Глава 1 международное движение капитала: сущность и формы

Глава 1 международное движение капитала: сущность и формы

Изучение взаимосвязи экспорта и импорта капитала с другими видами международных экономических отношений чрезвычайно важно для инвесторов, так как принятие неадекватных инвестиционных решений может привести к потере капитала.

Точка зрения экономистов: международное движение капитала это движение одного из факторов производства, основанное на его исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении в отдельных странах, экономическая предпосылка производства ими различных товаров и услуг более эффективна, чем в других странах.

Точка зрения политэкономов: это помещение относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за границей ради систематического получения более высокой прибыли в стране, где помещен капитал.

В первом случае к каждому из этих ключевых понятий приложимо определение «национальный», во втором «государственный». В российской практике применяются оба подхода и даже есть третий, при котором равны оба определения, но при этом одно из них может ставиться в скобки.

Какой точки зрения придерживаетесь Вы? В чем состоит принципиальное отличие концепций основных теорий международного движения капиталов неоклассической и неокейнсианской?

В реальном содержании международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Некоторые авторы в отношении международных капиталовложений подходят с мерками их межгосударственной «миграции».

По характеру и формам международные капиталовложения могут быть разными.

В чем заключается различие в подходах к определению понятия «инвестиции» на макроуровне и микроуровне?

Какое определение дается инвестициям в нормативных документах Российской Федерации ?

Каковы различия между портфельными и прямыми инвестициями?

Литература: 1, 2, 7, 11, 13, 15.

^Щ^^^^І Масштабы и динамика иностранного

инвестирования в современной мировой экономике

Когда говорят о прямых инвестициях, то исходят из двух мирохозяйственных определений, узкого и широкого, которые вызывают серьезную критику и даже неприятие со стороны большой группы стран, особенно развивающихся.

Точка зрения: В Кодексе либерализации движения капитала Организации по экономическому сотрудничеству и развитию (ОЭСР*) (Приложение А) охватывается трансграничное движение капитала и ресурсов с целью установить прочные экономические отношения и получить право контроля над предприятием. В качестве инвестора могут выступать как нерезиденты в данной конкретной стране, так и резиденты из-за границы. Для обеих категорий указываются три пути образования прямых иностранных инвестиций:

создание или расширение предприятия со 100\%-ным иностранным владением, дочерней компанией или отделением, приобретения в полную собственность существующего предприятия;

участие в новом или существующем предприятии;

заем на пять лет и дольше.

Точка зрения: Всемирным банком в Соглашении об учреждении Многостороннего инвестиционного гарантийного агентства (МИГА) в определение прямых иностранных инвестиций включаются не только формы трансграничного движения капитала, но и другие виды активов: имущество и имущественные права различных видов, инвестиции неакционерного типа (включая субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг и др.).

Какой точки зрения придерживаетесь Вы? Обоснуйте свой ответ

В чем, на Ваш взгляд, состоит особая роль прямых иностранных инвестиций в развитии мировых хозяйственных связей, совершенствовании правил конкуренции, решении вопроса о масштабах и формах социальной ответственности частного бизнеса и других проблем, приобретших характер глобальных?

Быстрый рост прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в современной мировой экономике виден на основе следующих данных. В 80-е гг. мир вступил примерно с 450 млрд долл. В 1990 г. был достигнут рубеж в 1,7 трлн долл., т.е. произошло почти четырехкратное увеличение за одно десятилетие. В 2001 г. сумма прямых зарубежных инвестиций приблизилась к 7 трлн долл. опять продемонстрирован характерный именно для этого сектора мировой экономики динамизм.

На основе данных «Мирового инвестиционного доклада» за 2002 г., приведенных в таблице, определено место каждой группы стран и мира в целом.

ОЭСР международная организация объединяющее ЗО стран, в рамках которой правительство этих стран обсуждают, разрабатывают и совершенствуют экономическую и социальную политику. Секретариат ОЭСР размещаются в Париже.

В более общем плане в настоящее время есть основания говорить о трех-полюсной глобальной структуре прямых иностранных инвестиций: США, Европейский союз, Япония. На «триаду» приходится приблизительно \% общего объема вывоза и ввоза инвестиций, что существенно больше их удельного веса во внешней торговле. Существует мнение, что страны Азии (за исключением Японии) в ближайшие годы обгонят Западную Европу по объемам привлечения прямых иностранных инвестиций. Согласно данным международной консультативной группы «Артур Андерсен», наиболее перспективным стимулом для капиталовложений за рубежом становится расширение доступа на иностранные рынки, а не сокращение производственных ресурсов.

Мировое хозяйство движется в сторону создания многостороннего механизма, определяющего «правила игры» в отношении ПИИ. Так, наблюдается рост изменений в законодательстве, ведущих к либерализации инвестиционного режима; резко возросло число двусторонних соглашений; повысилась роль региональных соглашений; определился единый многосторонний подход, особенно в отношении услуг, прав интеллектуальной собственности, страхования и др.

