Ч

Ч

ЧЕК (Check) ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (ст. 877 Гражданского кодекса РФ). Организация расчетных операций с помощью чеков предполагает взаимодействие, как минимум, трех сторон: чекодателя, т.е. лица, выписавшего чек, чекодержателя, т.е. лица, принявшего чек в оплату за предоставленные товары, работы или услуги, и плательщика по чеку, т.е. банка, в котором открыт счет чекодателя. При достижении определенного уровня развития рынка ценных бумаг в данной операции могут принимать участие также клиринговая палата и банк чекодержателя. Чек служит важнейшим средством платежа, в котором выражена односторонняя обязанность чекодателя оплатить чек, если плательщик отказался от оплаты. При расчете чеками владелец счета —чекодатель дает безусловное письменное распоряжение банку, выдавшему расчетные чеки, произвести платеж указанной суммы чекодержателю или по его приказу. Обязанность оплатить чек определяется договором между чекодателем и банком-плательщиком. Чек является формальным документом, поэтому в нем должны присутствовать обязательные реквизиты: (I) наименование «чек»; (2) поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму; (3) наименование плательшика и указание счета, с которого осуществляется платеж; (4) указание валюты платежа; (5) указание даты и места составления чека; (6) подпись чекодателя (ст. 878 Гражданского кодекса РФ). Чек, выписанный юридическим лицом, скрепляется его печатью. Как средство платежа чек во многом схож с переводным векселем, однако между ними есть существенные различия. Чек не требует акцепта и выписывается исключительно на банк; кроме того, оплата по векселю должна быть осуществлена в сроки, указанные в нем, а сроки оплаты суммы по чеку регулируются в законодательном порядке. Оплата чека осуществляется по его предъявлении соответствующему плательщику; при этом чек подлежит оплате в течение 10 дней, если он был выписан на территории России, в течение 20 дней при его выписке на территории стран СНГ, в течение 70 дней, если он выписан на территории любого другого государства.

ЧИСТАЯ ВЫРУЧКА (Net Sale) выручка от продаж за вычетом косвенных налогов (налог на добавленную стоимость, акцизы, аналогичные обязательные платежи), сборов и скидок по отдельным сделкам. Синонимы: чистая продажа, нетто-продажа, нетто-выручка. Показатель чистой выручки выполняет две ключевые функции. Во-первых, он дает более реальную оценку результативности деятельности фирмы. Например, акцизами облагаются специальные группы товаров, продажа которых не поощряется (например, алкоголь) или ресурсозатраты на производство которых несоразмерно малы с потенциально получаемой высокой выручкой (например, ювелирные изделия), т.е. производство и продажа подакцизных товаров дает аномал ьно высокие валовые доходы, не отражающие собственно эффективность работы фирмы. Устанавливая высокую ставку акциза, государство отбирает часть валовой выручки для последующего использования на общегосударственные и социальные цели. Во-вторых, в рыночной экономике, как правило, фирмы предлагают клиентам различного рода скидки: за ускоренную оплату, за покупку крупной партии, за регулярность покупок и др. Сознательно уменьшая потенциальную выручку, фирма выигрывает на другом — ускорении оборачиваемости, стабильности продаж и др. В данном случае показатель чистой выручки показывает фактический валовой доход фирмы в отличие от потенциально возможного валового дохода, который мог бы иметь место, если подобные скидки не предоставлялись бы. В западных фирмах существуют две системы учета валовых доходов: (а) метод чистой цены (Net Price Method) и (б) метод валовой цены (Gross Price Method). Так, в методе (а) выручка от продаж сразу же учитывается в оценке нетто, хотя заранее неизвестно, воспользуется ли клиент скидкой. Если опцией о скидке не воспользуются, дополнительный доход будет отражен на счете «Прибыли и убытки».

ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ (Net Present ЛЫие) критерий, применяемый для оценки инвестиционных проектов и исчисляемый как разность между величиной дисконтированного возвратного потока и исходной инвестицией. Синонимы, с которыми можно встретиться в специальной литературе: чистая приведенная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистая сегодняшняя стоимость.

В основе данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость, а целесообразность принятия проекта как раз и зависит от ответа на вопрос, будет ли иметь место приращение ценности фирмы в результате реализации проекта. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (1С) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки г, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IQ будет генерировать в течение « лет годовые доходы в размере CFh CF2, ... , CFn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present \&lue, PV) и чистая дисконтированная стоимость (Net Present Ыие, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

и CF.

" CF.

NPV = Z-^-IC. (42)

Очевидно, что если:

NPV> 0, то проект следует принять;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Имея в виду упомянутую выше основную целевую установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPVc позиции ее собственников, которая, по сути, и определяет логику критерия NPV:

если NPV< 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. собственники компании понесут убыток;

если ЫРУ = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т.е. благосостояние ее собственников останется на прежнем уровне;

3S-IH

545

если NPV> О, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся.

Необходимо отметить, что показатель NPVотражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текушего момента времени, т.е. начала проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPVразличных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

ЧИСТАЯ ТЕРМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ (Net Terminal "value, NTV) критерий, применяемый для оценки инвестиционных проектов и предполагающий сопоставление элементов возвратного потока и инвестиций, наращенных к концу срока действия проекта. Счетная формула имеет вид:

NTV = ІсРк -(I +г)"-* 1С-(1 +г)п. (43)

Условия принятия проекта на основе критерия NTVтакие же, как и в случае с NPV.

Если: NTV > 0, то проект следует принять; NTV < 0, то проект следует отвергнуть; NTV= О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Легко заметить из алгоритмов расчета, что критерии NTV и Л^взаимообратньї:

NTV=NPV-FM(r,n) или NPV= NTVFMl{r,n), (44)

где FM (r,n) и FM2(r,n) факторные множители из финансовых таблиц, приведенных в приложении 7.

Иными словами, критерии NPVn NTV дублируют друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат при использовании другого критерия. На практике большее распространение получил критерий NPV.