15.3. показатели финансового состояния предприятия и методы их расчета

15.3. показатели финансового состояния предприятия и методы их расчета

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность и своевременно рассчитываться по своим обязательствам.

Анализ и оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основе трех групп показателей.

Первая группа показатели ликвидности и платежеспособности.

Финансовое состояние предприятия следует оценивать с точки зрения как краткосрочной, так и долгосрочной перспектив. В первом случае в качестве критериев оценки выступают показатели ликвидности и платежеспособности.

Под ликвидностью предприятия понимается его способность покрыть свои краткосрочные обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Оценка ликвидности предприятия осуществляется на основе анализа ликвидности баланса, которая выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами. Анализ ликвидности баланса осуществляется на основе сравнения средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, сгруппированными по степени нарастания сроков их погашения.

Активы предприятия объединяются в следующие группы:

наиболее ликвидные активы денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (А1);

быстрореализуемые активы товары отгруженные, краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (А2);

медленно реализуемые активы производственные запасы, долгосрочная дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям (A3);

труднореализуемые активы внеоборотные активы, расходы будущих периодов (А4).

Активы, включенные в первые три группы, являются текущими активами, они более ликвидны по сравнению с активами, составляющими четвертую группу.

Пассивы предприятия также объединяются в четыре группы:

наиболее срочные обязательства кредиторская задолженность

(П1);

краткосрочные пассивы краткосрочные кредиты и займы (П2);

долгосрочные пассивы долгосрочные кредиты и займы (ПЗ);

постоянные пассивы капитал и резервы (III раздел баланса) и статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей и пр. (П4).

Для определения степени ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

Л1>П1; A2 > П2; A3 > П3; A4 < П4.

Если не выполняется хотя бы одно из перечисленных неравенств, то баланс предприятия не является абсолютно ликвидным. Вместе с тем недостаток средств по одной группе может быть перекрыт излишком по другой. Итоговое сравнение по первым двум неравенствам характеризует текущую ликвидность. Она отражает платежеспособность предприятия в ближайшее время. Перспективная ликвидность отражает платежеспособность предприятия в более отдаленной перспективе на основе учета будущих поступлений и платежей.

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов (всей суммы оборотных активов, включая запасы) к текущим пассивам (общей сумме краткосрочных обязательств). Он показывает степень покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств. Превышение оборотных активов над краткосрочнми финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.

Чем выше значение этого коэффициента, тем большее доверие вызывает предприятие у кредиторов. По оценкам ряда специалистов его рекомендуемое значение должно находиться в интервале 1,5-2,5.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности (краткосрочной) к сумме краткосрочных финансовых обязательств предприятия:

Рекомендуемое значение этого коэффициента 0,7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно (в течение 12 месяцев после отчетной даты) взыскать. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена наиболее ликвидными оборотными активами денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения являются наиболее мобильной частью оборотных средств, так как они гораздо быстрее по сравнению с другими элементами оборотных активов могут быть превращены в денежную наличность и направлены на погашение краткосрочных обязательств. Рекомендуемое значение этого коэффициента 0,2-0,25. Вместе с тем коэффициент абсолютной ликвидности должен рассматриваться во взаимосвязи с оптимальным уровнем денежных средств. При определении последнего исходят из того, что предприятие поддерживает определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При возникновении дополнительной потребности в денежных средствах ценные бумаги конвертируются в денежные средства. В том случае, если накопился излишек денежных средств, он может быть инвестирован в краткосрочные ценные бумаги или выплачен в виде дивидендов и наоборот.

Показатели ликвидности предприятия представляют интерес не только для руководителей предприятия, но и для внешних субъектов. Так, коэффициент абсолютной ликвидности наиболее интересен поставщикам товарно-материальных ценностей, поскольку отражает возможности предприятия по обеспечению своевременности расчетов; коэффициент быстрой ликвидности представляет интерес для банков, коэффициент текущей ликвидности для инвесторов.

Наряду с ликвидностью важным показателем, характеризующим финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность. Под платежеспособностью предприятия понимается его способность своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности.

