Задачи

Задачи

Задача і. В ОАО «Стрела» капитальные вложения в 2003 г. на производственное развитие предприятия составили 20 млн д.е., на непроизводственные цели 3 млн д.е. Капитальные вложения на развитие производства распределились следующим образом:

1) на новое строительство — 10 млн д.е^, в том числе:

строительно-монтажные работы — 5 млн д.е., машины и оборудование — 4 млн Д.е.;

2) на реконструкцию и техническое перевооружение — 8 млн д.е., в том

числе:

строительно-монтажные работы — 3 МЯн д.е., машины и оборудование — 4 млн д.е.;

3) на модернизацию (стоимость машин и оборудования) — остаток.

Определите экономическую, технологическую и воспроизводственную

структуры капитальных вложений.

Задача 2. Предприятию необходимо выбрать наиболее эффективный способ вложения инвестиций на 10 лет из двух возможных вариантов. Предприятие может продать торговый центр за 500д.е. и вложить вырученные деньги в банк под 15\% годовых. Предприятие может сдать торговый центр в аренду на 10 лет, получая ежегодно чистые доходы от аренды 195 д.е.

Ответ: лучше продать торговый центр (доход за 10 лет составит 2002,8 д.е.).

Задача 3. Определите, за какую минимальную сумму предприятие может продать автомобиль, чтобы, вдожив эти деньги в банк на 8 лет под 16\% годовых, получить доход не ниже, чем от эксплуатации машины. При эксплуатации автомобиля предприятие будет ежегодно в течение 8 лет получать чистый доход 46 д.е. Остаточная стоимость автомобиля через 8 лет составит 12 Д.е.

Ответ: 115,9 д.е.

Задача 4. Выберите лучший вариант размещения денежных средств в сумме 120 д.е. на депозитный вклад на 1 год. Возможны следующие варианты:

а) банк выплачивает доход в 23\% ежеквартально;

б) банк выплачивает доход в размере 30\% каждые четыре месяца;

в) банк выплачивает доход 45\% два раза в год;

г) банк выплачивает доход 120\% ежегодно.

Ответ: вариант а) (доход составит 155 д.е.).

Задача 5. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии:

стоимость линии составляет' 1б!д.ё.; срок эксплуатации — 5 лет;

износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации;

ликвидационная стоимость оборудования в конце срока эксплуатации составит предположительно 15\% от первоначальной;

затраты на ликвидацию 6\% от ликвидационной стоимости.

Выручка от реализации продукции по годам эксплуатации прогнозируется в следующих размерах: 6,8; 7,5; 8,4; 8,0; 6,4 д.е. Расходы на производство продукции (без амортизации) в 1-й год эксплуатации линии составят 3,4 д.е. с последующим ежегодным ростом на 3\%.

Ставка налога на прибыль — 24\%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что рентабельность авансированного капитала составляет 22\%, «цена» авансированного капитала — 19\%.

Руководство предприятия не считает целесообразным реализовывать проекты со сроком окупаемости свыше 3 дет.

Используя статические и динамические методы оценки эффективности инвестиций, определите целесообразность реализации данного проекта.

Ответ: реализация проекта целесообразна.

,,,, . Задача 6. Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом им поступило два предложения.

Мини-пекарня стоимостью 100 д.е. и годовыми объемами производства в 1-й год эксплуатации — 200, 2-й 250, 3-й — 350, 4-й 300 и 5-й — 25Q тыс. т хлеба.

Мини-пекарня стоимостью 150 д.е. и возможными годовыми объемами производства соответственно 300,380,400,400 и 300 тыс. т хлеба.

Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам — 5 лет.

Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется.

Цена за единицу продукции 2 д.е./тыс. т; переменные затраты — 1,5 д.е./ тыс. т; прочие постоянные затраты — 10 д.е. Предполагается, что весь произведенный хлеб будет реализован.

Налог На прибыль — 24\%.

Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15\%. Определите лучший вариант мини-пекарни.

