13.7. коллективные инвесторы на финансовом рынке рф

13.7. коллективные инвесторы на финансовом рынке рф: Финансы, Поляк Г.Б., 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Учебник дает совокупность необходимых знаний как целостной учебной дисциплины высшего профессионального образования по специальности «Финансы и кредит». Рассматриваются сущность и функции финансов, финансовая политика, финансовая система и ее звенья...

13.7. коллективные инвесторы на финансовом рынке рф

Размещение средств на финансовом рынке возможно, как уже отмечалось выше, самостоятельно или через финансовых посредников путем передачи средств им в собственность (договор займа) или

в доверительное управление. В качестве коллективных инвесторов на финансовых рынках выступают кредитные организации, управляющие компании, формирующие паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании. Эти институты привлекают временно свободные средства предприятий,

населения и государства и размещают их путем предоставления кредитов, займов, покупки ценных бумаг.

Коммерческие банки Наибольшее распространение на финансовом рынке РФ в качестве посредников получили коммерческие банки. Они привлекают временно свободные средства и размещают их от себя лично путем заключения договоров банковского счета, банковского

вклада (депозита), продавая выпущенные ими ценные бумаги (акции,

облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) или

принимая средства в доверительное управление. Размещение полученных средств осуществляется в основном путем предоставления кредитов, приобретения ценных бумаг, иностранной валюты.

В соответствии с Законом РФ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР от 2 декабря 1990 г. № 396-1"» от 1996 г. №17-ФЗ

Банк — это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежные средства физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

ко

В свою очередь кредитная организация — юридическое лицо, которая для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) ЦБ имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные Законом «О банках и банковской деятельности».

ном «О банках и банковской деятельности».

В основном коммерческие банки размешают средства от себя лично, гарантируя своему клиенту только определенный доход. Доверительное управление через создание фондов доверительного управления (общие фонды банковского управления — ОФБУ) получило у них значительно меньшее распространение, чем у инвестиционных фондов.

ОФБУ появились в РФ в 1997 г. и вплоть до начала 2003 г. не были заметны на рынке коллективных инвестиций. На начало 2003 г. из зарегистрированных ЦБ РФ 167 ОФБУ активные операции на рынке проводили только 15\%. Всплеск коллективных инвестиций и снижение доходно.сти депозитов послужили толчком к новому этапу развития банковского доверительного управления. Появились новые разновидности ОФБУ. В результате фонды стали розничными.

Если до 2000 г. минимальный вступительный взнос составлял 10—

15 тыс. долл, то в 2003 г. вкладчиком ОФБУ можно было стать,

имея 1000 руб.

Приток клиентов позволил банкам увеличить совокупные активы ОФБУ с 980 млн в 2003 г. до 7,76 млрд в начале 2006 г. При

этом только за февраль совокупные активы возросли на 17,5\%, составив на коней месяца 10,7 млрд долл.

Инвестиционные фонды Инвестиционные фонды в РФ появились

гораздо позднее коммерческих банков. Их первый прототип — чековые инвестиционные фонды. В настоящее время деятельность инвестиционных фондов на финансовых рынках РФ регулируется Законом «Об инвестиционный фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ.

Инвестиционные фонды являются таким же классическим посредником на финансовом рынке, как и коммерческие банки. Однако в отличие от коммерческих банков они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя средства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги. Если деятельность коммерческих банков регулируется и контролируется ЦБ РФ, то инвестиционные фонды находятся под контролем Федеральной службы по финансовым рынкам РФ.

В соответствии с Законом

инвестиционный фонд — это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются унравляю-щей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

В РФ две разновидности инвестиционных фондов. Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности. Функционирует на основе лицензии.

Все имущество АИФ подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество,

предназначенное для обеспечения деятельности его органов в соотношении, определенном уставом АИФ. Инвестиционные резервы АИФ должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании. Направления вложений средств АИФ определяется инвестиционной декларацией.

Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий (1) из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения

этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и (2) из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется

ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. ПИФ не

является юридическим лицом.

Условия договора доверительного управления ПИФ определяются управляющей компанией в стандартных формах и принимаются учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение осуществляется путем приобретения инвестиционных паев ПИФ фонда, выдаваемых управляющей компанией. Управляющая компания осуществляет свою деятельность по вложению средств ПИФ за вознаграждение.

