11.7. экспорт и импорт капитала

11.7. экспорт и импорт капитала

На международном рынке движение капитала Принимает форму экспорта и импорта. Движение капитала через границы государств существенно отличается от движения товаров. Вывоз капитала границу представляет собой одностороннее перемещение за границу

стоимости в денежной форме с целью извлечения предпринимательской прибыли или получения процентов. Капитал имеет две формы: предпринимательский и кредитный.

Предпринимательский капитал — это капитал, вложенный его собственником в различные предприятия с целью получения прав на управление предприятием и прибыль. Вложение капитала может происходить путем прямых инвестиции и портфельных (покупка акций; облигаций и других ценных бумаг). Прямые инвестиции — это вложение денежных средств в уставный капитал предприятия, прежде всего, с целью управлять им. После Второй мировой войны значительно увеличились роль и объем прямых заграничных инвестиций. Расширение потока прямых инвестиций связано с растущими интеграционными процессами в мировой экономике, с ростом транснациональных корпораций (ТНК). Побудительными мотивами для таких капиталовложений являются получение доступа к новейшей технологии, приближение производства к рынкам сбыта, отход от протекционистских барьеров, экономия на налоговых платежах, снижение расходов на экологические нужды и т.д.

Отношения, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений иностранными инвесторами на территории Российской Федерации, регулируются международными договорами, Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом от 25.02.99 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», другими федеральными законами и нормативно-правовыми актами РФ.

Портфельные инвестиции направлены только на получение дохода. Этот доход может быть получен в форме ежегодных дивидендов по акциям, процентов по облигациям, дохода от владения другими иностранными ценными бумагами или недвижимостью, а также за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи этих активов.

Совместное предпринимательство может иметь различные формы, одной из которых является совместное (российско-иностранное) предприятие. В современной практике мирового хозяйствования понятие «совместное предприятие» трактуется довольно широко, были введены понятия: акционерное совместное предприятие и контрактное (договорное) совместное предприятие. В совместном предприятии важное место занимает положение партнеров. Например, фирма, которая стремится получить источник финансирования, является небольшим предприятием. Она вступает в партнерские отношения с крупной фирмой, которая имеет большие финансовые и операционные возможности. Операционные возможности для малого партнера, стремящегося расширить объем своей деятельности, иногда более важны, чем деньги. Крупная фирма-партнер, участвуя в совместном предпринимательстве, заинтересована не столько в деньгах, сколько в каком-то конкретном товаре, произведенном партнером, в сегменте рынка и т.п. Поэтому она вкладывает свой капитал не в рядовой пакет акций, а в совместное предпринимательство.

В соответствии с Законом РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР» от 04.07.91 г.1 в нашей стране предприятие с иностранными инвестициями может быть создано либо путем его учреждения, либо в результате приобретения иностранным инвестором доли

участия (пая, акции) в ранее учрежденном предприятии без иноинвестиций или приобретения такого предприятия полностью. Регистрацию совместных предприятий с крупной долей иностранного капитала осуществляет в нашей стране Государственная

регистрационная палата при Министерстве экономики РФ, созданная в июне 1994 года/ Распределение прибыли предприятия с

иностранными инвестициями показано на рис. Российским

хозяйствующим субъектам для участия в капитале иностранных банков и кредитно-финансовых учреждений необходимо иметь разрешение от Центрального банка Российской Федерации. Такое разрешение предоставляется им в соответствии с Основными принципами предоставления Центральным банком Российской Федерации разрешений российским лицам-резидентам на участие в

капитале банков и иных кредитно-финансовых учреждений за границей2, утвержденных письмом Банка России от 28 апреля 1998 г.

35. Разрешение выдается как уполномоченным банкам, так и остальным хозяйствующим субъектам. Уполномоченный банк — это коммерческий банк, получивший от Банка России лицензию на право совершения операций с валютой.

Уполномоченные банки используют две формы вывоза капитала: открытие за границей своего зарубежного филиала и принятие долевого участия в капитале иностранного банка. Центральный банк Российской Федерации разрешает вывоз капитала для долевого участия в капитале иностранного банка, как правило, только в том случае, если это участие обеспечит российским инвесторам контроль за деятельностью банка, т.е. если уполномоченному банку, его финансовой группе или группе уполномоченных банков будет принадлежать более 50\% акций иностранного банка. Таким образом, вывоз капитала разрешается только на правах полного или мажоритарного

1 Экономика и жизнь. 1991. № 34.

