10.4. рынок земли. рента

10.4. рынок земли. рента

Рынок земли обладает целым рядом специфических особенностей. Во-первых, земля — бесплатный дар природы, что позволяет говорить об иррациональном характере ее стоимости, и в то же время она является объектом купли-продажи, с ней связаны рентные отношения.

Во-вторых, в зависимости от природно-климатических условий, местонахождения участков земли подразделяются на лучшие, средние и худшие. В основе такого деления лежит естественное плодородие почвы, от которого зависит продуктивность земли. Однако продуктивность может быть улучшена в результате дополнительных вложений труда и капитала. Это улучшенное плодородие почвы называется экономическим. Повышение экономического плодородия почвы возможно практически на любых участках. Однако оно имеет определенные границы, связанные с законом убывающего плодородия почвы, когда при сложившейся технологии обработки земли каждая последующая единица затрат обеспечивает все меньшую и меньшую отдачу.

РА

(рента, или Т цена земли) (рента, или цена земли)

L- ► Q (количество земли)

Рис. 10.8. Предложение земли

0

D.

Q (количество земли)

Рис. 10.9. Спрос на землю

В-третьих, предложение земли и других природных ресурсов является строго фиксированным, что делает его абсолютно неэластичным.

В-четвертых, в связи с неэластичностью предложения спрос выступает определяющим фактором ценообразования на рынке земли.

Особенностью земли как экономического ресурса является ее ограниченность. Именно ограниченность, неэластичность предложения земли являются важнейшими причинами особенностей ценообразования в сельском хозяйстве.

Кривая предложения на землю гїредставляет собой вертикальную линию, так как объем предлагаемой земли не изменяется даже в условиях значительного роста цен на нее. Если на оси абсцисс отложить количество земли Q, а на оси ординат — цену земли, или ренту Р, то кривая предложения будет иметь следующий вид (рис, 10.8),

Спрос на землю является производным (как и спрос на другие факторы производства). Кривая спроса плавно опускается в соответствии с законом уменьшающегося плодородия (закона убывающей производительности) и является для потребителей кривой предельного продукта, выраженного в денежной форме (рис. 10.9).

Спрос на землю включает два основных элемента — сельскохозяйственный и несельскохозяйственный спрос. Сельскохозяйственный спрос учитывает уровень плодородия и возможности его повышения, а также местоположение земель — степень удаленности от центров потребления продовольствия и сырья. Несельскохозяйственный спрос состоит из спроса на землю для строительства жилья, объектов инфраструктуры, промышленных предприятий и тд. Несельскохозяйственный спрос, как правило, безразличен к уровню плодородия земли. Главное для него — местоположение земельных участков.

Отношения по поводу ценообразования и распределения доходов от использования земли, ее ископаемых ресурсов и недвижимости называются рентными. Экономическая рента в широком смысле слова — это плата за ресурс, предложение которого ограниченно. Под земельной рентой подразумевается цена, уплачиваемая за использование земли и других природных ресурсов, количество (запасы) которых строго ограниченно.

В более узком смысле под экономической рентой подразумевается цена земли, уплачиваемая арендатором ее собственнику за возможность производительного использования и получения прибыли. Рента является частью этой прибыли и уплачивается путем ее распределения в пользу собственника земли. Собственность на землю с ее естественными ресурсами и недвижимостью в виде построенных сооружений дает основание для получения чистой, т. е. абсолютной, ренты, а также доходов в виде арендной платы. Зачастую рента включает в себя и арендную плату. Это происходит в случае, если земельный участок арендуется для хозяйственного использования с построенными на нем сооружениями. Арендная плата выступает как самостоятельная форма платежа, при которой во внимание принимается лишь недвижимость, т. е. сооружения, здания и т.п.

Фиксированный характер предложения земли означает, что спрос выступает единственным действенным фактором, определяющим земельную ренту (рис. 10.10).

В точке Е устанавливается равновесная рента Re в соответствии со спросом и предложением земли. Если спрос небольшой по отношению к предложению, земля выступает как "бесплатный" товар, так как она не столь ограниченна по отношению к спросу, чтобы воздействовать на цену.

На рисунке 10.10 показано образование чистой экономической (абсолютной) ренты под воздействием спроса и предложения на рынке конкурирующих продавцов.

Понятие чистой экономической (абсолютной) ренты предполагает одинаковое качество и местоположение земли. В действительности земля различается и по географическому положению, и по плодородию. Поэтому рассмотрим образование дифференциальной ренты на примере естественного плодородия земли.

Допустим, имеется земля трех видов: лучшая, средняя и худшая. При равных вложениях капитала и труда на одинаковых по размеру участках могут быть получены различные результаты вследствие различного плодородия земли. Более высокая производительность и соответственно урожайность в этом случае всецело являются следствием различий естественного плодородия. Собственник земли будет стремиться получить весь дифференциальный добавочный доход. Поэтому рента за лучшую землю будет выше, чем за среднюю, а за среднюю — выше, чем за худшую. Худшая земля будет давать ее владельцу лишь чистую экономическую (абсолютную) ренту, а средняя и лучшая, наряду с абсолютной рентой, еще и дифференциальную.

