6.з. краткосрочные государственные обязательства в россии

6.з. краткосрочные государственные обязательства в россии

Краткосрочные государственные ценные бумаги традиционно принято называть казначейскими векселями. Они выпускаются на срок в 3, 6 и 12 месяцев, обычно в бездокументарной форме. Размещаются на аук

Обращение на вторичном рынке осуществляется через специальную торговую систему, а все расчеты — через расчетную систему.

Основные участники рынка ГКО — дилеры и инвесторы. При этом вторые могут осуществлять операции с ГКО только через дилеров. Поэтому те в отношении инвесторов выполняют функции субдепозитария. Соответственно у дилера имеется два счета депо. Во-первых, счет «Л», на котором учитываются ГКО, принадлежащие самому дилеру. Во-вторых, счет «_В» для учета ГКО, принадлежащих инвесторам.

В 1996 г. Центробанк России инициировал процесс разделения дилеров на две группы. Дилеры первой группы, или первичные, должны были выполнять обязанности маркет-мейкеров на рынке ГКО-ОФЗ, поддерживая котировки выпусков облигаций в торговой системе. Однако это сопровождалось и дополнительными правами: только заявки первичных дилеров на покупку и продажу могли оставаться в торговой системе.

Сроки погашения ГКО определяются в 3, 6 и 12 месяцев1. Первоначальная номинальная стоимость составляла 100 тыс. руб., впоследствии — 1 млн руб., после деноминации рубля — 1 тыс. руб. Каждый выпуск ГКО имеет особый государственный регистрационный номер, состоящий из девяти значащих разрядов:

ХіХ2 Х^Х^Х^. Х^Х7Х8 Хд, где Х(Х2 — тип ГКО, обозначаемый цифрами (21 — трехмесячные, 22 — шестимесячные, 23 — двенадцатимесячные), Х3Х4Х5 — порядковый номер выпуска, XfX7X8 — эмитент (RMF), Х9 — указание на государственную ценную бумагу — буква S.

Размещение ГКО происходит с дисконтом, а погашение осуществляется в безналичной форме по номинальной стоимости. Следовательно, доходом по ГКО служит разница между ценой погашения или перепродажи и ценой приобретения. По выпускам ГКО до 21 января 1997 г. данный доход не облагался налогом. По выпускам после этой даты доход юридических лиц стал облагаться налогом по ставке 15\%, для физических лиц налоговое освобождение сохранилось.

Доходность ГКО определяется по формуле:

/ко = (N/P 1) х 365/Гх 100\%,

1 В первой половине 1997 г. выпуск трехмесячных ГКО был прекращен.

2 Как правило, перед разрядами еще ставятся буквы SU.

где /гко — доходность ГКО, JV— номинал в рублях, Р — цена приобретения в рублях, Г— срок до погашения в днях.

Номинал сертификата был установлен в 10 кг золота. Однако по условиям продажи сертификаты реализовывались по номиналу только в течение первых двух недель. А далее — с премией, которая и была накопленным купонным доходом за количество прошедших от даты эмиссии дней.

Первичное размещение осуществлялось среди уполномоченных коммерческих банков, вторичное — среди юридических и физических лиц, в том числе нерезидентов. При вторичной продаже коммерческие банки могли дробить сертификат на доли, но не менее чем на 0,01 номинала.

Владельцами сертификатов могли быть юридические и физические лица — как резиденты, так и нерезиденты. Реестр владельцев сертификата вело Министерство финансов РФ.

Золотой сертификат предполагал ежеквартальную выплату дохода. Тот начислялся по номиналу, определяемому исходя из цены золота на лондонском рынке, действующей на первое число месяца выплаты по ставке 3/12 ставки ЛИБОР на указанную дату, плюс 0,75\%. В годовом исчислении доходность гарантировалась на уровне трехмесячной ставки ЛИБОР плюс 3\%. Налогом доход не облагался. Правда, здесь существовала некоторая особенность: при дроблении сертификатов на доли уполномоченные коммерческие банки выпускали собственные облигации, производные от него. Эти облигации не были государственными, и доход по ним налогом облагался.

Форму погашения золотых сертификатов мог выбрать сам владелец. В частности, предполагалось погашение золотом в соответствующем номиналу количестве, в рублях по средней цене золота на лондонском рынке в августе-сентябре 1994 г., путем обмена на ГЦБ Правительства РФ.

В заключение следует отметить, что согласно действующим нормативным документам Министерства финансов РФ как краткосрочные могут эмитироваться облигации нерыночных займов и государственные сберегательные облигации.