Ответ: при заданной норме дисконта лучшим является второй проект.

Задача 7. Определите целесообразность строительства предприятия при следующих условиях. Показатели инвестиционной деятельности:

стоимость строительства — 200 д.е., в том числе стоимость зданий — 120 д.е., оборудования — 80 д.е.; срок строительства — 1 год;

предприниматель имеет собственный капитал 140 д.е.;

оборудование устанавливается за счет кредита на 5 лет под 15\% годовых. Погашение кредита предусматривается с 1-го года эксплуатации; •

Ж

срок службы здания — 20 лет, оборудования — 5 лет;

чистая ликвидационная стоимость оборудования в конце срока его эксплуатации составит предположительно 10\% от первоначальной;

в первый год эксплуатации возникнет потребность в оборотном капитале в размере 30 д.е.

Эксплуатационная деятельность предприятия характеризуется следующими показателями:

объем продаж по годам эксплуатации соответственно 30, 80,160, 200

и 100 ед.;

цена за единицу продукции — 4 д.е./ед.;

расходы на производство продукции (без амортизации) по годам эксплуатации соответственно 75,200,400,500 и 250 д.е.; налог на прибыль — 24\%.

Предприниматель хочет получить доход на капитал 20\%. Оценку выполните расчетом коммерческой эффективности и динамическими методами оценки эффективности инвестиций. Ответ: строительство предприятия целесообразно.

Задача 8. Предприятию для продолжения функционирования необходимо модернизировать оборудование, средства на покупку которого оно хочет безвозмездно получить из территориальных бюджетов.

Стоимость оборудования — 100 д.е., срок его эксплуатации — 5 лет.

Показатели эксплуатационной деятельности:

годовые объемы продаж предприятия после модернизации оборудования составят в 1-й год — 40 ед., 2-й — 80 ед;, 3-й — 150 ед., 4-й — 210 ед., 5-й год 160 ед.;

цена за единицу продукции — 4 д.е./ ед.;

материальные и прочие прямые затраты составят 1,5 д.е./ед.;

заработная плата с начислениями — 1 д.е./ед.;

прочие постоянные затраты — 15 д.е.;

налог на прибыль — 24\%.

Выгоды бюджета в связи с финансированием данного проекта:

доля налога на прибыль, остающаяся в территориальных бюджетах — 50\%;

поступления в территориальные бюджеты и внебюджетные фонды — 30\% от заработной платы;

налог на имущество — 2\% его стоимости (модернизируемое оборудование);

плата за землю и другие природные ресурсы — 2 д.е. ежегодно;

местные налоги и другие поступления в бюджет по годам эксплуатации соответственно 1,3, 7,11 и 8 д.е.

Эффективно ли бюджету финансировать модернизацию предприятия?

Доходность по бюджетным инвестициям принимается 15\%.

Администрация региона приняла решение не участвовать в проектах со сроком возврата инвестиций свыше 2 лет.

Ответ: региональному бюджету невыгодно финансировать проект, так как срок возврата бюджетных инвестиций превышает 2 года.

Задача 9. Предприятию на плановый год необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель при выделении инвестиционных ресурсов в размере 300 д.е. в соответствии с капитальным бюджетом предприятия.

Предприятие может участвовать в реализации четырех инвестиционных проектов:

проект А: инвестиции в начале 1-го года — 30 д.е., при этом доход будет получен в конце 3-го года в размере 200 д.е.;

проект Б: инвестиции в начале 1-го года — 100 д.е., при этом доходы по 50 д.е. будут получены в конце 1,2 и 3-го года;

проект В: инвестиции в начале 1-го года — 120 д.е., при этом доход будет получен в размере 1000 д.е., но только в конце 6-го года;

проект Г: инвестиции в начале 1-го года — 200 д.е., доходы в конце 1-го года — 300 д.е., в конце 2-го года — 200 д.е.

Проекты характеризуются примерно одинаковым риском, доходность инвестиций по таким проектам принимается 20\%.