Дифференциальная рента может быть показана с помощью кривых предельных издержек МСи средних совокупных издержек А ТС для трех фермерских хозяйств (рис. 10.11). На оси абсцисс отложено количество произведенной пшеницы (в центнерах), а на оси ординат — цена (доллары за центнер). При рыночной цене на пшеницу в 10 долларов за центнер фермер I (рис. 10.11, а), у которого плодородие самое высокое, а средние издержки самые низкие, получит дифференциальную ренту, размер которой равен площади заштрихованного прямоугольника. Величина ренты обусловлена разностью между издержками производства пшеницы на плодородном участке и рыночной ценой. Фермер II (рис. 10.11, б), чьи средние издержки выше, получит меньшую величину ренты. Наконец, фермер III (рис.

10.11, в) лишь возместит свои издержки, а размер ренты на его

участке будет равен нулю.

Если же рыночная цена на сельскохозяйственную продукцию упадет ниже 10 долларов за центнер, то фермер III будет вынужден уйти с рынка, так как не сможет компенсировать свои издержки.

Дифференциальная рента— это дополнительный доход, полученный в результате использования ресурсов (с неэластичным предложением) более высокой производительности в ситуации ранжирования этих ресурсов (по плодородию, местоположению и т.п.).

Если землю рассматривать как капитальное благо, приносящее поток доходов, то цена земли зависит от двух параметров:

размеров земельной ренты, которую можно получить, став собственником данного участка;

нормы ссудного процента. Покупатель приобретает земельный участок ради ренты — постоянного дохода, который приносит земля. Владелец денег может положить их в банк и получить доход в виде процента. Однако он может и потратить эти деньги на покупку земельного участка. Цена земли определяется путем капитализации ренты и представляет собой сумму денег, равную проценту на вложенный капитал, который имел бы выбывший собственник земли, положив деньги в банк.

Следовательно, цена земли должна рассчитываться как дисконтированная стоимость по аналогии с приобретением любого капитального блага, приносящего регулярный доход:

/> =-100\%, і

где Р. — цена земли; R — годовая рента; / — рыночная ставка ссудного процента.

Например, если рента составляет 1 тыс. долларов, норма ссудного процента — 5 \%, то цена земли равняется

1^-100\% = 20 000 дол. 5\% 10.5. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является основной частью финансового рынка и представляет собой систему отношений купли-продажи ценных бумаг.

Возникновение рынка ценных бумаг тесно связано с функционированием рынка реальных (материальных) активов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Теоретически такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции, а во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т. е. способностью быть легко превращенным в наличные средства.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макрои микроэкономических функций.

Во-первых, рынок ценных бумаг играет ^опъ регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования pefypcoB. Через этот рынок происходит основной приток капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. Основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны, являются обобщающие показатели состояния этого рынка (индексы Доу-Джонса в США, ДАКС в Германии и др.).

В-четвертых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций.

В-пятых, через куплю-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции необходимых предприятий и совершая таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг выступает важным инструментом государственной финансовой политики. Основным рычагом реа224

лизации данной функции является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на увеличение или сокращение уровня ВНП.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг и их первичного размещения. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, причем неоднократно, среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, в свою очередь, подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг (например, через банки), по каким-либо причинам не котирующихся на бирже.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и др.), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами).

Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Среди способов определения цен сделок с ценными бумагами кроме обычных переговоров следует выделить различного рода аукционы. Различают следующие виды аукционов:

простой (английский) аукцион. Сделка заключается с тем покупателем, который предложил наибольшую цену;

двойной аукцион. Конкурс проводится не только среди покупателей, но и среди продавцов; накапливаются заявки, и в определенный момент встречные предложения удовлетворяются;

голландский аукцион. Заранее объявляется объем продаваемых ценных бумаг и происходит предварительное накопление заявок, часть которых (в размере не более заявленного объема) удовлетворяется по цене заявок или по определенным образом определяемой цене аукциона.

Внебиржевой рынок действует на основе использования телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически для любой компании. Для этого достаточно найти брокерскую фирму, которая согласна поддержать вторичный рынок по

данному виду бумаг.

Ценная бумага (титул собственности) сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем. Ценные бумаги предусматривают, как правило, выпла8 Зак. 303 225

ту дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам:

с точки зрения порядка подтверждения прав владельца: ценные бумаги на предъявителя (на которых не указано имя

владельца);

именные ценные бумаги (права владельца должны быть подтверждены внесением его имени в текст самой бумаги или сертификата, ее заменяющего, и в реестр, заполняемый эмитентом);

ордерные ценные бумаги (права владельцев подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги (например, векселя, чеки));

с точки зрения долговых обязательств:

долговые, представляющие собой долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.);

недолговые (акции, опционы).

