время понадобится обновить основные средства в силу их устаревания (их не обновляли с начала перестройки), необходимо проанализировать, какой источник финансирования лучше всего выбрать для решения этой проблемы — долгосрочный банковский кредит, выпуск долгосрочных облигаций (в долгосрочной перспективе, когда фондовый рынок в России станет развитым) или лизинг.

В данной главе рассмотрим:

I) эффект финансового рычага, показывающий, что если прибыльность превышает кредитные ставки, то предприятиям целесообразно использовать заемные средства;

308

Глава 9

2) расчет цены капитала, который точнее учитывает влияние каждой из статей задолженности, и позволяет рассмотреть эффекты по реструктуризации задолженности.