7.2. привилегированные акции и их виды

7.2. привилегированные акции и их виды

Акционерное общество может выпускать один или несколько типов привилегированных акций. Однако стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25\% от величины уставного капитала общества.

1 Аффилированные лица — это лица, способные оказывать влияние на деятельность акционерного общества. См. подробнее: Федеральный закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках».

По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями, сочетая в себе черты тех и других. По сравнению с обыкновенными акциями они обеспечивают своим владельцам ряд преимуществ (преференции). Прежде всего — относительно дивидендов. По привилегированным акциям они фиксированные и должны быть определены в Уставе акционерного общества. При этом размер дивидендов определяется либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости акции. В то же время акционерное общество может установить порядок определения дивиденда. В частности, долю чистой прибыли, используемую для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае он также будет считаться зафиксированным. Однако, в отличие от указанных выше способов фиксации, здесь его величина ставится в прямую зависимость от прибыли, оставшейся в распоряжении общества. И может колебаться по периодам в соответствии с результатами финансового года.

Если выпускается несколько типов привилегированных акций, то устанавливается очередность выплаты дивидендов. Последние выплачиваются сполна в первую очередь по тем привилегированным акциям, которые имеют преимущество в этой очередности.

Одновременно могут быть выпущены привилегированные акции, дивиденд по которым не определен. Это означает, что они дают право на его получение наравне с обыкновенными, причем только после выплаты по тем привилегированным акциям, по которым дивиденд определен.

В любом случае владельцы привилегированных акций получают дивиденды ранее, чем владельцы обыкновенных. Если у акционерного общества достаточно прибыли для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, оно не может принять решения о невыплате. Более того, кроме чистой прибыли на эти цели могут использоваться средства специального фонда.

Также очевидны преимущества и в отношении активов акционерного общества. Это значит, что при ликвидации имущества АО выплаты владельцам привилегированных акций производятся прежде, чем обыкновенных. В уставе АО указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т. е. стоимость, выплачиваемая по привилегированным акциям каждого типа в случае ликвидации АО. Способы ее определения такие же, как и применительно к дивиденду.

Можно выделить следующие виды привилегированных акций.

Кумулятивные, предполагающие накопление невыплаченных дивидендов. Накопленные дивиденды выплачиваются при первой же возможности, причем ранее, чем по всем остальным акциям. При этом проценты на накапливаемые дивиденды не начисляются.

Некумулятивные. Они не предполагают накопления дивидендов. Если по таким акциям дивиденды не выплачены, то их не выплатят уже никогда.

Возвратные, предоставляющие эмитенту право отозвать их у акционеров. При этом акционеры обязаны продать такие акции обществу.

поддержать на приемлемом уровне соотношение собственного и заемного капитала, предпочитают эмиссию привилегированных акций, а не облигаций. При этом для окончательного определения таких предпочтений следует сравнить стоимость капитала, привлекаемого тем или иным способом.

О стоимости капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, говорилось ранее, в разделе 5.3. Здесь укажем наиболее простой способ оценки стоимости привлечения капитала за счет эмиссии привилегированных акций. Это высчитывается по формуле:

СКм=Дп,х100/[КСтх(1-Зв)], где СКпа — стоимость капитала, привлекаемого эмиссией привилегированных акций, в процентах; Дпа — сумма дивидендов к выплате по привилегированным акциям; КСпа — сумма капитала, привлекаемого по привилегированным акциям; 3 — затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии, выраженные в долях единицы.