ПИФ как коллективная форма инвестирования средств имеет значительные преимущества:

• активами ПИФ управляют профессиональные менеджеры, деятельность которых лицензируется ФСФР. Статистика показывает, что примерно 90\% инвесторов, самостоятельно вкладывающих свои средства, терпят убытки уже в первые три месяца своей деятельности;

• даже небольшая сумма, инвестированная через ПИФ, будет

диверсифицирована, так как активы ПИФ не могут быть

вложены только в один вид ценных бумаг, что позволяет снизить риск;

ПИФ доступен для «мелкого» инвестора — в оплату паев принимают относительно небольшие суммы;

информация о работе фонда максимально открыта и доступна;

контроль за работой фондов осуществляет государство;

в отличие в банков, вложение средств в депозиты которых; не предусматривает возможности инвестора выбирать объект вложений, вкладчик паевого фонда, прежде чем передать свои средства в ПИФ, получает информацию о тех объектах, в которые будут вкладываться средства;

средства передаются управляющей компании на основе договора доверительного управления, который предусматривает сохранение права собственности на вложенные средства

за вкладчиком и в случае банкротства управляющей компании не подлежит передаче кому-либо из кредиторов компании в погашение ее долгов;

в отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая может продать и подарить пай другому лицу. Для этого владелец пая оформляет передаточное распоряжение, а его получатель заполняет анкету и заявление на открытие счета в реестре владельцев инвестиционных паев;

в зависимости от права владельца инвестиционных паев

требовать от управляющей компании погашения всех или

части принадлежащих ему инвестиционных паев различают три вида ПИФ: (1) открытый ПИФ — его владельцы имеют

право требовать от управляющей компании погашения всех

или части принадлежащих ему инвестиционных паев в любой рабочий день. Такая форма вложения средств наиболее удобна для инвестора с точки зрения возврата вложенных средств, но она ограничивает инвестиционные возможности фонда, поскольку предполагает вложение достаточно значительной части ресурсов в наиболее ликвидные, а следовательно, наименее доходные ценные бумаги; (2) интервальный ПИФ — владельцы его инвестиционных паев имеют

право требовать от управляющей компании погашения всех

или части принадлежащих ему инвестиционных паев только в течение срока, установленного правилами доверительного управления ПИФ. У таких фондов инвестор может получить свои средства и доход на них в строго ограниченные интервалы времени (например, раз в четыре месяца). Такие вложение предполагают, что инвестор вкладывает средства, которые ему не могут потребоваться в заранее не определенные сроки; (3) закрытый ПИФ — владельцы инвестиционных паев не имеют права требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев до истечения срока его действия. В закрытые фонды после их формирования уже нельзя вносить

средства. Минимальный взнос в такие фонды может составлять от нескольких сотен тысяч до миллионов рублей. Пайщики закрытых ПИФ могут участвовать в общем собрании,

принимать решения, касающиеся деятельности фонда. Инвестиционный пой — это именная неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на

имущество, составляющее ПИФ. Каждый инвестиционный пай

удостоверяет одинаковую долю в праве обшей собственности на имущество, составляющее ПИФ, и одинаковые права. Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования ПИФ. Ограничения их обращения могут устанавливаться законом.

Упра&чяюшая компания вправе предлагать заключить договор доверительного управления ПИФ только при условии регистрации

(ФСФР) правил доверительного управления этим ПИФ. Сообщение

о регистрации изменений и дополнений в правила доверительного

управления ПИФ, включая полный текст этих изменений и дополнений, должно быть опубликовано в печатном издании, указанном

в правилах доверительного управления ПИФ.

По объектам вложений различают: фонды акций (вкладывают средства в основном в акции), фонды облигаций и смешанных инвестиций, фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные, недвижимости и особо рискованных операций (последние два — только закрытые).

В состав активов АИФ и ПИФ могут входить: денежные средства, в том числе в иностранной валюте; ценные бумаги РФ, субъектов РФ и муниципалитетов; акции и облигации российских открытых АО; ценные бумаги иностранных государств; акции иностранных АО и облигации иностранных коммерческих организаций;

иные ценные бумаги, разрешенные ФСФР.

Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество могут входить только в состав активов АИФ и закрытых ПИФ.

Требования к составу активов АИФ определяются в его инвестиционной декларации, а требования к составу активов ПИФ — в инвестиционной декларации, содержащейся в правилах доверительного управления этим ПИФ. До формирования ПИФ в его активы может входить только имущество, переданное учредителями доверительного управления. Требования к структуре активов АИФ и ПИФ устанавливаются нормативными правовыми актами ФСФР.

Доверительное управление Правовой базой деятельности ПИФ и фондов банковского управления коммерческих банков является доверительное (трастовое) управление. Доверительное управление в РФ регулируется главой 53 части второй ГК РФ. В ст. 1012 ГК РФ отмечается, что по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне

(доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

Таким образом,, в.отношениях траста участвуют как минимум учредитель управления и доверительный управляющий. Возможно участие и третьего лица — выгодоприобретателя.

Существенные условия договора доверительного управления имуществом установлены ст. 1016 ГК РФ. К ним относятся:

точное указание, какое имущество одна сторона передает другой стороне в доверительное управление, так как по окончании срока договора по общему правилу оно подлежит возврату учредителю управления (п. 3 ст. 1024 ГК РФ);

ограничения отдельных действий доверительного управляющего по упраачению имуществом, а также обязательства доверительного управляющего осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им липа — выгодоприобретателя;

размер и форма вознаграждения управляющему;

наименование выгодоприобретателя, в пользу которого учреждается доверительное управление.

Можно выделить следующие особенности доверительного управления:

(1) переход имущества в доверительное управление не влечет

перехода права собственности на него к доверительному

управляющему. Доверительное управление нельзя путать с

договором о совместной деятельности. Имущество, вносимое в качестве вклада в совместную деятельность, равно как

и произведенная в результате продукция и полученные доходы, признается общей долевой собственностью участников совместной деятельности, тогда как передача имущества

в доверительное управление не изменяет его собственника;

(2) сделки с передоверенным имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, указывая, что он действует в качестве доверительного управляющего. Это условие считается соблюденным, если в письменных документах

после его имени или наименования сделана пометка «Д.У.». При отсутствии такого указания доверительный управляющий отвечает перед третьими лицами только своим имуществом (ст. 1012 ГК РФ);

(3) в качестве доверительного управляющего может выступать

лишь профессиональный участник имущественного оборота —

коммерческая организация (за исключением унитарного

предприятия) или индивидуальный предприниматель;

только кредитные организации на основании лицензии ЦБ и организации на основании лицензии ФСФР могут осуществлять доверительное управление денежными средствами;

имущество, передаваемое в доверительное управление, должно быть обособлено от другого имущества как учредителя управления, так и доверительного управляющего. Это имущество отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет.

Для расчетов по деятельности, связанной с доверительным

управлением, открывается отдельный банковский счет (п. 1 ст, 1018 ГК РФ);

если доверительный управляющий не проявил должной заботливости, он возмещает выгодоприобретателю упущенную

выгоду за время доверительного управления, а учредителю управления — убытки, причиненные утратой или повреждением имущества. Он отвечает за убытки, если не докажет, что они произошли вследствие непреодолимой силы либо

действий выгодоприобретателя или учредителя управления;

статья 1018 ГК. РФ устанавливает, что обращения взыскания

по долгам учредителя управления на имущество, переданное им в доверительное управление, не допускаются, за исключением случаев несостоятельности (банкротства) этого лица. А при банкротстве учредителя доверительное управление этим имуществом прекращается, и оно включается в конкурсную массу.

13.8. Негосударственные пенсионные фонды

Начало негосударственным пенсионным фондам было положено Указом Президента РФ от 16 сентября 1992 г. № 1077 «О негосударственных пенсионных фондах». Негосударственные пенсионные

фонды (НПФ) создавались в целях улучшения пенсионного обеспечения граждан и защиты их сбережений от инфляции. НПФ должны были аккумулировать средства физических и юридических лиц, обеспечивать их наиболее эффективное и надежное размещения для выплаты за счет этих средств пенсий. На начало 2006 г. в РФ было зарегистрировано около 300 НПФ.