Каковы, на Ваш взгляд, основные особенности динамики и структуры прямых иностранных инвестиций на современном этапе?

Как, на Ваш взгляд, эволюционировали формы и механизмы международного стимулирования процесса развития ПИИ?

Литература: 2, 4, 7, 9—11, 14.

^Е^^З^І Межгосударственное регулирование иностранных

инвестиций. опыт зарубежных стран

Основной формой регулирования на международном уровне выступают международные инвестиционные соглашения (МИС). В них согласуются и закрепляются меры по регулированию иностранных инвестиций между соответствующими странами.

К настоящему времени мировая практика выработала универсальный набор мер, используемых для привлечения иностранного капитала. Среди них наибольшее значение имеют следующие:

налоговые стимулы;

финансовые стимулы;

нефинансовые стимулы.

В тех или иных комбинациях эти меры привлечения иностранных инвестиций используются во всех странах.

Проведите анализ вышеперечисленных мер и выделите особенности методов привлечения и регулирования иностранных инвестиций, характерных для различных групп стран.

Какие вопросы, на Ваш взгляд, рассматриваются в двусторонних и многосторонних инвестиционных соглашениях?

Одним из наиболее распространенных за рубежом способов обеспечения условий стабильности деятельности иностранных инвесторов является включение в законы, регулирующие их деятельность, или в соглашения о совместном предпринимательстве и инвестиционном сотрудничестве так называемой «стабилизационной оговорки».

Почему так называемая «дедушкина оговорка» способна служить эффективным инструментом привлечения иностранных инвестиций?

Почему стабилизационные оговорки не применяются автоматически ко всем случаям ухудшения условий инвестирования в связи с принятием нового законодательства?

Литература: 2, 4, 8, 15, 16.

Тема 4

Иностранные инвестиции и национальные интересы

Привлечение иностранного капитала приносит прямые и косвенные выгоды и преимущества для экономики страны, что отвечает национальным интересам.

Точка зрения: Иностранные инвестиции это дополнительный источник накопления, существенно увеличивающий ресурсы для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъем экономики.

Точка зрения: Прямым иностранным инвестициям обычно сопутствует приток прогрессивных технологий, обеспечивающих выпуск конкурентоспособной продукции по двум основным параметрам: уровню новизны и качества товаров и услуг; издержкам их производства.

Точка зрения: Иностранные инвестиции способствуют преодолению профессиональной некомпетентности значительной части российских менеджеров, конструкторов, инженеров, рабочих.

Точка зрения: Иностранный капитал подчиняет себе целые секторы экономики, вытесняя отечественных производителей и увеличивая безработицу в стране.

Точка зрения: Монополии и ТНК преследуют корыстные интересы, осуществляя капиталовложения не на основе благотворительных целей и благородных побуждений. Для капитала естественно стремление извлечь максимально высокие прибыли.

Какую точку зрения разделяете Вы? Считаете ли Вы, что приведенные выше точки зрения имеют как позитивную, так и негативную сторону?

Как, на Ваш взгляд, следует учитывать опасности, связанные с широким притоком иностранного капитала в экономику, чтобы в полной мере защитить национальные интересы?

Почему преобладающая часть прибыли, полученной на совместных предприятиях или от продажи импортируемых товаров, не инвестируется, а уходит за рубеж, уменьшая тем самым инвестиционные ресурсы в стране?

Каковы основные направления государственного воздействия на приток иностранного инвестиционного капитала и результаты его деятельности ?

Литература: 3-5, 8, 9, 14.

Прямые иностранные инвестиции: концепции, особенности, методы регулирования

Прямые иностранные инвестиции характеризуются длительным периодом, значительными суммами инвестируемых средств, сильной зависимостью от условий вложения капитала за рубежом, особенно финансовых и политических рисков. Вместе с тем только они реально позволяют инвестору обеспечить расширение масштабов деятельности, овладение новыми рынками сбыта, усиление международных конкурентных позиций.

Первые гипотезы для объяснения прямых иностранных инвестиций возникли в результате возросшей активности дочерних обществ американских ТНК на рынках Европы и Латинской Америки в 50-х и 60-х гг. XX в. С тех пор объемы ПИИ существенно возросли и продолжают увеличиваться. Это потребовало выработки теоретических подходов к объяснению мотивов такого роста. Прежде всего можно выделить стратегические, психологические и экономические мотивы.

Проведите анализ сильных и слабых сторон совокупности гипотез мотивов прямых иностранных инвестиций. Выводы обоснуйте.

Какие, на Ваш взгляд, экономические выгоды получит инвестор от осуществления международного инвестиционного проекта в сравнении с инвестициями в своей стране?

