Тема 6. управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов

Тема 6. управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов

Изучив данную тему, студент должен:

знать:

отличительные особенности опционов на покупку и продажу;

совершение сделок с опционами и фьючерсами;

способы оценки опционов и фьючерсов;

основные стратегии построения портфелей опционов и фьючерсов;

способы хеджирования рисков с использованием опционов и фьючерсов;

уметь:

оценивать стоимость опциона для покупателя и продавца;

определять параметры репликантного портфеля;

вычислять опционную дельту;

строить портфель с использованием различных опционных и фьючерсных стратегий.

При изучении темы 6 необходимо:

• акцентировать внимание на следующих понятиях:

опцион на продажу и покупку;

биномиальная модель;

фьючерсы;

фьючерсный портфель;

• выполнить задание № 6.

99

Цель изучения: научить студентов использовать опционы и фьючерсные контракты в портфельном инвестировании.

Дидактические единицы:

Операции с опционами: позиции продавца и покупателя опционов, принципы совершения сделок с опционами.

Биномиальная модель: оценка стоимости опционов для покупателей и продавцов в момент реализации опционов. Прибыль и потери от опционов. Оценка опционов до момента их реализации. Опционная премия.

Портфель с опционами: содержание, основная формула оценки опционов. Стратегия портфеля с использованием покрытых опционов, стратегии «бабочек», «стрэддл», «стеллаж», «спрэд» и др. Хеджирование рисков с помощью опционов.

Фьючерсные контракты и их использование в инвестиционной деятельности: сущность фьючерсных контрактов. Модель стоимости хранения. Фьючерсный портфель.

Задание № 6

Текущая цена акции компании «Орион» 1 марта 2003 года составляет 100 руб. На рынке опционов можно заключит опционную сделку на покупку акций «Ориона» по цене 120 руб. вплоть до июля 2003 года. Цена опциона составляет

12,25 руб.

Если инвестор А продаст опцион на покупку, какие обязательства несет он в случае реализации опциона?

Инвестор В купил опцион на покупку акций «Ориона». Какие обязательства он несет при реализации опциона?

Чему равна опционная премия? Кто ее получает в нашем случае инвестор А или инвестор В?

В какое время может быть реализован опцион (если он -американский)? Какую минимальную цену должна иметь акция компании «Орион», чтобы владельцу опциона было выгодно реализовать его досрочно?

100

Задание № 6а

Инвестор 20 марта 2002 года приобрел опцион на продажу акции фирмы «Вега», когда рыночная стоимость основной акции составляла 25 руб. Цена реализации опциона 20 руб., опционная премия 4 руб.

Как должна измениться цена базовой акции, чтобы инвестор получил от данной сделки доходность в 100\%?

Какую максимальную доходность может получить инвестор от этой сделки?

Задание № 6б

Инвестор 20.04.05 г. приобрел на первичном рынке за 10 руб. опцион на покупку акций «Веги» с ценой реализации 60 руб. В момент заключения сделки рыночная цена базовой акции составляла 45 руб. Срок окончания опциона 20.10.05 г.

Если 19.10.05 г. рыночная цена базовой акции составит 55 руб., то имеет ли смысл владельцу опциона реализовывать опцион?

нет, так как в случае реализации он понесет убытки;

да, поскольку в этом случае он получит прибыль: (55р. 45р.) + 10р. = 20р.;

да, так как в случае отказа от реализации его прибыль составит всего:

(60р. 45р.) 10р. = 5р.;

да, так как в этом случае он снижает свои убытки, которые составят:

(55р. 60р.) 10р. = -15р.

План семинарских занятий:

Опционы: сущность, виды, принципы совершения опционных сделок.

Опционные стратегии при формировании портфеля.

Фьючерсные контракты в инвестиционной деятельности.

101