Сформируйте оптимальный портфель: а) если проекты поддаются дроблению; б) если проекты не поддаются дроблению.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты А и В полностью, проект Г в объеме 75\% инвестиций; б) в портфель следует включить проекты А Б и В.

Задача 10. Определите целесообразность строительства предприятия, имеющего следующие характеристики инвестиционного цикла: срок строительства — 2 года;

требуемая величина инвестиций в текущих ценах: 1-й год — 400 д.е., 2-й год 800 д.е.;

срок службы предприятия — 15 лет.

Ежегодный Объем продаж в течение первых 5 лет эксплуатации составляет соответственно 40, 60,120,240, 200 ед. изделия.

Цена за единицу в текущих ценах 1-го года эксплуатации 10 д.е./ед. с ежегодным ростом в дальнейшем на 5\%. Затраты на сырье и материалы в текущих ценах 1-го года эксплуатации — 4 д.е./ед. с ежегодным ростом в дальнейшем на 6\%, заработная плата в текущих ценах 1-го года — 2 д.е./ед. с ежегодным ростом на 3\%. Прочие постоянные затраты по годам эксплуатации соответственно 20,22,24,27,29 д.е.

Налог на прибыль — 24\%.

Примечание. Амортизацию начислять с переоцененных основных фондов. Ответ: строительство предприятия нецелесообразно.

Инвестиции осуществляются за счет собственных средств, требуемая доходность инвестиций — 20\%.

Задача 11. Оцените риск инвестиционного проекта по строительству предприятия, включающего фазу строительства и эксплуатации, для предпринимателя при следующих возможных вариантах реализации.

В период строительства возможны следующие варианты реализации:

при неблагоприятной экономической ситуации строительство ведется 1 год, после чего объект консервируется. Затраты на строительство и консервацию — 600 д.е., вероятность варианта — ОД;

при Нормальной экономической ситуации строительство ведется 2 года с затратами в 1-й год 400 д.е., во 2-й 600 д.е., вероятность варианта 0,7;

при благоприятной ситуации строительство ведется 1 год с затратами — 800 д.е.; вероятность варианта — 0,2.

В период эксплуатации (по окончании строительства) возможны три варианта развития:

при неблагоприятной экономической ситуации продажа предприятия в течение 1-го года после окончания строительства (без осуществления производства) за 1200 д.е., вероятность варианта — 0,2;

при нормальной экономической ситуации эксплуатация до 15-го года после начала строительства с ежегодным доходом 300 д.е. и ликвидацией предприятия в последний год, вероятностью варианта — 0,5;

при благоприятной экономической ситуации эксплуатация в течение 3 лет с ежегодным доходом 600 д.е. с продажей в конце 3-го года эксплуатации за 1600 д.е.; вероятность варианта — 0,3.

Норма дохода на капитал — 15\%.

Ответ: уровень риска в пределах допустимого, поскольку ожидаемый суммарный чистый дисконтированный доход больше 0.

Задача 12. Предприятие предполагает приобрести новую технологическую линию стоимостью 200 д.е., сроком службы 5 лет, по окончании которого она ликвидируется.

Предполагаемые объемы продаж по годам эксплуатации: 1-й год — 30 изделий, 2-й год 50 изделий, 3-й год —100 изделий, 4-й год -120 изделий, 5-й год -80 изделий. Цена реализации составляет 10 д.е./изделие, переменные затраты — 6 д.е./изделие. Постоянные затраты с учетом амортизации — 60 д.е.

Налог на прибыль — 24\%.

«Цена» капитала — 20\%.

Установите, изменение какого параметра увеличение переменных или постоянных затрат на 20\% — окажет большее влияние на изменение эффективности проекта. Оценку выполнить на основе NPV.

Ответ: на изменение эффективности в большей степени оказывает влияние изменение переменных затрат.

Задача 13. Организация решила принять участие в строительстве гостиничного комплекса и его последующей эксплуатации.

Капитальные вложения в строительство составляют $00 д.е., при этом в 1-й год будет освоено 25\% общего объема, во 2-й — 35\%, в 3-й — 40\%.

