5.6. маржа и механизм клиринга по фьючерсам

5.6. маржа и механизм клиринга по фьючерсам

При заключении фьючерсной сделки покупатель и продавец вносят на специальный (маржинальный) счет залоговую сумму, размер которой определяется в процентах от стоимости контракта. С изменением цены фьючерса расчетная палата производит перерасчет залоговых сумм своих членов, а последние осуществляют перерасчеты со своими клиентами. Фьючерсная маржа представляет собой не частичный авансовый платеж за базовый актив (ценные бумаги) с поставкой в будущем, а гарантированный взнос, назначение которого защитить продавца от неисполнения фьючерсного контракта покупателем, если цены возрастут, и покупателя от продавца, если цены упадут. Во фьючерсной торговле известны три вида маржи: первоначальная, вариационная, поддерживающая.

Первоначальная (постоянная) маржа маржа биржи, которая устанавливается в процентах от стоимости фьючерсного контракта и возвращается при закрытии позиции. Величина первоначальной маржи зависит от частоты и диапазона колебания спот цены базового актива (Psp) и обычно устанавливается на уровне от 2 до 10\% (в западной практике маржа по облигационным фьючерсам составляет 3-5\%). Расчет первоначальной фьючерсной маржи (РМ):

РМ = Р0 х Q х Rex /100,

где Р0 цена открытия позиции по фьючерсному контракту; Rex ставка маржи биржи (\%);

Q количество базового актива, установленного спецификацией фьючерсного контракта.

Вариационная маржа разница между фьючерсными ценами текущей (Pf1 )и предыдущей биржевой сессии (или на день открытия позиции Pf0 ). Расчет вариационной маржи (VM): VM = а х (Pf1 Pf0) х Q , где а коэффициент: +1 (плюс один), если расчет делается для позиции покупателя, -1 (минус один), если расчет делается для позиции продавца.

Поддерживающая маржа дополнительный взнос в связи с утратой первоначальной маржи и восстановления ее до необходимого уровня. Биржа регламентирует:

Лимит амплитуды колебания цены границу ценового коридора, в рамках которой могут совершаться сделки с фьючерсами.

Лимит открытых позиций по фьючерсному контракту для участников торговли.

Расчетная палата ежедневно производит расчет вариационной маржи.

Прибыли (убытки) распределяются между участниками рынка. Если Pf I , то VM I на клиринговом счете покупателя. И наоборот.

Если отрицательная VM уменьшает РМ, то участнику клиринга необходимо пополнить РМ до уровня не менее 75-80\% от размера открытой фьючерсной позиции. Средства на пополнение первоначальной маржи представляют поддерживающую маржу.