по срокам:

краткосрочные (ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных правдо 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет);* бессрочные (например, акции); сроком по предъявлении;

по статусу эмитента:

государственные бумаги центральных (федеральных) органов власти;

корпоративные ценные бумаги муниципальных органов; ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и др.); ценные бумаги иностранных эмитентов;

банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и вне-банковские ценные бумаги.

Возможны и другие подходы к классификации ценных бумаг.

Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.

Акция— это ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале общества и дающая право владельцу на получение определенного дохода (дивиденда) из прибыли общества. Срок обращения акции не ограничен. Данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров АО или при его ликвидации. Акция является предметом купли-продажи на рынке ценных бумаг.

Акции делятся на ^обыкновенные и привилегированные. Дивиденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности компании. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Дивиденд вначале выплачивается на привилегированные акции, а затем оставшаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Однако привилегированные акции в отличие от обыкновенных не дают их владельцам права голоса на общем собрании при решении дел АО.

Важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить полный контроль над принятием управленческих решений.

Оценка акций— денежная сумма, которую она представляет. Обычно применяются три вида оценки акции:

номинал (номинальная стоимость)— сумма денег, обозначенная на акции. Это денежная величина единичного вклада в уставный капитал АО. Номинал акции необходим для определения количества акций, выпущенных АО, имеющим заданный размер уставного капитала;

балансовая (бухгалтерская) стоимость— величина собственного капитала АО (капитала, принадлежащего акционерам), приходящегося на одну акцию. Обычно собственный капитал общества превышает его уставный капитал, так как ежегодная прибыль реинвестируется в деятельность общества, но составляет лишь часть всего функционирующего капитала, включающего также заемный капитал;

рыночная цена (курсовая стоимость) — цена, по которой акция продается или покупается на фондовом рынке. Рыночная цена зависит от стоимости акции, а также от соотношения спроса и предложения на нее.

Курс акции теоретически определяется размером выплачиваемого дохода в сопоставлении с банковской процентной ставкой по ней:

где Р — курсовая цена акции; D — дивиденд по акции; R — текущая рыночная ставка процента.

Облигация— ценная бумага, обязующая эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи) и номинальную стоимость при погашении. Благодаря своему долговому характеру облигации являются более надежными вложениями, чем акции, так как дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

Привлекательность облигаций состоит и в том, что они, в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса) (например, за 98 долларов вместо 100). Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность о том, что погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу (например, по 103 доллара вместо 100). Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке действия облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент, ажио или дизажио) облигации — важный показатель при оценке условий ее обращения. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле:

N

Y = — -100, Р

где Y— доход; N — номинальный процент; Р— эмиссионный курс.

Акции, облигации и другие лденные бумаги используются как форма и инструмент формирования инвестиционных ресурсов, регулирования денежного обращения.

Вопросы и задания для самопроверки

Как взаимосвязаны цена и стоимость товара?

Какую роль в экономике играют цены?

Дайте характеристику основных видов цен.

В чем состоит особенность ценообразования на рынке ресурсов?

Охарактеризуйте механизм функционирования рынка труда.

В чем суть эффекта замещения и эффекта дохода на рынке труда?

Что такое заработная плата?

Какие системы и формы заработной платы имеют наибольшее распространение?

Какова роль профсоюзов на рынке труда?

В чем заключаются особенности механизма ценообразования на рынке капитала?

Как влияет процентная ставка на инвестиции?

Что такое дисконтирование?

В чем заключаются особенности рынка земли?

Как определяется цена земли?

В чем состоит различие между абсолютной и дифференциальной рентой?

Какие функции выполняет рынок ценных бумаг?

В чем различие между акцией и облигацией?

Основные категории и понятия

1. Цена. 2. Тариф. 3. Ценообразование. 4. Оптовая цена. 5. Розничная цена. 6. Рынок труда. 7. Заработная плата. 8. Рынок капитала. 9. Процент. 10. Дисконтирование. 11. Рынок земли. 12. Экономическая рента. 13. Земельная рента. 14. Дифференциальная рента. 15. Цена земли. 16. Рынок ценных бумаг. 17. Ценная бумага. 18. Акция. 19. Облигация. 20. Дивиденд.

Литература

Долан Э. Дж., ЛиндсейД. Е. Рынок: микроэкономическая модель. СПб., 1992.

Гальперин В. М, Игнатьев С. М., Моргунов В. Я Микроэкономика: В 2 т. / Общ. ред. В. М. Гальперина. СПб., 1996. Т. 1.

Гребенников Л. Я, ЛеусскийА. Я, Тарасович Я. С. Микроэкономика: Учеб. СПб., 1998.

КейнсДж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1978. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2 т. М., 1992.

Пиндайк Р., РубинфельдД. Микроэкономика. М., 1991. Политэкономия: Учеб. для вузов / Под ред. Д. В. Волового. М., 1999. Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., 1993.