16.4. сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса

16.4. сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса

Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

Валютный контроль контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности, правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постеленное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Таблица позволяет оценить сравнительную эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

Основные термины

Валютный рынок

Спрос и предложение валюты

Номинальный валютный курс (обменный курс)

Эффективный номинальный валютный курс

Фиксированный валютный курс

Гибкий валютный курс

Управляемые плавающие валютные курсы

Золотой стандарт

Удорожание и обесценивание валюты

Девальвация

Ревальвация

Валютная интервенция

Реальный валютный курс

Эффективный реальный валютный курс

Паритет покупательной способности

Равновесный реальный валютный курс

"Якорь4' номинальный

Валютный контроль

Вопросы для обсуждения

1. Верны ли следующие утверждения?

а) Когда страна снижает цену на золото, это называется обесцениванием её валюты.

б) Система гибких валютных курсов может оказывать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, привести к сокращению внешней торговли и объема инвестиций за рубежом.

в) Курс Центрального Банка на стабилизацию рыночной

ставки процента является оптимальным для стабилизации

обменного курса валюты.

г) Абсолютно гибкие валютные курсы определяются свободными колебаниями спроса и предложения валюты.

д) Повышение цены на золото автоматически снижает обменный курс валюты.

е) Обесценивание и девальвация валюты не являются взаимоисключающими.

ж) Правительство часто теряет деньги налогоплательщиков в

валютных операциях но стабилизации валютного курса,

но эти потери нужно оценивать положительно, так как общество в целом выигрывает от сравнительно стабильного

валютного курса.

Каким образом повышение или понижение стоимости валюты повлияет на:

а) потребителей?

б) отрасли промышленности, использующие в своем производстве импортное сырье и оборудование?

в) отрасли промышленности, ориентированные на экспорт?

г) отрасли промышленности, конкурирующие с импортом

на внутреннем рынке?

д) чистый экспорт?

е) совокупный спрос?

ж) совокупное предложение?

Какие мероприятия должен предпринять Центральный Банк при осуществлении валютной интервенции, добиваясь девальвации или ревальвации валюты своей страны?

Какими средствами, помимо валютной интервенции, государственные органы могут повлиять на обменный курс валют?

В чем заключаются преимущества системы управляемых плавающих валютных курсов перед системой абсолютно гибких валютных курсов?

Задачи и решения

1. Ниже приведена карта спроса на фунты стерлингов:

а) Правительство Великобритании устанавливает валютный

курс на уровне: 1 фунт стерлингов = 2,40 доллара. Объем

предложения фунтов стерлингов по этому курсу равен 180

млн. Должен ли Центральный Банк Великобритании в этой

ситуации покупать или продавать фунты? Если да, то какое количество?

б) Что произойдет в этом случае с официальными валютными резервами британского Центрального Банка? Как отразить это изменение резервов в платежном балансе?

Решение

а) При установленном курсе объем предложения фунтов в

размере 180 млн превышает спрос на них в объеме 160 млн.

В этой ситуации Центральный Банк Великобритании должен скупить избыточные фунты в объеме 180 160=20 (млн)

в обмен на доллары.

б) Официальные резервы британского Центрального Банка

уменьшаются, так как он покупает национальную валюту

в обмен на иностранную. Уменьшение резервов отражается в платежном балансе как кредит со знаком "плюс",

так как это экспортоподобная операция.

2. Предположим, что Мексика пытается стабилизировать соотношение песо/доллар при условии, что цены в долларах ежегодно возрастают на 7\%.

а) Каким должен быть уровень инфляции в Мексике для осуществления стабилизации обменного курса валют?

б) Каков должен быть темп роста денежной массы в Мексике, если соотношения количественной теории денег выполняются в Мексике и США при постоянных поведенческих

коэффициентах а экономический рост в Мексике составляет 2\% в год?

в) Сохранится ли постоянство поведенческих коэффициентов,

если в Мексике появится тенденция к снижению процентных ставок?

Решение

а) Для осуществления стабилизации обменного курса валют

уровень инфляции в Мексике должен быть близким к уровню инфляции в США, то есть составлять примерно 7\% в

год.

б) Постоянство поведенческого коэффициента к позволяет переписать уравнение количественной теории денег М-кРY

для Мексики в темповой записи:

А М АР AY М ~ Р + Y '

AM

где ~~г темп роста денежной массы в Мексике;

АР

Р

уровень инфляции в Мексике;

A Y

Y

темп роста реального ВНП в Мексике.

АР

AY

AM

Так как

Р

= 7\%, а

Y

2\%, то

М

= 9\%, то есть темп

роста денежной массы в Мексике должен составлять 9\% в год. в) При появлении в Мексике тенденции к снижению процентных ставок возрастет соотношение между поведенческими коэффициентами к в США и Мексике (соответственно) и возникнет тенденция к относительному повышению обменного курса доллара (при прочих равных условиях).

3. Если Центральный Банк принимает меры по защите национальной валюты от обесценивания, то, при прочих равных условиях:

а) уровень процентных ставок и уровень безработицы относительно снижаются;

б) уровень процентных ставок относительно повышается, а

уровень безработицы относительно снижается;

в) уровень процентных ставок относительно повышается, а

уровень занятости относительно снижается;

г) уровень процентных ставок относительно повышается при

неизменном уровне совокупного спроса.

Решение

Защита национальной валюты от обесценивания предполагает покупку Центральным Банком ее избытка в обмен на иностранную валюту. В результате предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно снижается, уровни процентной ставки и валютного курса относительно возрастают. Снижение денежного предложения, рост процентных ставок и валютного

курса ограничивают совокупный спрос, и уровень занятости относительно снижается. Поэтому правильным является ответ в).