Различают текущую и перспективную платежеспособность. Для определения уровня текущей платежеспособности сопоставляют сумму платежных средств и сумму краткосрочных обязательств. К платежным средствам в данном случае относятся: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторскую задолженность (за исключением сомнительной). Рекомендуемое значение коэффициента текущей платежеспособности 1.

Наряду с этим для оценки текущей платежеспособности может быть использован коэффициент текущей платежной готовности. Он характеризует возможность своевременного погашения кредиторской задолженности предприятия. При этом исходят из предположения, что дебиторская и кредиторская задолженности должны быть сбалансированы. В связи с этим в первую очередь кредиторскую задолженность должна покрывать дебиторская задолженность, а в недостающей части инструментом погашения являются денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Этот коэффициент определяется как отношение денежных средств к разности между кредиторской и дебиторской задолженностью.

В том случае, если дебиторская задолженность окажется выше кредиторской, предприятие не только способно рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, но имеет в наличии свободные денежные средства.

Для характеристики перспективной платежеспособности используются: коэффициент чистой выручки, коэффициент покрытия текущих пассивов выручкой от реализации, коэффициент достаточности денежных средств.

Коэффициент чистой выручки рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли и величины амортизационных отчислений за соответствующий период к выручке от реализации.

Этот показатель характеризует долю свободных денежных средств в составе выручки, которые могут быть использованы для погашения обязательств предприятия или инвестированы для других целей. Чем выше значение этого коэффициента, тем больше возможностей у предприятия для укрепления своей платежеспособности.

Коэффициент покрытия текущих пассивов выручкой от реализации также достаточно наглядно характеризует изменение платежеспособности предприятия в перспективе и рассчитывается как отношение выручки от реализации к текущим пассивам (сумме краткосрочной задолженности и кредиторской задолженности).

Положительная динамика этого показателя (рост) свидетельствует об укреплении финансового состояния предприятия.

Наряду с рассмотренными показателями важное значение для оценки платежеспособности предприятия имеет коэффициент достаточности денежных средств, который рассчитывается как отношение чистого дохода предприятия (т. е. суммы чистой прибыли и величины амортизационных отчислений за соответствующий период) к величине средств, направляемых на капитальные вложения, прирост оборотных средств и выплату дивидендов.

Этот коэффициент показывает возможности предприятия в финансировании капитального строительства, приросте оборотных средств, а также по выплате дивидендов акционерам. Если значение коэффициента больше единицы, то это говорит о возможности финансирования деятельности предприятия, не прибегая к внешним заимствованиям.

Вторая группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия это показатели его финансовой устойчивости.

Если платежеспособность это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

Финансовая устойчивость является важнейшей составляющей финансового состояния предприятия. Финансовая устойчивость это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Оценка финансовой устойчивости позволяет определить финансовые возможности предприятия на перспективу. Для ее характеристики используют как абсолютные, так и относительные показатели.

В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости выступают показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат применяют три основных показателя:

наличие собственных оборотных средств (СОС). Этот показатель определяется как разница между капиталом и резервами с одной стороны (раздел III баланса) и внеоборотными активами с другой (раздел I баланса);

наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД). Этот показатель есть сумма собственных оборотных средств и величины долгосрочных пассивов (раздел IV баланса);

1) общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ). Этот показатель определяется путем увеличения предыдущего (СД) на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС).

Этим показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (АСОС) рассчитывается как разница между величиной собственных оборотных средств (СОС) и величиной запасов.

излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (АСД) рассчитывается как разница между показателем СД и величиной запасов.

излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (АОИ) определяется соответственно как разница между показателем ОИ и величиной запасов.

В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования различают четыре типа финансовой устойчивости:

абсолютная финансовая устойчивость, для которой характерно превышение источников формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Этот тип финансовой устойчивости встречается крайне редко.

нормальная финансовая устойчивость, при которой запасы больше собственных оборотных средств, но меньше плановых источников их покрытия. При таком типе финансовой устойчивости гарантируется платежеспособность предприятия.

неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором имеет место недостаточная платежеспособность, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (резервного фонда, фонда накопления и потребления) и кредитов банка на временное пополнение оборотных средств:

кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, судам банков, поставщикам, бюджету и т.д. А это означает, что предприятие находится в кризисной ситуации.

Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем:

ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;

обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Относительными показателями финансовой устойчивости предприятия являются следующие:

коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение СОС к текущим активам предприятия.

Считается, что для обеспечения финансовой устойчивости оборотные средства предприятия должны быть не менее чем на 10\% сформированы за счет собственных средств, т.е. данный показатель не может быть ниже 0,1;

коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствам рассчитывается как отношение СОС к производственным запасам.

Рекомендуемое значение этого показателя 0,5-0,8. Вместе с тем величина этого коэффициента находится в тесной зависимости от размера запасов, которые могут быть выше или ниже обоснованной потребности в них;

коэффициент маневренности собственного капитала определяется как отношение СОС к собственному капиталу.

Этот коэффициент показывает, какая часть собственных средств используется в текущей деятельности для финансирования оборотных средств, а какая капитализирована. Величина данного коэффициента может значительно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия. В фондоемких производствах его величина более низкая, в материалоемких — наоборот. Вместе с тем с финансовой точки зрения рост этого коэффициента свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия;

коэффициент реальной стоимости имущества

производственного назначения определяется как отношение суммы

остаточной стоимости основных средств, стоимости материалов в составе

производственных запасов и объема незавершенного производства к

стоимости имущества предприятия.

Данный коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия. Считается, что для промышленности его значение не может быть ниже 0,5;

коэффициент концентрации собственного капитала (независимости, автономии) рассчитывается как отношение величины собственного капитала к валюте баланса.

Этот коэффициент характеризует долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а следовательно, соотношение интересов собственников и кредиторов. Чем выше значение этого коэффициента, тем более устойчиво и независимо предприятие от внешних кредиторов. Наиболее распространенной считается точка зрения, согласно которой доля собственных средств в обороте предприятия должна быть более 50\% (критический уровень 60\%);

коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Иначе его еще называют «плечом финансового рычага». Он характеризует структуру финансовых источников предприятия, а также степень зависимости от заемных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше уровень финансового риска предприятия.

чистые активы. В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» акционерные общества для оценки финансовой устойчивости рассчитывают показатель чистых активов. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ утвержден приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 г. № 10н/03-6/пз.

Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

внеоборотные активы;

оборотные активы, за исключением фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

кредиторская задолженность;

задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

резервы предстоящих расходов;

прочие краткосрочные обязательства.

Чистые активы представляют собой стоимость реального собственного капитала предприятия. Если по окончании второго и каждого последующего года стоимость чистых активов окажется меньше величины уставного капитала, то акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал до величины чистых активов. Если же стоимость чистых активов окажется меньше минимального уставного капитала, то общество обязано принять решение о своей ликвидации.

Третья группа показателей оценки финансового состояния предприятия это показатели его кредитоспособности.

Кредитоспособность проявляется в возможности предприятия своевременно погасить кредит. Уровень кредитоспособности находится в прямой зависимости от уровня платежеспособности и финансовой устойчивости.

Привлечение платных заемных источников финансирования целесообразно лишь в том случае, если целью такого привлечения является улучшение финансовых показателей предприятия, в том числе обеспечение условий для погашения кредита и выплаты процентов по нему. В связи с этим результатом привлечения кредита должно быть увеличение стоимости активов, приводящее к росту выручки и прибыли. Таким образом, кредитоспособность должна оцениваться более широким кругом показателей по сравнению с платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Для оценки кредитоспособности используются следующие группы показателей:

показатели, характеризующие структуру баланса предприятия;

показатели оборачиваемости;

показатели рентабельности.

В первую группу, в частности, включаются такие показатели, как:

отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности. Этот показатель отражает реальный уровень платежеспособности предприятия, поскольку базируется не только на балансовых данных, но и на аналитических материалах, отражающих конкретную ситуацию;

отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу. Этот коэффициент отражает степень зависимости предприятия от краткосрочных заемных источников финансирования;

отношение основных средств к общей стоимости активов;

отношение запасов к собственным оборотным средствам.

Эти показатели близки по смыслу к показателям платежеспособности и финансовой устойчивости.