Ежегодный доход от эксплуатации гостиничного комплекса, г800 д.е., эксплуатационные издержки — 320 д.е. Срок эксплуатации гостиницы -10 лет. Налог на прибыль — 30\%.

Предприятие считает эффективным вкладывать инвестиции в проекты с нормой доходности не ниже 20\%.

Временно свободные инвестиции предполагается вкладывать в государственные ценные бумаги с доходностью 8\%.

Денежные поступления от эксплуатации гостиничного комплекса будут вкладываться в другие инвестиционные проекты, «круговая» ставка доходности по которым составляет 25\%.

Определите, эффективен ли данный проект для предприятия, использовав все динамические методы оценки эффективности инвестиций. Ответ обоснуйте.

Ответ: проект для предприятия эффективен.

Планируемый объем продаж по годам: 1-й год — 210 изделий; 2-й — 260; 3-й 370; 4-й 320; 5-й 300 изделий.

Срок службы технологической линии — 5 лет. По окончании эксплуатации технологическая линия ликвидируется.

Налог на прибыль — 24\%.

Предприятие имеет собственный капитал в 150 д.е., поэтому по варианту II дополнительные инвестиции привлекаются за счет кредита на 5 лет под 30\% годовых с погашением, начиная с 1-го года эксплуатации (в конце года).

Требуемая ставка доходности на собственный капитал — 20\%.

Определить лучший вариант инвестиций.

Ответ: вариант II инвестиі{ий лучший.

Задача 15. Оцените коммерческую эффективность для предпринимателя строительства кирпичного завода мощностью 100 млн шт. кирпича в год, стоимостью строительства 1800 д.е., сроком эксплуатации 8 лет. По окончании срока эксплуатации завод ликвидируется. Строительство осуществляется в две очереди, общий срок строительства — 2 года.

1-я очередь строится 1 год, после чего завод начинает выпускать продукцию в объеме 60\% проектной мощности. Стоимость строительства 1-й очереди 1000 д.е. Потребность в оборотных средствах для начала производства — 40 де.

304

305

2-я очередь также строится 1 год, ее стоимость — 800 д.е. После ввода 2-й очереди объем производства возрастает до 80\% производственной мощности и потребует дополнительных оборотных средств 20 д.е., а еще через год объемы производства возрастут до 100\% мощности завода. Предполагается, что объемы продаж равны объемам производства.

Цена реализации кирпича — 12 д.е./млн шт., переменные расходы — 7 д.е./ млн шт., прочие постоянные расходы — 50 д.е.

Собственный (акционерный) капитал составляет 1000 д.е. (строительство 1-й очереди). Строительство 2-й очереди осуществляется за счет кредита на 5 лет под 10\% годовых. Погашение предполагается равными долями с 1-го года эксплуатации 2-й очереди.

С 1-го года эксплуатации завода предполагается выплачивать дивиденды в размере 25\% от чистой прибыли. Налог на прибыль — 24\%.

Ответ обоснуйте и дайте предложения.

Ответ: строительство кирпичного завода эффективно.

Задача 16. Определите бюджетную эффективность системы теплоснабжения поселка численностью населения 5 тыс. чел. и прогнозом роста населения на 1000 чел. каждые 5 лет. Система рассчитана на 15 лет эксплуатации.

Сооружение системы проектируется в три очереди в соответствии с ростом населения (см. таблицу).

Оплата тепла составляет 0,06 д.е./чел. и растет каждые 5 лет на 20\%. Эксплуатационные затраты составляют 200 д.е. ежегодно в первые 5 лет эксплуатации и растут на 25\% каждые 5 лет.

Ввод в эксплуатацию 1-й очереди системы создает 50 рабочих мест, 2-й очереди — еще 10 рабочих мест, 3-й очереди — еще 10 рабочих мест. Пособие по безработице составляет 1,5 д.е. в год на человека и будет расти каждые 5 лет на 10\%.