В соответствии с Федеральным законом от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах" № 75-ФЗ от 7 мая 1998» негосударственный пенсионный фонд — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;

деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом «Об обязательном пенсионном страховании в РФ» от

J5 декабря 2001 г. № 167-ФЗ и договорами об обязательном пенсионном страховании;

деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование соответствующих средств, их размещение, учет, назначение и выплату пенсии застрахованным лицам.

Деятельность НПФ лицензируется. Для получения лицензии установлены определенные требования как к кадровому составу, так и к размеру капитала. Величина денежной оценки имущества для

обеспечения уставной деятельности фонда должна была составлять

не менее 3 млн руб., а с 1 января 2005 г. — не менее 30 млн руб., с. 1 июля 2009 г. — не менее 50 млн руб.

Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам

перед участниками фонд формирует пенсионные резервы (совокупность средств, находящихся в собственности фонда и предназначенных для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами). Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления — совокупность средств, находящихся в собственности фонда, предназначенных для исполнения обязательств фонда перед застрахованными лицами в соответствии с

договорами об обязательном пенсионном страховании и договорами о создании профессиональной пенсионной системы. Пенсионные резервы формируются за счет:

пенсионных взносов;

дохода фонда от размещения пенсионных резервов;

целевых поступлений.

Пенсионные накопления формируются за счет:

досрочно выплаченных из Пенсионного фонда РФ в НПФ по заявлению застрахованного лица средств, учтенных в специальной части индивидуального лицевого счета застрахованного лица, включая страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступившие

в Пенсионный фонд РФ для последующей передачи в НПФ

и еще не переданные управляющей компании;

средств, переданных НПФ в доверительное управление

управляющей компании, включая чистый финансовый результат от реализации активов, изменение рыночной стоимости инвестиционного портфеля за счет переоценки на от. четную дату;

средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний для выплаты застрахованным лицам или их правопреемникам и еще не направленных на выплату накопительной части трудовой пенсии;

средств, переданных в НПФ предьщущим страховщиком (фондом) в связи с заключением застрахованным лицом с

фондом договора об обязательном пенсионном страховании;

средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний

для передачи в Пенсионный фонд РФ или другой НПФ и

еще не переданных. НПФ осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющую компанию (управляющие компании). НПФ имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги РФ, банковские депозиты и иные объекты инвестирования, предусмотренные Правительством РФ. Размещение средств пенсионных резервов в другие объекты осуществляется управляющей компанией

по договору доверительного управления.

13.9. Кредитные потребительские кооперативы граждан

Важное место на развитых финансовых рынках занимают общества

взаимного кредитования. В РФ аналогичная структура представлена кредитными потребительскими кооперативами (КПК) граждан, деятельность которых регулируется Законом «О кредитных потребительских кооперативах граждан» от 7 августа 2001 г. № 117-ФЗ.

В соответствии с Законом (ст. 4) кредитный потребительский кооператив граждан (кредитный кооператив) — потребительский кооператив, созданный гражданами, добровольно объединившимися для удовлетворения потребностей в финансовой взаимопомощи. Кредитные потребительские кооперативы могут создаваться по признаку общности места жительства, трудовой деятельности, профессиональной принадлежности или другим признакам.

Число членов КПК не может быть менее 15 и более чем 2 тыс.

человек. Имущество КПК образуется за счет паевых взносов его

членов, доходов КПК от осуществляемой им деятельности, спонсорских взносов и других источников. Личные сбережения членов

не являются собственностью КПК и не обременяются исполнением его обязательств.

В КПК в обязательном порядке создается фонд финансовой

взаимопомощи, который является источником займов, предоставляемых членам КПК. Фонд финансовой взаимопомощи формируется за счет части собственных средств КПК, размер которой определяется правлением КПК в соответствии с его уставом и решением общего собрания членов КПК. а также личных сбережений его

членов, передаваемых на основании договора в пользование КПК только для предоставления займов своим членам.

Часть фонда финансовой взаимопомощи, предназначенная для выдачи займов на предпринимательские цели, не может превышать

50\% его величины. Величина временно свободного остатка фонда

финансовой взаимопомощи не может составлять более половины

этого фонда. Временно свободный остаток фонда может использоваться исключительно для приобретения юсударственных и муниципальных ценных бумаг, а также для хранения на депозитных счетах в банках.