Тесты

1. Что из нижеперечисленного не вызывает краткосрочного роста чистого экспорта?

а) Снижение курса национальной валюты.

б) Проведение ведущими торговыми партнерами в своих

странах стимулирующей экономической политики.

в) Снижение курса иностранной валюты.

г) Снижение иностранными торговыми партнерами уровня

тарифных барьеров.

Предположим, что экономические агенты слишком привержены своим привычкам: они покупают импортные товары в том же объеме при любых обстоятельствах, причем это относится как к американским, так и к иностранным импортерам. Курс доллара по отношению к фунту стерлингов снижается на 10\% с 1,2 до 1,32 долл. за фунт. В этом случае можно утверждать, что:

а) состояние торгового баланса США улучшится;

б) состояние торгового баланса США ухудшится;

в) состояние торгового баланса США не изменится, так как

спрос на импорт неэластичен;

г) общее состояние платежного баланса США потребует обязательного введения валютного контроля.

Предположим, что стоимость экспорта из США в долларах не изменяется и также не изменяется стоимость импорта в США в фунтах стерлингов (и в других иностранных валютах). При 10\%-ном обесценивании доллара:

а) состояние торгового баланса США обязательно улучшится;

б) улучшение состояния торгового баланса США будет зависеть от эластичности спроса на импортные товары;

в) улучшение состояния торгового баланса США не будет

зависеть от эластичности спроса на импорт;

г) спрос на импорт окажется малоэластичным.

Обесценивание доллара при условиях, указанных в задаче № 3, приведет к тому, что "условия торговли4' как соотношение экспортных и импортных цен:

а) улучшатся на 10\%;

б) не изменятся;

в) ухудшатся на 10\%;

г) для прогноза динамики условий торговли недостаточно

информации.

Меры валютного контроля, связанные с нормированным распределением валютной выручки между производителями, могли бы:

а) ограничить импорт и временно улучшить состояние платежного баланса;

б) увеличить импорт и временно ухудшить состояние платежного баланса;

в) способствовать устойчивому повышению обменного курса

национальной валюты;

г) способствовать устойчивому повышению темпов экономического роста.

Что из нижеперечисленного способствует повышению обменного курса национальной валюты (при прочих равных условиях):

а) снижение процентных ставок в данной стране;

б) повышение процентных ставок за рубежом;

в) повышение в данной стране уровня цен;

г) повышение в данной стране уровня производительности

труда;

д) повышение в данной стране ставок номинальной заработной платы.

Если происходит ревальвация национальной валюты, то, при прочих равных условиях:

а) пострадают отрасли, ориентированные на потребление

импортного сырья;

б) пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в) может вырасти уровень безработицы в странах торговых партнерах данной страны;

г) это является признаком несостоятельности правительства

данной страны;

д) не произойдет ничего из вышеназванного.

Предположим, что темп экономического роста в стране А составляет 2\% в год, а теми роста денежной массы равен 3\% в год. В стране В эти параметры составляют 3\% в год и 4\% в год соответственно. Поведенческие коэффициенты к постоянны в обеих странах. В этом случае:

а) вероятнее всего, что валюта страны А подорожает относительно валюты страны В на 1\%;

б) вероятнее всего, что валюта страны В подорожает относительно валюты страны А на 1\%;

в) вероятнее всего, что курсы обмена валют стран А и В останутся неизменными;

г) вероятнее всего, что странам А и В не удастся стабилизировать соотношение своих валют.

9. При системе фиксированного валютного курса:

а) кредитно-денежная политика более эффективна в качестве

инструмента экономической стабилизации, чем бюджетно-налоговая;

б) кредитно-денежная политика совсем неэффективна как инструмент экономической стабилизации, так как она должна быть направлена на поддержание фиксированного валютного курса;

в) кредитно-денежная политика совсем неэффективна как инструмент экономической стабилизации, так как в условиях открытых рынков и фиксированных обменных курсов

ожидания всегда рациональны и любая политика нейтральна в отношении занятости и выпуска;

г) ответы б) и в) верны;

д) ничего из вышеперечисленного неверно.

10. Если Центральный Банк проводит монетарную политику по

поддержанию фиксированного обменного курса национальной

валюты в малой открытой экономике при совершенной мобильности капитала, то:

а) кривая LM будет вертикальной на уровне потенциального ВВП;

б) кривая LM будет вертикальной на том уровне ВВП, который обеспечивается существующим в экономике уровнем

занятости ресурсов;

в) кривая LM будет вертикальной на более высоком или низком относительно мирового уровне внутренней ставки процента в зависимости от того, является ли сальдо счета текущих операций отрицательным или положительным;

г) кривая LM будет горизонтальной на уровне мировой ставки процента;

д) кривая LM будет более крутой по сравнению с тем случаем, когда монетарная политика не нацелена на обеспечение фиксированного валютного курса.

Рекомендуемая учебная литература

Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 7.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Гл. 40.

Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Гл. 6; 20.

Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 38.

Долан Э. Макроэкономика. Гл. 16.

Долан Э., Кемпбелл К, Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 21, 22.

1. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 14,

15, 17, 18, 22.

Линвуд Т. Гайгер. Макроэкономическая теория и переходная экономика. Гл. 11.

Хейне П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

Гаїьперин В. М., Гребенников П.И., Леусский А. И., ТарасевичЛ. С. Макроэкономика. Гл. 12.

Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7, 9.

Ответы к тестам

в

6

б

в

а

г

6

в

б 10) г