Глава 2 инвестиционный процесс, его сущность, содержание и этапы. механизм инвестиционного рынка

Глава 2 инвестиционный процесс, его сущность, содержание и этапы. механизм инвестиционного рынка

2.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА, ЕГО ИНФРАСТРУКТУРА

Инвестиционный процесс можно определить как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Инвестиционный процесс представляет собой совокупность действий по привлечению на определенное время накоплений населения и юридических лиц с целью их использования путем образования производственного основного и оборотного капиталов для получения предпринимательской прибыли. В этом процессе всегда участвуют две стороны: первичный инвестор и предприятие — соискатель средств для своего производственного развития. Как экономическая категория инвестиционный процесс выражает отношения, которые возникают между его участниками по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства. Эти отношения можно выразить формулой

И(Д,Т,ПИ)...Д (2.1) где И — инвестиции в форме денег, товаров, имущественных прав; Д1 — доход от вложения инвестиций. На макроуровне инвестиционный процесс заключается в том, чг сбережения населения, юридических лиц и часть доходов государств" не использованная на потребление, превращаются в производственн

оборудование, здания и сооружения, технологию, материалы и энергию (инвестиционные товары), в результате чего происходит расширение производства в масштабах общества. Рост производства увеличивает возможности для сбережений, которые являются потенциальными инвестициями; сбережения, превращаясь в инвестиции, ведут к расширению производства и т.д.

Инвестиционный процесс — это динамический процесс превращений (смены форм) капитала (рис. 2.1):

преобразование первоначальных инвестиционных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты (конкретные объекты инвестиционной деятельности — оборудование, здания и др.) для создания материальных предпосылок коммерческой деятельности;

превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта (накопление финансовых ресурсов в форме амортизационных отчислений и части прибыли, окупающих вложенный в производство капитал).

/К^СП)

Л'МПрТ) И -Ртиг ...п... т -»

Обязательные платежи

рс

Согласно положениям теории финансового посредничества основным собственником финансовых ресурсов является население, а основным потребителем — предприятия и организации. Домашние хозяйства не являются единственным поставщиком денежных средств

3. Экономим, оцінка нив.

на финансовом рынке. Источниками инвестиционного капитала могут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства и др. Функции инвестиционного процесса

Исследование внешней инвестиционной среды: изучение правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и факторов, ее определяющих; прогноз текущей конъюнктуры инвестиционного рынка по отдельным сегментам, связанным с деятельностью предприятия.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия: прогноз потребности в инвестиционных ресурсах и определение возможности их формирования за счет собственных источников.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов и отбор наиболее аффективных.

Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных проектов.

Организация мониторинга реализации инвестиционных проектов: формирование системы наблюдаемых показателей; определение периодичности сбора и анализа информации; выявление причин отклонения параметров реализации инвестиционных проектов от рассчитанных значений.

Подготовка решений о выходе из инвестиционных проектов и реинвестировании капитала в случае снижения ожидаемой эффективности проектов, изменения финансового состояния предприятия; конъюнктуры инвестиционного рынка и по другим причинам.

Технология управления инвестиционным процессом включает: мониторинг инвестиционного климата региона и отдельных предприятий; оценку инвестиционного климата отраслей и предприятий; раз-, работку стратегии инвестирования и инвестиционной деятельности предприятия; экономическое регулирование рынка инвестиций; оцен' ку влияния инвестиций на финансовые потоки предприятия.

С точки зрения управления реальными инвестициями выделяют;, следующие этапы инвестиционного процесса на уровне предприятия:

мотивация инвестиционной деятельности;

разработка программы развития предприятия и обоснование целесообразности ее реализации;

планирование инвестиций;

финансовое обеспечение инвестиционной деятельности;

обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

страхование реальных инвестиций;

мониторинг и регулирование инвестиционного процесса;

оценка результатов инвестирования.

Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их эффективного размещения предполагает наличие развитой инфраструктуры инвестиционного процесса, различных институциональных инвесторов. Экономике развитых стран присуща многообразная структура институтов, осуществляющих привлечение инвестиционных ресурсов и их последующее вложение в предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, концентрируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций (рис. 2.2).

Спрос на инвестиционный капитал

Финансовые посредники: банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды и др.

