Глава 1 основы современной теории инвестиций

Глава 1 основы современной теории инвестиций

1.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ

В современной экономической литературе понятие «инвестиции»-, является одним из наиболее часто используемых Многообразие в трак* товке этого понятия отражает неоднозначный подход авторов к данно' экономической категории. В значительной степени это обусловлено эе люцией научной мысли, спецификой конкретных этапов историческог развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Приведе ряд определений, характеризующих сущность инвестиций (табл. 1.1). ;

Определения понятия «инвестиции*-, даваемые представите^ ми разных школ и направлений западной экономической мысли, со держат общую черту — связь инвестиций с получением дохода как ц" левая установка инвестора. В наиболее общем виде инвестиц понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в б-дущем (табл. 1.1, определения 1,2). Однако встречается точка зрен в соответствии с которой предлагается различать категории «инвест ции» и «вложения капитала» на том основании, что отличительн признаком инвестиций, по мнению ее сторонников, является их п изводительный характер. При этом под инвестициями понимается, правило, приобретение средств производства, а под «вложения капитала» — покупка финансовых активов. Инвестиции в западн экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспею ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат), обеспечиваю-прирост капитального имущества (табл. 1.1, определения 2—4).

В определениях 1—4 инвестиции рассматриваются как мехаш увеличения производственных ресурсов общества. В них рассмат ваемое понятие сужается до уровня производственных инвестиц' Авторы определений 5—? к инвестициям относят только долгое-ные вложения средств, а определения 8—11 рассматривают инв

ции как процесс вложения денежных средств. Это также узкие трактовки исследуемой категории, поскольку инвестирование капитала может быть не только в денежной, но и в других формах (имущественной, нематериальной), кроме того, инвестиции могут носить краткосрочный характер. Ряд определений инвестиций, в частности 2 и 11, отождествляют инвестиции с капитальными вложениями.

В отечественной экономической литературе (кроме переводных работ зарубежных авторов и исследований в области капиталистической экономики) до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практически не использовался для анализа воспроизводственных процессов. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Таким образом, категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капитальные вложения», под которыми понимались затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Инвестиции трактовались как долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства. То есть не только отождествлялись инвестиции с капитальными вложениями, но и подчеркивался долгосрочный характер этих вложений.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest — вкладывать (некоторые авторы считают, что слово «инвестиции» происходит от латинского investire — облагать). В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью по следующего его увеличения (получения прибыли и достижения ино го экономического и неэкономического результата). При этом ро капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвест" ра от использования имеющихся средств на потребление в текуще" периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфл. ции в прогнозном периоде. В более узкой трактовке под инвестици ями следует понимать вложение экономических ресурсов и ценностJ (внутренних и внешних) в различные программы и проекты с цель получения прибыли и других конечных результатов (социальных, пр~" родоохранных и др.).

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельнс в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных і жений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное v щество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие нежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательск и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) , стижения иного полезного эффекта».

Федеральный закон от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» дает более широкое толкование понятия инвестиций: «Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта» (ст. 1. п. 1).

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

б) финансовые отношения между участниками инвестиционной

деятельности (инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государством, финансовыми институтами и др.), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

потенциальная способность приносить доход;

единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты;

использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

наличие срока вложения;

наличие риска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования инвестиции делятся на две группы (рис. 1.1).

1. Финансовые инвестиции — вложение капитала в проекты путем приобретения ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовое активы. Такие вложения не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения

Финансовые инвестиции

Инвестиции В ОСНОВНОЙ капитал (капитальные вложения)

Реальные (капитал ообразующие) инвестиции

Вложение в вктивы других организаций

Приобретение ценных бумвг

Инвестиции в оборотный капитал (товарно-материальные ценности)

Рис. 1.1. Группы инвестиций

курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах

их купли-продажи:

а) приобретение ценных бумаг,

б) вложение в активы других организаций.

2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — вложения капитала в конкретный, как правило, долгосрочный проект. Это инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов (инвестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечиваю-приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных ак тивов. Капиталообразующие инвестиции по экономическому содер жанию делятся на две части: v

а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения)

затраты на новое строительство, расширение, реконструкції

и техническое перевооружение действующих предприят

приобретение машин, оборудования, инструмента, инвента"

проектно-изыскательские работы и другие затраты;

б) инвестиции в оборотный капитал.

С точки зрения статистического учета капиталообразующие вестиции включают следующие элементы:

инвестиции в основной капитал;

затраты на капитальный ремонт;

инвестиции на приобретение земельных участков и объе

природопользования;

инвестиции в нематериальные активы;

инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Завершая рассмотрение экономической сущности инвестиций, отметим, что ошибочными или слишком узкими являются:

понимание инвестиций как любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли: так называемые «потребительские инвестиции» (покупка квартир, дач, автомобилей для личного пользования);

идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться как форма инвестиций в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение;

определение инвестиций как «вложения денежных средств». Это также часть инвестиций, а именно: денежные инвестиции. Инвестиции могут осуществляться и в других формах: движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и др.;

трактовка инвестиции как исключительно долгосрочного вложения средств. Они могут иметь и краткосрочный характер (финансовые вложения в государственные краткосрочные облигации, товарно-материальные ценности, краткосрочные вложения в акции, сберегательные сертификаты и др.).