2 Финансовая газета. 1993. № 20.

участия (более 50\%). Для получения разрешения уполномоченный банк подает в Банк России заявку, в которой указывает цели вывоза капитала и экономическое обеспечение проекта. Другом, кроме банков, хозяйствующим субъектам — резидентам указанное выше разрешение выдается в том случае, если они будут участвовать в капитале иностранного банка, деятельность которого контролируется российскими уполномоченными банками.

Российские банки могут заниматься международным лизингом, трастовыми и другими операциями на мировом финансовом рынке. Трастовые банковские операции означают предоставление российского банковского капитала иностранным финансовым компаниям в доверительное управление. Трастовые операции — это комиссионные посреднические услуги.

Кредитный капитал — это денежный капитал, предоставляемый его собственником другому лицу взаем или в форме кредита. Кредиты имеют право выдавать только банки или другие кредитные учреждения. Движение кредитного капитала на мировом финансовом рынке выступает в виде международного кредита, выдаваемого заемщику на условиях возвратности, срочности и платности. На международный кредит влияют многие факторы: платежный баланс, размер процентной ставки, вид валюты, курс валюты, уровень рентабельности кредитных операций и др. Кроме общих признаков (возвратность, срочность, платность) международному кредиту присущи и определенные специфические черты, обусловленные функционированием международного финансового механизма (несовпадение валюты кредита и валюты его погашения; валютные риски; потери, связанные с изменением курса валют и т.п.). Международный кредит выполняет следующие функции:

• обеспечивает перераспределение финансовых ресурсов между сторонами;

усиливает процесс накопления в рамках мирового хозяйства;

• ускоряет процесс реализации товаров (работ, услуг) во всемирном масштабе.

Международные кредиты имеют различные виды, формы и варианты кредитования. Для выбора оптимального варианта кредитования используют показатели сравнения эффективности кредитов с разными условиями.

Чтобы избежать обострения конкуренции в сфере экспортного финансирования и «кредитной войны», государства — члены ОЭСР в 1976 году заключили Международное соглашение по экспортным кредитам с официальной поддержкой, а также — консенсус (International Agreement on Officially Supported Export Credit (Consensus)). Консенсус (от лат. consensus — соглашение) означает общее соглашение по спорным вопросам, к которому приходят участники международных деловых конференций и переговоров. Данное соглашение распространяется на экспортные кредиты со сроком погашения свыше трех лет, пользующиеся государственной поддержкой в форме фондирования, рефинансирования, субсидирования, страхования. Экспортные кредиты предоставляются для финансирования экспорта определенных групп товаров и услуг. Консенсус определяет все , симально льготные условия кредитов. Лимит кредита не может превышать 85\% объема внешнеторговой сделки.

Срок и стоимость кредита дифференцированы в зависимости от категории стран-заемщиков. С этой целью все государства-импортеры по размеру ВНП на душу населения разделены на три группы:

группа — свыше 4000 долл. США;

группа — от 624 до 4000 долл. США;

III группа — менее 624 долл. США.

Погашение кредита должно осуществляться равными взносами не реже одного раза в полугодие и начинаться на позднее, чем через шесть месяцев с даты поставки или ввода в эксплуатацию оборудования. Максимальный срок погашения кредитов для стран I группы — 5 лет (в исключительных случаях — 8,5 лет); II группы — 8,5 лет; III группы — 10 лет.

Консенсус устанавливает минимальный размер рыночных ставок по экспортным кредитам в зависимости от срока погашения кредита и категории стран-заемщиц (табл. 11.7. Г)1.

В международной банковской деятельности в целях страхования

распространена практика предоставления синдицированных кредитов. Синдицированные (от греч. syndikos — действующий сообща) кредиты — это кредиты, предоставляемые двумя и более кредиторами,

т.е. банковскими синдикатами, одному заемщику. Для предоставления

синдицированного кредита банки объединяют на срок свои временно

свободные денежные средства. Поэтому синдицированные кредиты еще

носят название консорциальные кредиты (от лат. consortium—участие).

