Тема 5. управление портфелем облигаций

Тема 5. управление портфелем облигаций

Изучив данную тему, студент должен:

знать:

рыночную стоимость облигации;

волатильность облигации и ее свойства;

дюрацию облигации;

иммунизацию облигационного портфеля;

уметь:

вычислять рыночную стоимость облигации;

определять дюрацию облигаций;

использовать дюрацию для снижения процентного риска;

применять метод иммунизации облигаций;

приобрести навыки формирования портфеля с помощью иммунизации.

При изучении темы 5 необходимо:

• читать:

Максимова В.Ф. Портфельные инвестиции. М.: МЭСИ, 2005.

Инвестиционно-финансовый портфель / Под ред. Ю.Б. Рубина. М.: Соминтэк, 1993. С. 184-185.

75

76

• акцентировать внимание на следующих понятиях:

волатильность облигации;

рыночная стоимость облигации;

доходность к погашению;

дюрация;

метод иммунизации;

метод предписания;

• выполнить задание № 5 (для его выполнения необходимо знать формулу модифицированной дюрации (длительности).

Цель изучения: научить студентов методам управления портфелем облигаций.

Дидактические единицы:

Рыночная стоимость облигаций: понятие и факторы, ее определяющие. Доходность к погашению. Основные составляющие доходности облигации, факторы, их определяющие.

Волатильность облигации: понятие, основные свойства.

Дюрация: содержание, свойства, вычисление дюрации бескупонных и купонных облигаций, модифицированная дюрация, ее использование для оценки процентного риска.

Портфель из облигаций: цель и принципы формирования портфеля. Способы построения портфеля облигаций, обеспечивающего постоянный доход. Метод предписания. Иммунизация портфеля. Возможности снижения риска с использованием иммунизации портфеля. Методы управления облигационных портфелей.

Задание № 5

Инвестор купил по номиналу облигацию А со следующими характеристиками:

облигация А: Mn = 1000 рублей; Q = 6 \%; i = 5 \%; Т = 5 лет; модифицированная длительность этой облигации

MD = 4,33 года.

Если под воздействием рыночной ситуации доходность к погашению повысится до 5,1 \%, то как изменится при этом цена облигации?

Для проверки усвоения темы необходимо: • ответить на вопросы:

Как определяется рыночная стоимости облигации?

Какими свойствами характеризуется волатильность облигации?

Что такое дюрация и для чего она используется?

В каких целях используется модифицированная дю-рация?

77

5. Какие используются методы управления портфелем из облигаций?

• выполнить задания № 5а и 5б. Задание № 5а

Имеются две облигации А и В со следующими характеристиками:

облигация А: Mn = 1000 рублей; Ct = 6 \%; i = 4 \%; Т = 4 года; облигация В: Mn = 1000 рублей; Ct = 6 \%; i = 8 \%; Т = 4 года; Дюрация какой из облигаций выше?

Задание № 5б

При каком из перечисленных ниже условий можно считать, что портфель облигаций иммунизирован?

а) срок погашения портфеля равняется его длительности;

б) планируемый горизонт равняется сроку погашения

портфеля;

в) планируемый горизонт равен длительности портфеля;

г) длительность портфеля равняется сроку его погашения.

План практического занятия по теме № 5:

Вычисление рыночной стоимости облигаций.

Расчет дюрации и модифицированной длительности.

Определение условий иммунизации облигационного портфеля для его управления.