В чем состоят особенности микроэкономических гипотез прямых иностранных инвестиций ?

Какие проблемы возникают при осуществлении международных проектов прямых инвестиций?

Литература: 5, 9, 12, 14, 15.

^Е^^З^І Политика и механизмы привлечения прямых

иностранных инвестиций

Значение прямых иностранных инвестиций для российской экономики обусловлено рядом факторов, среди которых особо выделяют такие, как возможность дополнительного финансирования крупных инвестиционных проектов; получение доступа к новейшим технологиям и технике, передовым методам организации производства путем вложения иностранного капитала в инновационные проекты. По поводу этих факторов постоянно ведутся дискуссии среди российских предпринимателей, политиков и общественных деятелей.

Точка зрения: Прежде всего должны быть созданы благоприятные политические и экономические условия для российских инвесторов.

Точка зрения: Часто преследуется просто стремление оградить российские предприятия от более сильных в техническом и финансовом отношении конкурентов. Например, за счет введения больших импортных пошлин на ввозимые импортные товары российским предприятиям предоставляется благоприятная возможность и далее сбывать на отечественном рынке свою устаревшую продукцию по завышенным ценам.

Точка зрения: На величину рынка сбыта влияет платежеспособный спрос потребителей. Поскольку иностранные инвесторы в России ориентированы в основном на сбыт продукции здесь, а не на вывоз ее, то для них величина рынка является одной из определяющих причин.

Какой точки зрения придерживаетесь Вы? Как Вы считаете, почему во многих странах, лидирующих по привлечению прямых иностранных инвестиций (ПИИ), предприятия с иностранным капиталом создаются зачастую для экспорта?

Каковы, на Ваш взгляд, главные проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в Россию?

Выявите основные особенности оценки международных проектов прямых иностранных инвестиций.

Литература: 3, 4, 6, 8, 9, 15.

^E^^^^l Транснациональные корпорации как глобальные инвесторы

Основные участники международного движения капитала относятся не к числу стран, наиболее различающихся только льготным инвестиционным режимом, а к странам, в которых наиболее активно развиваются рыночные процессы. Региональные группировки, наиболее активно содействующие притоку инвестиций: ЕС, НАФТА, АСЕАН, АТЭС, МЕРКОСУР, ибо они способствуют глобализации бизнеса, выработке и практическому применению на всех уровнях сопоставимых инвестиционных режимов.

ТНК и аналогичные им хозяйственные образования составляют наиболее мощный сектор мировой экономики. Данные доклада ЮНКТАД «World Investment Report» говорят о дальнейшем увеличении масштабов деятельности ТНК. Число ТНК увеличилось до 65 тыс., а число их зарубежных филиалов составило 850 тыс.

Точка зрения: Основная часть инвестиций и осуществляющих их ТНК сосредоточена в «триаде» (США, ЕС, Япония). На десять крупнейших принимающих стран приходятся /3 притока инвестиций, на 100 малых стран -1\%. Рекордный рост инвестиций внутри группы наиболее развитых стран связывают прежде всего с активно происходящим процессом межфирменных слияний и приобретением акций партнеров. Вместе с тем среди крупных имеются теперь и выходцы из ряда развивающихся стран. Список таких ТНК возглавляет «Петролес де Венесуэла», за которой следуют фирмы из Южной Кореи, Китая, Мексики, Малайзии, Бразилии и т.д.

Точка зрения: Анализ существующих планов крупнейших инвесторов позволяет нарисовать следующую общую картину. Все планируют активные зарубежные операции. Но есть некоторые «географические» нюансы: американские фирмы делают ставку на западноевропейский рынок (особенно в области высоких технологий и в производстве потребительских товаров); европейские ТНК рассчитывают делать основные вложения на американском рынке; у японских ТНК приоритет в Азии. Новые вложения развивающихся стран будут предположительно находиться в развивающихся странах.

Какова Ваша точка зрения на роль ТНК как глобальных инвесторов?

Проанализируйте особенности стратегии интернационализации деятельности ТНК. Дайте краткую характеристику этих особенностей.

Каковы причины современной динамики иностранных инвестиций ТНК? Каков Ваш прогноз будущих тенденций инвестирования?

Литература: 7-10.

Инвестиционный климат и инвестиционный потенциал россии

Активное включение иностранных инвестиций в воспроизводственный процесс в России зависит от создания благоприятного инвестиционного

Интересы любого инвестора, в том числе и государства, сводятся к двум основным понятиям насколько выгодным может быть вложение средств и насколько оно рискованно. Риск и потенциал неразрывно связаны. Именно поэтому инвестиционная привлекательность каждого российского региона определяется вычислением двух интегральных индексов, демонстрирующих уровни инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Точка зрения: Объем привлечения иностранных инвестиций в различные регионы России зависит от инвестиционного климата в них, определяемого такими факторами, как уровень развития экономического потенциала, емкости потребительского рынка, налоговых и других льгот, географико-климатических и социально-политических условий в субъекте Российской Федерации.