Норма доходности инвестиций из бюджета — 15\%. Ответ: строительство системы теплоснабжения с точки зрения бюджетной эффективности целесообразно.

Задача 17. Предприятие может участвовать в 4-х инвестиционных про-, ектах.

Проект А: инвестиции в размере 30 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в течение 10 лет предполагается ежегодный доход по 10 д.е.

Проект Б: инвестиции в размере 60 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в первые 2 года предполагается доход по 20 д.е., в 3-й и 4-й годы — по 40 д.е.

Проект В: инвестиции в размере 25 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом доход в 120 д.е. будет получен только в конце 10-го года.

Проект Г: инвестиции в размере 40 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в конце 1-го года предполагается доход в 60 д.е., а в конце 2-го — 25 д.е.

♦Цена» капитала — 15\%. Предприятие предполагает в плановый год потратить на инвестиции 120 д.е.

Предполагая, что проекты независимы и делимы, сформируйте оптимальный портфель инвестиционных проектов: а) на 1 год, б) на 2 года.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты Г и А полностью, проект Б в объеме 83,3\% инвестиций; б) в портфель 1-го года проекты Г и А полностью, проект Б в объеме 83,3\% инвестиций, остальные проекты переносятся на второй год.

Налог на прибыль — 24\%. Амортизация равномерная. Норма доходности инвестиций по проектам данного типа принимается 12\%. Какое оборудование следует купить предприятию? Ответ: более эффективным является вариант А.

Задача 19. Предприятие предполагает приобрести технологическую линию стоимостью 600 д.е., сроком службы — 5 лет.

Маркетинговые исследования показали, что спрос на продукцию объемом 110 шт. в год будет иметь место с вероятностью 0,5; с вероятностью 0,3 спрос снизится до 50 шт. в год; а с вероятностью 0,2 спрос возрастет до 140 шт. в год.

Цена реализации 1-го изделия составляет 12 д.е., переменные затраты — 8 д.е. на изделие.

Ставка налога на прибыль — 24\%.

Прогнозируется ежегодный темп инфляции — 5\%.

зов

307

Оцените эффективность проекта с учетом риска, если предприятие хочет получить чистый доход на инвестиции 10\%. Ответ обоснуйте.

Ответ: с учетом уровня риска проект эффективен, поскольку ожидаемый суммарный чистый дисконтированный доход больше 0.

Задача 20. Предприятие планирует купить комплект технологического оборудования стоимостью 800 д.е., сроком службы — 5 лет.

Оборудование будет приобретаться за счет кредита на 5 лет под 10\% годовых. Возвращение кредита предполагается с 1-го года эксплуатации оборудования равными частями.

Предполагаемая выручка от реализации продукции составит в 1-й год — 1000 д.е.; во 2-й 1200 д.е.; в 3-й 1400 д.е.; в 4-й 1500 д.е.; в 5-й 1600 д.е. Переменные затраты на производство продукции в 1-йгод — 500д.е.;во2-й — 650 д.е.; в 3-й 760 д.е.; в 4-й 900 д.е.; в 5-й 1100 д.е.

Предполагается ежегодный темп инфляции — 6\%.

Налог иа прибыль — 24\%.

Предприятие хочет получить «чистую» норму доходности инвестиций 8\%.

Установите, изменение какого параметра — увеличение процентов за кредит в 2 раза (с 10 до 20\%) или рост инфляции в 2 раза (с 6 до 12\%) — окажет большее влияние на изменение эффективности проекта. Оценку выполните на основе NPV.

Ответ: большее влияние на изменение эффективности проекта окажет рост инфляции.

Задача 21. Предприятию необходимо определить выгодность двух инвестиционных проектов А и Б на основе расчета трех показателей эффективности инвестиций — NPV, ВИД и Гок. Прогноз денежных потоков по каждому проекту приведен в таблице.

Норма доходности инвестиций — 10\%.

Какой проект должен быть предложен для осуществления, если они независимы?

Какой проект следует принять, если они взаимоисключающие (альтернативные)?