В последнее время синдицированные кредиты приобретают все большее значение для Российской Федерации. Они предоставлены международными банковскими синдикатами российским предприятиям или регионам. В России эти кредиты получают главным

образом банки. Кредит может предоставляться и в форме облигационного займа. Так, в 1996 году Российская Федерация разместила за

рубежом еврооблигации на сумму 1 млрд долл. США при предполагаемом объеме эмиссии 500 млн долл. США. Стоимость обслуживания

этих облигаций — 9,35\% годовыгх, что считается низкой ставкой. Это

указывает на интерес иностранных инвесторов к вложению капитала

в экономику России в тот период.

Вклады нерезидентов в иностранных банках и компаниях называются авуарами. Они подчиняются законодательству страны, в которой эти авуары размещены. Правительство такой страны может

1 БИКИ. 1988. 23 июля. С. 8.

принять меры по их временному аресту или конфискации, т.е. применять блокирование счетов. Блокирование счета означает лишение

органами государственной власти владельца банковского счета права свободно распоряжаться средствами с этого счета. Блокирование

счета бывает полное и частичное. Полное блокирование применяется как экономическая санкция в условиях острых политических конфликтов, в том числе военных. Частичное блокирование счетов применяется при валютных ограничениях в целях сдерживания вывоза

капитала за границу. При частичном счета допускается отдельное использование средств со счета, например, для погашения судебного иска и т.п.

Многие страны стараются ограничить или контролировать влияние международного рынка кредитных капиталов на их экономику. К наиболее часто применяемым мерамрегулирования движения капиталов между национальными и международными рынками кредитных капиталов относятся:

прямой валютный контроль;

операции на открытом рынке;

изменение учетной ставки Центральным банком;

установление отрицательного процента по евровалютным депозитам;

введение обязательных резервов по евровалютным

операции своп Центрального банка с коммерческими

введение двойного валютного режима (т.е. валютного рынка с фиксированным и плавающим валютными курсами);

лимитирование иностранных требований и

• введение лицензий платежи за границу.

меры регулирования включают косвенные и прямые регулирования. К косвенным формам относятся: регулирование центной ставкой, введение специальных требований об ных резервах по отношению к иностранным депозитам, рование размерами форвардного покрытия. Форвардное покрытие представляет собой процентную надбавку к курсу покупаемой валюты. К прямым формам регулирования относятся: установление на иностранные активы или обязательства коммерческих банков, лимитирование новых иностранных инвестиций и др.

В чем состоит отличие предпринимательского и кредитного капитала?

Охарактеризуйте распределение прибыли совместного российско-иності

ранного

Каковы содержание и цель синдицированного кредита?

Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая. Утверждена Федеральным законом от 30 ноября 1994 г. № 52-ФЗ «О введении в действие части первой Гражданского кодекса Российской Федерации». Часть вторая. Утверждена Федеральные законом от 26 января 1996 Г. № 15-ФЗ «О введении в действие частя второй Гражданского Кодекса Российской Федерации». •

Закон РСФСР от 4июля 1991 г. «ОбмнрстрашшхшокстищшхвРСФСР».

Закон РФ or 9 октября 1992 г. № 361S-1 «О валютном регулировании и валютном контроле».

4. закон от октября 199S г. «О государственном

регулировании внешнеторговой деятельности».

Федеральный закон от 24 ноября 1996 г. № 132-ФЗ «Об основах туристской деятельности в Российской Федерации».

Федеральный закон от 26 марта 1998 г. №41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях».

Федеральный закон от 14 апреля 1998 Г. № 63-ФЗ «О мерах по защите •ЖОНОШГНХІСНЯННІГрССОВ Российской Фгдграцинпрн осуществлении внешней торговли товарами».

Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге».

Федеральный закон ОТ25 февраля 1999 Г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Основные принципы предоставления Центральным банком Российской Федерации разрешений юридическим лицам — резидентам на участие в

' капитале банков и иных учреждений за границей.

Утверждены письмом Банка России от 28 апреля 1993 г. № 35.

1. Балабанов И.Т., Балабанов Л. И. Внешнеэкономические СВЯЗИ: Учеб. пособие. — М^Финансы и статистика, 1998. — 512 с.

Балабанов ff.T. Валютный рынок и валютные операции в России. — М.: Финансы и статистика, 1994. — 240 с.