Средства фонда финансовой взаимопомощи КПК используются

для предоставления займов только его членам. КПК не вправе:

выдавать займы гражданам — не членам КПК:

выдавать займы юридическим лицам;

выступать поручителем по обязательствам;

участвовать своим имуществом в формировании имущества третьих лиц;

эмитировать собственные ценные бумаги;

покупать акции и другие ценные бумаги (кроме государственных и муниципальных);

осуществлять другие операции на финансовых и фондовых рынках.

КПК должен формировать резервный фонд для обеспечения непредвиденных расходов и может формировать страховой фонд

для покрытия возможных убытков. Размеры страхового и резервного фондов утверждаются общим собранием членов КПК.

В соответствии с уставом или решением общего собрания членов КПК страхует риск невозврата займов по случаю смерти или потери трудоспособности заемщика в государственных страховых компаниях или в страховых компаниях, созданных ассоциациями

(союзами) КПК или при их участии для этих целей. В случае невозможности страхования в этих компаниях страховщик утверждается обшим собранием членов КПК

Устав или решение общего собрания членов устанавливают финансовые нормативы деятельности КПК. В обязательном порядке устанавливаются ограничения на соотношения:

суммы паевых взносов и суммы личных сбережений;

собственных средств КПК и общей суммы обязательств КПК;

величины резервного фонда и величины фонда финансовой взаимопомощи;

размера займов, выдаваемых члену КПК, и величины фонда

финансовой взаимопомощи.

Устав или решение общего собрания членов КПК могут устанавливать и другие нормативы.

Решения о выдаче займов и порядке их возврата в соответствии с принципами, установленными общим собранием членов КПК, принимает комитет по займам. В КПК с числом более 100 человек

избрание комитета по займам является обязательным. Если членов

менее 100, то функции комитета по займам может выполнять правление.

Таким образом, КПК являются полноценным посредником на финансовом рынке. Вкладчики могут получать проценты по своим средствам, сопоставимые с банковскими, а заемщики — платить

проценты ниже среднерыночной с банковской ставки. Важное преимущество — упрощенная процедура выдачи кредита и меньший разрыв межлу процентами, поскольку отсутствует необходимость

формирования фонда обязательного резервирования в ЦБ РФ. Однако существенный недостаток — полное отсутствие гарантии надежности КПК, поскольку он не контролируется ни ЦБ РФ, ни какой-либо другой специализированной структурой.

Первый КПК в РФ был образован в 1992 г. К началу 1998 г. число подобных структур составило 200, они объединили около 100 тыс. пайщиков. По данным на конец 2001 г., кредитные кооперативы в РФ объединены в Лигу кредитных союзов (57 союзов в 42 регионах) и Союз сельских кредитный кооперативов (150 сельских кредитных кооперативов в более чем 40 регионах).

В 2005 г., по данным Лиги, услугами КПК пользовалось 330 тыс. человек. Наиболее активно кредитная кооперация развивалась в сельской местности. В начале 2006 г. там функционировало

уже 334 кредитных кооператива. Развитие кредитной кооперации

входит составляющей в приоритетный национальный проект «Развитие агропромышленного комплекса». Государство предполагает способствовать созданию кредитных кооперативов на селе о оказывать им финансовую поддержку. Целевой показатель 2006 г. — 600

кредитных кооперативов.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1.

2. 3. 4. 5.

6. 7.

Дайте определение финансовому рынку. Как классифицируются финансовые рынки?

Охарактеризуйте развитие и развивающиеся финансовые рынки. Какие особенности характерны для финансового рынка РФ? Как регулируется финансовый рынок РФ?

Как развивается финансовый рынок России на современном

этапе?

8.

Что отличает договор займа от договора ссуды? Охарактеризуйте роль коллективных инвесторов на финансовом рынке РФ.

9.

Дайте определение инвестиционному фонду и их классификацию.

Что представляет собой доверительное управление?

Финансы

Финансы

Обсуждение Финансы

Комментарии, рецензии и отзывы

13.7. коллективные инвесторы на финансовом рынке рф: Финансы, Поляк Г.Б., 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Учебник дает совокупность необходимых знаний как целостной учебной дисциплины высшего профессионального образования по специальности «Финансы и кредит». Рассматриваются сущность и функции финансов, финансовая политика, финансовая система и ее звенья...