Вторая группа показателей представлена отношением выручки от продаж либо к собственному капиталу, либо к дебиторской задолженности, собственным оборотным средствам, запасам и т.д. Ускорение оборачиваемости, рассчитанное на базе любого из этих показателей, положительно сказывается на финансовом состоянии предприятия. К примеру, ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности обеспечивает своевременность расчетов по кредиту; ускорение оборачиваемости собственного капитала свидетельствует о повышении эффективности его использования и в определенном смысле гарантирует эффективное использование заемных средств.

Показатели оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности, политики в области цен, закупок и сбыта и могут быть определены следующим образом:

Оборачиваемость активов = ВР / ОА.

Оборачиваемость инвестированного капитала = ВР / ИК.

Оборачиваемость уставного капитала = ВР / УК.

Оборачиваемость текущих активов ВР/ ТА. где ЧП — чистая прибыль; П— проценты за кредит (в абсолютном выражении); НП ставка налога на прибыль; ОА — общие активы; ИК — инвестированный капитал; УК — уставный капитал; ВР — выручка от реализации; ТА — текущие активы.

Оценивать оборачиваемость можно и через определение времени обращения в днях, рассчитываемого как деление среднего за период остатка актива на однодневный оборот актива в этом же периоде.

В целом показатели оборачиваемости характеризуют деловую активность предприятия.

Третья группа показателей представляет итоговую оценку уровня кредитоспособности, поскольку эти показатели рассчитываются на базе конечных финансовых результатов деятельности предприятия. Одним из таких показателей является рентабельность собственного капитала. В том случае, если процентная ставка по кредиту ниже уровня рентабельности, использование заемных средств в обороте предприятия приводит к росту собственного капитала, в противном же случае финансовое состояние предприятия ухудшается.

Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия и подробно были рассмотрены в главе 14.

Каждое предприятие может иметь собственное представление о предельных значениях показателей рентабельности и оборачиваемости, свидетельствующих о неблагоприятном финансовом состоянии. Их значения существенно зависят от технологии производства, структуры цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Поэтому целесообразно сопоставлять полученные значения с показателями аналогичных предприятий.

Если в качестве источника финансирования привлекается акционерный капитал, следует определять коэффициенты инвестиционной привлекательности акций и их доходности, такие как: норму прибыли на акцию, норму прибыли акционерного капитала, коэффициент котировки акций, доходность акций, показатель выплаты дивидендов, коэффициент устойчивого роста.

Норма прибыли на акцию — отношение чистой прибыли предприятия к количеству акций.

Норма прибыли акционерного капитала показывает, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

Коэффициент котировки акций показывает отношение рыночной цены акции к ее учетной цене, характеризующей долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию.

Доходность акций — это чистая прибыль в расчете на одну акцию, отнесенная к рыночной стоимости акций.

Показатель выплаты дивидендов определяет, какая доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов и соответственно рассчитывается как отношение величины дивидендов к чистой прибыли предприятия.

Коэффициент устойчивого роста показывает возможности акционерного общества увеличивать в будущем свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены пропорции между собственным капиталом, обязательствами и дивидендными выплатами. Рассчитывается как отношение разницы между чистой прибылью и величиной дивидендов к величине исходного акционерного капитала.

Все названные показатели, характеризующие уровень кредитоспособности, необходимо рассматривать в динамике, и особенно на этапе принятия решения о получении кредитных ресурсов и в условиях привлечения их в оборот предприятия. Обобщающая оценка результатов хозяйственной деятельности предприятия основана на комплексном анализе рассмотренных выше показателей.

Вопросы для самоконтроля

Что понимается под финансовым состоянием предприятия?

Дайте характеристику субъектов, заинтересованных в оценке финансового состояния предприятия.

Какие задачи решаются при определении финансового состояния предприятия?

Назовите направления, по которым проводится анализ финансового состояния предприятия.

Какие основные источники информации, используются для оценки финансового состояния предприятия?

Дайте определение ликвидности предприятия. Как осуществляется оценка ликвидности?

Что понимается под платежеспособностью предприятия? Какие показатели платежеспособности рассчитываются?

Дайте характеристику понятия «финансовая устойчивость». Какие типы финансовой устойчивости выделяются?

Как определяется кредитоспособность предприятия? Какие показатели характеризуют кредитоспособность предприятия?