Предложение инвестиционного капитала

Финансовые рынки:

рынок кредитов, рынок ценных бумаг

Рис. 2.2. Финансовые посредники иа рынке инвестиционного капитала

Общей характеристикой для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств населения, организаций, государства с последующим вложением их в экономику. Однако каждая группа обладает спецификой осуществляемых функций, механизма концентрации инвестиционных ресурсов и их дальнейшего размещения. Основныетипы финансовых институтов:

коммерческие банки (универсальные и специализированные);

небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества);

тинвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.).

Важным источником удовлетворения инвестиционного спроса является банковская система. Концентрируя временно свободные финансовые ресурсы, банки направляют их по каналам кредитной системы, прежде всего в наиболее динамично развивающиеся сектора и отрасли экономики, способствуя структурной перестройке экономики.

Виды банков

Коммерческие банки (универсальные) — многофункциональные учреждения, оперирующие в различных секторах экономики.

Инвестиционные банки — ориентация деятельности на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставление его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кредитования; обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний. Существует два вида инвестиционных банков:

а) осуществляющие услуги, связанные исключительно с продажей и размещением ценных бумаг. Эти инвестиционные банки

получили распространение в Англии, Австралии, Канаде, США.

Им, как правило, запрещается принимать вклады населения

и организаций, их ресурсы формируются за счет собственной

эмиссионной деятельности (выпуска ценных бумаг) и привлечения кредитов других финансово-кредитных институтов. Эти

банки функционируют в основном на первичном внебиржевом

рынке ценных бумаг, осуществляя посредническую деятельность по размещению ценных бумаг;

б) осуществляющие услуги, связанные с предоставлением среднесрочных и долгосрочных кредитов. Эти инвестиционные банки получили развитие в ряде стран Западной Европы (Италия,

Испания, Нидерланды, Франция, Швеция и др.) и развивающихся государствах. Основные задачи этих банков состоят

в среднеи долгосрочном кредитовании различных секторов

и отраслей экономики, реализации специальных целевых проектов, а также государственных программ стабилизации экономики и социально-экономического развития. Они занимаются различными операциями на рынке ссудного капитала,

аккумулируя сбережения физических и юридических лиц.

Ипотечные банки — специфический инвестиционный институт, осуществляющий кредитные операции по привлечению и размещению средств на долгосрочной основе под залог недвижимого имущества — земли и строений. Ресурсы ипотечных банков в существенной степени формируются за счет средств, привлеченных от выпуска ипотечных облигаций, закладных листов.

К небанковским финансово-кредитным институтам относятся:

ломбарды — кредитные учреждения, выдающие ссуды (потребительские кредиты) под залог движимого имущества. Практикуются также операции по хранению ценностей клиентов, продажа заложенного имущества на" комиссионных началах;

кредитные товарищества создаются с целью кредитно-раечет-ного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц. Капитал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и Сплаты обязательного вступительного взноса, который при выбытии не возвращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические услуги;

кредитные союзы — кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных организаций. Капитал кредитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взносов их членов, выпуска займов. Кредитные союзы осуществляют следующие операции: привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационные и аудиторские услуги. Могут быть двух типов:

а) кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку,

б) кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных

объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ;

общества взаимного кредита — организации, близкие по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Участниками общества могут быть физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества;

страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Финансовые резервы страховых обществ формируются за счет регулярных взносов, процентных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям. Могут быть организованы в форме акционерных обществ или взаимной компании (владельцы страховых полисов являются совла* дельцами компании); ?

частные пенсионные фонды — юридически самостоятельные; фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений организаций, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным '* бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доход-? ные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недвиі жимость;

финансовые компании специализируются на кредитовании проі даж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собствен-ные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты ї банков.

Инвестиционные институты — это хозяйствующие субъекты (или физические лица), которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускается ее совмещение с другими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят:

инвестиционные банки первого вида;

инвестиционные компании и фонды — разновидность финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающие их в ценные бумаги других эмитентов. Важным преимуществом инвестиционных компаний являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг; квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств; і

фондовая биржа — институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокера ми по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов* В функции фондовой биржи входят обеспечение постоянства, ЛИКВИДт ности и регулирования рынка, учет рыночной конъюнктуры, котиров акций. Динамика курсов ценных бумаг на фондовой бирже отражает на? правления эффективного вложения капиталов и является индикатором состояния рынка в целом;

инвестиционные дилеры и брокеры — профессиональные организации, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке или отдельные физические лица:

а) инвестиционный дилер — осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их размещения среди инвесторов,

б) инвестиционный брокер — занимается сведением покупателей

и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.