9.1. понятие и виды риска на рынке ценных бумаг

9.1. понятие и виды риска на рынке ценных бумаг

Важнейшая составляющая процесса инвестирования, в том числе на рынке ценных бумаг, — фактор риска. При этом вложение капитала в ценные бумаги традиционно считается одним из наиболее рискованных. Учет данного обстоятельства обязателен при принятии инвестором любого решения.

В отечественной обществоведческой литературе отсутствует однозначная трактовка понятия «риск». Чаще всего под ним подразумевается несколько взаимосвязанных, но не идентичных явлений. Во-первых, возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой принималось решение1. Во-вторых, действия, предполагающие выбор, после которых можно оказаться в худших условиях, чем до сделанного выбора2. В-третьих, действия, направленные на устранение неопределенности результата в ситуации выбора3.

1 Примерно такой подход см.: Грабовый П. Г., Петрова С. Н., Полтавцев С. И. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Изд-во «Алане», 1994.

2 См., например: Чалый-Прилуцкий В. А. Рынок и риск. М.: Центр СИНТЕК, 1994.

'' АльгинА.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

В любом случае подчеркивается, что достижение предполагаемого результата и отклонение от него можно количественно и качественно

Зависимость такова, что чем выше инфляция, тем эта ставка ниже. При определенных обстоятельствах последняя окажется отрицательной (например, если инфляция превышает номинальную ставку). Кроме того, при инфляции растут ставки по кредитным ресурсам, а значит, усиливается первое проявление систематического риска.

Систематических рисков нельзя избежать, формируя портфель ценных бумаг, т. е. диверсифицируя капитал. Поэтому их считают .

Несистематические риски связаны с состоянием дел конкретных эмитентов ценных бумаг, а потому используется термин собственный, или уникальный, риск. К числу таковых относятся:

Отраслевой риск и риск предприятия. Он обусловлен следующими обстоятельствами: истощение сырьевой базы, вхождение отрасли в структурный кризис, переключение спроса потребителей на товары-заменители, фаза спада жизненного цикла отраслевой продукции. Во всех этих случаях уменьшаются прибыли отраслевых эмитентов ценных бумаг. Но именно прибыль, до или после налогообложения, служит источником выплаты доходов по ценным бумагам. Как следствие, падает их доходность и начинают снижаться курсы.

Финансовый риск. Здесь он понимается в узком смысле слова и обусловлен соотношением собственного и заемного капитала в активах эмитента. То есть по сути это риск финансовой устойчивости эмитента. Чем выше доля заемного капитала сверх нормативов, тем меньше возможность платить дивиденды, а также проценты и суммы основного долга кредиторам не первой очереди1.

Риск ликвидности. Это либо невозможность продать ценные бумаги и вернуть вложенный капитал, либо потери капитала при такой продаже.

Риски данной группы можно сгладить, уменьшить и вообще минимизировать, формируя портфель ценных бумаг и меняя его структуру. Соответственно, их называют диверсифицируемыми. Однако при этом не устраняется вероятность неправильного выбора ценных бумаг при формировании портфеля. Поэтому часто в литературе отдельно выде.

Следовательно, любое вложение капитала в ценные бумаги сочетает в себе рыночный и уникальный риск. Для характеристики степени

Однако не следует забывать и об эффекте финансового рычага.

В случае катастрофического риска теряется либо существенная часть, либо весь собственный капитал. Это риск банкротства. Соответственно границы этого риска — от точки бездоходности до точки банкротства.