Точка зрения: Иностранные инвестиции в Россию в начале XXI в. усилили экономическую дифференциацию внутри России. Однако иностранные инвесторы в основном преследуют чисто спекулятивные цели, т.е. стремятся получить значительную курсовую прибыль от покупки и перепродажи российских ценных бумаг с последующим ее трансфертом за границу.

Точка зрения: Следует иметь в виду, что в значительной степени нежелание солидных и надежных инвесторов вкладывать капитал в Россию связано именно с неблагоприятным инвестиционным климатом.

Какой точки зрения придерживаетесь Вы? Что представляет собой инвестиционный климат?

Чем, на Ваш взгляд, объясняется серия международных инициатив в начале XXI в. по разработке новых стандартов оценки современного положения отдельных стран в мировом хозяйстве на основе индексов эффективности использования инвестиционного потенциала?

Если рассматривать привлекательность российских регионов для иностранного инвестирования, наличие развитой инфраструктуры рыночного хозяйства, топливно-сырьевых и минеральных ресурсов, то главным реципиентом как прямых, так и портфельных инвестиций выступает Москва, далее следуют Тюменская, Московская области и Санкт-Петербург, Республика Татарстан, Архангельская область, Приморский край, Республика Коми, Республика Марий-Эл, Ленинградская и Новгородская области. Год от года реципиенты меняют свои места в шкале порядковых номеров, но по-прежнему Москва и регионы, богатые минеральным сырьем, сохраняют свое лидерство.

Как Вы считаете, какие проблемы обусловливают низкие темпы производительного инвестирования из-за рубежа, хотя динамика этого процесса все же имеет тенденцию к ускорению? Как, на Ваш взгляд, можно совершенствовать процесс привлечения иностранного производительного капитала?

Риски в сфере международного движения предпринимательского капитала

В конце XX в. резко обострились долговые проблемы развивающихся государств, финансовые кризисы затронули интересы иностранных инвесторов, многие из них столкнулись с проблемой дискриминационного отношения со стороны национальных правительств. Это привело к введению понятия странового риска, под которым стали понимать любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.

В настоящее время Россию справедливо относят к государствам с высоким страновым риском. Однако уровень отдельных инвестиционных проектов в России достаточно высок: реальная (с учетом поправок на инфляцию) внутренняя норма рентабельности превышает 60-80\% при окупаемости инвестиций в течение двух-трех лет.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранного инвестора.

Каковы основные подходы к измерению уровня страновых рисков? Дайте их характеристику.

В чем состоят различия между экономическими и политическими страновыми рисками?

Чем обусловлены принципиальные особенности оценки инвестиционных рисков при организации сотрудничества с российскими промышленными предприятиями ?

Почему, по мнению специалистов, важным элементом оценки инвестиционного климата выступает фактор рисковости инвестирования капитала? Дайте оценку методам снижения инвестиционных рисков.

Литература: 2, 4, 9, 12, 16.

Тема 10

Методы регулирования иностранных инвестиций в России

Деятельность иностранных инвесторов в развитых странах регулируется в основном национальными законами, постановлениями и административными процедурами. Национальное законодательство таких стран, как правило, не проводит различия между национальными и иностранными компаниями. Поэтому в большинстве развитых стран отсутствуют специальные законы и кодексы для иностранных инвесторов, а существуют лишь некоторые постановления.

В российском национальном законодательстве действует принцип защиты иностранных инвестиций, при этом наиболее часто используют следующие меры по регулированию иностранных инвестиций:

предварительное разрешение на осуществление ПИИ;

ограничение на ПИИ в определенных отраслях и сферах;

ограничения на долю иностранных инвесторов в капитале российских компаний вплоть до полного запрета на переход национальных компаний под иностранный контроль;

требование взаимности от стран происхождения иностранных инвесторов.

Существуют также неформальные ограничения в отношении иностранных инвесторов, которые часто оказывают на их деятельность даже более негативное воздействие, чем прямые и открытые ограничения, например, затягивание и многоступенчатость процедуры получения разрешений и т.п.

Как Вы считаете, на каких международных документах и национальных законодательных актах основан принцип защиты иностранных инвестиций в России ?

Каким образом распределяется компетенция в регулировании прямых иностранных инвестиций между национальными и межнациональными органами ?

Дайте оценку методов и мер по регулированию иностранных инвестиций в России.

Какие гарантии иностранным инвесторам включены в национальные законодательства многих стран, в том числе развивающихся и стран с переходной экономикой?

Литература: 1-3, 8, 12, 15, 16.

Автор-составитель В.В. Романченко